Какой рейтинг вас больше интересует?
|
Главная / Главные темы / Тэг «blomberg»
Какова истинная стоимость доллара? 2017-03-08 16:27:49
+ развернуть текст сохранённая копия
Эксперты крупнейших управляющих компаний мира пускают в ход давно забытые теории в попытке отыскать ответ на животрепещущий вопрос: какова истинная стоимость доллара?
В основе этой теории – справедливая стоимость или уровень, к которому валюта должна неизбежно стремиться независимо от того, насколько дорогой или дешевой она является в тот или иной момент времени. Испанские ученые 16 века впервые измерили ее уровнем цен, предположив, что обменный курс должен соотноситься со стоимостью товаров таким образом, чтобы, к примеру, мешок сахара или отрез ткани стоил одинаково в разных странах, выражаясь в одной денежной единице.
В наши дни аналитики банков UBS и Goldman Sachs, управляющих совокупным объемом активов более чем на 3 трлн долларов, применяют количественный анализ, совершенствуя эту базовую концепцию. Методы варьируются, но все они посылают один и тот же сигнал, который должен обеспокоить долларовых быков – после роста на 30% в течение почти трех лет валюта стала слишком дорогой. Томас Фларри, валютный стратег-аналитик UBS в Цюрихе, отмечает: «Все наши модели дают одинаковый сигнал – в настоящее время доллар сильно переоценен. Сообщество аналитиков излишне оптимистично настроено в отношении американской валюты».
Сейчас доллар торгуется вблизи 14-летнего максимума, привлекая внимание президента Трампа, который обвинил Германию и Китай в намеренном манипулировании своими валютами для получения торгового преимущества. Валюта переоценена примерно на 15% по сравнению с оценками UBS и Goldman Sachs, согласно которым курс должен находится на отметке 1.24 долларов за евро. Уолл-Стрит, между тем, пророчит доллару укрепление до $1.05 против евро в этом году.
UBS использует два подхода. В первом банк применяет данные по ценам производителей за 30 лет для отслеживания отклонения курса американской валюты от равновесного уровня. Аналитики института также указывают на разработанную ими модель, которая измеряет долю выраженных в долларах акций и облигаций по всему миру за последние 20 лет и оценивает изменение распределения активов инвесторами в направлении долгосрочного среднего значения, отслеживая покупки или продажи доллара в этом процессе.
Условия торговли
Стефан Кесслер из Goldman Sachs предпочитает оценивать стоимость доллара сквозь призму производительности. Его модель учитывает цену экспорта той или иной страны через импорт и признает, что чем выше так называемые условия торговли, тем более конкурентоспособный страна и тем выше должна быть справедливая стоимость ее валюты. Сейчас справедливая стоимость может оказаться доминирующим катализатором для евро/доллара, поскольку рынок обсуждает сроки сворачивания программы количественного смягчения в Европейском центральном банке, которая в свое время ограничила потенциал роста евро. В 2013 году, когда Федрезерв анонсировал сворачивание покупок облигаций, курс валюты сначала достиг уровня справедливой стоимости, а затем превысил его.
«Справедливая стоимость приобретает большую значимость при движении валюты к экстремальным значениям, - говорит Роберт Дэвис, портфельный управляющий Putnam Investments LLC. – При любых изменениях в теме дивергенции монетарной политики Центробанков мы увидим разворот в направлении справедливой цены».
Кесслер из Goldman считает, что торговая риторика Трампа является еще одной причиной, по которой валюты рискуют вернуться к своей базовой стоимости в этом году. И в Германии, и в Японии сейчас наблюдается ощутимый торговый профицит с Америкой, а их валюты, согласно модели Goldman, недооценены на 13%. «С точки зрения стоимости многие валюты будут располагать восходящим потенциалом против доллара США. Особенно актуально это может оказаться для стран с крупными профицитами торговли с США и глубокой интеграцией в американской цепочке поставок», - добавил эксперт.
