Азбука Инвестора Голосов: 1 Адрес блога: http://superwork.org Добавлен: 2008-06-02 01:14:25

Ценители облигаций ждут новых фейерверков в честь Брекзита

2016-07-05 13:27:18 (читать в оригинале)

Судя по всему, американские хеджевые фонды делают ставку на то, что без более тесного союза Еврозона развалится. Вчера в Штатах был День независимости, и кульминацией праздника, стали традиционные фейерверки по всей стране, при этом американские инвесторы получили долгожданную передышку и возможность отдохнуть от шумного празднования британского дня независимости на финансовых рынках.

Доллар отреагировал на решение Британии о выходе стремительным ростом в паре с фунтом, а доходность по казначейским облигациям - таким же падением, что показалось вполне логичным инвесторам по ту сторону Атлантики от Старого Света. Однако затем неожиданно начал расти спрос на рисковые активы, этот факт уже многих застал врасплох, однако и он вполне логичен и объясним, если вспомнить о бесконечных монетарных стимулах.

Но что действительно повергло финансовую общественность в шок и недоумение, так это динамика на рынке государственных облигаций Италии и Испании. Среди немногочисленных фондов, захеджировавшихся против Брекзита, наибольшей популярностью пользовались продажи облигаций слабых стран Еврозоны. Теория гласит, что Брекзит вдохновит популистов и сепаратистов по всей Европе, уничтожит политическую поддержку для евро и разрушит хрупкую веру рынка в то, что ЕС сможет подлатать дырявые государственные финансы и укрепить банковские системы.

На самом деле, на следующий день после референдума спред с немецкими гос. облигациями быстро увеличился, но затем также быстро сузился. По сути, разница между доходностью итальянских и немецких 10-летних гос. облигаций в конце прошлой недели была всего на пять пунктов выше, чем перед референдумом.

Испанские спреды не только отыграли все расширение, но и сузились до минимумов марта этого года, то есть, по сути, инвесторы теперь больше уверены в целостности Еврозоны. Не думаю, что медвежья теория в корне ошибочна, кроме того, среди трейдеров облигациями по обе стороны Атлантики много желающих снова подвергнуть Еврозону проверке на прочность. Возможно, динамика рынка на прошлой неделе - это лишь проявление беспечности.

Есть три причины, почему итальянские и испанские облигации все еще не распродаются. Во-первых, через три дня после Брекзита в Испании состоялись собственные выборы, и основные партии сумели сохранить лидирующие позиции, сдержав рост влияния партии Подемос, и, по крайней мере, на время остановив марш популистов по Европе.

Во-вторых, по многим европейским облигациям уже установились отрицательные ставки, следовательно, Европейскому центральному банку почти нечего покупать в рамках своей программы количественных стимулов. Отсюда слухи, что регулятор может изменить критерии покупки и включить в программу облигации качеством пониже, например, из Испании, Италии или других стран с высоким уровнем долга.

В-третьих, инвесторы решили, что Брекзит заставит европейских лидеров собраться и ускорить процесс формирования банковского союза, возможно, Германия согласится ослабить свои фискальные пояса, затянутые на шее периферийных экономик региона.

Вот вам три ярких примера, как люди пытаются выдать желаемое за действительное. Реакция рынка на Брекзит, вероятно, напугала испанских избирателей, и они предпочли политический нейтралитет, но старые проблемы очень скоро снова дадут о себе знать. В следующем году популисты могут покорить сердца австрийцев, итальянцев и французов.

Кроме того, покупки регулятором облигаций стран Еврозоны с наиболее высоким уровнем задолженности в этом месяце выглядят столь же сомнительно и неоднозначно, как и в прошлом. А политики передачи финансовых ресурсов на периферию после Брекзита будут бояться больше, а не меньше. Задолжавшие страны с большей долей вероятности захотят разыграть "билет на выход", но вряд ли это смягчит сердца немцев.

Ситуация с итальянскими банками в этом отношении весьма поучительна. Маттео Ренци, премьер министр Италии, надеялся, что неожиданное решение британцев поможет забыть о правилах ЕС в отношении государственной помощи, и хотел влить в героически недокапитализированную банковскую систему страны около 40 млрд евро. Но европейские лидеры во главе с Ангелой Меркель не дали ему это сделать. Судя по всему, Брекзит не изменил политический ландшафт, а шансы Италии избежать банковского кризиса тают на глазах.

