На азиатских рынках царит умеренный оптимизм; доллар замер после вчерашнего роста, но его бычий потенциал еще не исчерпан, особенно при условии публикации позитивных данных по строительному сектору и потребительским настроениям Мичиганского университета; нефть пытается отыграть потери.

Фондовые рынки: позитивное мышление в действии

Азиатские фондовые рынки уже забыли про волновавшие их вчера проблемы, связанные с ужесточением кредитно-денежной политики в США. Все региональные индексы восстанавливаются в основном благодаря экспортерам, обрадованным укреплением доллара США против региональных валют. Японский Nikkei Stock Average вырос с утра на 0.5%, гонконгский Hang Seng и австралийский S&P/ASX 200 прибавили по 0.4%. Исключением остается китайский рынок, где акции продолжают дешеветь из-за повышенного интереса властей к корпоративной деятельности, обусловленного недавним анти-коррупционным скандалом вокруг крупнейшего в стране финансового конгломерата Anbang Insurance Group. Директор арестован, что будет дальше с компанией не известно. Вся китайская финансовая отрасль напряглась, и не удивительно, учитывая масштабы Anbang: компания управляет активами на сумму 130 млрд долларов и является крупнейшим эмитентом спекулятивных инструментов по управлению капиталом.

Сырьевые рынки: золото дешевеет, нефть пытается прийти в себя

Нефть с утра пытается развить восходящую коррекцию, но сделать это будет нелегко, учитывая то, что цены на Brent вчера упали ниже отметки 47.00 долларов за баррель, а WTI торгуется значительно ниже 45.00. В этих условиях становится сложно поверить, что страны ОПЕК проявят стойкость характера и продолжат сокращать добычу в рамках соглашения, а настроения на рынке обретают ярко выраженный медвежий окрас. Все новости, поступившие на этой неделе, указывают на то, что профицит предложения сохраняется, несмотря на усилия Саудовской Аравии, России и других производителей. Сегодня выйдут данные по буровой активности в США, которые, вероятно, добавят еще одну ложку дегтя в бочку, где уже почти не осталось меда. Единственное, что сейчас может поддержать цены — это укрепление доллара и техническая коррекция, обусловленная фиксацией прибыли в конце недели.

Цены на железную руду немного выросли вчера за счет новой волны спроса со стороны сталелитейных заводов, однако вряд ли эта динамика выйдет за пределы незначительной коррекции. Общий фундаментальный фон на рынке железной руды остается негативным: спрос на ипотечные кредиты в Китае и, как следствие, на жилье падает, строительные компании сбавляют обороты, указывая на охлаждение рынка жилой недвижимости в стране. Остальные сырьевые активы, в том числе и драгметаллы, пали жертвой растущего доллара. В четверг золото подешевело на 1.7% до трехнедельных минимумов, а сегодня с утра - еще на 0.1% до 1253 долларов за унцию.

Валютный рынок: Иена сдалась на милость доллара

Курсы региональных валют - все, кроме австралийского доллара - снижаются. Европейские валюты консолидируются в узких диапазонах с тенденцией к понижению, и только британский фунт пытается расти, все еще под впечатлением вчерашнего заседания Банка Англии.

Тема дифференциала доходности в США и Японии сделала свое дело: японская иена вчера подешевела почти на 150 пунктов и сегодня с утра продолжила падать, преодолев отметку 111.00 в паре с долларом. Банк Японии оставил учетную политику без изменений, чем в полной мере оправдал ожидания рынка. Это значит, что регулятор по-прежнему будет обеспечивать доходность по 10-летним гос. облигациям на уровне 0.0% и держать ключевую ставку в отрицательной зоне (-0.1%). Теперь ждем пресс-конференцию Харухико Куроды, однако вряд ли он даст хотя бы малейший намек на отказ от стимулов, учитывая то, что потребительская инфляция в Японии все еще бесконечно далека от целевого уровня регулятора (в апреле она выросла на 0.4% в годовом исчислении).

