Азбука Инвестора Голосов: 1 Адрес блога: http://superwork.org Добавлен: 2008-06-02 01:14:25

Forex: Обзор торгов. Куда заведут доллар политические интриги?

2017-02-20 11:22:23 (читать в оригинале)

Фондовый рынок: кто кого покупает?
Региональные фондовые индексы на этот раз не спешат брать пример с Уолл-стрит, где S&P 500 закончил неделю на новых исторических максимумах. Японский и австралийский индексы снизились на 0.2% и 0.4% соответственно, зато Hang Seng вернулся к сентябрьским максимумам, поднявшись на 0.6%. На этой неделе новости о слияниях и поглощениях будут влиять на динамику рынка акций. На выходных стало известно, что американская компания Kraft Heinz отказалась от покупки англо-голландской Unilever за 143 млрд долларов - судя по всему, стороны не сошлись в цене.

Кроме того, японская медиакомпания SoftBank заинтересована в слиянии с американской телекоммуникационной компанией T-Mobile, и ради этого готова даже отказаться от контрольного пакета акций другого телеком оператора Sprint. Сегодня в Штатах отмечают День Президента, поэтому для американских рынков все самое интересное начнется лишь во вторник.

Валюты: кто еще не спит кроме иены?

На валютном рынке все самые интересные движения сегодня сконцентрированы в парах с иеной и новозеландским долларом, причем обе валюты дешевеют по всему спектру рынка. Доллар/иена вырос с утра на 0.15%, преодолев сопротивление 113.00. Евро/иена также пытается отодвинуться от локальной поддержки в области 119.65/70 и вернуться в диапазон выше 120.00. Печальные данные по торговому балансу, опубликованные сегодня утром, стали поводом для продажи японской валюты, и даже снижение доходности по американским гос. облигациям не смогло вдохновить инвесторов.

С технической точки зрения, первая структурно-значимая поддержка по-прежнему проходит в области 112.50/60, за ней следуют февральские минимумы в районе 111.50, в случае прорыва ниже нисходящая коррекция трансформируется в медвежий тренд со всеми вытекающими последствиями. Однако для этого потребуется широкомасштабное наступление медведей по доллару, поводом для которого могут стать комментарии Трампа и его администрации относительно сильного доллара и другие проявления протекционизма.

Китай: без вины виноватый?

Китай, например, явно не дает покоя американским политикам, которым во что бы то ни стало хочется назвать его валютным манипулятором. Стивен Мнучин, новый министр финансов США, уже заявил в Сенате о том, что не прочь сделать это. Идею поддержали и несколько сенаторов Демократической партии, так что обстановка накаляется. Более того, сама ситуация выглядит немного странно, поскольку Пекин отчаянно борется с девальвацией юаня и распродает свои валютные резервы, чтобы остановить его падение и отток капитала.

В январе китайская валюта подорожала против доллара на 0.9% - это самый значительный месячный прирост с марта прошлого года. Совсем не похоже на попытки заполучить себе конкурентное преимущество за счет дешевой валюты. Напомним, что в последний раз Штаты делали подобный выпад в адрес Китая в 1994 году при Билле Клинтоне, все остальные президенты предпочитали не обострять отношения со своим главным кредитором.

Япония в этом плане также рискует. Вряд ли кто-то обольщается дружелюбным настроем американского президента за игрой в гольф с японским коллегой. Если Китай будет объявлен манипулятором, иена может резко вырасти на фоне массового бегства из коротких позиций.

Фунт: парламент против?

После падения к локальной зоне поддержки 1.2400/10 в конце прошлой недели, британская валюта консолидируется в узком диапазоне с едва заметной тенденцией к повышению. Однако не исключено, что на европейской сессии дела у фунта пойдут веселее: палата лордов приступает к обсуждению процедуры выхода Великобритании из ЕС и, скорее всего, постарается ограничить - или, по крайней мере - обусловить - полномочия Терезы Мэй в этом процессе. Британский парламент состоит в основном из еврофилов, посмотрим, смогут ли они сгладить острые углы, очерченные премьер-министром. Локальное сопротивление в паре фунт/доллар проходит на уровне 1.2470, за ним - 1.2520. Текущий курс - 1.2420.

Евро: кому верить?

Евро также пока зажат в узком диапазоне вблизи области поддержки 1.0600, однако перспективы его печальны и продиктованы исключительно политикой. Шансы Марин Ле Пен на победу выросли - по крайней мере, в глазах инвесторов - после того, как левый фланг французской политики решил объединить усилия. Эта новость обвалила единую валюту в пятницу и, скорее всего, сегодня мы продолжим отыгрывать эту тему.

