Азбука Инвестора Голосов: 1 Адрес блога: http://superwork.org Добавлен: 2008-06-02 01:14:25

Фундаментальный анализ Forex 21.07.2015

2015-07-21 11:00:55 (читать в оригинале)

Первая сессия новой недели отметилась вялой малоинтересной торговлей. Отсутствие свежих «раздражителей» обусловило пребывание основных валютных пар в узких боковых диапазонах. Значительную роль на вчерашних торгах играли технические факторы, представленные сильными уровнями сопротивлений/поддержек. Тем не менее, доллар имел некоторое преимущество, т.к. получал поддержку на фоне позитивного разрешения греческого вопроса и настроений сформировавшихся под давлением «ястребиных» заявлений главы ФРС на минувшей неделе.

В итоге «бакс» укрепился против фунта и закрыл сессию нейтрально относительно евро и йены. Вполне возможно, что свою лепту в настроения «за доллар» внес и шеф ФРБ Сент-Луиса Д. Буллард, заявивший вчера о высокой вероятности повышения ключевой процентной ставки в сентябре.

Важных данных по экономике Штатов в понедельник не публиковали, не будет ничего способного повлиять на рынок и в сегодняшних публикациях. Это располагает к ожиданиям продолжения диапазонной торговли на текущих торгах, т.к. и в других регионах новостные ленты не содержат значимой информации.

EUR

Единая европейская валюта провела понедельник в узком боковом коридоре и закрылась против доллара на ценах открытия. Поддержку евро оказывали технические факторы и сообщения, что Греция погасила две срочные задолженности, выплатив ЕЦБ 4.2 млрд. евро, а МВФ 2 млрд., и открыла банки после трехнедельного перерыва. На этом фоне наблюдались покупки единой валюты.

Однако, наблюдавшиеся при этом толчки евро вверх оказались краткосрочными. Сомнения в том, что Афины смогут выполнить свои обещания и общая позитивная настроенность рынка по отношению к доллару оказали давление на валюту европейского блока и заставили цену вернуться к исходным позициям. Данных по экономике Еврозоны было мало, поддержки европейской валюте они не могли оказать, т.к. результаты опубликованных индикаторов к росту оптимизму не располагали.

Профицит текущего счета платежного баланса в мае сократился до 18 млрд. против 24 млрд. евро в апреле, а индекс цен производителей (PPI) Германии в июне снизился на 0.1% м/м и на 1.4% г/г. Сегодняшний экономический календарь еще более скромен, чем вчерашний, фактически не содержит никакой интересной информации. Очевидно, евро останется под влиянием сложившихся настроений, что располагает к ожиданиям дальнейшей консолидации, в процессе которой доминировать будет склонность к продажам единой валюты.

GBP

Пара фунт/доллар оставалась в понедельник в узком боковом коридоре, который формируется уже несколько дней, и завершила сессию на поддержке этого диапазона с понижением. Опубликованные в начале дня данные по ценам на жилье, представленные отчетом Rightmove за июль, показали рост индекса на 0.1% м/м и 5.1% г/г после 3.0% м/м, 4.5% г/г, зафиксированных ранее. Возможно, это несколько поддержало фунт, т.к. наблюдался маломасштабный рост цены.

Других новостей по экономике «островов» не поступало и в конечном итоге предпочтения американской валюте взяли верх, что обусловили завершение торгов понедельника не в пользу «кабеля». Сегодня сообщений по экономике будет уже чуть больше, опубликуют данные указывающие на ситуацию в госфинансах Британии.

Заимствования госсектора в июне предполагается увидеть в меньших объемах, 9.7 млрд. фунтов против 10.1 млрд. фунтов в мае, а потребность госсектора в средствах, в том же месяце, с сокращением до 10.5 млрд. после 12.4 млрд. фунтов в предыдущем периоде. Маловероятно, чтобы эта информация как то повлияла на рыночные события.

