Азбука Инвестора Голосов: 1 Адрес блога: http://superwork.org Добавлен: 2008-06-02 01:14:25

Курс доллара держится в районе 50 рублей

2015-05-26 09:48:21 (читать в оригинале)

В понедельник по итогам торговой сессии на Московской бирже курс американского доллара расчётами «завтра» снизился на 6,30 коп. (-0,13%), до 49,965 руб., курс евро – на 20,10 коп. (-0,37%), до 54,86 руб. Центральный банк России с 26 мая повысил официальный курс доллара США к рублю на 7,12 коп., до 49,8613 руб. Официальный курс евро к рублю был установлен на отметке 54,7477 руб., что ниже предыдущего дня на 80,31 коп. В первый рабочий день доллар и евро немного подешевели на внутреннем валютном рынке. Торги проходили относительно спокойно. Объёмы торгов в течение дня оставались пониженными, так как рынки в Великобритании, США и Германии были закрыты в связи с праздниками.

Курс доллара держится около отметки в 50 рублей на фоне ралли американской валюты на рынке Форекс и стабильных цен на нефть в районе 66 долларов за баррель. ЦБ РФ продолжает оказывать поддержку покупателям доллара США. В понедельник он отменил валютный аукцион РЕПО на срок 364 дня.

Как я говорил ранее, техническая картина складывается против российского рубля. На Чикагской бирже крупные спекулянты активно продают фьючерс на рубль. По-прежнему я ожидаю пробой сопротивления 50,25 руб. и роста курса доллара до 50,65.

Евро дешевеет из-за ситуации вокруг Греции. Трейдеры опасаются, что Греция не заплатит 5 июня МВФ 305 млн евро. В воскресенье глава МВД Греции Никос Вуцис предупредил, что страна не в состоянии платить по долгам.

Владислав Антонов
www.alpari.ru

---

Мировая экономика как Титаник

2015-05-25 15:22:29 (читать в оригинале)

Злые языки говорят, что новая рецессия теперь ближе к нам, чем предыдущая. Неужели это так? В США подобное малоприятное событие согласно статистике случается каждые восемь-девять лет. Последняя рецессия закончилась шесть лет назад. Если ориентироваться на уроки истории, новая может наступить уже через пару-тройку лет. Ужасающая перспектива, поскольку у политиков просто-напросто нет инструментов для борьбы с очередным крупным экономическим спадом. Конечно, следует признать, что на истории не всегда стоит слепо верить. Да и последнее восстановление было настолько вялым, что традиционные дисбалансы, предшествующие рецессиям, просто не успели сформироваться. Но подобные рассуждения не учитывают один важный аспект: «традиционных дисбалансов» как таковых не бывает.

Иначе экономисты и политики с легкостью и высокой точностью прогнозировали бы спады и рецессии. Для потенциальной рецессии можно найти немало катализаторов: коллапс на на перегретом рынке акций, где спрос искусственно поддерживался за счет количественного смягчения; системные сбои в пенсионных фондах и страховой индустрии из-за недофинансированных будущих обязательств; охлаждение экономики Китая, способное обрушить развивающиеся рынки и, соответственно, спад мировой торговли; и даже преждевременное ужесточение монетарной политики в США.

Какой бы ни была причина следующей рецессии, экономика еще не полностью оправилась от предыдущей, поэтому политики не успели восстановить запасы доступных монетарных и фискальных инструментов. Рост постепенно набирает силу, но политика так и не «нормализовалась». Процентные ставки по-прежнему на нуле, а балансы центральных банков перегружены долговыми бумагами из-за программ количественного смягчения, дефициты бюджетов велики по историческим меркам, а уровни государственного долга в большинстве стран опасно растут. Американская экономика напоминает корабль, пересекающий океан без спасательных шлюпок. Другие страны следуют за ней. Остается только надеяться, что мы не столкнемся с айсбергами. Политикам удавалось справляться с предыдущими спадами, потому что у них было достаточно традиционных монетарных инструментов. В Штатах, во время рецессий за период с конца 1970-х ставка по федеральным фондам снижалась минимум на пять процентов. Но сейчас это не возможно. Только в США уровень государственного долга достиг максимальных высот за последние 200 лет в процентном отношении к валовому внутреннему продукту (единственное исключение - период Второй мировой войны).