Между тем Федрезерв пытается вернуть монетарную политику в «нормальное» состояние и намерен сократить баланс, раздутый множественными программами количественного смягчения, что резко контрастирует с действиями Банка Японии. Это значит, что иена может продолжить снижение, при условии, что доллар продолжит укрепляться по всему спектру рынка, а инвесторы сохранят фокус на разнице ставок. С технической точки зрения, прорыв сопротивления 111.00 в паре доллар/иена обеспечит возможность для роста к следующему локальному уровню 111.80.

Рубль: все плохо, но не безнадежно

Рубль сильно подешевел в четверг и пока у него нет особенных поводов для восстановления. Во-первых, повышение ключевой ставки в США и ожидаемое снижение ставки Банком России создают неблагоприятное для рубля сужение дифференциала доходности, что может негативно отразиться на спекулятивных потоках капитала. Во-вторых, Штаты ужесточают санкции в отношении России — вплоть до запрета на покупку российских гос. облигаций. Несмотря на то что этот вопрос все еще находится на стадии обсуждения, паника среди инвесторов неизбежна. В-третьих, при текущих ценах на нефть (и особенно если они продолжат снижаться) Россия рискует не вписаться в бюджет.

Впереди у рубля сакральная отметка 58.00, и пока это предел. Несмотря на перечисленные выше негативные факторы, крутое пике рублю сейчас не грозит и вот почему: 1. снижение ставки Банком России уже во многом заложено в цены и не окажет существенного влияния на настроения инвесторов. Если, конечно, регулятор не рискнет удивить нас сокращением на 0.5%, что вряд ли, учитывая вчерашние пожелания президента насчет стабильной и предсказуемой монетарной политики. 2. Нефть, подешевевшая за неделю на 2.6%, уже достигла краткосрочного дна и, скорее всего, войдет в фазу консолидации на текущих уровнях. Кроме того, рубль хоть и сохраняет зависимость от цен на нефть, но она уже не так сильна, как прежде. 3. Ну и, наконец, налоговый период также традиционно поможет сгладить негативные последствия прочих факторов.

Татьяна Чепкова

EURUSD: ближайшая цель 1,1085

Итоги минувшего торгового дня:
В четверг курс евро/доллар закрылся снижением. Курс доллара продолжит дорожать после заседания FOMC. Дополнительное давление на единую валюту исходит от кросса евро/фунт, который упал после заседания Банка Англии. Корректировка открытых позиций в паре евро/фунт последовала в ответ на изменение голосов членов Комитета по денежной политике Банка Англии в пользу повышения ставки. Курс евро/доллар без откатов упал до уровня 1,1132.

Ожидания на сегодня:

Шестнадцать часов пара находится в боковом тренде на уровне 1,1145. По прогнозу я жду дальнейшего ослабления евро до зоны 1,1085 – 1,1105. Всплеск волатильности ожидается с выходом ежеквартального бюллетеня Банка Англии. Также выйдут данные об уровне инфляции в еврозоне, показатели с рынка недвижимости и данные обзора Мичиганского университета в США.

Новости текущего дня (время GMT+3):

• 09:30 Япония – Пресс-конференция управляющего Банка Японии;
• 12:00 Еврозона – Окончательные данные по индексу потребительских цен за май;
• 14:00 Великобритания – Выход квартального бюллетеня Банка Англии;
• 15:30 Канада – Иностранные покупки ценных бумаг за апрель;
• 15:30 США – Число выданных разрешений на строительство за май;
• 15:30 США – Закладки новых домов за май;
• 17:00 США – Предварительные данные по индексу уверенности потребителей от Университета Мичигана за июнь;
• 17:00 США – Предварительные данные по инфляционным ожиданиям на следующие 12 месяцев от Университета Мичигана за июнь;
• 17:00 США – Индекс условий на рынке труда от ФРС за май;
• 19:45 США – Выступление президента ФРБ Далласа Каплана.

Внутридневной прогноз: минимум – 1,1105, максимум – 1,1156, закрытие – 1,1118.

