Доллар начал новую неделю продолжением роста. На торгах понедельника американская валюта выросла уже против всех своих главных оппонентов, включая евро, относительно которого фиксировала потери несколько предыдущих сессий подряд. Источником поддержки «бакса» стали данные по экономике Штатов, хотя часть новостей представленная вчера вызвала временное давление на «зеленый». Рынок расстроила статистика по расходам/доходам домохозяйств. Как оказалось — расходы потребителей в апреле оставались почти без изменений, а доходы выросли на 0.4% м/м при том, что прогнозы ждали +0.2% м/м и +0.3% м/м соответственно. Уровень личных сбережений во втором месяце весны повысился до 5.6% против 5.2% ранее.

Очевидно, такая картина была расценена инвесторами, как указывающая на неуверенность потребителей, предпочитающих наращивать сбережения, вместо трат, что говорит о перспективе неустойчивого роста экономики. Кроме того, не на высоте были и данные по инфляции — базовый индекс цен расходов на личное потребление (Core PCE), на который ФРС обращает повышенное внимание при решениях вопросов денежной политики, показал самый низкий годовой рост с осени 2009 года — индикатор повысился всего на 0.1% м/м.

Ситуацию поменяли публикации отчета Института управления поставками (ISM) об активности в производственном секторе Штатов — индекс менеджеров по снабжению (PMI) в мае вырос до 52.8 с 51.5 ранее, когда ждали повышения показателя лишь до 51.8. Не менее воодушевлявшими для рынка были и компоненты отчета, все подиндексы указывающие на перспективы отмечали рост — индекс занятости повысился до 51.7 с 48.3, показатель новых заказов вырос к 55.8 против 53.5 в апреле, а индикатор закупочных цен до 49.5 с 40.5.

Это понравилось «быкам» по доллару и американская валюта возобновила рост, приведший ее к «профиту» по итогам дня. Важных новостей по штатовской экономике сегодня будет мало, но некоторое расстройство для доллара они могут принести, т.к. производственный индекс от ISM Нью-Йорка прогнозируется с замедлением роста в мае до 57.8 с 58.1, апрельские производственные заказы ожидаются с отрицательным результатом, -0.1% м/м после +2.1%в марте, и лишь индекс экономического оптимизма от IBD/TIPP может отметить небольшое улучшение в мае, 49.8 против 49.7 ранее.

EUR

Обещанного соглашения по греческим вопросам в выходные дни достигнуто не было. Очевидно, на этом фоне с началом торгов понедельника евро обвалился против доллара. Давление на единую валюту оказывали также данные по экономике Еврозоны, а вот штатовская статистика спровоцировала как покупки, так и продажи единой валюты за «бакс». В итоге же дня евро снизился против доллара. Политическая составляющая показала, что процесс решения греческих проблем еще не скоро завершится, т.к. Германия требует соглашения с кредиторами по «масштабному пакету реформ», а не «половинчатому», который, очевидно, предлагают Афины. Поводом для расстройств по евро могли быть и последние оценки Markit активности в производственной сфере европейского блока — индекс менеджеров по снабжению для этого сектора пересмотрели немного вниз до 52.2 с 52.3.

Сообщения из ведущих стран ЕС отметили разнонаправленность — индекс потребительских цен Германии в мае вырос на 0.7% г/г после повышения на 0.5% г/г в апреле, а число безработных во Франции в апреле оказалось на новом максимуме, т.к. выросло на 0.7% м/м до 3.54 млн. человек. Сегодняшний новостной пакет Еврозоны будет заполнен информацией о занятости в Германии и сообщениями, свидетельствующими об инфляции в европейском блоке. Прогнозы полагают, что фактически все запланированные к выходу индикаторы покажут позитивную для евро динамику, что может оказать временную поддержку единой валюте.

Рынок труда в Германии продолжает улучшаться — заявки на пособие по безработице за май ожидаются с сокращением на 10 тыс. после -8 тыс. ранее, а уровень безработицы на прежней отметке 6.4%. С ростом пророчат предварительную оценку индекса потребительских цен (CPI) в целом по Еврозоне – майский показатель предполагается увидеть с прибавкой на 0.2% г/г после 0.0% г/г в апреле. Базовая инфляция, вероятно, тоже выросла — +0.7% г/г против +0.6% г/г ранее. О перспективах усиления ценового давления могут засвидетельствовать показатели цен производителей (PPI), которые ожидаются с ростом на +0.1% м/м и до -2.0% г/г после +0.2% м/м, -2.3% г/г в предыдущем периоде.

