Азбука Инвестора Голосов: 1 Адрес блога: http://superwork.org Добавлен: 2008-06-02 01:14:25

Евро/доллар скорректировался на решении Банка Китая

2015-08-25 15:22:03 (читать в оригинале)

Ситуация на фондовых площадках стабилизировалась. После резкого обвала европейские индексы вышли в положительную зону. На 14:40 мск британский FTSE 100 вырос на 191,62 пунктов (+3,25%), составив 6090,49. Германский DAX поднялся на 383,01 (+3,97%) и составляет 10031,44 пункта. Французский индекс CAC 40 остаётся торговаться в минусе (-1,26%).

На торгах в Европе курс евро/доллар вернулся к балансовой линии – 1,1455. Дневные потери евро к доллару США составили больше 100 пунктов. Трейдеры стали агрессивно продавать единую валюту после снижения Банком Китая процентных ставок и норм резервирования для банков. Китай решил поддержать экономику страны на фоне её замедления и обвала фондового рынка.

Ставка по кредитам снижена на 25 базисных пунктов - до 4,6%, по депозитам - до 1,75%. Нормы резервирования уменьшены на 0,5%.

ВВП Германии за II квартал совпал с прогнозом. Деловая активность в августе улучшилась.

Индекс делового климата немецкого института IFO в Германии вырос с уровня 108.0 до 108.3. Индекс делового климата вырос на 0,3, до 108,3 (прогноз был 107,7). Индекс текущих условий поднялся с 113,9 до 114,8 (прогноз был 113,9). Индикатор ожиданий упал до 102,2 против 102,3 месяцем ранее (прогноз был 102).

В 16:45 мск в США выйдет индекс деловой активности PMI в секторе услуг. В 17:00 мск - продажи новостроек за июль, индикатор уверенности потребителей за август. Учитывая, что сейчас все внимание направлено к фондовым индексам, то в первую очередь трейдеры будет следить за тем, как откроется американский фондовый рынок.

По динамике фьючерсов на индексы DJIA и SP500 уже точно можно сказать, что рынок по ним откроется ростом на 3%. Первые 30 минут после открытия рынка в расчёт не берутся. Надо дождаться закрытия часовой свечи. Если после неё падения индексов не будет, то можно быть уверенным, что евро/доллар останется торговаться в районе 1,15. Фунт/доллар вернётся к 1,5736.

---

Финансовая инженерия: модные штучки, опасные игры

2015-08-25 13:55:59 (читать в оригинале)

AllianceBernstein, крупный американский фонд по управлению активами, предупреждает о том, что растущая популярность инвестиционной стратегии под названием "паритет риска" дестабилизирует хрупкие рынки и придает ускорение медвежьим процессам. Рынки акций и облигаций серьезно пострадали из-за панических настроений вокруг цен на нефть, экономического спада в Китае и сопутствующих проблем развивающегося сегмента, при этом скрытые недостатки ряда инвестиционных стратегий усугубляют негативные тенденции и усиливают давление на наиболее хрупкие сегменты мировых рынков.

Так называемый паритет риска - это пассивная инвестиционная стратегия следующего поколения, изначально придуманная и реализованная крупнейшим в мире хедж-фондом Bridgewater. Она ориентирована на обеспечение прибылей, аналогичных доходности акций, но с сохранением стабильности в условиях кризиса за счет облигаций.

Фонды, реализующие стратегию паритета рисков, как правило, инвестируют в корзину акций, облигаций и сырья, но при этом усиливают эффект традиционно надежных ценных бумаг с фиксированной доходностью через производные инструменты, чтобы обеспечить одинаковый вклад всех активов в доходность портфеля. Проще говоря, когда фондовые рынки растут, это усиление гарантирует, что облигации в составе портфеля не будут тянуть прибыли вниз, а когда рынки в панике, выгодные позиции на рынке облигаций сгладят неблагоприятные последствия падения цен на акции.

Хорошая и стабильная доходность стратегии паритета рисков привела к росту числа подобных фондов, которые, кроме того, разрослись в размерах. Крупнейшие среди них - Bridgewater и AQR. Крупные инвестиционные управляющие, такие как BlackRock, Invesco и AllianceBernstein, также пользуются этой стратегией.

