В 1998 году, когда цены на нефть упали, Саудовской Аравии повезло. А что теперь? Стоимость нефти приблизилась к минимальным уровням за последние десять лет, денежные резервы опустошились, развивающиеся рынки погрузились в хаос, а Саудовская Аравия начала паниковать. "Было страшно", - вспоминает Халид Альсвейлем, бывший глава инвестиционного департамента в Центробанке Саудовской Аравии. "К счастью, в тот момент цены снова начали расти. Не потому что мы для этого что-то сделали. Просто повезло".

Но это было в 1998 году, а сейчас удача может отвернуться от Саудовской Аравии. Ее может просто не хватить, чтобы отвести беду, поскольку правительство страны изо всех сил пытается защитить благосостояние нации, экономика которой с тех пор выросла в пять раз. Кроме того, Саудовской Аравии - бастиону консервативных суннитов - приходится платить за свое участие в региональном конфликте на фоне усиления роли Ирана и исламистских экстремистов, взрывающих саудовские мечети.

По прогнозам экономистов, дефицит бюджета в стране превысит 20% от валового внутреннего продукта, а Международный валютный фонд считает, что в этом году саудиты зафиксируют дефицит текущего счета - впервые за последние десять лет. Объем валютных резервов Центробанка сократился на 10% по сравнению с прошлым годом - более чем на 70 млрд. долларов. В этой ситуации инвесторы - не без оснований - делают ставку на девальвацию рияла. За последние три месяца индекс Tadawul All Share потерял 18% и увлек за собой вниз все фондовые рынки Персидского залива. В частности, 18 августа скользящие средние ключевого индекса сформировали так называемый "мертвый крест", предвестник дальнейшего, еще более глубокого падения.

Саудиты умеют терпеть

По словам Роберта Бергесса, старшего экономиста по развивающимся рынкам Европы, Ближнего Востока и Африки, из Deutsche Bank, Саудовская Аравия затеяла игру на выживание. "Бюджет на следующий год станет знаковым событием в этом противостоянии. Скорее всего, вся финансовая общественность будет пристально следить за публикуемыми показателями". За последние 12 месяцев нефть подешевела более чем в два раза, опустившись ниже 50 долларов за баррель, в этих обстоятельствах страна столкнулась с такими же финансовыми проблемами, как и в 1998 году.

Разница лишь в масштабах государственной поддержки, благодаря которой обеспечивается стабильность рынка труда и гарантируются все те блага, к которым саудиты привыкли за последние годы. Литр бензина в стране стоит 16 центов, а налог на доходы физических лиц в стране с населением 30 млн. человек и вовсе отсутствует. Есть только религиозный сбор под названием "закат". "Правительство Саудовской не может вечно выполнять функцию главного работодателя, оно не может бесконечно долго поддерживать экономический рост за счет инфраструктурных проектов и не может раздавать направо и налево субсидии и социальные дотации", - отмечает Фарук Сусса, старший экономист Citigroup по ближневосточному региону.

Не сидим сложа руки

Конечно, никто не говорит о том, что Саудовской Аравии нужно срочно урезать расходы и поднять налоги, уподобившись помешанной на фискальной консолидации Европе. Однако правительство могло бы в первую очередь заморозить расширение двух мечетей в Мекке, или же ввести налог для состоятельных землевладельцев. Такого мнения придерживается, в частности, Джамал Хашогги, бывший советник принца Турки ибн Фейсала по связям с общественностью. "У чиновников богатый ассортимент мер, которые никак не затронут жизнь простых граждан". "Да, сейчас сложные времена и, возможно, было бы лучше, если бы мы сделали то, что вынуждены делать сейчас, пару лет назад, когда нефть стоила 100 долларов за баррель", - добавил он.