По всей видимости, и пара фунт/доллар продолжит боковое движение. Причиной выжидательных позиций может стать и тот факт, что завтра опубликуют протокол последнего заседания ВоЕ, где, возможно, имеются намеки на перспективы денежной политики британского ЦБ. После недавних жестких комментариев М.Карни у инвесторов появились подозрения, что «Старая леди» может поднять ставки раньше, чем ожидается.

JPY

Затишье на рынке оказало влияние и на пару доллар/йена. Попытки продолжить рост сдерживались сильным уровнем сопротивления, к которым поднялась цена, и в итоге доллар довольствовался почти нейтральным результатом, зафиксировав очень незначительное преимущество. Интересной статистики не публикуется и в Японии. Некоторое внимание привлек оглашенный сегодня протокол последнего заседания Банка Японии.

В этом документе отмечалось, что влияние политики BoJ, возможно, снижается, т.к. помимо снижения инфляции наблюдается повышение долгосрочных процентных ставок по займам правительства. Не исключено, что это сообщение несколько взбодрила «быков», т.к. неудовлетворенность ситуацией может подтолкнуть японского регулятора к расширению программы смягчения, и сегодня пара демонстрирует небольшой рост на азиатской сессии. Возможно, этот настрой сохранится, но, как кажется, рост, если он продолжится, будет сдержанным на фоне слабого новостного фона.

---

Экономика Великобритании: Двух зайцев одним выстрелом

2015-07-20 14:42:53 (читать в оригинале)

Вялый рынок жилья и застой в производстве расшатывают экономику. Возможно, они взаимосвязаны?
Ничтожный рост производительности в Великобритании - причина бессонных ночей для политиков. С 2007 года объем производимой в час продукции почти не увеличился, хотя в Америке за тот же период этот показатель подскочил на 9%. Однако зарплаты не станут расти, если производительность стоит на месте: Не удивительно, что Саджид Джавид, член первого и второго кабинета Дэвида Кэмерона, называет сложившуюся ситуацию "экономическим вызовом нашего поколения".

Среди традиционных способов роста производительности - инвестиции в образование, здравоохранение и развитие технологий. Однако, судя по всему, правительство в Великобритании считает, что сможет разогнать ее, устранив другую крупную проблему - подверженный спекуляциям рынок жилья. Но так ли это?

Британцам отчаянно не хватает новых домов. Стране нужно около 250 тыс. домов в год, чтобы удовлетворить спрос; Но в 2014 году удалось построить где-то около 150 тыс. В число пятнадцати пунктов плана по повышению производительности, озвученного министром финансов Джорджем Осборном 10 июля, входит изменение регулирования, направленное на стимулирование строительство жилья. Так называемая разрекламированная "зональная" система обеспечит автоматическое планирование выдачи разрешений на подходящие под застройку участки - эта схема заимствована у американцев. Лондонцам позволят достраивать этажи в своих домах, если при этом они не будут выше соседних построек. Правительство также планирует уговорить органы, занимающиеся планированием, повысить плотность жилой застройки вокруг ключевых транспортных узлов (хотя тут пока не все ясно).

Осборн хочет наделить центральное правительство полномочиями, которые позволят ему принимать решение в случае проволочек со стороны местных властей. Советы, не успевающие принять решение в отведенное время - скорее всего, им на это выделят 13 недель - будут вынуждены платить штрафы (эти задержки отчасти дело рук самого министра финансов: за последние пять лет расходы местных органов самоуправления на человека сократились на 20% в реальном выражении).

Чтобы понять, как все это будет способствовать росту производительности, нужно присмотреться к географии рынка труда. Лондон, вне всякого сомнения, самый высокопроизводительный регион страны, благодаря скоплению предприятий финансового сектора, высокотехнологичных компаний и научных институтов. После рецессии экономика Великобритании создала 2 млн. рабочих мест, одна треть из них - в столице. Лондон в этом плане еще не исчерпал свой потенциал, но дефицит жилья сдерживает процесс. Средняя цена на дом сейчас здесь колеблется в районе 370 тыс. ф.ст. (577 тыс. евро), что почти в два раза больше, чем в среднем по стране. В некоторых районах соотношение цены и доходов превышает 20 к 1. Растущий спрос столкнулся со стагнацией предложения. За последние десять лет число домов в Лондоне выросло всего на 9%.