Кроме того, в Германии опросы общественного мнения показали, что лево-центрист от социал-демократической партии обошел по популярности Ангелу Меркель - впервые с 2006 года. Тема выборов, развала Еврозоны, популизма и анархии постепенно перерастает в истерию, в этих условиях у евро есть шанс вернуться к минимумам прошлой недели в области 1.0520, однако дальнейшее падение может быть затруднительным - тут все будет зависеть от того, чему на этой неделе будут верить быки по доллару: Трампу, который не доволен сильной валютой, или Федрезерву, который активно стимулирует надежды на мартовское повышение ставки.

Татьяна Чепкова

---

«Челюсти смерти» на развивающихся рынках

2017-02-17 16:28:42 (читать в оригинале)

Возможно, это прозвучит странно, но некоторые активные финансовые управляющие предпочитают пассивные или индексные инвестиции. Преимущества индексного инвестирования очевидны. Можно вкладывать в широко диверсифицированный портфель с минимальными затратами благодаря низким комиссиям за управление. А очевидный недостаток индексных фондов и торгуемых биржевых фондов (ETF) заключается в том, что они лишают инвесторов возможности сфокусироваться сугубо на хороших компаниях и/или акциях, предлагающих как минимум справедливую стоимость.

Впрочем, судя по всему, большинство активных финансовых управляющих даже не пытаются инвестировать только лишь в хорошие компании, а если и пытаются, то не отличаются умением успешно идентифицировать таковые. С аналогичными проблемами они сталкиваются при определении той самой справедливой стоимости. Многие инвесторы держат в своих портфелях настолько много акций, что они не могут не следовать за индексом. В сочетании с комиссиями за активное управление и затратами на дилинг, они определенно будут отставать от индекса.

И потому для большинства инвесторов был бы выгоднее индексный фонд. Однако рост индексных фондов и ETF имеет ощутимые побочные эффекты. Вес акций в индексном фонде или ETF основывается на любом критерии, используемом при составлении индекса. Обычно это рыночная капитализация компаний. Это означает, что в случае увеличение инвестиций через индексные фонды или ETF, они автоматически направляются через фонд в компании в составе соответствующего индекса, основываясь исключительно на их рыночной стоимости. Это может повлечь серьезные искажения, одно из которых мы недавно наблюдали на развивающихся рынках.

Притоки капитала в развивающиеся рынки заметно увеличились за последние пару лет, поскольку инвесторы решили заработать на восстановлении. Впрочем, все эти потоки направились в ETF развивающихся рынков, при этом деньги фактически вышли из активных фондов. На графике эта динамика выглядит как «челюсти смерти», выражение, ассоциирующееся с фильмами про нападение акул. Увеличивающиеся суммы денег через этот приток распределяются по крупнейшим компаниям в индексе развивающихся рынков, а эти компании хорошими назвать нельзя.

В прошлом году прибыль на задействованный капитал (ROCE) по 10 акциям в составе индекса MSCI Emerging Markets Index в среднем составила лишь 12%. Конечно, кто-то скажет, что данные за один год вовсе не показательны. Если взглянуть на показатели прибыли в индекса за последние 10 лет, то можно отметить практически непрерывное падение, особенно среди китайских компаний, которые инвестировали только лишь из-за практически бесплатного для них заемного капитала. Как показала эпоха доткомов и ситуация в Японии в конце 1980-х гг., это весьма опасное заблуждение.

Или, может быть, акции, доминирующие в индексе, имеют низкую оценку, которая с лихвой компенсирует низкую доходность? Вряд ли это предположение можно применить в данном случае, учитывая текущий коэффициент цена/прибыль на уровне 28 для 10 крупнейших составляющих индекса против 23 для индекса MSCI Index, если только показатели прибыли не готовятся к резкому восстановлению. Впрочем, и это выглядит маловероятно для совокупности акций интернет-компаний, производителей электроники, китайских банков и операторов мобильной связи.

Многие активные управляющие жалуются на рост индексных фондов и ETF, который, по их словам, затрудняют работу. В краткосрочной перспективе это, несомненно, так. Если деньги попадают на рынок через ETF, акции крупнейших компаний в составе индекса будут дорожать, независимо от их качества и объема (или его отсутствия), даже если активные управляющие, нацеленные на качество и/или объем, не захотят инвестировать в эти бумаги.