Но в хорошие времена король Абдулла, правивший с 2005 года до дня своей кончины в январе 2015 года, увеличил социальные расходы, опасаясь, что в Саудовскую Аравию придет Арабская весна, низвергнувшая многих лидеров соседних государств. Не стоит думать, что Саудовская Аравия не контролирует свою судьбу. Начиная с 1998 года цены на нефть начали расти и продвигались вверх в течение 11 из 16 календарных лет, в том числе и потому, что саудиты использовали свой авторитет лидера во главе Организации стран-экспортеров нефти (ОПЕК).

Какой такой кризис?

Страна рискнула своим финансовым положением и отказалась сократить объемы добычи и поддержать цены, чтобы сохранить и увеличить свою долю рынка, оттеснив молодых производителей сланцевой нефти в США и других конкурентов, использующих дорогостоящие технологии. У Саудовской Аравии по-прежнему есть валютные резервы в размере 664 млрд. долларов - это почти 90% от экономики - и почти никаких долгов. "Не думаю, что можно говорить о кризисе в стране, или даже об угрозе кризиса", - утверждает Дэвид Баттер из Chatham House. "Они в нефтяном бизнесе. Они неплохо справлялись в течение длительного периода времени, что весьма нетипично".

Международный валютный фонд рекомендует Саудовской Аравии взять под контроль растущие расходы на заработные платы, изменить систему государственных субсидий на топливо и электричество и повысить уровень доходов, не связанных с нефтью, через налоги. В Citigroup считают, что безубыточная стоимость нефти для Саудовской Аравии - то есть, такая, при которой страна способна сбалансировать свой бюджет - 100 долларов за баррель. Одни только субсидии на топливо обходятся стране 195 млрд. риялов (52 млрд. долларов) в год, или 8% от ВВП, отмечают в Samba Financial Group. Глава Центробанка Фахад Аль-Мубарак уже призвал пересмотреть политику субсидий.

Новый экономический совет, возглавляемый вторым наследником престола Мохаммедом Ибн Салманом, может способствовать внедрению изменений, но действовать нужно быстро. В относительно богатой и благополучной Саудовской Аравии доход на душу населения ниже, чем в менее крупных странах-экспортерах энергоносителей Персидского залива, таких как Катар или Объединенные Арабские Эмираты, поэтому правительству нужно проявить максимум осторожности. Любые корректировки будут сопряжены с потрясениями. Есть политически взрывоопасные меры.Люди привыкли к определенному образу жизни, и он сейчас значительно выше, чем в 1998 году.

Подготовлено Forexpf.ru по материалам агентства Bloomberg

Россия - действительно выдающаяся страна в среде развивающихся рынков. К сожалению, это популярность со знаком минус.
Экономика в состоянии очередной рецессии (предыдущая была зафиксирована в 2009 году), нефть продается по цене, в два раза ниже среднего значения за последние пять лет, а международные санкции, в связи с военной агрессией в Украину, оказывают на бизнес дополнительное давление: в этих условиях,по данным агентства Bloomberg, российские компании в этом году зафиксируют самое масштабное сокращение объема продаж среди всех стран БРИКС, В Бразилии и Индии также ожидается спад, а вот Китаю, вероятно, удастся показать незначительное увеличение.

По оценкам аналитиков, 50 компаний, зарегистрированных на ММВБ, сообщат о падении рублевой выручки в течение следующих 12 месяцев в среднем на 17%. В долларовом выражении падение будет еще более глубоким - около 25%. Между тем, продажи компаний основного американского индекса Standard & Poor’s 500, вероятно, вырастут на 2.5% за тот же период.

Валовой внутренний продукт в России сокращается, поскольку цены на энергоносители падают, а санкции перекрывают бизнесу доступ к финансированию на международных рынках, что ведет к девальвации рубля и дестабилизации экономики, которая держится в основном на нефтегазовой отрасли - именно отсюда приходит около половины поступлений в бюджет. Аналитики пересматривают свои прогнозы по масштабам падения ВВП в этом году в сторону увеличения, и никто не рассчитывает на возобновление роста ранее второго квартала 2016 года. "Добавьте сюда падение цен на нефть, падение рубля и ухудшение макроэкономической ситуации и получите полное отсутствие поводов для оптимизма", - отмечают стратеги Wells Fargo Investment Institute. "Вот, что случается, когда экономика страны строится вокруг экспорта нефти".

