Хиллит Голосов: 1 Адрес блога: http://www.liveinternet.ru/users/1810493/ Добавлен:

Закат японской экономики

Я далёк от мыслей, что в Японии станет тотальный пиздец, им будет хреново и т.д. Хотя хреново им, наверное, таки будет. Но предсказать когда - не берусь. Обычно в России, когда говорят про кризис, то представляют ситуация после дефолта 1998 года, когда наступает тотальный пиздец. Кризис чётко ассоциируется с 90-ми. И когда говоришь про кризис в Японии, то почему-то вспоминают про наши 90-е и начинаются убеждать, что такого в Японии не может быть. Ясен перец не может быть. Япония - это устоявшаяся рыночная экономика, а выживаемость такой рыночной экономики намного выше, чем у зачатков рыночной экономики 90-х в России. Но отрицать, что Японию может накрыть глубокий кризис тоже очень глупо. Особенно аргументами из разряда "а Япония с 60-х и 70-х богато живёт, ничего с ней не будет". Ибо можно вспомнить и Грецию, которая с 70-х вполне неплохо живёт, но нынче на грани дефолта и ситуация не ёкнется там лишь из-за того, что греческая экономика на "подсосе" у Тройки. 

Я нисколько не дипломированный экономист, просто попытаюсь структурировать и проанализировать всё то, что до этого читал про экономику Японии. Я не умею изъясняться сложными экономическими терминами, да и не всегда в прочитанном понимаю некоторые нюансы, но мне кажется, что общую картину я уловил.

Итак, на нынешний момент мы имеем следующие "приколы" экономики Японии:

• дефляционная тенденция
• жуткий дефицит бюджета - колеблется от 30 до 50%
• квадриллионный долг в йенах
• взбесившийся принтер ЦБ - пресловутое количественное смягчение(QE)

• Долг в 1 квадриллион йен. Миллион миллиардов. 15 нулей. Ниже на графике вполне понятно время, когда Япония начала "жить в долг". 
• Чуть больше половины расходной части бюджета будет обеспечено за счет реальных доходов японского правительства - из 96,3 трлн йен расходов бюджета на 2015-2016 финансовый год реальными доходами правительства обеспечено только 54,5 трлн йен
• Доход от продажи облигаций- 36,9 трлн йен
• На обслуживание долга уходит - 23,5 трлн йен

Правительство берёт деньги в долг, а потом 2/3 из них тратит на латание дыр в долговом пузыре. Звучит как выдержка из книги-антиутопии, а на самом деле реальность. Что японское правительство может сделать в такой ситуации?

1. Начать жить по средствам. Тратить всего 54,5 трлн йен из реальных доходов минус 23,5 трлн йен на обслуживание долга. То есть фактически жить на 31 трлн йен на всё про всё, вместо 72,8 трлн йен сейчас. Фантастика.
2. Повысить доходы бюджета, то бишь повысить налоги. Этим и японское правительство занялось в апреле 2014 года. Повысился НДС с 5% до 8%. Доходы бюджета повысились с ~43 трлн йен(2013 год, когда бюджет был ровно на 50% дефицитным) до 54,5 трлн йен нынче. Плюс немного помогло снижение курса йены. Но это повышение НДС отправило японскую экономику в рецессию, а более серьёзное могло бы вообще в нокдаун отправить. Да и планируется повышение НДС только до 10% в 2017 году. И этого явно недостаточно, чтобы увеличить доходы бюджета до 80-90 трлн йен. На мой дилетантский взгляд НДС должен быть повышен до 17-20%, но такое повышение может привести в усугублению ситуации в экономике Японии. То есть, с одного товара правительство будет брать больше денег, но население не может позволить себе покупать этого товара так много как раньше. Получается какой-то порочный круг.
3. Объявить дефолт по государственным облигациям. Но рушится пенсионная система, компании и банки теряют свои активы в японских ГО, теряется доверие к японской экономике. Надеюсь не надо вам объяснять почему всё это плохо.
4. Иногда предлагают более хитрый вариант - сделать нулевые ставки по ГО. И в дальнейшем обслуживание долга будет нулевым. Ну и такой долг может держаться десятки и сотни лет. Рассуждения из разряда утопии, имхо. Пенсионный фонд покупает японские ГО не просто так, а в надежде получить прибыль, чтобы потом платить пенсионерам, которых становится с каждым годом всё больше и больше. Компании и банки тоже не особо пойдут вкладывать в активы с нулевой доходностью, если можно вложиться в других странах, к примеру. Разве что во всём мире вдруг ставки станут нулевыми. Есть предпосылки к тому, что ставки станут реально во всех развитых странах нулевым, но мне кажется, что даже это не поможет. Спрос на японские ГО итак очень низкий, а тут ещё нулевые ставки вообще отпугнёт. Японский пенсионный фонд в поисках прибылей начинает вкладываться в акции (sic!), накачивая пузырь на рынке. Вложения в акции скорее даже жесть отчаяния, нежели чем адекватное вложения для пенсионного фонда.

Плюс, наверное, более внимательные читатели заметили, что в выкладках про бюджет японии на 2015 год 54,5 трлн йен доходов от налогов и пошлин и 36,9 трлн йен доходов от продажи ГО не дают необходимую сумму в 96,3 трлн йен для покрытия расходов бюджета. Не хватает 4,9 трлн йен. Откуда брать эти деньги? Напечатать!
 

Таким образом, QE от Японии имело перед самой главную задачу –избежать дефолта по долгам и иметь возможность финансировать дефицит. Оставим убогим легенда о том, что QE для оживления экономики ) Обычно либо для нормализации банковских балансов, либо для финансирования дефицита.

Вообще, конечно, советую ознакомиться с его статьёй про QE в Японии - http://spydell.livejournal.com/577675.html

В целом, экономическая ситуация тяжёлая, но на поверхность все эти накопленные за 25 лет дисбалансы ещё не вышли, хотя дефляция и снижение средних зарплат идёт уже давно. Но дефляция и снижение зарплат может показаться просто детской шалостью, если таки эта афера с QE перестанет работать и случится дефолт по долгам. Когда это может случиться и насколько это сильно отразится на жизни людей - очень сложно прогнозировать. Возможно, что какая-нибудь крупная экономика мира ёкнется раньше и оттуда начнётся бегство капиталов и спасёт экономику Японии на некоторое время. Такое происходило во время Азиатского финансового кризиса в 1997 году, но особо сильного толчка японской экономике это не дало. Так что надеяться на то, что проблема сама собой рассосётся - очень глупо. Но самое печальное - кажется, что японское правительство надеется именно на такой вариант решения проблемы.

Что можно почитать по теме ещё:

• http://en.wikipedia.org/wiki/Japanese_asset_price_bubble - статья про финансовый пузырь(про него я не рассказал, ибо, имхо, пузыри на рынках акции, недвижимости и т.п. - это вторично) , про события середины 80-х, про рост курса йены. Статья на английском, русскую версию читать не стоит - там тот ещё трэш.
• Как Япония сама себе задолжала квадриллион - да, на слон.ру бывали годные статьи, а не только либеральные визги. Пишет некий Максим Крылов, много художества (читается легко), есть некоторые неточности (считает, что держатели ГКО Японии некие "богачи", хотя на самом деле пенсионный фонд, банки, компании и т.д.), но суть передал.
• Академическая работа из университета Беркли - Abstract, на английском, очень заумно, про курс йены, его влияние на экономику, в общем, вникать в этом серьёзно я не стал. В конце есть неплохие графики.

источник