Азбука Инвестора Голосов: 1 Адрес блога: http://superwork.org Добавлен: 2008-06-02 01:14:25

Валютный рынок охвачен стадным инстинктом

Валютный рынок охвачен стандным инстинктом. Возникает вопрос: какое существо больше всего напоминает валютный рынок в данный момент? «Золотую рыбку, - говорит Питер Кинселла, валютный аналитик Commerzbank, - которая плавает в темноте и ничего не помнит». «Ленивую курицу, - заявляет Мэтью Кобон, фондовый менеджер инвестиционной компании Columbia Threadneedle. Которая может нести золотые яйца, но часто просто громко кудахчет». В психологии валютного рынка трудно разобраться даже в лучшие времена, а нынешний период таковым не назовешь. В прошлый четверг в течение нескольких часов курс евро/доллар поднимался и падал в диапазоне 1.3%. В периоды резких колебаний валютным стратегам – психологам рынка – приходится нелегко, и они полагают, что будет еще труднее. «Эти последние несколько недель были особенно тяжелыми для трейдеров, стратегов и т.д., - пишет Дэвид Ву, валютный стратег Bank of America Merrill Lynch.Отмечалась высокая волатильность, но не было четких трендов, на которые можно было бы положиться».

Сейчас ожидается большой поток экономических данных, включая данные по розничным продажам и заявкам на пособие по безработице в США, а также данные по ВВП в ЕС. Но еще больше внимания будет приковано к рынку облигаций, возможно, основному фактору, который способствовал росту волатильности курса евро/доллар. Такая волатильность существенно дискредитирует прогнозы стратегов. Несколько месяцев назад некоторые из них предсказывали снижение евро до уровня паритета с долларом, при этом американская экономика должна была застопориться, а доллар продолжить падение.

«Трудно делать какие-то предложения, находясь в волатильной среде, - отмечает старший валютный стратег Rabobank Джейн Фоули, которая, в отличие от многих, воздержалась от прогнозов относительно движения евро/доллара к паритету. Но это часть работы. В конечном счете, наша задача – слышать, несмотря на шум». Такая волатильность обусловлена разными причинами. «Некоторые называют это волатильностью, - говорит Стивен Ингландер, глава подразделения валютных стратегий G10 в Citigroup, - но это еще одно название ликвидности», - которая иссякает. Он отмечает, что инвесторы и трейдеры просто больше не хотят занимать те позиции, на которых они находились раньше. Скорее всего, летом будет еще сложнее: наступит период, когда валютный рынок традиционно страдает от недостатка ликвидности.

Какими бы ни были причины нынешнего валютного безумия, Дэвид Блум, глава подразделения валютных исследований в HSBC, считает, что валютный рынок ослаблен. По его словам, рынок «крайне восприимчив», и, по-видимому, реагирует на все заявления председателя центрального банка. Глава Европейского центрального банка Марио Драги недавно заявил, что рынку нужно «привыкнуть» к волатильности, и его слова оказались пророческими. У рынков больше нет прежней уверенности в своих силах, они просто делают то, что им скажут. Среди трейдеров царит неподдельная нервозность, а ключевым катализатором движений теперь является позиционирование. .

Подобные условия «заставляют людей быть по-настоящему осторожными в отношении своих позиций, поэтому все превращаются в технических трейдеров». Когда же начинаются колебания доходности облигаций, подобные тем, что мы наблюдали на прошлой, то трейдеры и инвесторы просто «уходят с дороги». У некоторых аналитиков беспокойство вызывает ряд противоречий, в частности: «непонятное» расхождение между доходами и расходами американских домохозяйств; распродажа немецких гособлигаций, совпадающая с положительными данными из Еврозоны; и усиление конвергенции между инфляцией в США и Еврозоне, тогда как теоретически они должны расходиться. Теоретически, проблема вызвана недальновидностью рынка, который не уделяет особого внимания слабости мировой экономики, в частности Еврозоны.
Нужно учитывать множество движущих факторов, связанных с валютными курсами, например процентные ставки и платежные балансы, но у людей совсем нет терпения. Доходность облигаций подскочила еще выше. Действительно ли это может изменить ужасный прогноз по Еврозоне, где уровень безработицы превышает 11%?

Каков этот рынок? Осторожный, нервный, нетерпеливый, или движимый страхом? Когда рынком движет страх, не хочется действовать вопреки тенденциям рынка. Когда все говорят, что пара евро/доллар растет, вы покупаете ее. Когда все говорят, что она падает, вы продаете. Никто не хочет плыть против течения. Если гвоздь выступает, его вколачивают назад молотком. Чтобы не ошибиться, многие следят за сигналами центральных банков».По словам Джейн Фоули, иногда валютный рынок бывает спокойным и взвешенным, а иногда непостоянным и непредсказуемым. «Это большой кот, страдающий от зубной боли».

Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Financial Times