| Сегодня 25 февраля, вторник |
      |
  
|
  
Какой рейтинг вас больше интересует?
|
Технический анализ финансовых рынков. Курс лекций. Часть 2.2013-04-01 20:44:00 (читать в оригинале)2. ПРОГНОЗИРОВАНИЕ РЫНОЧНЫХ ЦЕН Люди, постоянно общающиеся по роду своей деятельности с рыночными ценами, издавна начали задумываться о том, есть ли какие-то закономерности в их формировании, можно ли их предсказывать? Для определения и прогнозирования стоимости товара экономисты используют так называемый фундаментальный анализ. Например, получить представление о стоимости нефти можно, выяснив себестоимость добычи, транспортировки, а также учтя величины спроса и предложения. Более подробно рассмотрим эту методику на примере акций. ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ СТОИМОСТИ АКЦИЙ Фундаментальный анализ стоимости акций включает в себя изучение общего состояния экономики, отраслевой анализ и анализ состояния самой компании-эмитента. Особое внимание обычно уделяется ключевым показателям из финансовых отчетов компании-эмитента, позволяющим оценить соответствие рыночного курса ее акций реальному положению дел в компании. Основу фундаментальной информации составляют статистические данные, которые разделяются на общеэкономические, отраслевые и данные о компании-эмитенте. Общепринятая методика анализа компании включает четыре основных этапа: - анализ общего состояния экономики; - анализ состояния отрасли; - анализ финансового состояния компании; - определение стоимости акций компании. · Цель изучения общего состояния экономики — выяснить, насколько оно благоприятно для рынка акций в целом. Каковы темпы инфляции? Повысятся или упадут процентные ставки? Растет ли уровень потребления? Насколько благоприятно состояние торгового баланса? Растет или сокращается объем денежной массы в обращении? Это лишь некоторые из вопросов, на которые фундаментальный аналитик должен ответить, чтобы определить перспективы развития рынка акций. · Совершенно очевидно, что перспективы компании в значительной степени определяются ее отраслевой принадлежностью. Инвестиции даже в лучшие акции могут не дать существенной отдачи, если отрасль, в которой функционирует компания, переживает нелегкие времена. Существует высказывание, что слабые акции в сильной отрасли предпочтительнее сильных акций в слабой отрасли. · После изучения общеэкономических и отраслевых условий следует проанализировать состояние самой компании с точки зрения ее финансового благополучия. Такой анализ обычно осуществляется путем изучения финансовой отчетности компании. Содержащиеся в ней данные позволяют рассчитать ряд важных показателей, которые делятся на пять основных категорий: рентабельность, цена, ликвидность, финансовая зависимость (или рычаг) и эффективность. Показатели рассматриваемой компании следует сравнить с показателями компаний той же или родственной отрасли, чтобы определить их «нормальные» границы. Ниже будут перечислены некоторые наиболее часто используемые показатели из каждой категории. · Оценив состояние и перспективы развития экономики в целом, отрасли, к которой принадлежит компания, и самой компании, фундаментальный аналитик в состоянии определить, являются ли акции рассматриваемой компании переоцененными, недооцененными или оцененными верно. Для оценки стоимости акций разработано несколько типов моделей: модели дисконтированных дивидендов, в центре которых стоит приведенная стоимость ожидаемых дивидендов; модели дисконтированные доходов, рассматривающие приведенную стоимость ожидаемых доходов; и модели, основанные на оценке стоимости активов компании. Без сомнения, фундаментальные факторы оказывают важнейшее влияние на цены акций. Однако если ваши ожидания основаны исключительно на фундаментальных факторах, полезным будет также изучение прошлых ценовых данных — иначе вы рискуете стать обладателем недооцененных акций, которые так и останутся недооцененными. Основные показатели финансового состояния компании. Маржа чистой прибыли (Net Profit Margin). Маржа чистой прибыли компании — это коэффициент рентабельности, определяемый путем деления величины чистого дохода на полный объем продаж. Коэффициент показывает, какую прибыль приносит каждый вырученный от продажи рубль. Например, если он равен 30% — значит, каждый вырученный от реализации рубль дает 0,30 рубля прибыли Коэффициент Р/Е (P/E Ratio). Коэффициент Р/Е (цена/доход) относится к ценовым показателям и определяется как отношение текущей рыночной цены акции к доходу на акцию (earnings per share, ЕРS) за предыдущие четыре квартала. Коэффициент Р/Е показывает, сколько инвестор должен заплатить, чтобы «купить» 1 рубль годового дохода компании. Например, если текущая цена акции равна 20 рублям, а доход на акцию за последние четыре квартала составил 2 рубля, то коэффициент Р/Е равен 10 (20 / 2 = 10). Значит