Подготовлено по материалам агентства Bloomberg
Тэги: bloomberg, forex, аналитика, русском, статьи, форекс
Инвесторы недооценивают Федрезерв и могут поплатиться за это 2017-02-15 14:56:53
+ развернуть текст сохранённая копия
Когда подбрасываемая монета в очередной раз падает орлом, инстинкт игрока подсказывает, что в следующий раз выпадет решка, даже если шансы составляют 50 на 50. Это так называемая ошибка игрока. И некоторые инвесторы предупреждают, что финансовые рынки рискуют совершить такую же ошибку, опираясь на историю с ужесточением политики ФРС в 2016 году. Центробанк демонстрировали менее «ястребиный» настрой, чем ожидалось, и это усыпило бдительность трейдеров, но в этом году все может измениться.
Некоторые участники рынка уповают на следующий сценарий: фискальные стимулы от администрации Трампа обусловят разгон инфляции в условиях стабильного роста экономики США и исторически низкой безработицы. На этом фоне главе Федрезерва Джанет Йеллен, дважды повысившей ставки с момента вступления в должность три года назад, придется ужесточать политику более энергично, что подтолкнет доллар вверх. «Политика Трампа будет подогревать инфляцию, - полагает Вимал Гор из BT Investment Management. - В ближайшие пару лет кривая доходности будет очень низкой, учитывая вероятность ответной реакции ФРС на изменение фундаментальных показателей».
Во вторник Йеллен подчеркнула, что Федрезерву не следует затягивать со сворачиванием аккомодационной политики, намекнув тем самым, что в марте решение по ставке будет приниматься непосредственно в ходе заседания. Но рынки все еще не верят в два повышения в этом году, помня о том, что в 2016 регулятор обещал четыре но решился лишь на одно.
Федрезерв редко удивляет инвесторов «ястребиным» настроем, хотя во время правления Бена Бернанке ЦБ обвиняли в слишком медленном смягчении политики. Доллар резко вырос в мае 2013 года, когда Бернанке предупредил о возможном сворачивании программы количественного смягчения. Также валюта укрепилась в январе 2005, когда Федрезерв неожиданно заявил, что ставки находятся ниже уровня, необходимого для замедления инфляции.
«Трамп рискует перегнуть палку со стимулированием экономики. При практически полной занятости фискальные стимулы будут поглощать резервные мощности, что сопряжено с разгоном инфляции. На данный момент Федрезерв придерживается очень мягкой позиции и изменит свой тон только если позволит инфляция», - отмечает Мэтью Шервуд, старший инвестиционный стратег Perpetual Ltd. в Сиднее.
Что может произойти, когда Центробанки переходят к «ястребиному» настрою, можно увидеть на примере других развитых стран. В 2009 и 2010 годах австралийский доллар подскочил почти на 50%. Тогда бум инвестиций в горнодобывающий сектор заставил РБА повысить ставку на 175 базисных пунктов.
В 2010, когда Банк Канады повысил стоимость кредитования до 1%, канадский доллар прибавил в цене более 5%. Власти обеих этих стран, а также Новой Зеландии, впоследствии были вынуждены пойти на попятную из-за того, что сильные валюты убивали их экономики. «Федрезерв может занять «ястребиную» позицию и переборщить с ужесточением», - предупреждает Джоаким Фелс, старший экономический консультант Pacific Investment Management Co.
Непредсказуемый фактор в политике ФРС – это состав Комитета. Две из семи должностей открыты, а грядущая отставка третьего чиновника дает Трампу возможность заполнить почти половину вакансий в FOMC. Позднее в этом году рынки увязнут в спекуляция о том, кто станет преемником Йеллен, полномочия которой истекают в феврале 2018.
Майкл Эвери, аналитик Rabobank Group в Гонконге, отмечает после первого из двух полугодовых докладов Йеллен в Конгрессе: «Федрезерв уже не такой, каким мы все его знаем (и любим?), когда он был скуп на нежданные повышения ставок».
Подготовлено Forexpf.ru по материалам агентства Bloomberg
Тэги: bloomberg, forex, аналитика, русском, статьи, форекс
О том, как Трамп уничтожил миллионы долларов на рынке нефтяных опционов 2017-01-19 14:42:25
+ развернуть текст сохранённая копия
В последнее время рынок нефти лихорадило от перспектив налоговых реформ, планируемых республиканцами. Сейчас некоторые обозреватели рынка отмечают, что комментарии Трампа окатили многих ушатом холодной воды, обесценив миллионы долларов, вложенных в опционную торговлю. Трейдеры все активнее делали ставку на то, что цена американской нефти West Texas Intermediate превысит цену своего международного конкурента, сорта Brent, благодаря поддержке республиканцами реформы таможенных пошлин, которая отразится на импорте в США. Однако на этой неделе Трамп в интервью Wall Street Journal охарактеризовал план налоговых реформ как «слишком сложный», тем самым бросив тень сомнения на их судьбу и поставив под угрозу контракты на нефть.
