Фондовые рынки
Азиатские фондовые индексы в большинстве своем находятся в зеленой зоне. Исключением на этот раз стала Япония, где Topix практически не изменился относительно уровней открытия, а Nikkei 225 потерял 0.1%, несмотря на рост акций Nintendo на 2% на фоне успешного запуска новой консоли Switch. Австралийский S&P/ASX 200 вырос на 0.4% в основном за счет позитивной динамики в секторе здравоохранения, компенсировавшей падение BHP Billiton на 1.7%.

Напомним, что рабочие на чилийском медном руднике продолжают бастовать и до разрешения конфликта еще далеко, что может неблагоприятно отразиться на финансовых показателях компании. В Гонконге Hang Seng вырос на 0.1%, при этом падение акций телекоммуникационных компаний было компенсировано ростом в потребительском сегменте.

Сырьевые рынки
Цены на нефть сегодня с утра незначительно снижаются. За баррель сорта Brent сейчас дают 55.97 долларов, а WTI продается по цене 53.20 долларов за баррель. Между тем аналитики наперебой поднимают прогнозы по стоимости нефти на конец года (в частности, Bank of America, Danske Bank, Societe Generale и даже агентство Fitch отметились позитивным настроем), несмотря на очевидный рост запасов и увеличение объемов добычи в США.

Золото по-прежнему минусе – уже пятый день подряд. Драгметалл упорно игнорирует геополитические риски и дешевеет на фоне укрепления курса доллара. Сегодня с утра цены на золото снизились на 0.8% до 1225 долларов за унцию.

Валютные рынки
Доллар консолидируется в узком диапазоне против большинства основных валют, хотя у него по-прежнему достаточно поводов для того, чтобы продолжить рост на европейской сессии. Декорации все те же: растущая (практически 100%-ная) вероятность повышения ставки ФРС в марте, предвыборная лихорадка в Европе и проблемы с Брекзитом в Великобритании. Добавим также сюда художества Северной Кореи, запустившей четыре баллистические ракеты в Японском море, и получим идеальный набор условий для дальнейшего развития бычьего тренда по доллару.

Резервный банк Австралии оставил учетную ставку на уровне 1.5%, отметив улучшение состояния мировой экономики в течение последних месяцев. По мнению регулятора, это способствовало росту цен на сырьевые активы, которые являются главным источником дохода для австралийской экономики. Напомним, что опубликованный на прошлой неделе отчет по ВВП показал, что за последние месяцы года экономика сумела оправиться от неожиданного падения в третьем квартале и избежать рецессии.

Австралийский доллар воспринял новость позитивно: валюта укрепилась почти на 0.5% и вошла в число лидеров роста на азиатской сессии. Дополнительным поводом для роста стал отчет AiG по индексу деловой активности в строительном секторе: показатель вырос до 53.1 в феврале после падения к 47.7 в январе. Сейчас аусси/доллар торгуется выше локального сопротивления 0.7600, на уровне 07620, однако, чтобы вернуться в диапазон, утраченный на прошлой неделе, паре нужно преодолеть как минимум область 0.7660.

Еврозона сегодня публикует окончательные данные по ВВП за четвертый квартал, однако вряд ли эта устаревшая информация сможет изменить настрой инвесторов в отношении единой валюты. Кроме того, завтра состоится событие куда более примечательное – Европейский центральный банк соберется на очередное заседание по кредитно-денежной политике, на котором будут опубликованы экономические прогнозы банка. Следует отметить, что в последнее время макростатистика по Еврозоне, включая инфляцию, улучшается, но при этом экономический оптимизм компенсируется геополитическими рисками, связанными с выборами в ряде европейских стран. Это значит, что регулятор вряд ли решится на резкие движения в сторону сокращения стимулов.

