Форекс сайт Голосов: 2 Адрес блога: http://aknos.ru/ Добавлен: 2012-05-28 15:05:59

Блог FxPro по Forex: Взгляд в 2014

2013-12-13 19:00:03 (читать в оригинале)

Стоит оглянуться на ситуацию, в которой форекс оказался в конце 2013. Если и есть какое-то работающее правило для форекс, то оно примерно звучит так "что ничего не длится вечно". Форекс – это просто деньги, так что доходность денег и тем самым ожидания от центробанков являются первопричиной. Посмотрите, как «сворачивание» стало мейнстримом лексикона рынков, и не только форекса, но также и многих других.
Но также обратите внимание на сдвиги, которые сейчас доминируют. За период с 2002-го по 1-е полугодие 2008-го в валютных парах на форекс доминировали тренды и импульсы. Например, возьмём индекс доллара за первые два года этого периода. Семьдесят пять процентов времени (месяцев) доллар снижался. Доллар поднимался только в итогам одного года. Другими словами, тогда был самый настоящий медвежий рынок для доллара. Соответственно, для других – это был явный бычий рынок, особенно для осси, но также и для киви, и евро.

Если оставить в стороне второе полугодие 2008-го и 2009-й год, мы видим контраст между предкризисным периодом и последними четырьмя годами. Чтобы сделать это с основными валютами, я взял изменения значения p для расширенного теста Дики-Фуллера, который проверяет стационарность (бестрендовость) или обратное (повышательный или понижательный тренд) за период. Не волнуйтесь за цифры, просто посмотрите разницу между двумя периодами, поскольку это позволяет нам измерить ту степень, с которой валюта движется от сильного к слабому тренду.
Итак, график показывает, что самое значительное изменение – у стерлинга. Он вырос с 1.40 до 2.10 за 2002-2007, и в предыдущие четыре года двигался в диапазоне 1.42-1.68. Для сравнения резкое обесценение иены с конца 2012-го до середины 2013 означает, что по рассматриваемой методике (а есть и другие) иена стала более трендовой валютой за посткризисный период.
Это не облегчает жизнь тех, кто ищет больших и устойчивых трендов на рынке форекс, что чаще свойственно крупным хедж-фондам, нежели нашему среднему клиенту. И вновь, индекс доллара является общей, но вполне показательной моделью: он не выходил из коридора во второй половине 2008-го и в первой половине 2009-го. Так что сложно сказать, каким был рынок в это время – бычьим или медвежьим. А те, кто говорили о прорыве вверх на сворачивании ФРС (и ослаблении от ЕЦБ) были разочарованы динамикой цены во второй половине этого года.
В целом, волатильность усилилась в этот посткризисный период в сравнении с тем, что было до кризиса. Индекс CVIX (от Deutsche Bank), измеряющий подразумеваемую волатильность корзины валют по аналогии с VIX для акций, в среднем в 2010-2013 был на 25% выше, чем до кризиса.
Это означает две вещи для макро-игроков. Во-первых, тренды стали короче, так что когда растёт уверенность в нём, он тут же разворачивается. Во-вторых, волатильность зачастую выкидывает по стопам следующих за трендом, так как коррекции внутри тренда стали больше.
Финальный вопрос, который следует рассмотреть сперва, - это влияние центробанков и QE на валюты. В начале всё было просто. QE приводил к снижению валюты, изначально и в основном доллар, через сочетание дешевых денег и множества недооцененных активов, особенно недолларовых. Эта взаимосвязь стала значительно слабей. По факту, с начала QE3 доллар вырос, и предшественница QE (операция Твист) также проходила под рост USD. Я отмечал это изменение тренда ещё в начале 2013 (см. от RORO к MORO). Изменения в балансах центробанков (вследствие QE) стали в меньшей степени влиять на валюты, а магнитуда «сюрпризов» от данных (отклонение фактов от прогнозов) стала влиять в большей степени. Эта тенденция усиливалась на протяжении большей части года, особенно на фоне спекуляций в отношении сворачивания от ФРС, т.е. с мая по сентябрь.
Вопрос в том, собирается ли рынок сломить эту посткризисную динамику в 2014-м. По правде сказать, моё предположение, что нет, не сможем. 2013-й стал годом дивергенции, с многообещающей первой половиной и разочарованием во второй. Особенно для тех, кто ожидал устойчивого роста доллара. Чувство разочарования в долларе останется с нами, даже когда ФРС на самом деле начнёт сворачивать свою программу покупки облигаций. ФРС убеждал рынки, что сворачивание не является ужесточением, ограничивая рост рыночных процентных ставок. Более сильный доллар вероятен во второй половине года, когда сворачивание будет более завершённым. Осси останется слабейшим из основных валют, а евро продолжит удивлять силой, особенно в начале года.