По данным бюджетного комитета Конгресса, долг продолжит расти даже в том случае, если рецессии удастся избежать. В Великобритании новое Консервативное правительство обещает усилить фискальную консолидацию, следовательно, министр финансов Джордж Осборн не рассчитывает на фискальную гибкость на фоне вялого роста производительности и огромного дефицита платежного баланса.

Если рецессия все же наступит, что предпринять? Наиболее очевидное тактическое решение - вернуться к количественным стимулам, что, однако, может привести к очередному раунду пузырей на рынках активов. А любому пузырю рано или поздно придет время лопнуть. Есть и другой вариант - сделать хорошую мину при плохой игре и смириться с вечнорастущими дефицитами бюджета, оправдываясь серией стимулирующих мер в стиле Рузвельта. Однако Рузвельту в свое время не приходилось беспокоиться из-за взятых на себя ранее обязательств: предположительный уровень жизни в 1930-е годы был достаточно коротким, чтобы снизить риски раскручивания долговой спирали за счет пенсионных выплат и медицинских страховок.

Те, кто настроен наиболее авантюрно, предлагают сбрасывать деньги с пресловутого вертолета, то есть использовать печатный станок для финансирования государственных займов с одной единственной целью - поднять инфляцию настолько, чтобы сократить реальную стоимость долга. Однако население в большинстве западных стран неуклонно стареет и полагается на свою честно заработанную пенсию, поэтому сложно представить, что политики сделают выбор в пользу таких скрытых дефолтов.

Альтернативное решение для Федрезерва и других центральных банков - просто поднять процентные ставки сейчас и, таким образом, восстановить свой потенциал для борьбы с новыми рецессиями. Но увы, все, кто уже попытался сделать это - например, Банк Японии в 2000 году, а также Европейский центральный банк и Риксбанк в 2011 году - потерпели поражение.

Устойчивы растущие процентные ставки возможны лишь в том случае, если базовые экономические силы - те, которые не подвластных контролю банкиров - будут двигаться в нужном направлении. Одна из таких сил - стареющее население, именно оно в ответе за чрезмерные сбережения (на спокойную и долгую старость) и смехотворно низкие процентные ставки. Чем больше будущие пенсионеры откладывают денег, тем ниже ставки№ чем ниже ставки, тем ниже доходы от их сбережений; чем ниже доходы от их сбережений, тем больше они откладывают - и так по кругу.

«Простое» решение есть - повысить пенсионный возраст, возможно, значительно повысить. Это моментально сократит потребность в крупных сбережениях на пенсию, потому что люди будут работать дольше и, соответственно, дольше получать трудовые доходы. В свою очередь, сокращение сбережений поднимет потребление, спрос и, соответственно, инвестиции. Более того, темпы экономического роста ускорятся, наполнят казну налоговыми поступлениями и позволят поднять ставки. Вот тогда-то Центробанки смогут восстановить свои анти-кризисные инструменты.

К сожалению, в реальном мире шансы у таких радикальных реформ стремятся к нулю. Политики во многом полагаются именно на старшее поколение, как на значительную часть своего электората и вряд ли захотят их разочаровывать даже если таковы экономические потребности. Это значит, что мы продолжим скитаться по океану на корабле без спасательных лодок. Многие, включая хозяина Титаника, были уверены, что он непотопляем. Но его создатель знал правду: «Он сделан из железа, а оно весьма неплохо тонет, не сомневайтесь».

Стивен Кинг, главный экономист HSBC
Подготовлено Forexpf.ru

---

Великобритания и ЕС: уйти или остаться?