Евро/доллар вчера вернулся в область ниже 1.0600 и сейчас торгуется на уровне 1.0582 с тенденцией к понижению. Ближайшая локальная поддержка проходит в районе 1.0540, ее прорыв неминуемо приведет нас к пятничным минимумам в 1.0502. Дальнейшее падение вряд ли возможно, по крайней мере, до тех пор, пока мы не узнаем, что обо всем этом думает Марио Драги.

Татьяна Чепкова

На торгах в Европе американский доллар восстанавливает пятничные потери, которые он понёс после выступления главы ФРС США Дж.Йеллен. Курс фунт доллар снизился с 1,2300 до 1,2248. Пара евро/доллар снизилась до 1,0585 через повышение до уровня 1,0640. В фазе роста единая валюта находилась двадцать минут. После пятидесяти минут флэта и роста доходности американских облигаций, курс евро упал до 1,0585.

Восстановить хронологию фундаментальных событий нет возможности. Есть пару событий, которые могли вызвать всплеск волатильности в паре евро/доллар. Первое - республиканцы хотели убедить Фийона отказаться от участия в выборах в пользу другого кандидата. Второе - сделка французской PSA Group с европейским подразделением General Motors Co. (GM).

Скандал вокруг Фийона привел партию в тупик. Республиканцы хотели убедить его отказаться от участия в выборах в пользу другого кандидата. Ранее сообщалось, что Жюппе будет баллотироваться, если действующий кандидат от «Республиканцев» Франсуа Фийон откажется от предвыборной гонки. Фийон заявил, что не намерен отказываться от участия в выборах, а экс-премьер Франции Ален Жюппе заявил об отказе участвовать в выборах. На этом фоне Марин Ле Пен выглядит фаворитом, что является негативным фактором для евро.

Крупнейший автопроизводитель США уходит из Европы. Французская PSA Group покупает европейское подразделение General Motors Co. за 2,2 млрд евро. Ранее назвалась сумма в долларах. В ходе европейских торгов акции PSA подорожали на 2,8%.

Я склоняюсь к тому, что волатильность вызвали новости по кандидатам в президенты Франции. Важных данных на понедельник не запланировано. По паре евро/доллар ожидается снижение в область 1,0572. Учитывая, что в начале торов образовался сессионный максимум на 1,0640, падение может ускориться до 1,0550/55.

По словам Тайсуке Танаке, стратега Deutsche Bank, за последние два месяца рынок по USD/JPY двигался назад и вперед от минимального уровня 110, оценивая первые дни работы администрации Трампа, но этот узкий диапазон торговли близок к завершению. «На прошлой неделе рынки наконец дождались выступления президента Трампа в конгрессе. Кроме того, председатель ФРС четко намекнула на возможность повышения ставок в этом месяце. Рыночная оценка вероятности превысит 90% в отношении повышения ставки FOMC (15 марта) после выхода сильных данных по заработной плате в эту пятницу.

Наши американские экономисты ожидают, что ФРС повысит ставки в марте, июне и сентябре этого года и еще четыре раза (один раз в квартал) в 2018 году. По нашему мнению, основным определяющим фактором курса USD/JPY является экономика США и процентные ставки. Мы ожидаем, что USD/JPY будет двигаться в соответствии с нашим прогнозом по процентным ставкам: он должен попробовать на вкус 115 с мартовским повышением ставки, укрепиться до 115-118 с повышением ставки в июне, и прорваться через 120 с повышением ставки в сентябре, дисконтируя некоторые дальнейшие повышения ставки в 2018 году.

Мы полагаем, что инвесторы должны рассмотреть более рисковые сценарии для такой бычьей перспективы USD/JPY. Во-первых, это тот случай, если политика Трампа не оправдает ожиданий в отношении сроков или осуществимости в связи с переговорами с Конгрессом или юридическими осложнениями, что приводит к пересмотру в сторону понижения прогнозов по ускорению темпов повышения ставки ФРС. Тем не менее, мы считаем, что USD/JPY будет по-прежнему поддерживаться в той или иной степени, если эта политика будет реализована даже частично или позже, чем предполагалось.

