Когда подбрасываемая монета в очередной раз падает орлом, инстинкт игрока подсказывает, что в следующий раз выпадет решка, даже если шансы составляют 50 на 50. Это так называемая ошибка игрока. И некоторые инвесторы предупреждают, что финансовые рынки рискуют совершить такую же ошибку, опираясь на историю с ужесточением политики ФРС в 2016 году. Центробанк демонстрировали менее «ястребиный» настрой, чем ожидалось, и это усыпило бдительность трейдеров, но в этом году все может измениться.

Некоторые участники рынка уповают на следующий сценарий: фискальные стимулы от администрации Трампа обусловят разгон инфляции в условиях стабильного роста экономики США и исторически низкой безработицы. На этом фоне главе Федрезерва Джанет Йеллен, дважды повысившей ставки с момента вступления в должность три года назад, придется ужесточать политику более энергично, что подтолкнет доллар вверх. «Политика Трампа будет подогревать инфляцию, - полагает Вимал Гор из BT Investment Management. - В ближайшие пару лет кривая доходности будет очень низкой, учитывая вероятность ответной реакции ФРС на изменение фундаментальных показателей».

Во вторник Йеллен подчеркнула, что Федрезерву не следует затягивать со сворачиванием аккомодационной политики, намекнув тем самым, что в марте решение по ставке будет приниматься непосредственно в ходе заседания. Но рынки все еще не верят в два повышения в этом году, помня о том, что в 2016 регулятор обещал четыре но решился лишь на одно.

Федрезерв редко удивляет инвесторов «ястребиным» настроем, хотя во время правления Бена Бернанке ЦБ обвиняли в слишком медленном смягчении политики. Доллар резко вырос в мае 2013 года, когда Бернанке предупредил о возможном сворачивании программы количественного смягчения. Также валюта укрепилась в январе 2005, когда Федрезерв неожиданно заявил, что ставки находятся ниже уровня, необходимого для замедления инфляции.

«Трамп рискует перегнуть палку со стимулированием экономики. При практически полной занятости фискальные стимулы будут поглощать резервные мощности, что сопряжено с разгоном инфляции. На данный момент Федрезерв придерживается очень мягкой позиции и изменит свой тон только если позволит инфляция», - отмечает Мэтью Шервуд, старший инвестиционный стратег Perpetual Ltd. в Сиднее.

Что может произойти, когда Центробанки переходят к «ястребиному» настрою, можно увидеть на примере других развитых стран. В 2009 и 2010 годах австралийский доллар подскочил почти на 50%. Тогда бум инвестиций в горнодобывающий сектор заставил РБА повысить ставку на 175 базисных пунктов.

В 2010, когда Банк Канады повысил стоимость кредитования до 1%, канадский доллар прибавил в цене более 5%. Власти обеих этих стран, а также Новой Зеландии, впоследствии были вынуждены пойти на попятную из-за того, что сильные валюты убивали их экономики. «Федрезерв может занять «ястребиную» позицию и переборщить с ужесточением», - предупреждает Джоаким Фелс, старший экономический консультант Pacific Investment Management Co.

Непредсказуемый фактор в политике ФРС – это состав Комитета. Две из семи должностей открыты, а грядущая отставка третьего чиновника дает Трампу возможность заполнить почти половину вакансий в FOMC. Позднее в этом году рынки увязнут в спекуляция о том, кто станет преемником Йеллен, полномочия которой истекают в феврале 2018.

Майкл Эвери, аналитик Rabobank Group в Гонконге, отмечает после первого из двух полугодовых докладов Йеллен в Конгрессе: «Федрезерв уже не такой, каким мы все его знаем (и любим?), когда он был скуп на нежданные повышения ставок».

Подготовлено Forexpf.ru по материалам агентства Bloomberg

EUR/USD: противоречивая ситуация

Итоги минувшего торгового дня:
Во вторник евро в очередной раз закрылось снижением против доллара США. Европейская валюта подешевела к американцу после выступления главы ФРС США Дж.Йеллен. Она заявила, что ЦБ может поднять ставку на предстоящих заседаниях. В каком месяце произойдет повышение, она не уточнила.

Доходность 10-летних американских облигаций взлетела на 2,5%, до 2,5031%. Для облигаций такой рост доходности в течение одного часа, много. Вслед за ростом доходности курс евро/доллар снизился до 1,0561.

Ожидания на сегодня:

На дневном ТФ продавцы прошли поддержку 1,0580. Этим самым они открыли себе дорогу к 1,0457. Политические риски в Европе будут подталкивать курс к этому уровню. Если смотреть внутридневную ценовую динамику на днях, то после снижения курса на американской сессии у меня по циклам всегда получается рост.

Основной сценарий: с открытия торгов в Европе снижение курса евро/доллар до 1,0555, в Штатах – рост до 1,0602 (lb). Если рост начнётся сразу с открытия торгов в Европе, то ждите движения цены по шаблону баров последних двух дней.