надо заплатить 10 рублей, чтобы «купить» 1 рубль дохода компании. Безусловно ожидания инвесторов по поводу перспектив компании сильно влияют на текущее значение коэффициента Р/Е. Обычно сравниваются коэффициенты Р/Е нескольких компаний одной отрасли. При прочих равных условиях, выгоднее вкладывать средства в акции компаний с более низким значением коэффициента. Балансовая стоимость акции (Book Value Per Share). Балансовая стоимость акции — это ценовой показатель, который рассчитывается путем деления полной стоимости чистых активов (активы минус обязательства) на общее число выпущенных акций. В зависимости от методов бухгалтерского учета и возраста активов, данный коэффициент может быть очень полезен для определения того, является ли акция переоцененной или недооцененной. Если акция продается по цене намного ниже ее балансовой стоимости, то скорее всего она недооценена. Коэффициент текущей ликвидности (Current Ratio). Данный коэффициент относится к показателям ликвидности и определяется как отношение стоимости оборотных активов к краткосрочным обязательствам. Он показывает, в состоянии ли компания покрыть свои текущие обязательства. Чем больше значение коэффициента, тем выше ликвидность компании. Например, коэффициент 3,0 означает, что стоимость оборотных активов, в случае их реализации, достаточна для троекратного покрытия краткосрочных обязательств компании. Доля заемных средств в активах компании (Debt Ratio). Доля заемных средств в активах компании — это показатель финансовой зависимости. Он определяется путем деления всей суммы обязательств компании на стоимость всех ее активов и показывает, какая часть активов компании профинансирована за счет внешних займов. Например, значение коэффициента, равное 40%, говорит о том, что 40% активов компании приобретено за счет заемных средств. Но долги компании — это палка о двух концах. В периоды экономических потрясений или роста процентных ставок компании с высокой долей заемных средств могут столкнуться с финансовыми трудностями. С другой стороны, в благоприятные времена дешевые заимствования способствуют развитию и повышению рентабельности бизнеса. Оборачиваемость товароматериальных запасов (Inventory Turnover).Коэффициент оборачиваемости товароматериальных запасов компании — это показатель эффективности. Он рассчитывается путем деления стоимости проданных товаров на стоимость товароматериальных запасов. Коэффициент отражает эффективность управления запасами компании, показывая, сколько раз за год они оборачиваются. Конечно же, данный показатель очень сильно зависит от отраслевой принадлежности компании. Ясно, что сеть бакалейных магазинов будет иметь гораздо более высокую оборачиваемость, чем компания, производящая самолеты. Как отмечалось выше, всегда следует сопоставлять показатели компаний одной и той же отрасли. ТЕХНИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ (ОБЩИЕ ПОЛОЖЕНИЯ) Существуют ли отличные от фундаментального анализа методы? Если рассмотреть цены на различные товары как функции времени и построить их графики, можно убедиться, что такие графики обладают как специфическими чертами, так и некоторыми общими, выделяющими их из графиков другой природы. Более того, взяв два любых товара, цена на которые формируется под влиянием исключительно рыночных факторов, и построить график пропорций их обмена (например, через денежную стоимость), снова получим график, имеющий природу графика рыночных цен. С изучения особенностей таких графиков и началось становление теории технического анализа. Позже появились и другие идеи. Технический анализ можно охарактеризовать, как набор методов прогнозирования цены на какой-либо финансовый актив, основанных на математических (а не экономических) расчетах. Начнём с некоторых исторических фактов. Одним из первых, кто начал предсказывать движение цен в будущем, основываясь на прошлых ценах, был легендарный японец Мунехиса Хомма. Торгуя рисом в 1700-х годах, он сумел нажить огромное состояние. Рисовый рынок Японии был узаконен в конце XVII века с появлением Рисовой биржи Дожимы в Осаке. До 1710 года на бирже непосредственно продавался рис. После 1710 года на ней стали выпускаться и обращаться рисовые купоны — первые в истории фьючерсные контракты. Рисовая биржа стала основой экономического расцвета Осаки. Здесь работало свыше 1300 торговцев рисом. Поскольку в то время в Японии не существовало единой валюты, мерой обмена де факто стал рис. Каждый дэймьйо (крупный феодал), нуждающийся в деньгах, посылал излишки риса в Осаку, где их помещали на склад на его имя. Взамен он получал рисовый купон, который в любое время мог продать. Из-за финансовых проблем многие дэймьйо были вынуждены продавать рисовые купоны в счет подати с будущего урожая (в то время подати взимались рисом и составляли 40-60 процентов от урожая