2015-05-25 15:13:24 (читать в оригинале)

Европа готовится к большой сделке, а Германии, очевидно, придется свыкнуться с победой Кэмерона на выборах в Великобритании. «Всем известно, что Великобритания - это следующая большая проблема для Европы, уже появившаяся на горизонте. Похоже, что нам нужно спасать британцев от них же самих», - считают в неправительственной организации Friends of Europe со штаб-квартирой в Брюсселе. «Немцы понимают, что им нужно что-то сделать, чтобы ситуация не переросла в трагедию одинокой Британии, а вылилась в конструктивное развитие. Они пытаются устранить конфликт еще до того, как Кэмерон его раздует - а у него есть такая дурная привычка приходить на саммиты и говорить неуместные вещи совершенно неуместным тоном».

Германия готова пойти на сделку и, возможно, даже внести изменения в договор, лишь бы не выпустить Великобританию из Евросоюза, поскольку такая перспектива не согласуется со стремлением немцев к долгосрочной стабильности ЕС. «Мы крайне заинтересованы в том чтобы Великобритания осталась сильным и активным членом Евросоюза», - заявил министр финансов Германии Вольфганг Шойбле. По его словам, Берлин намерен найти способы примирить свои стремления к глубоким реформам всей системы ЕС с частными требованиями Великобритании.

«Мы постараемся двигаться в этом направлении, возможно, через отдельные договоренности, которые затем будут включены в общий договор. У нас есть место для маневра», - заявил он в интервью французскому изданию Les Echos, а также американскому Wall Street Journal. Настрой в ЕС переменился, потому что политические лидеры Европы неожиданно осознали, что после шокирующей победы Кэмерона на выборах в этом месяце, референдум в Великобритании уже не призрачный миф, а реальная перспектива, которая может материализоваться уже в следующем году.

Шойбле пригласил Джорджа Осборна в Германию, чтобы нащупать почву для компромиссов, отталкиваясь от единства интересов двух консерваторов, настроенных на волну фискальной консолидации. Министр финансов Великобритании будет играть главную роль на предстоящих переговорах об условиях членства в Европейском союзе. Стивен Бут из Open Europe отмечает, что сейчас начинают вырисовываться пока еще неясные очертания «большой сделки» между тремя блоками стран, в рамках которой все получат, что хотят: возглавляемые немцами «ястребы» - получат больше власти над бюджетными политиками; социальный блок под предводительством французов - больше инвестиций; а страны за пределами евро - в частности, Великобритания, Швеция, Дания и Польша - новые поблажки, а также признание их статуса, и защиту от враждебных выпадов во стороны Еврозоны.

Правительству еще предстоит сформулировать четкие требования, однако их общий смысл уже хорошо известен. В предварительном списке отказ от льгот для мигрантов из стран ЕС, возможность отказаться от участия в «более тесном союзе», гарантии для Сити, гарантированный доступ к единому рынку для стран, не участвующих в валютном союзе, отказ от протекционизма в секторе услуг и передача полномочий блокировать законы ЕС национальным правительствам. Большинство из вышеперечисленных целей вполне достижимы.

В Евросоюзе на редкость изобретательные и творчески настроенные юристы, способные найти способ свести воедино сложную европейскую конфигурацию, удовлетворив всех рассерженных политиков. Кэмерон в последнее время не требует массовой репатриации полномочий, или сокращения наработанного законодательства - обширной нормативно-правовой базы ЕС, включая директивы, законы и нормативы - сама мысль об этом ненавистна для Германии. Судя по всему, Великобритания перестала сражаться с ветряными мельницами и умерила свои аппетиты. Они знают, что репатриации не будет. Точка. В этом уверен Чарльз Грант, директор Центра европейских реформ.