GBP

Британский фунт в понедельник упал против доллара. Первый толчок продажам стерлинга дали данные по собственной экономике. Индекс менеджеров по снабжению (PMI) Великобритании для производственной сферы, опубликованный вчера Markit, солидно снизил надежды на то, что экономика «островов» уверенно восстановится после разочаровывающего 1-го квартала. Индекс PMI подрос лишь к 52.0 против 51.8 в апреле, когда прогнозы полагали, что будет подъем к 52.5. Далее влияние на пару фунт/доллар оказала статистика США, которая сначала помогла британцу нивелировать большую часть потерь против «бакса», а затем обвалила его к новым внутридневным минимумам.

Сегодня статновости Британии покажут индикатор активности в другой важной отрасли экономики «островов» – строительстве. Индекс менеджеров по снабжению (PMI) для строительной сферы за май, вероятно, вырос к 55.1 с 54.2, что может быть хорошим знаком для фунта. С положительными изменениями ждут и данных о ситуации на кредитном рынке — в апреле потребительское кредитование, вероятно, выросло на 2.3 млрд. после +3.1 млрд. фунтов, ипотечное кредитование на 2.0 млрд. против +1.8 млрд. ранее, а число одобренных ипотечных кредитов увеличилось до 63.2 тыс. с 61. 3. Если все подтвердится фактом, то у «кабеля» появится хорошая опора для остановки падения и возможного разворота против доллара.

JPY

После двухдневной боковой консолидации пара доллар/йена возобновила рост. В понедельник американская валюта укрепилась против йены до новых локальных максимумов при поддержке статистики из США, представившей доказательства, что крупнейшая экономика мира преодолела спад. Сегодня стат пакет японских новостей показал данные по денежной базе в мае. Как оказалось, объемы выросли на 35.6% г/г с 35.2% г/г при том, что ожидалось сокращение к 34.3% г/г. Это спровоцировало некоторый толчок пары вверх.

Однако, сейчас инструмент торгуется с понижением по сравнению с уровнем открытия сессии вторника. Очевидно, сильные уровни сопротивления в районе нахождения цены и пессимизм на фондовом рынке Японии спровоцировали закрытие части длинных позиций. Что касается перспектив, то возобновление роста доллара против йены видится более вероятным разворотом событий в условиях, когда предпочтения рынка вновь на стороне американской валюты, поддерживаемой возвратом статданных по экономике США к позитивным показаниям.

Май был отмечен существенным ростом курса доллара против основных валют, который начался в средине месяца. В итоге индекс доллара, отслеживающий американскую валюту против шести основных валют, восстановился почти на 5% от месячных минимумов, а его рост по итогам мая составил около 2,5%.

Рис. 1 Индекс доллара (источник: finviz.com)

Росту доллара способствовала макростатистика по экономике США, сигнализировавшая о том, что спад, наблюдавшийся на протяжении первого квартала, был временным явлением и вскоре ситуация вернется в норму, позволив федрезерву приступить к началу процесса ужесточения денежно-кредитной политики. Хотя большинство американских макроэкономических данных, опубликованных на протяжении мая, оказывались слабее ожиданий, некоторые из них были достаточно оптимистичными. К последним стоит отнести данные по количеству обращений за пособиями по безработице и статистику по рынку жилья.

Количество обращений за пособиями по безработице продолжило снижаться, достигнув в мае минимальных значений за более чем 15 лет. Так, среднее значение показателя за четыре недели в мае упало до уровня 266.25 тыс. - минимум с апреля 2000 года – сократившись более чем в два раза с уровней, наблюдавшихся в течение рецессии 2008-2009 годов. При этом нисходящий тренд все еще остается в силе, о чем свидетельствует приведенный ниже график.

Рис. 2 Четырех недельное среднее значение количества обращений за пособиями по безработице (источник: Federal Reserve Economic Data, FRED)

Основные данные по рынку труда США были менее оптимистичными, но назвать их негативными нельзя. Согласно обнародованному 8 мая отчету, по итогам апреля в несельскохозяйственных отраслях американской экономики было создано 223 тыс. новых рабочих мест, что практически совпало со средним прогнозам (224 тыс.) и оказалось значительно выше мартовского уровня (85 тыс.). При этом уровень безработицы, как и ожидалось, сократился до отметки 5,4% с 5,5% месяцем ранее.