"Еще туалетной бумаги, пожалуйста, г-н Драги", - написали аналитики HSBC на прошлой неделе. Инвесторы поверили в то, что ЕЦБ и Марио Драги смогут при помощи бумажных денег устранить противоречия, возникшие в монетарном союзе, не имеющим поддержки со стороны фискального и политического союза. Но как долго он продержится? Американские управляющие хеджевыми фондами, хорошо знакомые с историей своей страны после независимости, уверены, что Еврозона должна объединиться, или ее ждет фиаско.

Однако, напуганные динамикой рынка на прошлой неделе, они не спешат разыгрывать эту карту. Паника вокруг экономического роста в Еврозоне, приближение банковского кризиса или успех популистов у электората - что-то обязательно сыграет роль запала под новыми фейерверками Еврозоны.

Стивен Фоули
Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Financial Times

---

Форекс: Банки Италии — источник нового беспокойства, но евро пока и не думает падать

2016-07-05 11:37:36 (читать в оригинале)

Курс иены к доллару во вторник растет, поскольку на рынках сохраняются опасения за стабильность роста мировой экономики, что по-прежнему связано с неопределенностью в отношении последствий решения Великобритании выйти из состава ЕС (Brexit). По состоянию на 11.05 мск курс доллара к иене снижался до 101.76 иены за доллар со 102.55 иены на предыдущем закрытии. Курс евро к доллару не изменился, находясь на 1.1153 доллара против 1.1155 доллара за евро на торгах днем ранее.

Индекс доллара (курс доллара к корзине валют шести стран - основных торговых партнеров США) немного падает - на 0.05%, до 95.52 пункта. Воздействие британского референдума, где жители страны высказались за то, чтобы покинуть Евросоюз, на стабильность мирового экономического роста остается ключевой темой для рынков.

Опасения инвесторов теперь переключилось на банки. В Германии положение Deutsche Bank крайне шаткое, компания достигла минимальных уровней капитализации за десятилетия, сравнявшись со стоимостью Snapchat. Новости из Италии, где в понедельник ЕЦБ потребовал от третьего по величине кредитора страны - Monte dei Paschi di Siena - сократить уровень безнадежных кредитов, продолжили развитие этой темы. На этом фоне акции итальянских банков резко подешевели по итогам торгов.

Рынки опасаются, что подобные требования вскоре будут предъявлены и к другим банкам Италии, что на фоне Brexit приведет к обрушению сектора, считающегося проблемным в стране из-за крайне высокого числа безнадежных кредитов. Стало известно, что правительство Италии рассматривает возможность рекапитализации банков страны за счет бюджетных средств. Такая мера наверняка встретит сопротивление со стороны властей ЕС, отметили аналитики агентства Fitch.

Объем "плохих" долгов на балансах итальянских банков составляет в общей сложности порядка 360 млрд евро, что эквивалентно около 25% ВВП страны, свидетельствуют данные газеты The Wall Street Journal. В общей сложности нехватка капитала в банковском секторе Италии оценивается в 40 млрд евро.

Усилили нервозность инвесторов и вести о том, что глава Партии независимости Великобритании (UKIP) Найджел Фарадж уйдет в отставку. В качестве причины он назвал достижение цели – решение о выходе Британии из ЕС. Фарадж был одной из ключевых фигур лагеря сторонников Brexit, поэтому его уход лишь усилил неопределенность вокруг того, кто возглавит страну и как будет проходить "развод" Великобритании с ЕС.

На этом фоне участники рынка вновь поспешили купить надежные активы, к которым традиционно относится иена, что и вызывает ее укрепление. "Нет никаких внутренних факторов, которые бы могли объяснить укрепление иены, так что это, кажется, эффект безрискового настроения", - сказал экономист Sumitomo Mitsui Trust Bank в Токио Аяко Сера.

Между тем, пока внимание инвесторов сосредоточено на европейских проблемах, девальвация юаня идет полным ходом. Во вторник Народный банк Китая понизил официальный курс нацвалюты, от которого рыночный курс может отклоняться на 2 % в любую сторону, на 0.18%. За последний месяц курс юаня к доллару был уменьшен НБК на 1.2%. Курс офшорного юаня, операции по которому проводятся за пределами материкового Китая и который торгуется более свободно, во вторник опустился на 0.1%, до 6.6811 юаня за доллар. Курс всего на 0.3% превышает показатель 6 января, ставший минимальным с 2010 года.