Бизнес уже давит на Кэмерона, вынуждая его идти на адекватные компромиссы, пока ситуация не вышла из-под контроля. Airbus и Deutsche Bank грозят пересмотреть свою деятельность в Великобритании, если страна решит покинуть ЕС а Vodafone предупреждает о коммерческих убытках. Пол Кан, глава Airbus UK, заявил, что так называемый «Брекзит» - выход Великобритании из состава ЕС - приведет к колоссальным последствиям, более того, сама перспектива такого выхода уже сильно обеспокоила руководство Группы в европейской штаб-квартире в Тулузе. Штат компании на территории Великобритании составляет 16 тыс. человек, и еще больше привлекается по договорам подряда.

По мнению Гранта, Великобритании могут предложить заключить международный договор вне структуры ЕС, такую формулу использовала Дания, отказавшаяся от введения евро в начале 1990-х. «Это позволит избежать сложного процесса ратификации со стороны всех 28 стран. Все будет выглядеть торжественно, серьезно и многозначительно, но на самом деле вряд ли выйдет за рамки простого протокола. И его позднее можно будет включить в договоры ЕС», - поясняет он. По словам Гранта, немцы не горят желанием начинать полномасштабные разговоры по соглашениям ЕС, опасаясь, что южные страны используют их как возможность покончить с фискальной консолидацией. «Они просто не доверяют французам и итальянцам в вопросах бюджетной политики», - добавил он.

Между тем, Дэнис МакШейн, лейборист и бывший Министр Великобритании по европейским вопросам, считает, что Британии придется заручиться поддержкой немцев, чтобы навязать Европе эту сделку, игнорируя другие страны со своей логикой и своей рубашкой ближе к телу. «Людей в других уголках Европы - не только в Париже и Брюсселе - раздражает, что заносчивые британские переговорщики воспринимают их как quantit? n?gligeable (незначительную величину), которую можно не принимать в расчет. К худу, или к добру, в европейской системе ключевую роль играют институты и все страны-участницы без исключения - не зависимо от размера. Даже Меркель со своим авторитетом и силой не всегда добивается своего».

Возможно, Франция станет ключевой фигурой в этом утонченном дипломатическом танго. Французская элита полагает, что с уходом Великобритании страна потеряет важный противовес доминированию немцев, однако сейчас у них есть дела поважнее- например, стремительный рост популярности Мари ле Пен и ее Национального фронта. Проблема в том, что уступив требованиям Великобритании можно создать опасный прецедент, доказывающий, что ЕС можно успешно шантажировать. Кэмерону придется проявить всю свою политическую ловкость, лавируя по этому устрашающе запутанному минному полю.

Амброуз Эванс Притчард
Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Telegraph

---

Фундаментальный анализ Forex — 25.05.2015

2015-05-25 10:42:36 (читать в оригинале)

На торгах последнего дня прошлой недели популярность американской валюты еще больше выросла. «Зеленый» зафиксировал «профит» уже против всех majors, включая фунт, который на предыдущих сессиях завершал торги в позиции лидера относительно всех главных оппонентов. Поддержку «баксу» оказали сильные данные по инфляции в США. Апрельский индекс потребительских цен (CPI) вырос на 0.1% м/м, подтвердив прогнозы. Однако, главным поводом для оптимизма стал показатель, не учитывающий цены на продукты питания и энергоносители — базовый индекс потребительских цен (Core CPI), который в продемонстрировал прибавку +0.3% м/м и повысился в годовом сравнении до +1.8% г/г, что оказалось лучше прогноза, ждавшего +0.2% и +1.7% г/г.

Данные по инфляции, особенно базовый индикатор, являются ключевыми для ФРС при рассмотрении перспектив денежной политики и такого порядка динамика, а рост инфляции наблюдается третий месяц подряд, могли настроить инвесторов на мнения, что штатовский ЦБ будет вынужден ужесточить денежную политику уже в этом году.