Второй случай - более быстрый темп ужесточения политики ФРС, что подтолкнет доллар, в результате чего динамика акции станет медвежьей. Администрация Трампа может также занять более спорную позицию против ФРС. Тем не менее, обещание президента агрессивно стимулировать рост экономики улучшило настроения как корпораций, так и домашних хозяйств. Более того, ФРС вряд ли будет повышать процентные ставки в темпе, который нанесет ущерб фондовым рынкам.

Третий случай будет серьезной угрозой для способности администрации Трампа управлять страной или оставаться у власти. Геополитический риск в Европе, Китае или где-либо еще может нанести ущерб перспективам американской экономики и повышению процентных ставок. Хотя мы не можем полностью исключить такие возможности, мы не чувствуем, что к ним следует относиться, как к основным сценариям построения позиций, по крайней мере на данном этапе. Восходящий тренд в USD/JPY вряд ли будет плавным и должен выдерживать случайные коррекции.

Как видно из декабрьского отчета GPIF, японские инвесторы поддержали бы курс USD/JPY на отметке около 110 благодаря покупке DIP-кредитов, но вряд ли они станут движущей силой выше 115. В ближайшей перспективе, если курс не выйдет за пределы 115, если / когда ФРС повысит ставки в этом месяце, валюта может скорректироваться из-за разочарований. Однако мы придерживаемся мнения о том, что курс USD/JPY будет расти в соответствии с процентными ставками в США до тех пор, пока перспективы этих рисковых сценариев остаются относительно низкими», - сообщил эксперт.

Согласно одному из бытующих сейчас мнений, рынки все равно окажутся в выигрышной ситуации вне зависимости от того, будут налоги понижены или нет.
Какова награда за примерное поведение президента? На прошлой неделе Дональд Трамп произнес в Конгрессе чинную и сдержанную речь, не содержащую никаких конкретных финансовых обязательств. На следующий день после его выступления мировые рынки возрадовались, а индексы обновили исторические максимумы. После этого в четверг на рынок впервые вышла компания Snap, владеющая популярным интернет-мессенджером. IPO имело оглушительный успех – рынок взвинтил стоимость компании почти до $30 млрд, словно вернувшись во времена расцвета интернет-мании 1999-2000 г.

Комментаторы задаются вопросом: как речь Трампа могла оказать такое воздействие на рынки? Пожалуй, лучшим ответом будет: никак. Собственно, подобный эффект на рынки оказало вовсе не выступление Трампа. Все ждали этой президентской речи, а после нее рынки выросли, однако при этом второе не обязательно является следствием первого.

В период между закрытием торгов во вторник и открытием в среду произошло еще как минимум два чрезвычайно значимых события. Во-первых, президент ФРБ Нью-Йорка дал интервью, в котором отметил наличие убедительных аргументов в пользу скорого повышения ставки. Рынки расшифровали это как послание о том, что ЦБ может ужесточить политику уже в этом месяце. Другие представители ФРС также выступили с аналогичными комментариями. Неделей ранее рынки фьючерсов оценивали вероятность повышения ставки в марте как 1 к 3. К началу выступления Трампа это соотношение уже составляло 2+ к 3. К концу недели заявления главы ФРС Йеллен накрутили шансы на ужесточение в марте до 96%.

Во-вторых, в начале каждого месяца публикуется большой блок макростатистики. Результаты опросов менеджеров по закупкам, в которых компании дают комментарии по ситуации со складскими запасами и новыми заказами, заслуженно считаются надежными индикаторами состояния экономики. И практически все они отразили ускорение темпов роста и оптимизм в отношении будущих перспектив. Любимый Федрезервом индикатор инфляции вырос почти до целевой отметки 2%.