Источник: FxTeam

---

Риски облигационной бомбы замедленного действия

2013-12-13 18:00:07 (читать в оригинале)


Когда условия финансирования изменяются, полагаться на дешевые доллары для финансирования локальных активов, значит рисковать своей жизнью.
Следующий раунд глобальной ликвидности может прийти со стороны зарубежных валютных фондов нефинансовых компаний развивающихся экономик. В центре будут менеджеры активов, а не банки. В периоды бумов финансовые потоки затопляют рынки, приводят к избыточной ликвидности; в периоды крахов эти потоки иссыхают, что приводит к спадам. Этот феномен известен под названием «глобальная ликвидность». До глобального финансового кризиса банки были основными поставщиками ликвидности. С 2010 года центр тяжести сместился на нефинансовые корпоративные сектора развивающихся экономик.
Внешнее финансирование развивающихся экономик изменилось по двум направлениям: не-банки стали более крупными заёмщиками по сравнению с банкам; долговые ценные бумаги в основном сумели заменить кредиты. Большая часть кредитования идет из-за границы. Свидетельством расширения пропасти в кредитовании стало также изменение геопринадлежности: китайские компании, например, выпускают валютные бонды в Гонконге, а не на материке (график).

 
Покупки этих бондов происходят в стремлении к доходности в низкодоходном мире за счет более долгих и рисковых кредитов. Заёмщики пользуются более низкой стоимостью зарубежных бондов. Однако в процессе они приходят к валютному несоответствию: долг в иностранной валюте против активов во внутренней валюте. Эти заёмщики спекулируют на внутренних валютах. Свидетели азиатского финансового кризиса 1997-98 годов увидят сходства. Нефинансовые компании занимались керри-трейдом за счет финансирования местных активов чрезвычайно дешевыми долларами.
Когда условия финансирования разворачиваются, подобные сделки могут привести к «летальному исходу». ФРС, как ожидается, придет к ужесточению политики, доллар будет расти, стоимость долларовых бондов будет падать, и финансирование в долларах развернется. Когда выпущенные бонды начнут терять свою стоимость, заёмщики будут вынуждены использовать национальную валюту в качестве залога. Это ударит по притокам средств и вызовет спад корпоративных расходов. Снижение обменного курса приведет к обострению ситуации. Нефинансовые корпорации с высоким уровнем долга также могут обанкротиться, поставив под угрозу внутренних кредиторов, включая банки. Подобные фундаментальные основы для валюты и несоответствие рисков частично объясняет волатильность прошлого лета. Сейчас это уже не столь актуально, однако теперь есть ФРС, которая придет к ужесточению в какой-то момент. Затем мы снова можем попасть в порочный круг.
The emerging risks of ticking time bonds, FT, Dec 10

Источник: FxTeam

---

Банк Японии обещает придерживаться политики легких денег

2013-12-13 18:00:05 (читать в оригинале)