По данным отчета AllianceBernstein, общий объем активов на управлении фондов паритета рисков достигает 400 млрд. долларов, даже без учета пенсионных фондов и страховщиков, которые также пользуются этой стратегией. Учитывая эффект финансового рычага, индустрия паритета рисков сейчас контролирует активы на сумму около 1.4 трлн. долларов, опять-таки, без учета, внутренних финансовых схем более крупных институтов.

Дуглас Пиблс, глава отдела торговли ценными бумагами с фиксированной доходностью в AllianceBernstein, сравнивает рост популярности к паритету риска с изобретением "страхования портфеля" в 1980-х, тактики, которая должна была защитить инвестиции в акции при помощи производных инструментов, и которая сыграла первую скрипку в драме "Черного понедельника" на Уолл-стрит в 1987 году.

Мы имеем дело с базовыми структурными изменениями рынка. Каждый инвестор принимает рациональное решение, но если объединить их все, последствия будут колоссальными. Эта стратегия дестабилизирует систему. AllianceBernstein, как и другие управляющие активами, включая Pimco и GMO, отмечает, что паритет риска зависит от использования финансового рычага на рынке облигаций, низкой волатильности и умеренной корреляции между рынками.

Когда начинается паника, фонды паритета рисков автоматически продают активы, что ускоряет раскручивание нисходящей спирали. По словам некоторых аналитиков, эта стратегия также сыграла не последнюю роль в усилении паники, связанной с отказом ФРС от количественных стимулов в 2013 году: тогда инвесторы готовились к сокращению объема ежемесячных покупок регулятора на рынке облигаций.

Если же корреляция станет положительной, то есть акции и облигации будут падать одновременно, риски этих частей портфеля также будут расти синхронно. Тогда менеджерам придется продавать активы, чтобы остаться в рамках целевых показателей по рискам. Иными словами, продажи порождают продажи. Между тем, инвестиционные стратеги PIMCO не так обеспокоены глобальными последствиями, но также предупреждают о том, что покупателям нужно быть осторожнее, так как инвесторы не учитывают ухудшение прогнозов в отношении стратегии паритета рисков. "Люди думают, что паритет рисков - это панацея, но это не так".

Идея сама по себе неплохая, но она слишком сильно зависит от низкой волатильности и снижения доходности по облигациям. Однако сейчас начинается новый этап, который, вероятно, будет сопровождаться ростом доходности и волатильности. Некоторые управляющие фондами паритета риска считают, что люди исковеркали эту стратегию, которая в своем первоначальном варианте должна была бы быть выигрышной при любом сценарии. Но при этом стратегии, работающие на сглаживание рисков для повышения собственной стабильности, зачастую ставят под угрозу работоспособность всей системы.

Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Financial Times

---

Фундаментальный анализ Forex 25.08.2015 г.

2015-08-25 10:48:44 (читать в оригинале)

Обвал на фондовых рынках Азии, а затем Европы и Америки добавили импульс продажам доллара. На первой сессии начавшейся недели доллар продавали против всех majors, в результате чего на торгах понедельника «зеленый» продолжил снижение и зафиксировал солидные потери. Наибольший минус «бакс» зафиксировал относительно евро и йены, которые покупались не только на фоне разочарований по поводу перспектив политики ФРС, но и как валюты убежища, продававшиеся ранее в сделках на разнице процентных ставок.

Правда, на американской сессии, когда на фондовом рынке начала формироваться восстановительная коррекция, доллар получил небольшую поддержку и смог нивелировать часть потерь. Данных по экономике Штатов было очень мало, но не исключено, что остановка падения американской валюты была отчасти спровоцирована и их результатами.

Индекс национальной активности, рассчитываемый ФРС Чикаго, показывающий степень роста или сокращения экономической активности в Штатах, вырос в июле значительно сильнее прогноза, индикатор зафиксировал +0.34 с -0.07 в июне, когда прогноз полагал увидеть уровень 0.2. Политическая часть новостей тоже не располагала к расстройству – глава ФРС Атланта Локхард в своем выступлении не выражал явно «голубиных» настроений и говорил, что ФРС все еще на пути к повышению ставок в этом году.