Также на этой неделе стало известно о росте цен на жилье в США и о возрождении инфляции в Японии после двух лет дефляции. Кроме того, важно, что Китай, год назад являвшийся поводом для беспокойства из-за своего чрезмерно большого размера долга, продолжает восстанавливаться. 12 месяцев назад цены китайских производителей падали со скоростью примерно 6% г/г – сейчас они выросли на 7%. Вся эта экономическая статистика, поддержанная новостями о том, что Федрезерв достаточно уверен в экономике для того, чтобы повысить ставку, и спровоцировала всплеск оптимизма в отношении «рефляционных торгов», основанных на убеждении, что дефляция уже побеждена и мировая экономика снова растет.

В начале прошлого года эта тема вытеснила застарелые дефляционные страхи, изначально - благодаря усилиям Китая по стимулированию экономики. В результате цены на металлы, акции и доходность облигаций начали расти еще до президентских выборов в США, и все эти показатели являлись индикаторами того, что рынок готовился к росту. И затем, наконец, избрание Трампа и контроль, полученный республиканцами над обеими палатами Конгресса, спровоцировали резкий рывок «рефляционных торгов».

Трейдеры рассудили, что существенное снижение налогов, дерегулирование экономики и инвестиции в инфраструктуры пойдут во благо экономике. Это также разбудило «животные инстинкты» (animal spirits) рынка. Деморализованные американские потребители в целом увереннее себя чувствуют под президентством Трампа. Однако «торги на Трампе» - всего лишь частный случай более широкой «рефляционной торговли», начавшейся около года назад.

Что же касается выступления Трампа, первая реакция инвесторов на него колебалась от равнодушной до насмешливой. Какие-либо подробности отсутствовали, фокус внимания сместился на реформы в области здравоохранения и миграционной политики, и эти сложные вопросы могут до следующего года задвинуть на задний план налоговые реформы.

Почему же Трамп не уделил внимания теме снижения налогов, но рынок из-за этого не упал? Некоторые сейчас настолько уверены в росте экономики, что опасаются ее чрезмерного стимулирования. Это важный момент, свидетельствующий о радикальной смене настроений по сравнению с дефляционными страхами годовой давности.

Согласно более циничному мнению, политическая ситуация в США все равно является беспроигрышной для рынков, вне зависимости от того, будут ли налоги понижены или дебаты зайдут в политический тупик. Более важным является тот факт, что рынок облигаций по-прежнему поддерживает стоимость акций. Даже после новостей от ФРС о повышении ставки, что традиционно является негативом для фондовых рынков, доходность 10-летних гос. облигаций остается ниже уровней начала года.

Сейчас этот показатель находится под отметкой 2.5%, а три года назад он ненадолго достигал 3%. В условиях роста инфляции это означает, что реальные долгосрочные ставки по-прежнему находятся в зоне минимального прироста в США и в зоне отрицательных значений во многих других странах. Рефляционная торговля кажется рынку облигаций неубедительной. Это поддерживает процентные ставки на низких уровнях и благоприятствует ралли акций и сырьевых товаров. Резкий рост доходности облигаций, которого многие страшатся, может все переменить. Как выразился однажды Джеймс Карвилл, советник Билла Клинтона, «если реинкарнация действительно существует, я бы хотел переродиться в рынок облигаций. Можно будет всех запугивать». Эта истина не утратила своей актуальности. Рынок облигаций устрашает куда сильнее Трампа, в каком бы воинствующем состоянии президент ни находился.

Подготовлено Forexpf.ru по материалам издания The Financial TImes

EUR/USD: понедельник против пятницы

Итоги минувшего торгового дня:
Пятничные торги по евро завершились ростом. Курс евро/доллар восстановился с минимума 1,0495 до 1,0623 (+128 пунктов). По началу евро корректировался после падения в предыдущие два дня. На торгах в Европе евро подорожал к доллару до 1,0573, после выступления Дж.Йеллен – до 1,0623.

В своем пятничном выступлении глава ФРС США подтвердила, что ЦБ настроен на повышение ставок на заседании FOMC 15 марта. Поскольку трейдеры покупали доллар на высказываниях других представителей ФРС США, то после её выступления они частично зафиксировали прибыль, вызвав резкое ослабление американской валюты по всему валютному рынку.

