Чтобы евро/доллар прошел сквозь паритет нужна изрядная доля отрицательных политических новостей из Европы. Фильмы ужасов способны напугать любителей острых ощущений сильнее, чем они сами того ожидают, а политические риски заставляют понервничать опытных инвесторов. Застигнутые врасплох Брекзитом и победой Дональда Трампа, они готовятся к новым сюрпризам, на этот раз в Европе, и заранее продумывают пути к отступлению на случай, если грядущие выборы во Франции, Германии и Дании дестабилизируют рынки.
Один из главных критериев бегства от риска - это взаимосвязь между доходностью по государственным облигациям в Германии и в странах "европейской глубинки". В последнее время спред между доходностью по немецким и итальянским бумагам заметно растет, поскольку инвесторы с опаской ждут очередного важного политического события, референдума в Италии по конституционной реформе.
Рассчитываемый Европейским центральным банком индекс евро, взвешенный по торговле, упал к минимальным уровням с марта этого года - в основном за счет снижения курса единой валюты по отношению к доллару на 4% после выборов в США. Инвесторы настраивались на фискальную поддержку и экономические стимулы, обещанные Трампом, и покупали доллар по всему спектру рынка. Но теперь и Европа может внести свой вклад в дело ослабления евро, при этом некоторые аналитики полагают, что евро/доллар может достичь паритета уже в ближайшее время."Если политические риски материализуются, падение евро будет гораздо более глубоким, чем предполагается большинством участников рынка", - отмечает Адам Коул, валютный стратег RBC Capital Markets.
Не все разделяют эту точку зрения, полагая, что опасения инвесторов безосновательны. После референдума в Великобритании и президентских выборов в США политические факторы кажутся менее предсказуемыми, однако у этой медали есть и обратная сторона: рынки рискуют впасть в паранойю, опасаясь роста популизма в Европе в 2017 году. Социологи сильно подвели инвесторов дважды за короткое время, не удивительно, что многие боятся очередной волны протестов и не верят в опросы общественного мнения.
"Степень тревожности вырастет перед выборами, а вместе с ней и волатильность", - отмечает Патрик Мунен из голландской компании по управлению активами N Investment Partners. Волатильность уже достаточно высокая. Утром в понедельник евро вырос почти на 1% в ответ на опубликованные в прессе результаты опросов, показавшие весомое преимущество Франсуа Фийона, кандидата на пост президента Франции от правоцентристов, перед лидером Национального фронта Марин ле Пен.
Однако единая валюта почти сразу отыграла всю восходящую динамику, что, по мнению Марка Чандлера из Brown Brothers Harriman, доказывает незыблемость медвежьих настроений в отношении евро. И все же европейская версия политических рисков гораздо сложнее, чем в США или Великобритании, уверены валютные стратеги Nomura. "Конечно, сравнении с Брекзитом или с победой Трампа напрашивается само собой, но особенности европейской политической системы делают подобный исход выборов в Европе маловероятным", - добавили они.
По словам Роджера Халлама, специалиста по валютным инвестициям в JPMorgan Asset Management, для того, чтобы евро/доллар прошел паритет, нужны действительно плохие новости или стремительный рост доходности по облигациям в США. Да, сейчас инвесторы зациклены исключительно на европейской политике, но отрицательный исход референдума, который пройдет в это воскресенье, не станет катастрофой для Европы, а победа Ле Пен на выборах во Франции маловероятна.
Конечно, для главы Европейского центрального банка Марио Драги это лишняя головная боль - он смело может добавить результаты выборов в США в список уже имеющихся проблем и препятствий для кредитно-денежной политики в Европе. Согласно прогнозам, на ближайшем заседании регулятор объявит о расширении стимулов в дополнение к уже действующей программе покупки активов. Но что тогда? Слабый евро помогает стимулировать инфляцию и рост, но политикам нужно уравновешивать эти преимущества с риском протекционизма, который помешает европейским экспортерам заработать на ускорении экономического роста в США.
Также тревожит увеличение стоимости займов в Еврозоне. Итальянский референдум еще больше осложняет задачу, поскольку ответ "нет" приведет к отставке премьер-министра Ренци, росту политической неопределенности и, соответственно, затрат по займам в Италии. И ЕЦБ, судя по всему, уже готовится к этому. Доходность по 10-летним гос. облигациям в Италии упала во вторник на слухах о том, что регулятор готов ускорить покупку итальянского долга, чтобы успокоить рынки. Центробанк не может предугадать исход политически значимых событий в Европе, но должен хотя бы подготовить инвесторов к ним.
По словам Халлама, инвесторы будут крайне восприимчивы к действиям ЦБ. "Такое впечатление, что мы смотрели это кино уже дважды и каждый раз финал был для нас неожиданностью. Удивляться в третий раз одному и тому же - это уже слишком".
Подготовлено Forexpf.ru по материалам издания The Financial Times