В благоприятных для доллара тонах было выдержано и прозвучавшее в пятницу вступление шефа ФРС Д.Йеллен, которая заявила, что центральный банк все еще находится на пути к повышению краткосрочных процентных ставок, и было бы уместно в этом году предпринять первый шаг в сторону начала процесса нормализации денежно-кредитной политики. Пакет новостей этой недели содержит интересную информацию, которая может дать дополнительные сигналы о ситуации в экономике США, а вместе с тем и аргументы полагать, какова вероятность скорого подъема ставок. Часть индикаторов прогнозируется с позитивными для доллара результатами.

Это майский индекс потребительской уверенности от Conference Board, где может быть объявлен рост к 95.3 с 95.2, статистика недельных требований на пособия по безработице, ожидающаяся с сокращением заявок до 272 тыс. после 272 тыс. ранее, и индекс менеджеров (PMI) Чикаго, который предполагается увидеть с ростом к 53.1 с 52.3. Есть и ожидания способные спровоцировать негативное отношение к американкой валюте — заказы на товары долгосрочного пользования в апреле, вероятно, снизились на 0.4% м/м после +4.0% м/м, а уточняющую оценку ВВП 1-го квартала ждут с указанием на пересмотр результатов в сторону падения, -0.9% к/к против 0.2% к/к оглашенных ранее, что особенно неприятно для «быков» по доллару. В сфере влияния на рынки будет и политическая составляющая, в среду начинается встреча G7, на которой будут затронуты геополитические вопросы.

EUR

Данные по апрельским потребительским ценам США, оглашенные в пятницу, вернули пару евро/доллар под давление продаж, прервавшееся на двух предыдущих сессиях. Европейская валюта снизилась и по итогам дня и зафиксировала потери более 80 пунктов. Данные по экономике Еврозоны не смогли оказать стабильной поддержки европейской валюте. ВВП Германии за 1-й кварта не пересмотрели, было подтверждено +0.3% к/к, +1.0% г/г, как оглашалось ранее, а отчет немецкого института Ifo объявил о снижении индикатора доверия в деловых кругах крупнейшей экономики ЕС в мае до 108.5 со 108.6, что, правда, было лучше прогноза увидеть 108.4.

После публикации отчета Ifo евро немного вырос, вероятно, на фоне хороших значениях другого показателя — индекса текущих условий, который укрепился до 114.3 после 114.0 ранее, при том, что прогнозировалось снижение к 113.5. Индекс ожиданий бизнеса остался в мае на уровне 103,0, что было в рамках прогноза, но ниже апрельских 103.4. На этой неделе статистика Еврозоны мало что интересного предложит рынку.

В фокусе внимания окажется отчет Еврокомиссии за май о настроениях в экономике — индекс настроений ожидается с небольшим понижением, 103.6 против 103.7 в апреле, показатель доверия в промышленности наоборот, с улучшение до -3.0 после -3.2 ранее, а индикатор потребительского доверия с продолжением падения к -5.5 с -4.6 в предыдущем месяце. Ободряющей ждут прогнозы информацию о спросе в Германии и Франции – в первой экономике ЕС апрельские розничные продажи предполагается увидеть с ростом на +1.0% м/м после -1.4% м/м, а во второй с увеличением потребительских расходов на 0.2% м/м против -0.6% м/м в марте.

Маловероятно, чтобы эта статистика задала тон торгам недели. Скорее всего, евро будет торговаться под влиянием сообщений касающихся греческих проблем, т.к. приближается дата выплаты Афинами (5 июня) очередной суммы МВФ, порядка 300 млн. евро, а денег у Греков нет, как и решений о возобновлении кредитования в рамках программы помощи.

GBP

Британский стерлинг тоже пострадал в пятницу после появления сообщений из США о росте потребительских цен. Фунт обвалился и по итогам торгов вернул «баксу» все завоевания предыдущих двух сессий. Данные по экономике «островов» огласили сообщения, указавшие на некоторое улучшение ситуации в секторе госфинансов. Чистые заимствования госсектора (PSNB) Великобритании в апреле были ниже, чем ожидалось, 6.8 млрд. при прогнозе увидеть 8.3 млрд. фунтов, потребность в заемных средствах ушла в отрицательный сектор, составив -4.0 млрд. против 21.6 млрд. ранее и ожиданиях 19.4 млрд. фунтов.