Экономика крупнейшего в мире экспортера энергоносителей, которая в течение первой декады 2000-х росла в среднем на 5.6% в год, вероятно, зафиксирует спад в размере 3.6% в этом году и, в лучшем случае, вырастет на 0.5% в 2016 году. Таков средний прогноз 40 аналитиков, опрошенных агентством Bloomberg. Российский рубль снова оказался в числе валют развивающихся рынков с худшей динамикой, за минувшие три месяца он подешевел на 23%, хотя еще в начале года рос быстрее других. Совокупность таких факторов, как падение цен на нефть, укрепление доллара и охлаждение экономики в Китае, сильно омрачили перспективы развивающихся экономик. Бразильские активы дешевеют из-за коррупционного скандала в правительстве, угрозы импичмента и снижения суверенного кредитного рейтинга. В Китае регулятору пришлось прибегнуть к девальвации валюты, чтобы поддержать слабеющую экономику, которая растет самыми низкими темпами за последнюю четверть века. Индия также остро нуждается в фискальных и законодательных реформах, однако Премьер министру Наренда Монди они даются с трудом.

Однако Россия пострадала больше других. "Только здесь можно увидеть такое крайне неблагоприятное сочетание последствий нефтяного кризиса, девальвации валюты и ограничений внешнего финансирования", - поясняют в Wells Fargo. По словам аналитиков, бразильские компании индекса Ibovespa Index в ближайшие 12 месяцев зафиксируют падение продаж на 15% в местной валюте. Продажи индийских компаний, вероятно, сократятся на 1.8%. Компании индекса Shanghai Composite, вероятно, покажут рост на 2.3%.

Годовая доходность индекса ММВБ, по прогнозам аналитиков, опрошенных Bloomberg, в этом году составит 13%. В январе они рассчитывали на куда более существенный рост в течение 12 месяцев - на 31%. На прошлой неделе индекс ММВФ вырос на 1.3%, таким образом, общий рост с начала 2015 года составил 23%. В результате восходящей динамики 14-дневный индикатор относительной силы подошел к отметке 66, при этом некоторые технические аналитики считают, что 70 - это точка разворота и неизбежного падения. В понедельник индекс Russia-U.S. Equity, рассчитываемый в Bloomberg, потерял 1%, перед этим закончив в плюсе первую неделю с середины июля.

Если бы индекс ММВБ состоял исключительно из компаний, ориентированных на потребительский сегмент, предполагаемое падение выручки было бы гораздо более значительным, поскольку эти компании наиболее болезненно переживают последствия девальвации рубля и снижения цен на нефть. Однако здесь доминируют компании энергетического сектора, где эффект падения цен на нефть сглаживается за счет снижения затрат. Поэтому ситуация выглядит менее драматично. Акции компаний основного российского фондового индекса оцениваются с коэффициентом 5.4 относительно предполагаемой прибыли - это очень дешево для развивающегося сегмента.

Сырая нефть Brent, которую трейдеры используют для оценки стоимости российского сорта нефти, в понедельник подешевела на 0.1% до 49.13 долларов за баррель (текущий курс 48.47). По данным Центробанка, Россию ждет двухлетний экономический спад, если в 2016 году стоимость нефти не поднимется выше 60 долларов за баррель. "Прибыли падают в таких странах как Россия и Бразилия - все дело в стоимости сырьевых активов, в девальвации валюты, в ужасном состоянии экономики, которое отражает текущую стадию экономического цикла», отметили аналитики UBS Securities.

Подготовлено Forexpf.ru по материалам агентства Bloomberg