Банк Японии сохранит чрезвычайно экспансионистскую денежную политику, пока не вырастет и стабилизируется инфляция на отметке 2%, заявил председатель ЦБ в четверг, добавив, что могут понадобиться дополнительные меры смягчения, если рост цен остановится. Повернуть годы дефляции вспять – приоритет для банка и правительства Синдзо Абэ, который пообещал монетарные стимулы, как первую стрелу кампании Абэномики по стимулированию японского роста.
С момента назначения этой весной Абэ пообещал, что Банк Японии будет закупать японские государственные облигации на сумму 50 триллионов иен каждый год, что является существенно более агрессивной политикой по сравнению с его предшественниками; таким образом, этот объём достаточен для того, чтобы удвоить монетарную базу до конца следующего года. В четверг он заявил FT о том, что текущий уровень закупок будет достаточным для того, чтобы позволить Банку Японии достичь инфляционной цели вовремя, однако в случае, если банковские прогнозы окажутся ошибочными, или экономика пострадает из-за неожиданного шока, будет сделано «всё необходимое».
Другие центральные банки ввели похожие схемы закупок активов для поддержки их экономик с начала глобального финансового кризиса, однако Банк Японии тут в уникальной позиции, так как вынужден бороться с падением цен, которое длилось в течение 15 лет, глубоко врезавшись  в экономику и сознание людей. Он опроверг опасения в том, что инфляция может ударить по японским коммерческим банкам повышением долгосрочных ставок и размыванием стоимости активов. Банки снизили объёмы своих портфелей и укоротили средние сроки погашения оставшихся бондов, а также симулировали «стресс-тесты», проведенные Банком Японии для того, чтобы показать, что они могут выдержать даже маловероятный 3% рост ставок.
BoJ vows to stick with easy money policy, FT, Dec 13

Источник: FxTeam

---

Уязвимость осси

2013-12-13 17:00:04 (читать в оригинале)

Влияние на рынок:3
События и рискиUSD: PPI, как ожидается, останется без изменений по сравнению с прошлым месяцем после небольшого снижения на 0.2% в октябре. Данным обычно нужно существенно расходиться с прогнозами (на 0.5 процентного пункта или более), чтобы оказать существенное влияние на доллар.GBP: Главный экономист Банка Англии Спенсер Дейл сделает заявление в во второй половине дня. Вряд ли это окажет существенное влияние на фунт, тем не менее, стоит прислушаться к его словам на предмет новых намёков в отношении политики или экономики.JPY: Исследование Tankan публикуется в понедельник. Это основное квартальное исследование японской экономики, которое может оказать существенное влияние на иену, если восприятие экономики изменится. Результаты исследования улучшались в течение последних трёх кварталов, и в четвертом квартале также ожидается рост. Сильные данные увеличат вероятность, что «Абэномика» повлияет на рост акций и снижение иены.Идея дняОсси оказался ниже 0.90 вчера на фоне последних комментариев председателя РБА Стивенса, которые опубликовались после окончания азиатской сессии. По сути, он сохранил тот же тон, что и раньше, однако оказал более высокое влияние на осси. Он упомянул про уровень 0.85. РБА очень показательно заявляет о желании видеть снижение валюты, что, как он считает, поможет перебалансировке экономики. Ценовая активность на фоне более позитивных данных по занятости вчера также показала, что многие смотрят на валюту для «продажи на ралли». Как недавно показал свисси (укрепление до семимесячного максимума против евро), иногда ЦБ не получает того, чего хочет. Это зависит от фундаментальных показателей. Что касается осси, ЦБ продолжает говорить о снижении в более широкой перспективе (сокращение ставок, оценок, перебалансировка в Китае) и в данный момент, РБА пытается сделать всё, чтобы добиться этого.Свежие новости форексEUR: Снижался сегодня после семи сессий подряд роста по паре EUR/USD, хотя это не стало неожиданностью. Рынок считает, что временные факторы, толкавшие евро вверх, вероятно, исчерпают себя до конца года.AUD: Комментарии Стивенса толкнули осси ниже 0.90, атаковав годовой минимум на отметке 0.8848, который появится на горизонте до конца года. Тем не менее, валюта устойчиво держалась в ходе азиатской сессии.JPY: Новый максимум за год на уровне 103.92 по паре USD/JPY, максимум EUR/JPY на отметке 142.83. ..

Источник: FxTeam

---

Производственные и импортные цены Швейцарии снизились в ноябре

2013-12-13 16:00:03 (читать в оригинале)

Производственные и импортные цены Швейцарии снизились в ноябре, сообщило Федеральное статистическое управление.
Индекс цен на товары внутреннего потребления и импортируемые товары, снизился на 0.4% в годовом исчислении в ноябре.
В месячном исчислении цены снизились на 0.1%. Индекс производственных цен для товаров  внутреннего потребления снизился на 0.1%, а для импортируемых товаров на 0.2%. 

Источник: FxTeam