Люди вынуждены тесниться. Среднее число людей, проживающих в одном помещении за десять лет для Лондона выросло с 2.3 до 2.5. Кто-то уезжает из столицы и находит работу в менее высокопроизводительных районах, или же тратит массу времени, чтобы добраться до работы в городе. С 2005 года по 2014 год число людей, живущих в пригороде, но работающих в Лондоне, выросло на 32%. В отчете, опубликованном в 2010 году, говорится о том, что число прогулов или невыходов на работу в Германии сократилось бы на 15-20%, если бы им не нужно было преодолевать большие расстояния, чтобы добраться из дома до рабочего места. По данным Центра экономических и деловых исследований, если бы случилось чудо, и от необходимости ездить на работу в город из пригорода можно было бы избавиться совсем, производительность выросла бы примерно на 12 млрд. фунтов в год.

Некоторые планы Осборна должны немного ослабить дефицит в жилищном секторе. Но зато другие предложенные им меры сработают в прямо противоположном направлении. Ассоциации домостроителей (некоммерческие учреждения, обеспечивающие социальное жилье) будут вынуждены сокращать аренду на 1% в год на протяжении следующих четырех лет. Конечно, в краткосрочной перспективе это сделает жилье доступнее для арендаторов, но снизит его привлекательность для строителей, что, соответственно, выльется в сокращение предложения. По данным Комитета бюджетной ответственности, ассоциации домостроителей к 2019-20 годам построят на 14 тыс. домов меньше, чем предполагалось ранее - это резкое сокращение для сектора доступного жилья, где в прошлом году появилось всего 37 тыс. новых домов.

Кроме того, нет никакой гарантии, что новые законы в сфере планирования увеличат показатели строительства жилья. Долгие годы земля была устойчиво дорожающим активом; в результате, многие землевладельцы имеют давно сформированные ценовые ожидания. Они не хотят продавать землю сегодня, потому что завтра она будет стоить дороже. И уж тем более им некуда спешить в тех областях, где земля уже генерирует доход по другим каналам. Более того, строительные компании сейчас находятся не в лучшей форме. В период финансового кризиса они сократили масштабы деятельности и теперь им сложно снова выйти на прежние уровни.

Страшнее всего обещание Осборна максимально полно задействовать земли под строительство, но при этом сохранить зеленый пояс - области вокруг городов, свободные от застройки (многие из которых уже давно перестали быть зелеными). По данным консалтингового агентства Nathaniel Lichfield & Partners (NLP), на существующих землях под застройку можно разместить всего 1 млн. домов. Но этого совершенно не достаточно: В течение ближайших 15 лет стране потребуется еще 3 млн. новых домов. Кроме того, эти земли под застройку, как правило, располагаются совсем не там, где есть высокий спрос на жилье, а это значит, что на росте производительности это вряд ли отразится. Поль Чешир из Лондонской школы экономики отмечает, что зеленый пояс лондонской агломерации позволит построить .6 млн. домов со средней плотностью застройки. Пока никто не хочет перекапывать эту зону. Но ситуация может измениться, если рост предложения на рынке жилья действительно сможет стимулировать рост производительности.

Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Economist

---

Российский фондовый рынок в понедельник открылся снижением

2015-07-20 12:02:26 (читать в оригинале)

Сейчас ведущие биржевые индексы теряют в среднем 0,2%. Список утренних аутсайдеров возглавляют акции «Газпром нефти» и «Аэрофлота». В зелёной зоне торгуются бумаги «Мечела» и «Акрона». Внешний фон к сегодняшним торгам сложился умеренно негативным. Американские рынки завершили пятничную сессию разнонаправленно, фьючерс на индекс S&P ограниченно дорожает. Цены на нефть снижаются. Баррель сорта Brent стоит к текущему моменту $57,04 (-0,1%).

