Италия в эмоциональном огне. Итоги прошедшего в выходные референдума оказались предсказуемыми: население проголосовало против предложенной конституционной реформы, а значит, против действующего правительства. При выборной явке на уровне 70% «против» высказалось примерно 60%. Премьер-министр страны Маттео Ренци принял решение народа и сообщил, что всю ответственность за это он берет на себя. Чуть позже политик подаст прошение об отставке.

План Ренци и его сторонников предполагал, что итальянский парламент будет видоизменен и приближен к тому виду, который наиболее часто встречается в европейских странах. Нужно было согласовать исключение одной из палат парламента таким образом, чтобы производство и адаптация законов вышли на новый уровень. Теперь противникам этой реформы, победившим на референдуме, предложено представить свое видение политической структуры Италии. Однако пока политики будут бодаться и ссориться в поисках идеального на их взгляд решения, экономика Италии попадет под еще большее давление.

Правительство Ренци за два года сумело провести несколько стратегических реформ, которые сыграли на ослабление инфляционного давления и сокращение налогового бремени для физических лиц. Ужесточив условия на рынке занятости, введя привязку льгот и выплат к производственному стажу, кабинет министров снизил давление на бюджет. Все это не слишком заметно отразилось на состоянии общенационального ВВП, но сделало повседневную жизнь рядового итальянца как минимум прогнозируемой.

Между тем, в третьем квартале текущего года ВВП Италии вырос на 0,3% кв/кв после укрепления на 0,1% кварталом ранее. Инфляция в ноябре оценивается предварительно в 0,1%, уровень безработицы постепенно сокращается и в настоящее время составляет 11,6%. В Италии очень большая проблема связана с молодежной безработицей, но она была и до прихода Ренци в правительственный аппарат. Макроэкономическая статистика по Италии выглядит довольно средней в сравнении с соседями по еврозоне, одна из ключевых проблем государства кроется в состоянии банковского сектора.

У итальянских банков среднего и крупного размера давно проявились сложности с достаточностью капитала и привлечением финансовых активов. Это признанная проблема для, как минимум, восьми игроков сектора, на которых дополнительно «висят» и масштабные долги. В среднем, итальянские банки задолжали по траншам разной величины и времени привлечения порядка 356 млрд евро. Для того чтобы относительно безболезненно списать убытки от покрытия задолженностей, банкам требуется по меньшей мере еще 20-25 млрд евро финансовых вливаний. Просто так взять их неоткуда, ранее страна неоднократно отказывалась от помощи ЕЦБ взамен на обязательные реформы и, что примечательно, оставалась на плаву. Сейчас конъюнктура немного иная, долговое давление может усугубиться эмоциональностью населения, которое при первых признаках политической нестабильности пойдет и заберет свои деньги с банковских депозитов. Это точно собьет банковскую систему с ног.

Евро упал в понедельник утром к новым минимумам. «Дно» декабря 2015 года было пробито, новое стоит теперь на уровне 1,0506. Последний раз такие низкие значения видели в апреле прошлого года. Новая волна паники на рынке способна увести евро/доллар к 1,0452, минимуму с 14 марта 2015 года.

В пятницу по итогам торговой сессии на Московской бирже курс американского доллара расчётами «завтра» снизился на 16,00 коп. (-0,16%), до 63,88 руб., курс евро вырос на 2,75 коп. (+0,04%), до 68,15 руб. Центральный банк России с 3 декабря повысил официальный курс доллара США на 47,21 коп., до 64,1528 руб. Официальный курс евро был установлен на отметке 68,4703 руб., что выше предыдущего дня на 85,41 коп.

Торги в пятницу прошли спокойно. С открытия торговой сессии на Московской бирже доллар и евро подорожали к российской валюте на фоне снижения цен на нефть. Баррель Brent подешевел с $54,50 до $52,82. Когда после публикации отчёта по американскому рынку труда нефтяные котировки перешли к повышению, по рублю началась новая фаза укрепления.

Ноябрьский отчёт NFP (Non- Farm Payrolls) оказался слабым. Для повышения курса доллара его показатели оказались не столь хороши. Снизились средняя почасовая зарплата и доля экономически активного населения. За счет последнего показателя уменьшилась безработица. Количество созданных рабочих мест совпало с прогнозом, а значения за предыдущие два месяца были пересмотрены в сторону снижения.

Доллар пытался удержаться на достигнутых уровнях до выхода отчета, но перед выходными был вынужден отступить. Курс доллар/рубль закрылся на уровне 63,88, евро/рубль – на 68,15.

Рост цен на нефть для российской валюты является ключевым фактором укрепления. В пятницу Brent закрылся выше $54 за баррель. Теперь покупателям открылась дорога к уровню $57,6, как минимум. Так как рубль неохотно укрепляется из-за выплат внешнего долга, рублевая цена барреля Brent поднялась до 3500 руб.

Дополнительное давление на рубль оказывают ожидания по повышению ставки ФРС США на заседании 14 декабря. Согласно последним данным CME Group's FedWatch Tool, вероятность повышения ставок в декабре составляет 92,7%. Рынок уже учёл в ценах рост на 0,25%, поэтому, если ФРС увеличит ставку, то сильного укрепления от доллара не ждите. Считаем, что декабрьское ожидание не окажет негативного влияния на российскую валюту.

Торги в понедельник открылись ростом по доллару. Нефтяные котировки снизились на 1%. Пара евро/доллар рухнула на 150 пунктов. Рынок отреагировал на результаты конституционного референдума в Италии, где, согласно предварительным данным, итальянцы проголосовали против проведения реформы конституции. Премьер-министр страны Маттео Ренци уже заявил, что намерен подать в отставку.

К текущему времени Brent теряет 0,58%. Торги на Московской бирже откроются ростом по валютам. Если цена на нефть на торгах в Европе восстановится до $54,40, а в Штатах её рост ускорится, то от пары доллар/рубль стоит ожидать падения в район 63,50, евро/рубль – 67,00.

Владислав Антонов
www.alpari.ru