Сегодня в США экономической статистики опубликуют уже значительно больше, причем прогнозы ждут позитивных результатов, фактически, по всем индикаторам. Июньский индекс цен на жилье от S&P/Case-Shiller для 20 мегаполисов ждут с ростом до 5.0% г/г с 4.9% г/г ранее, продажи на первичном рынке жилья в июле с увеличением объемов до +5.8% м/м после -6.8% м/м в июне, а индекс потребительского доверия от Conference board за август с солидным подъемом — к 93.8 с 90.9 в предыдущем периоде.

Ожидается небольшое снижение августовского индекса производственной активности в регионе отслеживаемым ФРС Ричмонда, индикатор может показать 9 против 13 ранее, что, вероятно, не является значимым минусом, т.к. показатель остается в зоне роста. Подтверждение фактом этих ожиданий может помочь доллару, если не развернуть негативный для себя тренд, то, по крайней мере, значительно снизить давление или же даже остановить продажи.

EUR

Европейская валюта осталась в числе лидеров валютного рынка и на торгах первого дня начавшейся недели. Рост евро, частично поддерживаемый снижением ожиданий относительно повышения процентных ставок ФРС, получил существенную поддержку на фоне обвалов на фондовых рынках мира.

Это ускорило уход инвесторов в евро, как в убежище, т.к. низкая стоимость займов в евро превратила единую валюту, в свое время, в так называемый актив фондирования, который использовался для участия в сделках кэрри трейд. К тому же, на стороне «быков» по евро было и отсутствие каких либо сообщений по экономике Еврозоны, способных дать пищу для разочарований. Сегодня экономические новости Еврозоны будут представлены в основном сообщениями по Германии и могут уже несколько охладить «бычий» настрой по европейской валюте.

Последняя, уточняющая, оценка ВВП первой экономики ЕС, как ожидается, не внесет изменения в первоначальный результат, вероятно, останется +0.4% к/к и +1.6% г/г, что лучше итогов первой четверти, когда фиксировали +0.3% к/к, +1.1% г/г. Однако, прогнозы по отчету института Ifo о настроениях в бизнесе Германии в августе пророчат понижение индикаторов — индекс настроений в деловых кругах до 107.5 со 108, а показатель ожиданий к 101.8 со 102.4. Только индикатор текущих условий предполагается увидеть на прежнем уровне 113.9. Это может стать неприятным моментом для единой валюты.

Кроме этого, последние события всколыхнули опасения, что в сложившейся ситуации ЕЦБ придется вмешаться, т.к. текущий рыночный тренд рушит планы европейского регулятора по разгону инфляции в Еврозоне, нивелируя эффект от принятых мер смягчения экономики. В этом ключе инвесторы будут внимательно следить за выступлениями топ менеджмента ЕЦБ, одно из которых состоится сегодня – будет выступать вице-президент управляющего совета В. Констанцио, в заявлениях которого могут появиться намеки на расширение программ стимулирования. Проще говоря, на сегодняшней сессии, скорее всего, рынок возьмет тайм аут, и в паре евро/доллар будет наблюдаться диапазонная торговля.

GBP

Ранее «дрейфовавший» стерлинг тоже вырос против доллара на торгах понедельника. Очевидно, общий настрой «против бакса» повлиял и на пару фунт/доллар, т.к. других поддерживающих факторов для «кабеля» не было.

Правда, рост британской валюты был значительно более скромным, сдерживающим моментом могли быть заявления главы казначейства Великобритании Д. Осборна, сказавшего вчера после встречи с министром финансов Финляндии, что экономика «островов» очень открытая и происходящее в Еврозоне или на финансовых рынках Азии оказывает сильное влияние. Сегодняшний новостной пакет Британии вновь ничего не предложит вниманию рынка, фунт останется под влиянием общих настроений и сообщений по экономикам Еврозоны и США. Если не появится никаких сюрпризов, то фунт, скорее всего, вновь начнет консолидацию.