Что касается данных по рынку жилья, то речь идет о разрешениях на строительство и закладках новых домов. Оба показателя были опубликованы 19 мая и оба превысили отметку 1,1 млн. впервые с конца 2007 года.

Рис. 3 Разрешения на строительство (источник данных: U.S. Department of Housing and Urban Development; график: TeleTrade)

Рис. 4 Закладки новых домов (источник данных: U.S. Department of Housing and Urban Development; график: TeleTrade)

Наблюдаемая в мае тенденция укрепления доллара в июне может продолжиться, но только при условии, что поступающие данные продолжат указывать на выход США из экономического спада.

Ближайшими событиями, которые могут существенно повлиять на ожидания относительно сроков начала процесса повышения ставок федрезервом, будут данные по индексу цен расходов на личное потребление и рынку труда США.

Первый показатель, являющийся основным индикатором инфляционного давления в США для ФРС, будет опубликован 1 июня. Несколько месяцев подряд значение показателя остается в пределах 1,3-1,4%. Вышедшие 22 мая данные по индексу потребительских цен в США дают основание ожидать умеренного роста инфляционного давления в США, поэтому сегодня вполне вероятно увидеть определенное повышение индекса цен расходов на личное потребление.

Существенный рост доллара может спровоцировать рост показателя с 1,3% в марте до 1,5% в апреле, при росте до 1,4% укрепление доллара также может иметь место, особенно если при этом выйдут сильные данные по доходам и расходам потребителей (показатели публикуются одновременно с данными по индексу цен расходов на личное потребление).

Данные по рынку труа США за май выйдут в пятницу, 5 июня. В целом, стоит ожидать дальнейшей стабилизации ситуации с занятостью после слабости, наблюдаемой в первом квартале текущего года. Основанием для подобных ожиданий, помимо всего прочего, служат данные по обращениям за пособиями по безработице, о которых говорилось выше.

Если ожидания относительно данных по индексу цен расходов на личное потребление и рынку труда оправдаются, будут выполнены условия, необходимые для начала процесса нормализации денежно-кредитной политики ФРС. Об этих условиях не раз упоминала Джанет Йеллен, а именно: уверенность в том, что инфляция вернется к 2% в среднесрочной перспективе, и дальнейшее улучшение условий н рынке труда.

В своем недавнем выступлении Йеллен заявила, что, несмотря на сохранение определенных трудностей в глобальном масштабе, американская экономика хорошо позиционирована для дальнейшего роста, а большинство членов FOMC ожидают сохранения темпов данного роста на уровне около 2,5% в текущем и следующем году.
В итоге вероятность принятия решения о повышении ставок на заседании Комитета по открытому рынку (Federal Open Market Committee, FOMC), намеченном на 16-17 июня, является достаточно высокой и рынки, кажется, ее недооценивают.

Кроме ФРС, важным драйвером для рынков в июне может стать Греция. Если в мае страна сумела избежать дефолта, то в июне без помощи со стороны международных кредиторов она этого сделать не сумеет, поскольку в этом месяце Афины должны будут вернуть МВФ в общей сложности более 1,5 млрд. евро против 774 млн. евро в мае.

Таблица 1. Календарь выплаты траншей Греции в июне

Также стоит отметить, что 30 июня истекает срок действия плана оказания финансовой помощи Афинам, который был согласован 20 февраля. До 30 июня Греции нужно заключить соглашение с международными кредиторами, что позволит стране разблокировать транш финансовой помощи и избежать дефолта. На конец мая по-прежнему не было явного прогресса в решении греческого вопроса, поэтому с приближением дат выплат траншей МВФ нервозность на рынках будет повышаться, что будет негативно отражаться на котировках единой валюты. Впрочем, до дефолта дело навряд ли дойдет, так как последствия подобного исхода греческой драмы спрогнозировать невозможно, с уверенностью можно лишь ожидать существенного ухудшения ситуации не только в Европе, но и в мире в целом.

Рис. 5 Валютная пара EUR/USD (источник: TeleTrade)