В четверг продавцы снесли два уровня 1,1194 и 1,1175 (трендовая линия на дневном ТФ). Падение курса евро остановилось на 135-м градусе. На дневном графике через этот уровень проходит поддержка (график скидывал вчера). Учитывая давление со стороны кроссов, по прогнозу рассмотрел снижение валютной пары до 1,1110. Первая цель после пробоя трендовой линии находится на уровне 1,1085.

Может евро/доллар уйти на коррекцию? Может. 135 –й градус разворотный, поэтому после двухдневного падения курса на 160 пунктов, коррекция может затянуться до закрытия американской сессии. При восстановлении цен до 1,1185, сценарий на снижение для пятницы отменится, но не отменится цель 1,1085.

В четверг, 15 июня, по итогам торговой сессии на Московской бирже курс американского доллара расчётами «завтра» вырос на 45,50 коп. (+0,79%), до 57,89 руб., курс евро – на 7,75 коп. (+0,12%), до 64,52 руб. Торговый объём в паре доллар/рубль составил $5,5 млрд (+17,02%), евро/рубль – 266,0 млн евро (-5,67%).

Центральный банк России с 16 июня повысил официальный курс доллара США к рублю на 41,34 коп., до 57,4437 руб. Официальный курс евро к рублю был установлен на отметке 64,2795 руб., что выше предыдущего дня на 33,14 коп.

Торги по рублю открылись ростом, но торговался он в положительной зоне с долларом около четырех часов. Российская валюта перешла к активному снижению после заседания Банка Англии, на котором регулятор сохранил ставку и объем покупок активов на прежних уровнях. Британский фунт подорожал к доллару США на 100 пунктов из-за пересмотра голосов членов MPC за повышение ставки с одного до трех. Курс фунт/рубль резко вырос с 72,93 руб. до 73,56 руб. (+0,8%), выступив спусковым крючком к ослаблению рубля с другими валютами.

Спекулянты подхватили «бычью» волну от британца, так как получали поддержку от повышения ставок ФРС США в среду, снижения нефтяных котировок на 3,5% и готовящегося ужесточения санкций против России со стороны США. Инвесторы опасаются, что под санкции попадут российские облигации.

За последние два дня баланс рисков сместился в сторону дальнейшего ослабления рубля. Многие зарубежные банки ставят против рубля до конца года. Я считаю, что пока курс доллара торгуется ниже 58,20, ситуация для рубля некритичная. Важные уровни сопротивления для доллара находятся на отметках 58,20 руб. и 58,80 руб. Важно оценить, на каких объемах курс доллара пройдёт уровень 58,20 руб., и как поведут себя инвесторы с ОФЗ.

Если объем торгов составит больше 5 млрд долларов, а индекс государственных российских облигаций (RGBI) упадет ниже 137,60, то курсу рубля не избежать снижения. После роста курса доллара выше 58,80 руб. новыми целями покупателей станут 59,60 руб. и 60,60 руб. В пятницу ожидается рост курса доллара до 58,15-58,20 руб.

Сегодня внимание участников рынка приковано к заседанию российского мегарегулятора. Ожидается, что Банк России снизит ставку на 25 или 50 б. п. и даст оценки динамике ВВП и промпроизводства. Поскольку глава ЦБР Эльвира Набиуллина предупреждала о снижении ключевой ставки заранее, то решение регулятора не окажет влияния на валютный и долговой рынки.

Для рубля по-прежнему важна динамика цен на нефть. В четверг торги по Brent проходили в боковом тренде в диапазоне $46,68–$47,17. На торгах в Азии нефть торгуется в плюсе – $46,93 (+0,46%). Восстановление цен выше $47,17 положительно скажется на курсе рубля.

Владислав Антонов
www.alpari.ru

После года затишья международные инвесторы снова полюбили Европу, причем на этот раз не обделен и евро.
Инвесторы покупают европейские активы «без страховки»
Если раньше они покупали европейские акции и облигации, чтобы обезопасить себя в случае резких колебаний курса евро, не будучи уверенными в европейской валюте, то в этом году в американские биржевые индексные фонды «приплыли» ничем не захеджированные европейские акции на сумму 13 млрд долларов. А в случае с хедж-фондами приток капитала составил лишь 275.4 млн долларов.