JPY

Японская йена тоже, причем очень значительно, выросла в понедельник против доллара. Дополнительный импульс развитию очередного этапа укрепления йены придало падение фондовых рынков в Азии, а затем и в Америке. Это укрепило склонность инвесторов к уходу от риска в убежище, каковым является японская валюта, использовавшаяся ранее в больших объемах при проведении сделок на разнице процентных ставок. Важных новостей по экономике Японии сегодня не публиковалось, пара доллар/йена торгуется относительно спокойно в боковом диапазоне.

Продолжающийся обвал на фондовом рынке «Страны восходящего солнца» — сегодня Nikkei опять упал, показывает почти -4%, отразился на паре доллар/йена лишь небольшим снижением в рамках консолидационного коридора. Возможно, инвесторы заняли выжидательные позиции на фоне сообщений, что японские власти озабочены ситуацией на валютном рынке — министр финансов Японии Т. Асо сегодня выразил опасения относительно возобновления роста японской валюты, назвав его «резким». Что касается перспектив, то и в этом случае вероятна диапазонная торговля в ожидании дополнительных, более свежих ориентиров для торговли.

---

FOREX: Евро: самая безумная мысль может стать реальностью

2015-08-25 09:47:38 (читать в оригинале)

Еще несколько недель назад мысль о том, что евро может стать валютой-убежищем, казалась безумной, однако именно это и произошло. За прошедший месяц он подорожал против корзины валют развитых стран на 4%, став среди них абсолютным лидером роста. «Большинство бегущих от риска инвесторов видит спасение в евро, и это просто удивительно», - говорит Ту Лан Нгуен из Commerzbank. – «ЕЦБ не будет стоять в стороне и молча смотреть на происходящее.

Он попытается провести как минимум вербальную интервенцию, так как девальвация евро является первейшим инструментом европейского ЦБ в борьбе за стимулирование инфляции. Наш прогноз по евро/доллару на конец этого и следующего годов составляет $1.06 и $1.00 соответственно». В настоящий момент спрос на евро обусловлен двумя ключевыми факторами: закрытием carry –позиций, фондировавшихся единой валютой, а также снижение ожиданий скорого повышения ставок в США.

«Инвесторы продавали единую валюту в первую очередь для фондирования позиций, так или иначе связанных с Китаем. Теперь они вынуждены их в срочном порядке ликвидировать», - отмечает Нейл Меллор из BNY Mellon. – «Впрочем, в долгосрочной перспективе расхождение курсов монетарной политики ЕЦБ и ФРС вновь станет главным драйвером и начнет давить на евро/доллар».

Вчера пара взлетала до $1.17, что является максимальным уровнем с 15 января, когда SNB неожиданно отказался от поддержки курса евро/франка. С минимума года в марте, когда само существование европейского валютного союза, казалось, находится под угрозой, а ЕЦБ запустил QE, пара подорожала на 12%. Отметим, что, по результатам опроса, проведенного тогда же в марте, лишь 3 из 69 респондентов допустили возможность роста пары до $1.17 к концу года.

Напомним, что в июле инфляция в Еврозоне составила лишь 0.2% против целевого уровня в 2%, а ВВП региона, по прогнозам, увеличится в текущем году на 1.4%, что в два раза меньше аналогичного среднего показателя для стран G20. Несмотря на все разговоры о том, что FOMC может продолжить занимать выжидательную позицию в обозримом будущем, в текущих котировках фьючерсов на ставку учтена 43-процентная вероятность ее повышения до конца нынешнего года.

---

Технический анализ Forex EURUSD 25.08.2015

2015-08-25 09:45:14 (читать в оригинале)

Восходящий импульс по евро теряет ускорение

Итоги минувшего торгового дня:

В понедельник азиатские и европейские фондовые индексы упали в среднем на 5%, американские индексы – на 3,5%. На фоне их падения курс евро/доллар повышался на 300 пунктов, до 1,1712, доллар/йена снижалась почти на 600 пунктов, до 116,13. После резкого укрепления курсов евро и йены к закрытию дня по долларовым парам наблюдалась коррекция. Включая сегодняшние торги в Азии, американскому доллару удалось отыграть у йены 380 пунктов, у евро – 180 пунктов.