«В конечном итоге оказалось, что рынок был застигнут врасплох последними комментариями Трампа», - пояснили стратеги BNP Paribas. В течение большей части этого десятилетия нефть сорта WTI котировалась дешевле, чем Brent, в связи с наращиванием запасов в США в условиях бума добычи сланцевой нефти. Этот дисконт также помог в 2015 г. отменить ограничения на ее экспорт из страны, поскольку относительно недорогая и высококачественная американская нефть пользовалась спросом на мировом рынке. Налог на импорт нефти не только повысит цену, которую НПЗ США платят за Brent, но также спровоцирует и подорожание WTI, поскольку спрос на нее вырастет.
Подобные перспективы могут иметь серьезные последствия для рынка нефтяных фьючерсов и опционов. Действительно, как прокомментировали аналитики JPMorgan Chase & Co., рынок просто «зациклился» на вопросе таможенных пошлин. Ранее в этом месяце ряд фьючерсных контрактов на поставку в последующие годы отразил резкий рост стоимости WTI против Brent, что было связано со спекуляциями на тему того, что президент-республиканец и контролируемый республиканцами Конгресс согласятся на налоговые реформы. WTI с поставкой в декабре 2019 г. торговалась с премией по отношению к Brent.
Кроме того, согласно оценкам Bloomberg, сделанным на основе рынка опционов, трейдеры поставили на кон около 61 млн долларов, сделав ставку на то, что уже в июне оба эталонных сорта нефти достигнут как минимум паритета. На этой неделе стоимость этих опционов снизилась, поскольку WTI просела против Brent в ответ на сделанные Трампом заявления. С прошлой недели опционные контракты на то, что WTI будет торговаться к Brent с премией 2 доллароа, снизились в цене вдвое. Снижение было зарегистрировано и по остальным контрактам с заложенной премией.
«Похоже, снижение шансов на введение пошлин на импорт оказало сильное влияние на спреды трансатлантических фьючерсов», - комментируют в JBC Energy GmbH. Бесспорно, провести в Конгрессе столь радикальную реформу в сфере налогового законодательства будет чрезвычайно сложно, да и Трамп вступает в должность лишь в пятницу. Нам еще предстоит увидеть, как новый президент будет сотрудничать с лидерами республиканцев для работы над важнейшими политическими реформами.
«Кривая спредов WTI-Brent претерпела существенные изменения в свете перспектив корректирования таможенных пошлин», - пишут аналитики Citigroup Inc. «Однако последние заявления Трампа подчеркнули расхождения между ним и республиканцами в Палате представителей».
Подготовлено Forexpf.ru по материалам агентства Bloomberg
Тэги: bloomberg, forex, аналитика, русском, статьи, форекс
Barclays ждет прилета «черных лебедей» на сырьевом рынке 2017-01-06 12:23:17
+ развернуть текст сохранённая копия
В наступившем году остерегайтесь сюрпризов со стороны сырьевых активов! Эксперты Barclays Plc полагают, что сырьевым рынкам – от энергии до металлов – с высокой долей вероятности могут грозить сильные потрясения ввиду целого перечня угроз, включающих дефолт в Венесуэле, беспорядки в Чили и торговую войну с Китаем. В докладе, опубликованном 5 января, аналитики банка Майкл Коэн и Дэйн Дэвис пишут: «Новые политики популизма и протекционизма в сфере торговли потенциально способны спутать карты и прогнозы по спросу и предложению на рынках различных сырьевых активов. В 2017 году мы отмечаем усиление таких рисков в связи с высокой вероятностью дестабилизации ситуации».
В 2016 г. сырье впервые с 2010 г. завершило год в плюсе благодаря восстановлению на энергетических рынках и реакции инвесторов на ряд неожиданных политических событий, таких как избрание Трампа президентом США и решение Британии выйти из ЕС. В Barclays считают, что и в новом году политические факторы могут иметь столь же важное значение, как и экономические.