Неприятно, но факт: активный финансовый управляющий должен вкладывать больше средств в акций лучшего качества, чем в среднем по индексу, что в конечном итоге принесет хорошую прибыль при условии, что управляющий и инвесторы будут терпеливыми. Ирония в том, что активное управление ценно для инвесторов как способ выявлении слабых мест рынка, но при этом снижает эффективность деятельности как управляющих, так и инвесторов.

Подготовлено Forexpf.ru по материалам издания The Financial Times

---

В Европе доллар частично отыграл потери у своих конкурентов

2017-02-17 16:25:56 (читать в оригинале)

Во вторник доллар США отыгрывает потери при снижающейся доходности американских облигаций. Такие расхождения происходят на новостях, но быстро устраняются. В текущей ситуации доллар укрепляется по всему рынку, поэтому кросс евро/фунт своим ростом не смог поддержать покупателей в основной паре евро/доллар. «Британец» рухнул на 90 пунктов, до 1,2388, после выхода отчета по розничным продажам в Великобритании.

Розничные продажи в январе снизились на 0,3% м/м против ожидаемых 0,9% (предыдущее значение пересмотрено с -1,9% до -2,1%), а базовый показатель также уменьшился на 0,2%м/м против ожидаемых 0,7%м/м (предыдущее значение -2,0% до -2,2%). В годовом исчислении объем розничных продаж вырос на 1,5% против прогноза 3,4% и предыдущего значения 4,1% (пересмотрено с 4,3%).

На момент написания обзора доходность на 10-летние облигации снизилась на 1,32%, до 2,421% против сессионного минимума 2,4102%. Курс евро/доллар снизился 1,0637 и по последним котировкам торгуется по 1,0656. Цена восстанавливается под снижение доходности облигаций (US10Y). Даже фунт восстановился до 1,2424.

На американской сессии важных данных не выходит. Все внимание сосредоточено на долговом и фондовом рынках США. При дальнейшем снижении доходности евро/доллар восстановится до 1,0670, фунт/доллар – до 1,2455.

---

Российский фондовый рынок в пятницу открылся падением.

2017-02-17 12:09:42 (читать в оригинале)

К настоящему времени ведущие биржевые индексы отступают в среднем на 0,2%, список утренних аутсайдеров возглавляют акции «Башнефти» и «Русгидро». В «зеленой» зоне торгуются бумаги «КАМАЗа» и «Мечела». Внешний фон к сегодняшним торгам сложился нейтральным. Американские рынки завершили предыдущую сессию неоднородно, фьючерс на индекс S&P на премаркете движется с понижением. Цены на нефть немного подрастают. Баррель североморского сырья сорта Brent стоит сейчас $55,81 (+0,3%).

Евро/доллар в пятницу торгуется с незначительным снижением после двух дней роста. Основные торги первой половины дня идут вокруг 1,0660. Важной макростатистики на сегодня запланировано не много, поэтому евро/доллар останется в устойчивом боковом диапазоне 1,0625-1,0685.

Российский рубль под занавес недели незначительно отступает в парах с иностранными валютами. Доллар США стоит сейчас 57,60 руб. (+0,2%). За последние дни участники торгов получили слишком много разнонаправленных сигналов, чтобы продолжать двигаться в прежней канве. Сегодняшняя сессия обещает быть спокойной, пара доллар/рубль проведет день в пределах отметок 57,10-58,55.

Индекс ММВБ остается в границах диапазона 2120-2155 пунктов с поддержкой в области 2100-2105 пунктов. Сегодня нет особых поводов для повышенной активности.

«Роснефть» и «Транснефть» разошлись полюбовно. «Роснефть» отозвала свой иск по отношению к нефтетранспортной корпорации, так как спор удалось разрешить вне суда. Напомним, что «Роснефть» не устраивали условия транспортировки черного золота, в связи с этим компания отказалась подписывать договор на транспортировку в 2017 году и решила оспорить его в суде. Представители «Транснефти» заявляли ранее о том, что «Роснефть» требует для себя особых условий, на что в транспортной компании пойти не могут. Условия договора на транспортировку нефти едины для всех 124 клиентов корпорации.

Помимо разногласий по типовому договору, «Роснефть» не устраивает методика подсчета технологических потерь нефти в системе магистральных нефтепроводов. Методика утверждена в Минэнерго, но согласно ей, при подсчетах получают достаточно большие потери, которые остаются на балансе «Транснефти».