крестьянина). Иногда закладывался урожай на несколько лет вперед. Мунехиса Хомма родился в 1724 году в богатой семье. Когда отец Хоммы умер, ему было поручено управление семейным капиталом, несмотря на то, что он был младшим сыном. Причиной тому, возможно, были необыкновенные коммерческие способности Хоммы. С деньгами семьи Хомма отправился на Рисовую биржу в Осаке и начал торговать фьючерсами на рис. Семья Хоммы имела огромные рисовые плантации. Ее могущество основывалось на том, что ей была доступна информация о состоянии рынка риса. Кроме того, Хомма вел в течение многих лет наблюдения за погодой. Чтобы лучше понять психологию инвесторов, Хомма проанализировал цены на рис за всю историю существования биржи. Хомма также создал свою собственную систему связи. В условленное время он расставлял людей на крышах домов, и они флагами посылали по цепочке сигналы. Глашатаи стояли на всем пути от Осаки до Сакаты. В последние годы жизни Хомма стал финансовым советником правительства и ему был пожалован почетный титул самурая. Он умер в 1803 году. Считается, что его книги по проблемам рынка были написаны в 1700-х годах. Торговые принципы, применявшиеся Хоммой в торговле на рисовом рынке, положили начало методу свечей (см. далее). Первое упоминание о возможности прогнозирования будущего движения цен на основе итогов предыдущих торгов в странах запада появилось в конце XIX века в Wall Street Journal. Это была заметка Чарльза Доу — американского журналиста, основателя газеты The Wall Street Journal, одного из создателей индекса Доу-Джонса. Чарльз Генри Доу (англ. Charles Henry Dow) родился 6 ноября 1851 года в семье фермеров. Еще юношей он покинул тяготившую его ферму и уже в 18 лет работал в довольно крупной местной газете. В 1875 году, когда Чарльзу исполнилось 24 года, он устроился в газету “The Providence Star”, где уже профессионально занялся экономической тематикой. Доу стал писать репортажи о торговле драгоценными металлами, впоследствии его публикации переросли в аналитические статьи. Так Доу открыл новый жанр финансовой журналистики. Позже Чарльз Доу с компаньоном Эдвардом Джонсом отправились покорять Нью-Йорк. В Нью-Йорке Чарльз устроился в информационное агентство, где занимался уже непосредственно финансовой аналитикой - поведением акций золотодобывающих компаний. Однако ему было мало только освещать события на бирже, особенно осознавая, что его знания в этой области неукоснительно растут. Чарльз решил выйти на биржу как непосредственный участник событий. Так Доу и Джонс открывают собственное дело, которое совершает переворот на американской фондовой бирже. В 1883 году впервые выходит бюллетень “Customer’s Afternoon Letter”, в котором печатается сводная таблица с изменением цен на акции за день. Для конца XIX века это был нонсенс. Такая информация считалась фактически инсайдерской (конфиденциальной, для служебного пользования). И хотя подобный анализ проводился в брокерских компаниях, широкой массе игроков на бирже доступ к ней был закрыт. Но Доу смог изменить эту ситуацию. Изначально информация для бюллетеня добывалась подслушиванием, вхождением в доверие к трейдерам и подобными методами. Но со временем великие махинаторы бирж поняли выгоду издания: раскрытием информации о ценовых изменениях они могли стимулировать движение акций в нужную им сторону. И уже довольно скоро невзрачный бюллетень превратился в “The Wall-Street Journal”. Так Чарльз Доу смог изменить базовые принципы работы фондовой биржи. Сопоставляя информацию о ценовых изменениях ведущих (формирующих рынок) акций, Доу вывел единый индекс фондового рынка. Присвоив каждой акции равный вес и вычислив процентные изменения цены, он привел курсы к среднему значению - так и появился знаменитый индекс Доу-Джонса, призванный определять некое общее направление движения рынка. Сегодня Доу-Джонс является основным индикатором нью-йоркской фондовой биржи. Рост и падение этого индекса отражает состояние экономики США. Вклад Чарльза Доу в современный технический анализ поистине огромен. Его ориентация на изучение основ движения цен вылилась в появление совершенно нового направления исследований. Технический анализ можно назвать философией движения рыночных цен. _________________________________________________________________________________ Филосо́фия(др.-греч. φιλοσοφία — «любовь к мудрости», от φιλέω — люблю и σοφία — мудрость) — наиболее общая теория, одна из форм мировоззрения, одна из наук, одна из форм человеческой деятельности, особый способ познания. Философия – это рабочее состояние разума. Философия исследует, анализирует, синтезирует, обобщает, делает выводы, совершает открытия. Продуктом всего этого действия является мировоззрение. Где есть разум, там присутствует философия. (Г.В.