На российском валютном рынке спокойно. За доллар США к настоящему моменту дают 56,98 руб. Пара евро/доллар на международном валютном рынке предпринимает попытки коррекции после провальной прошлой недели. Текущая котировка – 1,0850.

Середина лета – не самое активное время на российском фондовом рынке. Подходят к концу дивидендные отсечки и выплаты. Это значит, что в фокусе внимания инвесторов останутся общеполитические новости, которые и будут диктовать «тонкому» рынку направление движения.

Индекс ММВБ проведёт торги понедельника в диапазоне 1637-1660 пунктов.

Из отечественных корпоративных новостей стоит выделить закрытие реестра акционеров для получения дивидендов «Транснефти».

В США более насыщенный новостной фон. Начиная с понедельника, акции eBay и PayPal на бирже будут торговаться отдельно. В качестве самостоятельной компании PayPal сохранит место в индексе высокотехнологичных компаний NASDAQ. Дело в том, что дела платёжного сервиса идут куда лучше, чем интернет-ретейлера. По итогам II квартала 2015 года eBay нарастил выручку на 6,7% до 4,37 млрд долл. PayPal увеличил выручку за аналогичный период на 16% до 2,26 млрд долл.

Разделение компаний – в первую очередь, минус для eBay, компания лишится дополнительного источника дохода. В ближайшей перспективе это будет негативно влиять на котировки компании, мы ожидаем снижения стоимости акций аукциона до 60 долл.

Александр Разуваев
www.alpari.ru

---

Золото. За 2 минуты было продано 5 тонн, но это не случайное нажатие на кнопку

2015-07-20 11:47:23 (читать в оригинале)

На азиатских торгах в понедельник цены на золото на несвойственно высоких объемах (как в США, так и в Китае) рухнули до 5-летнего минимума. Спот- цены реализовали снижение на 4.2% и достигли отметки 1086.18 доллара за тройскую унцию, а затем скорректировались вверх. Достигнутая отметка является минимальной с марта 2010 года. Случившееся тут же породило разговоры о возможной ошибочной торговой сделке, поскольку такие прецеденты уже были. Однако не все согласны с данным предположением.

«Я не думаю, что это было случайным нажатием пальцем на кнопку, поскольку это происходило и на Comex (Нью-Йорк) и на SGE (Шанхай) и в тоже время на большом объеме в условиях низкой ликвидности», - высказывает свое мнение Виктор Тианпирия, аналитик из Australia & New Zealand Banking Group в Сингапуре. На Shanghai Gold Exchange (SGE) за приблизительно 2 минуты было продано примерно 5 тонн золота, в то время как нормальный объем в течение всего дня составляет приблизительно 25 тонн.

Трейдеры из Gemsha Metals в Шанхае предполагают, что обсуждаемое движение было вызвано исполнением крупных стопов.

---

У европейского проекта по-прежнему горы встают на пути

2015-07-19 21:04:40 (читать в оригинале)

Греция балансирует на краю, рискуя выпасть из Еврозоны. Пришла пора усвоить кое-какие уроки.
Четыре года назад в Еврозоне разразился серьезный долговой кризис, инвесторы быстро избавлялись от европейских финансовых активов и бежали без оглядки, опасаясь неизбежного коллапса валютного союза. В период с мая 2011 года по июль 2012 года евро упал почти на 20% против доллара. Деньги утекали через границы, а Швейцарский национальный банк пообещал не скупиться на интервенции, чтобы сдержать рост курса франка. Но в этом году все сложилось иначе.

Инвесторы на мировых рынках усвоили урок 2011-2012 годов и поняли, что за Еврозоной стоят мощные силы, а Европейский центральный банк будет защищать ее целостность. Пока политики делали все возможное, чтобы оставить Грецию, где к власти пришли ультра-левые радикалы, в составе зоны евро, единая валюта демонстрировала относительную стабильность. "Система способна справиться с вирусом", - заявил недавно один бывший политики Еврозоны.