Опасения о деловой активности в Китае, являющиеся причиной давления продаж в юане, также поддержали безопасную иену. Деловая активность в секторе услуг Китая выросла до 11-месячного пика в июне, показали результаты частного исследования во вторник, однако общий показатель активности упал до четырехмесячного минимума, подчеркнув, что расширения сектора услуг может быть недостаточно для компенсации продолжительного спада в промышленности, толкнувшего рост ВВП Китая к 25-летним минимумам.

Австралийский доллар скорректировался во вторник вниз. Центробанк страны оставил ставки без изменений, а аналитики обсуждали вероятность дальнейшего смягчения политики. Австралиец отошел от сессионных минимумов, когда Резервный банк Австралии оставил политику без изменений, однако затем просел до $0.7518.

Центробанк Австралии, как и ожидалось, оставил процентные ставки на рекордно низком уровне 1.75 % во вторник на фоне политической нестабильности внутри страны и за рубежом, а также в ожидании данных об инфляции. "Следующая стадия - данные об инфляции в конце июля, так что рынки ожидают понижения ставки в августе, которое, как мы считаем, будет не последним", - сказал экономист JP Morgan Бен Джарман.

---

Российский фондовый рынок во вторник открылся падением.

2016-07-05 11:34:30 (читать в оригинале)

К настоящему времени ведущие биржевые индексы снижаются в среднем на 0,5%. Список утренних аутсайдеров возглавляют акции «Русала» и «Сбербанка». В «зеленой» зоне торгуются бумаги «Сургутнефтегаза» и «Норникеля». Внешний фон к сегодняшним торгам сложился умеренно негативным. Американские рынки накануне были закрыты из-за празднования Дня независимости, фьючерс на индекс S&P на премаркете заметно слабеет. Цены на нефть падают. Баррель сорта Brent стоит сейчас $49,45 (-1,3%).

Сырьевые рынки вновь озаботились проблемой превышения предложения над спросом, хотя за последние полгода в этом вопросе ничего не изменилось в положительную сторону. Ставка нефтепроизводителей на спрос со стороны развивающихся экономик до сих пор не оправдалась, хотя прошло уже полгода с начала 2016 г. Вряд ли здесь что-либо изменится во втором полугодии, учитывая работу Китая над перезапуском своей экономики и системные ошибки экономик других стран.

Российский рубль начал торги вторника снижением в парах с иностранными валютами. За доллар США к настоящему времени дают 64,21 руб. (+0,5%). Предполагаемый коридор торгов парой доллар/рубль на сегодня – 64,00-64,75.

Индекс ММВБ проведет сессию вторника в диапазоне 1880-1905 пунктов.

Правительство РФ может принять решение о заморозке бюджетных расходов на ближайшие три года. Данный вопрос чиновники обсудят в будущий понедельник на совещании у премьер-министра страны. Такая постановка вопроса вызывает тревогу, значит ли это, что в будущих периодах правительство не рассчитывает на рост доходов? Если так, то это как минимум кажется странным, ведь все финансовые ведомства в голос говорят о том, что в следующем году экономика будет демонстрировать повышение, а в ближайшие три года экономический рост может вернуться к докризисным уровням.

По информации, циркулирующей в деловых кругах, замораживание расходов позволит Минфину минимизировать дефицит, а значит, выполнить одну из основных задач, поставленных правительством перед ведомством. Только вот за эти три года расходы сократятся на 20% в реальном выражении.

Если расходы в течение трех лет будут оставаться на одном и том же уровне, то и развитие экономики будет подтормаживать. Нет денег – нет роста. Это значит, что ряд направлений и госпрограмм будут недофинансированы. В планах Минфина сократить номинальные расходы по 36 госпрограммам: социальной поддержки граждан, обеспечения доступным жильем, развития здравоохранения, образования, сельского хозяйства. Таким образом, вместо того, чтобы оптимизировать процесс сбора налогов и других механизмов, влияющих на формирование доходов бюджета, Минфин сэкономит на нуждах населения.

Конечно, замораживание расходов могут и не утвердить, но сама тенденция – тревожный сигнал.

Во вторник реестр акционеров для получения дивидендов закроют «НМТП», «Северсталь» и МТС.

Индекс деловой активности в секторе услуг выйдет в России, Италии, Франции, Германии, ЕС, Великобритании и Испании. С речью выступит глава Банка Англии. Объемы промышленных заказов опубликуют США.