В первой половине 2015 года, когда инвестирование в Европу пользовалось популярностью в Америке, в североамериканские ETF, сфокусированные на европейских активах, поступило 32.7 млрд долларов, при этом 63% этой суммы приходилось на хеджирование валютного риска.

«Судя по всему, инвесторы из Северной Америки снова заинтересовались европейскими активами, - отмечает Саймон Колвин, аналитик IHS Markit. – Политическая неопределенность в Европе заметно снизилась, и теперь наблюдается активный спрос на нехеджированные продукты». Риск победы антиевропейского кандидата Ле Пен во Франции ушел со сцены, убрав политический барьер, который стоял на пути покупателей. В отличие от прошлого раза, сейчас на волне роста популярности европейских акций среди американских инвесторов укрепляется иевро, позволяя наращивать прибыль покупателям, которые не хеджировали валютные риски.

Индекс Euro Stoxx, выраженный в евро, с начала текущего года показал рост доходности на 12%. Но из-за удорожания европейской валюты для американских инвесторов, которые обменивают полученную в евро прибыль на доллары, доходность составила 19%. Для сравнения: доходность индекса за первые шесть месяцев 2015 года для европейских инвесторов составила 13%. А в долларовом выражении по причине падения евро покупатель получал всего 4%.

Укрепление евро мотивирует и дает уверенность

Отказ от хеджирования объясняется недавним укреплением единой валюты и показывает, почему евро разорвал традиционную связь с процентными ставками и доходностью облигаций. Когда американские инвесторы покупают европейские активы, им сначала нужно купить евро, что подталкивает валюту к росту. Но если они хеджируют валютный риск на форвардном рынке, они дают свое согласие на продажу евро при достижении долларом определенного курса в будущем, что ограничивает влияние на курс валюты. Так, несмотря на огромный интерес к европейским акциям в начале 2015 года, евро упал, достигнув в марте минимума на отметке $1.05, хотя еще в конце 2014 года торговался в районе $1.216.

На этот раз евро растет в тандеме с притоком спроса на активы Европы, отсюда и ослабление связи с процентными ставками и доходностью. Спред доходности 10-летних облигаций США и Германии практически не изменился с недели до первого раунда президентских выборов во Франции, тогда как доходность 2-летних гос. облигаций превысила показатель доходности 2-летних бумаг Германии на 2,.07%. В понедельник показатель был зафиксирован на уровне 2,06%. Однако за это время евро вырос в паре с долларом более чем на 5%. Превысив отметку $1.12.

По данным CFTС, сейчас инвесторы держат самую крупную длинную позицию по евро более чем за шесть лет. За неделю на 9 июня было зафиксировано на 74 009 длинных позиций больше, чем коротких.

Рост экономики без инфляции усиливает тренд

Валюты, как правило, реагируют на разницу в доходности облигаций, поскольку доходность расценивается как индикатор ожиданий по процентным ставкам. Инвесторы стремятся направлять средства в те регионы, где процентные ставки выше, что способствует укреплению соответствующих валют. Одна из причин, по которой ожидания по ставкам практически не изменились, несмотря на интерес инвесторов к европейским акциям, заключается в том, что экономика в Еврозоне растет быстрее инфляции. А без подъема индекса потребительских цен ЕЦБ не станет торопиться с повышением ставок – необходимо достижение 2%-ного целевого уровня инфляции.

«Благоприятное состояние экономики подталкивает потоки капитала в акции, но в данном случае мы имеем дело с дивергенцией между ВВП и инфляцией, - отмечает портфельный стратег Goldman Sachs Кристиан Мюллер-Глиссман. – Все зависит от того, насколько сильно ЕЦБ волнуют темпы роста экономики в сравнении с интересом к базовой инфляции, которая остается вялой». В текущем и следующем годах ЕБ ожидает роста экономики на 1.9% и 1.8%, тогда как прогноз по инфляции составляет 1.2% и 1.4% соответственно.

Подготовлено Forexpf.ru по материалам издания The Wall Street Journal