Итак, какие уроки удалось усвоить исходя из последнего кризиса - и, что еще важнее, оправдывают ли они олимпийское спокойствие финансовых рынков?

Первый вывод таков: узы, связывающие страны Еврозоны, достаточно прочны. Начиная с 1992 года, с момента заключения Маастрихского договора, евро всегда был исключительно политическим проектом. Гельмут Коль, тогдашний канцлер Германии стремился закрепить процесс интеграции Европы; А президент Франции Франсуа Миттеран хотел сдержать экономическую мощь только что объединившейся Германии. На экстренном саммите, на минувших выходных, нынешний канцлер Ангела Меркель сделала все, чтобы сберечь это наследие. Она переиграла собственного министра финансов Вольфганга Шойбле, который помышлял о том, чтобы вывести Грецию из состава Еврозоны. Инвесторы, делавшие ставку на так называемый "Грекзит", прогадали. Однако таких было немного, поэтому вздох облегчения на европейских рынках акций и облигаций на этой неделе оказался весьма скромным. Проблема в том, что узы, связывающие страны Еврозоны, могут оказаться не столь уж прочными. Меркель уже была готова сдаться, согласиться на то, чтобы выставить Грецию вон. Янис Варуфакис, ушедший в отставку министр финансов Греции, в интервью заявил о том, что правительство, выбранное греками в январе, обдумывало такую возможность с самого первого дня. Табу было нарушено.

Второй вывод. Мнение Германии важнее, не зависимо от того, на что надеется и чего хочет Франция - в 1990-х или сегодня. Возможно, президенту Франсуа Олланду нравится дружная Еврозона, где сильные помогают слабым, но она, тем не менее, по прежнему связан правилами, которые, в конечном счете, ведут к фискальной осмотрительности или мерам жесткой экономии. "К Греции относились как к пешке на шахматной доске", - считает Альберто Галло, глава отдела макроэкономической стратегии в RBS.

Третий вывод. ЕЦБ обладает огромной мощью и властью. Главной темой европейских рынков - помимо Греции - стало количественное смягчение и намерение Марио Драги стимулировать рост и инфляцию через девальвацию евро. Ожидание QE уже само по себе привело к падению евро на 25% за десять месяцев (до марта). Между тем, Швейцарский национальный банк отказался от привязки франка к евро. В июле 2012 года произошла смена режима. Драги в конечном счете заявил, что сделает все, что потребуется, чтобы предотвратить развал Еврозоны. Вирус "Грекзита" не распространился по всему валютному союзу только благодаря тому что рынки верили: в случае чего придет ЕЦБ и скупит столько облигаций, сколько нужно.

И все же ЕЦБ живет по правилам Еврозоны. Он практически задушил Грецию, перекрыв кислород банковскому сектору и усилив угрозу выхода страны из Еврозоны, который был бы неминуемым, если бы Афины не согласились на условия международных кредиторов. Во все времена центральные банки спешили на помощь правительствам, попавшим в трудную ситуацию; отказ ЕЦБ выступить в роли кредитора последней инстанции для Греции - это предостережение для других стран.

Станет ли евро сильнее в результате событий последних недель? Возможно, если вы верите, что немецкая Ordnungspolitik - экономика жесткой дисциплины и экономии - позволит добиться более высокого экономического роста в долгосрочной перспективе. Но даже если условия предоставления финансовой помощи удастся согласовать, экономические невзгоды затянутся на много лет: опасения, связанные с выходом Греции, не уйдут; Эта травма потребует от ЕЦБ сохранять стимулирующие меры в течение длительного времени.

Более того, этот кризис сделает Еврозону структурно еще более хрупкой. Истории экономического успеха в других периферийных странах валютного союза, например, в Испании и Ирландии, говорят о том, что программы реформ работают и могут способствовать более тесной экономической интеграции Европы. Афины всех разозлили, поэтому теперь все будет несколько сложнее.Структурная слабость снова даст о себе знать, когда у Еврозоны появятся новые трудности - или когда действительно придет время покорять новые вершины.

Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Financial Times