Самсонов) В техническом анализе для обработки используются только данные с биржевых торгов. То есть, экономические факторы просто не берутся в расчет. Кажется абсурд — как можно спрогнозировать цену, не беря в расчет её экономические составляющие? Но последователи технического анализа считают, что, глядя на цены в прошлом, можно предсказать их движение в будущем (а цены и есть своеобразное отражение состояния экономики). Объяснение такого положения вещей может быть следующим. Общество развивается по своим «внутренне заложенным» в него законам, последовательно проходя определённые стадии. Изолированное существование большой группы людей неизбежно приводит к запуску некоторых механизмов, регулирующих отношения внутри этой группы и имеющих свою «программу» развития. Рыночные цены формируются под влиянием человеческой психологии в процессе взаимодействия значительных масс людей. Значит, здесь начинают действовать свои законы (чем большее количество участников вовлечено в торговлю некоторым инструментом, тем чётче должны проявляться эти законы). Более точно технический анализ можно определить, как способ спрогнозировать цену актива, опираясь на показатели торгов этим активом в прошлом. Универсальность технического анализа состоит в применимости его методик к ценам и рынкам всех типов. На товарных рынках технический анализ настолько же применим к ценам на золото, нефть и природный газ, насколько к ценам на кофе и сахар. На финансовых рынках можно так же успешно работать с курсами различных валют, как и с различными индексами (индекс — составной показатель изменения котировок определённой группы рыночных инструментов). Как любая теория, технический анализ имеет свои постулаты. Три основных положения звучат так. __________________________________________________________________________________ 1. Цены двигаются направленно. Это значит, что котировки изменяются не хаотично, а подчиняются тенденциям (трендам). Тренды бывают трех видов: растущий (бычий), нисходящий (медвежий) и боковой ( флэт). 2. История повторяется ("ключ к пониманию будущего кроется в изучении прошлого"). Если на ценовом графике за определённой фигурой обычно следовало одно и то же продолжение, то и в будущем это повторится. Тот факт, что определенные конфигурации на графиках цен имеют свойство появляться устойчиво и многократно, причем на разных рынках и в разных масштабах времени, является следствием действия некоторых стереотипов поведения, свойственных человеческой психике. 3. Движения цен учитывают всё. Это означает, что любая известная информация о данном финансовом активе в той или иной степени уже заложена в ценах (в том числе и предыдущее поведение цен), а каждая новая найдёт своё отражение. Цена чутко реагирует на все внешние факторы, будь то заявление американского президента, сведения об уровне инфляции в Европе или смена какого-то правительства в Азии. Согласно теории Доу, любой фактор, способный повлиять на спрос или предложение, неизменно найдет свое отражение в динамике индекса (цены). Разумеется, землетрясения и цунами непредсказуемы, но и они мгновенно учитываются рынком и отражаются на динамике цен. Причём самая неожиданная новость может изменить цены на, в общем-то, предсказуемую величину (цена дойдёт до одного из уровней, которые можно указать заранее). ________________________________________________________________________________ Из показателей торгов наибольшую важность имеют два. Первый — цена на активы. Второй — объем торгов, то есть общее количество осуществленных за интересующий временной период сделок, выраженное в единицах товара или какой-либо валюте. На этих столпах — цена, объем торгов — основывается теория технического анализа. Следствием усиления межрыночных связей между различными секторами рынка (товарным, валютным, фондовым и денежным) стало то, что участник одного сектора вынужден одновременно следить за динамикой гораздо большего числа рынков. Глобальные связи между финансовыми рынками заставляют обращаться к методам, позволяющим мгновенно реагировать на стремительные изменения рыночной динамики. А технический анализ относятся именно к таким. Результаты применения технического анализа очень впечатляющие и часто настолько точны, что его данные ныне учитывают все рыночные эксперты. Сегодня технический анализ очень популярен и среди «любителей». Благодаря распространению достаточно мощных компьютеров, доступных обывателю, и недорогого программного обеспечения мелкие инвесторы и трейдеры получили доступ к инструментам технического анализа.
|
  
Категория «Обзоры интернет ресурсов»
Взлеты Топ 5
Падения Топ 5
Популярные за сутки
|
Загрузка...
BlogRider.ru не имеет отношения к публикуемым в записях блогов материалам. Все записи
взяты из открытых общедоступных источников и являются собственностью их авторов.
взяты из открытых общедоступных источников и являются собственностью их авторов.