Новости текущего дня (время GMT+3):

• 12:30 Великобритания – Индекс средней заработной платы за декабрь, изменение числа требований на пособие по безработице за январь, уровень безработицы за декабрь
• 13:00 Еврозона – Сальдо торгового баланса за декабрь
• 16:30 Канада – Производственные продажи за декабрь
• 16:30 США – индекс потребительских цен январь, базовый индекс цен на потребительские товары январь, базовый индекс розничных продаж январь, розничные продажи январь, индекс деловой активности в производстве от ФРБ-Нью-Йорк за февраль
• 17:15 США – Уровень загруженности мощностей январь, Промышленное производство за январь
• 17:30 США – Индекс опережающих индикаторов от СВ за декабрь
• 18:00 США – Выступление главы ФРС США Йеллен, Индекс рынка жилья от NAHB за февраль
• 18:30 США – Запасы нефти и нефтепродуктов за неделю 5-11 февраля
• 20:45 США – выступление члена FOMC Харкера

Внутридневной прогноз: минимум – 1.0555, максимум – 1.0602, закрытие – 1.0582.

Во вторник курс евро в очередной раз отбился от трендовой линии во время выступления Дж.Йеллен. В своем прогнозе я не учитывал её выступление, поскольку мне неизвестна её речь. Она обещала, что регулятор повысит ставку на ближайших заседаниях. Это будет март или июнь.

Сегодняшнее её выступление недолжно оказать влияния на валютный рынок. По прогнозу жду коррекцию пары к трендовой линии и линии Lb через обновление минимума. Новый минимум нужен, чтобы между АО и ценой на часах сформировалась бычья дивергенция. В этом случае от 90 гр. можно рискнуть сыграть против тренда с целью 1,0600. Евро четыре дня закрывается снижением, может хорошо отскочить. Единственное, что против тренда не стоит увеличивать риски. Входить нужно по проверенным сигналам, если такие есть.

Если укрепления евро начнётся с открытия торгов в Европе, то при достижении 1,0595 падение курса возобновится. Не забываем, что доля покупателей составляет 74% и не снижается. Следим за доходностью американских облигаций. Она должна быть в приоритете, чем технические сигналы. Вероятность отработки моего прогноза – 65%. Удачных трейдов.

Во вторник по итогам торговой сессии на Московской бирже курс американского доллара расчётами «завтра» снизился на 87,25 коп. (-1,5%), до 57,10 руб., курс евро – на 105,00 коп. (-1,71%), до 60,40 руб. Торговый объём в паре доллар/рубль составил $4,3 млрд (+19,44%), евро/рубль – 282,0 млн евро (-13,34%). Центральный банк России с 15 февраля понизил официальный курс доллара США на 32,31 коп., до 57,7388 руб. Официальный курс евро был установлен на отметке 61,2955 руб., что ниже предыдущего дня на 47,07 коп.

Накануне торги на внутреннем валютном рынке открылись снижением по доллару и евро. Рубль обновлял годовые максимумы против валют в течение всей торговой сессии. Нефтяной рынок поддерживал российскую валюту в первой половине дня, во второй – рубль дорожал по инерции.

Стоимость нефти Brent повышалась до $56,42 за баррель. К закрытию дня цена снизилась до $55,77 (-1,15%). Нисходящее движение спровоцировало укрепление американского доллара после выступления главы ФРС США Дж. Йеллен. Она заявила, что ЦБ может поднять ставку на предстоящих заседаниях, не уточнив, в каком месяце произойдет повышение.

Укрепление доллара на рынке Форекс никак не отразилось на динамике российской валюты. Она полностью проигнорировала внешний фон (подорожание доллара, ожидание повышения ставки ФРС США, снижение цен на черное золото, рост запасов нефти в США). Курс доллара снизился до 57,10 руб., курс евро – до 60,37 руб. За пять дней рубль подорожал к доллару на 3,72%, к евро – на 4,77%. Торговые объемы на рынке чуть выше средних. По доллару средний торговый объём за 20 дней составляет $2,57 млрд, по евро – 281,00 млн евро.

Что происходит с рублём? Трейдеры, которые играли на его ослабление, закрывали короткие позиции, чтобы ограничить убытки от его подорожания и отрицательных свопов. Поскольку укрепление рубля ускорилось, покупатели валюты в биржевом стакане стали сдвигать ордера на покупку ниже планируемых уровней. Соответственно, продавцам приходилось продавать валюту по ценам, которые устанавливают покупатели. Участники рынка увлечены торговыми операциями по выходу с рынка, поэтому они полностью игнорируют внешний фон, а рубль укрепляется. А экспортёры продают валюту для уплаты налогов. Им важно на «медвежьем» рынке продать валюту как можно быстрее, иначе получат меньше денег от конвертации.

Текущую ситуацию на валютном рынке нельзя назвать панической. Рубль по тренду укрепляется в день на 1-1,5%. Паника – это когда рубль будет укрепляться на 3% в день. Она сначала начинается среди трейдеров и через пару дней доходит до населения. Как только последние начнут сдавать валюту обратно в банки – это будет значить, что рынок достиг дна. А мы ещё даже не слышали агрессивных высказываний от чиновников. Когда все поверят в снижение доллара до 50 руб., вот тогда рынок и развернётся.

Сегодня, 15 февраля, нефть торгуется в небольшом минусе. Как уже сказано выше, рубль отвязался от нефти, так как трейдеры, которые ставили на ослабление рубля, решают задачи по минимизации потерь. Ближайшая цель по доллару – 56,84 руб. Следующие – 55,35 руб. и 54,55 руб. При падении курса доллара ниже 57 руб. уже можно обращать внимание на «бычьи» сигналы. По евро цель – 59,95 руб. В среду состоятся аукционы Минфина на общую сумму 40 млрд рублей.

Владислав Антонов
www.alpari.ru