На данный момент, вероятно, компании устранили разногласия относительно условий договора, но вопрос о методике подсчета технологических потерь остается открытым. Его решение должно проходить на уровне Минэнерго.

17 февраля заседание совета директоров проведут «Роснефть», «ТрансКонтейнер» и «ФСК ЕЭС». Данные по розничным продажам выходят в Новой Зеландии и Великобритании. Статистика по количеству буровых установок будет опубликована в США.

Александр Разуваев
www.alpari.ru

---

Технический анализ Forex EURUSD 17.02.2017

2017-02-17 11:28:41 (читать в оригинале)

EUR/USD: после обновления максимума ожидается коррекция

Итоги минувшего торгового дня:
В четверг торги по евро завершились в зеленой зоне. Курс евро/доллар скорректировался на 1,0679 на фоне общего ослабления доллара США и снижения доходности американских облигаций. Американская статистика вышла благоприятная для доллара, но она не смогла переломить начавшуюся коррекцию. После неудачной попытки на новостях доходности (US10Y) подняться выше уровня 2.4868%, она снизилась до 2,4386 (-1,94%).

Рост доходности облигаций повышает вероятность повышения ставок ФРС США, снижение – их сокращение. По данным CME Group FedWatch Tool вероятность повышения процентной ставки в марте снизилась с 31% до 17,7%. Именно это снижение отразили нам облигации в четверг. Инвесторы не уверены в том, что ФРС США повысит ставки в марте. А вот в июне вероятность повышения ставки выросла с 45,4% до 46,4%.

Американская статистика:

• Количество заявлений на пособие по безработице в США за неделю к 11.02 составило 239 тыс. (прогноз был 245 тыс., предыдущее значение 234 тыс.).
• Количество строительств новых домов в США за январь составило 1,246 млн. (прогноз был 1,227 млн., предыдущее значение 1,279 млн.).
• Количество разрешений на строительство в США за январь составило 1,285 млн. (прогноз был 1,230 млн., предыдущее значение 1,210 млн.).
• Индекс производственной активности ФРБ Филадельфии вырос к 43.3 в феврале от предыдущего значении 23.6.

Ожидания на сегодня:

Курс евро/доллар нашёл точку баланса на уровне 1,0675, хотя на часовом периоде балансовая линия проходит через уровень 1,0616. Поскольку техническая картина по доходности 10-летних казначейских облигаций указывает на дальнейшее снижение, то с открытия торгов в Европе жду скачок евро к уровню 1,0689. При росте кросса возможен рост до 1,0701. После обновления максимума у меня на вторую половину дня циклы указывают на ослабление евро. Опять же глубина коррекции будет зависеть от динамики облигаций.

Новости текущего дня (время GMT+3):

• 12:00 Еврозона – сальдо платежного баланса за декабрь
• 12:30 Великобритания – розничные продажи за январь
• 16:30 Канада – покупки иностранными инвесторами ценных бумаг Канады за декабрь
• 18:00 США – индекс опережающих индикаторов от СВ за январь
• 21:00 США – число работающих буровых установок, по данным Baker Hughes

Внутридневной прогноз: минимум – 1.0653, максимум – 1.0690 (при росте кросса евро/фунт – 1,0701), закрытие – 1.0665.

В четверг ожидания по евро с ростом оправдались, концовка – нет. Евро получил мощную поддержку от снижения доходности американских облигаций и роста кросс пары евро/фунт.

Укрепление евро против доллара США замедлилось на 135-м градусе – 1,0675. От него цена отскочила, когда доходность облигаций повышалась, но к закрытию вернулась обратно.

Несколько часов пара торгуется в боковом тренде под уровнем 1,0675. Дело в том, что евро скорректировался на 76,4% от 1,0714 до 1,0521 и на 50,0% от 1,0829 до 1,0521. Когда совпадает несколько уровней от разных методов анализа, сила уровня сопротивления возрастает. У меня по прогнозу ожидается рост до 1,0690 и затем падение до 1,0653. Евро может сразу уйти вниз, так как стохастик разворачивается вниз. По тренду это слабый сигнал, тем не менее.

На графике сделал два 45-х градуса. Первый рассчитывается от максимума 1,0679, второй – от 1,0690. Если кросс на фоне общего роста доллара будет снижаться, то тогда смотрите цели вниз по 45-му градусу. Не забываем поглядывать за US10Y, так как снижение доходности не даст евро ослабнуть.