Причиной был рост налоговых поступлений в апреле, что является обнадеживающим признаком ускорения роста экономики во 2-м квартале. Однако, эта информация не спровоцировала рост «кабеля». Не раскачали «быков» по фунту и выступления представителей Банка Англии, заявлявших о позитивных перспективах экономики Великобритании.

На этой неделе наиболее интресной видится информация об уточняющей оценке ВВП Британии за 1-й квартал, прогноз полагает, что результат пересмотрят в лучшую сторону — до +0.4% к/к, +2.5% г/г против 0.3% к/к, 2.4% г/г, оглашенных ранее, что правда будет все таки хуже итогов последней четверти прошлого года, когда зафиксировали +0.6% к/к, +3.0% г/г. С положительной динамикой ждут и другие индикаторы – розничные продажи по исследованиям Конфедерации британских промышленников, индексы цен на рынке жилья, а также объемы ипотечного кредитования. В этой связи можно предположить, что у фунта появится поддержка для возобновления роста. Сдерживающей же популярность фунта может стать тема, касающаяся референдума в Великобритании вопросом которого будет выход страны из ЕС, приобретающая остроту после победы консерваторов на выборах.

JPY

Японская валюта начала пятницу ростом против доллара, но завершала понижением на новых внутридневных минимумах. Продажи пары были обусловлены решениями Банка Японии не менять параметры денежной политики. Ситуацию в пользу «бакса» изменили заявления главы BoJ Х. Курода, указавшие на намерения продолжать и наращивать программу количественного смягчения. Далее толчок к продажам японской валюты дали, данные Штатов по инфляции. На этой неделе большая часть статновостей будет опубликована в конце пятидневки.

Прогнозы полагают, что инфляция в Японии снизилась, индекс потребительских цен может показать 0.4% г/г против 2.3% г/г ранее, расходы домохозяйств, вероятно, отметятся ростом, а безработица останется на уровне 3.4%. Сегодня одна часть важных новостей уже опубликована – торговый баланс зафиксирован в апреле опять с дефицитом, -208.7 млрд. йен, после профицита ,+5.0 млрд., в марте. Это немного подбросило пару вверх, но в моменте наблюдается консолидация, после которой, вероятно, рост продолжится.

---

Краткосрочная торговая идея FX AUD/USD – игра на понижение: ожидается снижение к минимуму от 2 апреля

2015-05-25 09:37:27 (читать в оригинале)

Торговые возможности по валютной паре: курс AUD/USD отбился от верхней границы расширяющейся формации. Если ралли доллара возобновится с новой силой, то целевым уровнем выступит 0,7532 (минимум от 2 апреля), промежуточным уровнем 0,7690. С февраля текущего года на дневном периоде сформировалась расширяющаяся ценовая модель. От уровня 0,8162 курс AUD/USD развернулся вниз. 19 мая была пробита трендовая линия. В пятницу падение усилилось после релиза данных по инфляции в США. Трейдеры отреагировали покупками доллара на рост базового показателя инфляции, так как это является аргументом в пользу повышения уровня основных процентных ставок в США.

Когда проявляется расширяющаяся формация, сразу же появляются мысли о модели «алмаз» или «бриллиант». Если левую сторону (с 03.02.2015 по 14.05.2015) зеркально спроецировать на правую, то получается целевой уровень 0,7532 (минимум от 2 апреля). Если смотреть цель по нижней границе формации, то 0,7416. Промежуточным уровнем выступит 0,7690. Перед падением к 0,7690 возможна коррекция до 0,7943.

Владислав Антонов
www.alpari.ru