Александр Разуваев
www.alpari.ru

---

Технический анализ Форекс EURUSD 05.07.2016

2016-07-05 10:20:40 (читать в оригинале)

По евро ситуация 50 на 50

Итоги минувшего торгового дня:
В понедельник торги по евро прошли спокойно. Ожидания по рынку полностью оправдались. В первой половине дня курс евро/доллар снизился до 1,1097, во второй – восстановился до 1,1159. В США биржи были закрыты по случаю национального праздника «День Независимости». Торговые объёмы и активность трейдеров находились на низком уровне.

Ожидания на сегодня:

В Азии курс евро/доллар снизился до 1,1124. Цена оттолкнулась от балансовой линии и на 7:14 мск торгуется по 1,1134. По прогнозу я жду снижение до 1,1105 с последующим отскоком до 1,1153. Резкие колебания стоит ожидать в 12:30 мск. В это время Банк Англии опубликует отчёт по финансовой стабильности и выступит Марк Карни. Они окажут влияние на фунт, а через кросс евро/фунт на евро с долларом.

Новости текущего дня:

• С 10:15 по 11:00 мск выйдут европейские индексы деловой активности в секторе услуг за июнь (Испания, Италия, Франция, Германия и еврозона).
• В 11:30 мск Великобритания опубликует индекс деловой активности в секторе услуг за июнь.
• В 12:00 мск Еврозона – Розничные продажи за май.
• В 12:30 мск – выступление главы Банка Англии Карни, отчет Банка Англии по финансовой стабильности.
• В 17:00 мск США – Фабричные заказы за май.
• В 21:30 мск запланировано выступление члена FOMC Дадли.

Технический анализ:

Внутридневной прогноз: минимум – 1,1105, максимум – 1,1153, закрытие – 1,1145.

Рис. 1 курс евро/доллар, часовой период

Последние два торговых дня мы наблюдаем на часовом периоде проколы ценой линии lb. Не доходя до 67-го градуса цена отскакивала вверх. Сейчас она находится на линии lb. По прогнозу я ожидаю снижение до 1,1105. Думаю, чтобы уйти наверх, индикатору АО необходимо перейти в отрицательную область. Если цена пройдёт по предложенному сценарию, тогда в среду можно рассматривать дальнейшее укрепление евро.

---

USD/RUB продолжает торговаться в диапазоне 63,40-67,70 руб.

2016-07-05 09:50:37 (читать в оригинале)

В понедельник по итогам торговой сессии на Московской бирже курс американского доллара расчётами «завтра» вырос на 13,50 коп. (+0,21%), до 63,93 руб., курс евро вырос на 27,75 коп. (+0,39%), до 71,33 руб. Центральный банк России с 5 июля понизил официальный курс доллара США к рублю на 33,21 коп., до 63,6844 руб. Официальный курс евро к рублю был установлен на отметке 70,8553 руб., что ниже предыдущего дня на 19,66 коп.

В понедельник торги по доллару и евро открылись снижением. Ситуация быстро нормализовалась. В «День Независимости» в США торговые объёмы и активность трейдеров были низкими. Курс доллар/рубль в течение дня консолидировался на уровне 63,85 руб., евро/рубль – на 71,12 руб.

После отскока цены от 63,52 руб. сформировался треугольник. Учитывая, что в Азии баррель Brent подешевел на 1,07%, до $49,54, выход цены из него ожидаю наверх. Не может национальная валюта укрепляться к доллару при дешевеющей нефти.

В субботу не состоялась забастовка работников нефтегазовой отрасли в Норвегии (негативный фактор для нефти). Из-за национального праздника, который выпал на понедельник, отчёты по запасам нефти от Американского институту нефти и Минэнерго США выйдут на один день позже. В связи с этим нефтетрейдеры решили переждать выход протоколов ФРС США под отметкой 50 долларов.

Пара USD/RUB по-прежнему торгуется в широком диапазоне 63,40-67,70 руб. Пока нефть сорта Brent торгуется выше 49 долларов за баррель, рублю ничего не угрожает. С открытия ожидается рост котировок до 64,32/35 руб., закрытие – на уровне 64,07 руб.

Поддержка по нефти 49,30. Если цены на нефть упадут ниже $48,90, усилится давление на покупателей. В этом случае курс доллар/рубль возьмёт курс к 65,00 руб.

Владислав Антонов
www.alpari.ru