«Черные лебеди» на сырьевом рынке могут иметь самые разные обличья, и рынку могут потребоваться как годы, так и считанные мгновения для того, чтобы заложить подобные события в цены», - пишут аналитики о возможных форс-мажорных событиях или стремительно разворачивающихся ситуациях, которые участники рынка на данный момент совсем не учитывают в ценах. «В 2017 году сюрпризы для всего блока сырьевых активов могут преподнести Китай, Россия, Ближний Восток и Турция».
Черные лебеди
Эксперты банка выделяют свыше дюжины потенциальных «черных лебедей», подразделяя их на две категории угроз – для предложения (например, спад нефтедобычи в Венесуэле после дефолта) и для спроса (например, неожиданное замедление китайской экономики). Кроме того, аналитики отмечают и угрозы, сопряженные с транспортировкой сырья и жизненно важными маршрутами его поставок (например, Южно-Китайское море).
Отношения между США и Ираном вышли на первые строчки в списке Barclays, поскольку банк прогнозирует вероятную эскалацию риторики между двумя странами в связи с открыто озвученным желанием Трампа разорвать недавнее ядерное соглашение с Тегераном, подписанное в 2015 г. шестью государствами, включая США, и приведшее к отмене важнейших экономических санкций.
«Нет ничего удивительного в том, что подобные намерения Трампа в отношении ядерной сделки с Ираном являются в этом году одним из наиболее существенных бычьих рисков для рынка нефти. Впрочем, мы полагаем, что Трамп смягчит позицию по сравнению со своими предвыборными заявлениями». В прошлом году нефть смогла вырасти максимально с 2009 г. благодаря тому, что ОПЕК удалось достичь договоренности с 11-ю государствами, не входящими в картель, по вопросу сокращения объемов добычи.
Далее в докладе аналитики рассматривают вероятный дефолт Венесуэлы, который может спровоцировать уход из страны кредиторов и деловых партнеров, а также заморозку банковских счетов Petroleos de Venezuela SA. Последующий кризис ликвидности может стать препятствием для государственной нефтяной компании, не позволяя ей осуществлять платежи партнерам, необходимые для бесперебойного функционирования в штатном режиме, и в итоге это ударит по показателям производства.
Торговые войны
Еще одним поводом для беспокойства является Китай. Во-первых, ведущая экономика Азии может резко замедлить темпы экспансии, что ударит по спросу на сырье. Кроме того, над отношениями США и Поднебесной нависла угроза торговой войны в случае, если Штаты введут прейскурант тарифных ставок, направленных на препятствование потоку импорта из Китая. «В 2017 г. важным фактором риска для спроса на сырье является неожиданный экономический спад в любом из государств, являющихся ключевым потребителем сырья. В частности, инвесторы продолжат внимательно отслеживать ситуацию в Китае», - пишут эксперты банка.
Хотя они ожидают, что в новом году экономика Поднебесной будет демонстрировать приличные показатели роста, «неожиданности случаются, и Китай не исключение». Среди других «черных лебедей» в Barclays называют такие факторы риска, как угроза беспорядков в Чили после оглашения результатов выборов-2017, что может ощутимо ударить по производству меди. Что касается Европы, здесь «агрессивная» Россия может продолжить прессовать Украину, и это неблагоприятно скажется на добыче железной руды в стране.
Подготовлено Forexpf.ru по материалам агентства Bloomberg
Тэги: bloomberg, forex, аналитика, русском, статьи, форекс
В 2017 году Россию ожидает инвестиционный бум 2017-01-05 17:13:49
При определенных условиях, в наступившем году в российскую экономику могут быть влиты ...
+ развернуть текст сохранённая копия
При определенных условиях, в наступившем году в российскую экономику могут быть влиты значительные финансовые инвестиции. Так, по мнению аналитической группы Bloomberg, в 2017 году наша страна будет в списке самых популярных развивающихся рынков. «Российский рубль — главная ставка для инвесторов, которые занимают в валютах государств с низкой процентной ставкой и покупают высокодоходные бумаги». Швейцарский банк […]
The post В 2017 году Россию ожидает инвестиционный бум appeared first on Торгпроминфо.
Тэги: bloomberg, инвестиции, россии, экономика
Главная / Главные темы / Тэг «blomberg»
|
Взлеты Топ 5
Падения Топ 5
|
