Азбука Инвестора Голосов: 1 Адрес блога: http://superwork.org Добавлен: 2008-06-02 01:14:25

Одну секундочку!

Недавняя суматоха на Уолл-стрит свидетельствует о необходимости упрочить меры безопасности
Каждому пользователю компьютера знакомо то чувство страха, когда совершенно новый компонент программного обеспечения вызывает падение всей системы. Акционеры крупного американского брокера Knight Capital осознали, насколько дорогостоящими могут быть подобные сбои. 1 августа Knight Capital запустил новую торговую программу. Менее чем за час она вызвала панику на рынках, рассылая ошибочные заявки на покупку-продажу акций, в результате чего копания понесла убытки в размере $440 млн. В этот день акции брокера обвалились, а к 6 августа корпорация получила кредитную линию, чтобы остаться на плаву. В наши дни большинство трейдеров без особого труда руководствуются автоматизированными компьютерными программами для совершения сделок.

Как и в других областях, применение технологий позволяет снизить затраты, особенно в аспекте спрэда между запрашиваемыми и предлагаемыми ценами. Если снижение затрат на трейдинг привлекает инвесторов к собственным акциям, стоимость капитала для компаний падает, что благоприятно для экономики в целом.

Но здесь есть и недостатки. Сбой в Knight был последним в череде путаниц, связанных с компьютеризированным трейдингом. Наиболее серьезным случаем был так называемый «мгновенный крах», произошедший в мае 2010 года, когда в считанные минуты Dow Jones Industrial Average обвалился на 1,000 пунктов, а акции консалтинговой компании Accenture отдавали за один цент. Подобные события заставляют трейдеров опасаться хранить свои сбережения на фондовом рынке; до этого события Knight был одним из крупнейших маркетмейкеров американского рынка. В этом случае стоимость капитала могла возрасти, а не снизиться.

Также существует системный риск. В этот раз убытки понесла только сама компания Knight Capital; А что если бы ее размеры были гораздо больше? Кризис 2008 года бросает длинную тень. Он не только показал, что финансовые компании могут легко потерпеть крах, но и стал свидетельством того, что последующие правительственные операции по спасению были весьма непопулярны среди избирателей. Политики могут серьезно задуматься, прежде чем поспешить на помощь очередной финансовой фирмы, особенно, если причиной ее неудачи стал неосторожный трейдинг.

Данное издание редко встает на сторону ограничения технологий или рынков. Но в данном случае возникают сомнения в том, оправдывает ли результат риски. Обществу нужен фондовый рынок для эффективного размещения капитала, где вознаграждением для лучших компаний является рост цен на акции. Однако «высокочастотные» трейдеры не принимают решений, основанных на перспективах компании; они пытаются извлечь прибыль из незначительных колебаний цен. С таким же успехом они могут торговать бейсбольными карточками.

Такие торги всегда дают большое преимущество ликвидности, однако в стрессовых ситуациях эта ликвидность может легко испариться. И хотя в нормальных условиях «высокочастотный трейдинг» может снизить волатильность на рынках, он может усилить турбулентность в самый неподходящий момент.

Торговать в спешке, сожалеть на досуге

Так что же делать? Мир уже не вернется к временам «очного трейдинга», когда цены записывались на доске от руки (система, которая контролировалась объединенной группой дилеров).

Комиссия по ценным бумагам и биржам была права, предложив, чтобы автоматизированные торговые программы проходили тщательное тестирование прежде, чем запускались в режиме реального времени, в то время как добровольные рекомендации к автоматизированной торговле должны стать обязательными. Регуляторы могут пойти дальше. В октябре 1987 года на Уолл-стрит случился «черный понедельник», когда за один день индекс Dow Jones Industrial Average обвалился на 23%. Причиной тому стала новая автоматизированная торговая программа под названием «портфельное страхование». В результате были введены «механизмы защиты», позволяющие остановить торговлю в случае масштабного падения рынка.

Аналогичные правила могли бы применяться в случаях избыточной волатильности или роста объемов торговли в геометрической прогрессии. Самый успешный инвестор в мире Уоррен Баффет считает, что идеальный период, на протяжении которого нужно держать акции, - «всегда». Таким образом, если в некоторых случаях инвесторам придется подождать 1-2 секунды прежде, чем совершить сделку, большого вреда это не принесет.

Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Economist