Вчера я в последнем обзоре написал, что в пятницу индекс VIX вырос на 23,7%, за неделю – на 115,2%, до 28,03. Индекс волатильности VIX называется «индексом страха» и отражает ожидания трейдеров по индексу S&P500. Чем сильнее страх инвесторов, тем дороже стоит VIX и наоборот, чем больше жадности – тем дешевле VIX. При росте VIX акции продают, при минимальных значениях – покупают. При значении выше 25 инвесторы бегут от риска, при значении выше 30 начинается паника.

Вчера американскому рынку удалось пережить «чёрный понедельник». С открытия торговой сессии на фондовых площадках американские индексы ушли в красную зону. Индекс VIX в ходе торгов повышался до уровня 46,34 (закрылся по 40,74).

Последний раз он повышался до 48 пунктов в августе 2011 года. Тогда рынок за 12 торговых дней индекс SP500 упал на 20% с 1347,50 до 1076,50 (падение с 22.07.2011 по 09.08.2011). За последние четыре торговых дня индекс рухнул на 12,94% до 1831,00.

В пятницу SP500 пробил трендовую линию четырёхлетнего бычьего тренда. В понедельник началась отработка этого пробоя. После достижения индексом VIX значения 46,34 на американском рынке можно ожидать стабилизации.

Представитель ФРС США Д.Локхарт заявил, что решение ФРС США по изменению уровня процентных ставок будет зависеть от фундаментальных данных.

Ожидания рынка на сегодня:

Внимание инвесторов по-прежнему приковано к поведению китайского фондового рынка. В понедельник азиатские фондовые рынки торгуются смешанно. Японский индекс Nikkei вырос на 0,89%, южнокорейский Kospi - на +1,47%, австралийский ASX – на +2,54%, Shanghai SE Composite Index теряет -4,33%, Hang Seng торгуется в плюсе +1,62%. Фьючерс на DJIA торгуется ростом на 2,23%, SP500 прибавляет 2,24%.

Главные новости текущего дня:

• В 09:00 мск Германия опубликует ВВП за II-й квартал
• В 11:00 мск - индекс делового климата IFO, индекс текущих условий IFO, индекс ожиданий IFO за август.
• В 16:45 мск в США выйдет индекс деловой активности PMI в секторе услуг от Markit
• В 17:00 мск - продажи новостроек за июль, индикатор уверенности потребителей за август.
• В 19:25 мск с речью выступит заместитель главы Банка Канады Лоуренс Шембри.

Технический анализ

• Внутридневные цели: максимум – 1,1605 (в Европе – 67 гр), минимум – 1,1512 (в Штатах – 90 гр), закрытие – 1,1580.
• Внутридневная волатильность за последние 10 недель: 119 пунктов (4 знака);

Курс евро/доллар скорректировался с максимума 1,1712 до 1,1518 (157 гр). Новый импульс быстро угас. Евро пришлось откатиться к линии U3. В настоящее время пара торгуется по 1,1554. Если бы W-модель находилась у линии Lb, то можно было бы рассматривать рост до 1,1712, а так как цена находится в зоне зашкала и большинство азиатских фондовых индексов торгуются в положительной зоне, то на сегодня ограничусь боковиком. После стремительного роста евро с 1,1016, нужно быть готовым к коррекционной фазе на двое суток. Вполне вероятно евро вернётся к уровню 1,1605. От 67 градуса жду падение до 1,1512.

К концу недели ожидал достижение уровня 1,17, а тут так получилось что на фоне падения американских индексов курс евро/доллар достиг верхней границы канала в понедельник. Зона сопротивления 1,1466-1,1533 пройдена. Сейчас она выступает поддержкой. Падение ниже 1,1466 поставит крест на росте.

Если евро удержится выше 1,1533, то в качестве новой цели можно рассмотреть рост евро до 1,1992. Это другой ценовой канал. До 1,1992 можем и не дойти, поскольку линия U3 на днях проходит через 1,1860. В течение двух дней возможна консолидация.

90-й градус пройден. Новая цель 112-й - 1,1773. На днях цель выше.