Согласно последним данным CME Group's FedWatch, вероятность повышения ставки в марте выросла с 75,3% до 79,7%, в мае – с 79,0% до 81,5%, в июне – с 89,6% до 90,2%. Доходность 10-летних американских облигаций снизилась на 1,14%, до 2,482%.

Ожидания на сегодня:

Сегодня понедельник – день коррекций. Новостной блок скудный. По прогнозу жду коррекционное движение до 1,0572 против пятничного ралли евро. На дневном ТФ пробита трендовая линия от 02.02.17. Доля покупателей на рынке превысила долю продавцов. Если короткие позиции по единой валюте продолжат увеличиваться, евро двинется к уровню 1,0650.

Новости текущего дня (время GMT+3):

• 12:10 еврозона – индекс деловой активности PMI в розничном секторе;
• 12:30 еврозона – индекс доверия инвесторов Sentix;
• 14:30 Великобритания – с речью выступит заместитель губернатора Банка Англии Шарлотта Хогг;
• 18:00 США – объём промышленных заказов за январь;
• 23:00 США - речь члена FOMC Н.Кашкари.

Внутридневной прогноз: минимум –1,0572, максимум – 1,0622 (текущий в Азии), закрытие – 1,0585.

В пятницу цель по прогнозу была достигнута. Колебания во время выступления Дж.Йеллен даже не пытался спрогнозировать. Поскольку представители ФРС США подготовили валютный рынок к повышению ставок в марте до выступления Йеллен, то после её заявлений закрытие длинных позиций по доллару усилилось.

Заседание FOMC состоится 15 марта. Из-за неопределённости по экономической политике Трампа ставка может быть и не повышена в марте, как ожидают многие. Думаю этим вызвана глубокая коррекция по доллару.

Если в пятницу было однонаправленное движение, то в понедельник я рассматриваю движение пары в противоположном направлении. Доходность американских облигаций снижается. Несмотря на это, жду ослабление евро до 45 гр. – 1,0572. 45 и 67 градусы от минимума 1,0495 совпали с 67 и 45 градусом от максимума 1,0623.

Позитивные факторы для евро (+):

Фундаментальные:

(+) Президент США Д.Трамп не доволен сильным долларом;

(+) Порог допустимого госдолга США в $20,1 трлн. может быть достигнут уже в марте 2017 года. Это станет головной болью нового президента Д.Трампа. Закон о верхней границе госдолга вновь вступит в силу 16 марта 2017 года;

(+) Греция может понадобиться меньше денег, чем планировал МВФ;

(+) Франсуа Байру — лидер партии «Демократическое движение», отказался участвовать в президентской гонке в пользу независимого кандидата Эммануэля Макрона;

(+) С Марин Ле Пен сняли депутатскую неприкосновенность (решение принято из политических соображений);

Технические (краткосрочные):

(+) По данным на 28.02.17, на Чикагской бирже крупные спекулянты увеличили длинные и короткие позиции. Long-позиции выросли на 10,546 тыс., до 142,762 тыс. контрактов, тогда как Short-позиции – на 4,293 тыс., до 187,304 тыс. контрактов. Чистая короткая позиция сократилась с 50,779 до 44,542 тыс. контрактов.

(+)EURGBP: на дневном ТФ кросс евро/фунт находится в фазе роста. Возможен разворот вниз;

(+) EURUSD (D): между ценой и CCI действующая бычья дивергенция, цена отбилась от минимума за 22 февраля 2017 года, индикатор CCI пересек снизу вверх уровень -100, стохастик (5,3,3) – быстрая линия пересекла медленную, пробой трендовой линии от 02.02.17;

(+) EURUSD (M): стохастик (5,3,3) направлен вверх;

(+) Доходность 10-летних немецких облигаций: 0,356% (на 03.03.17: +0,28%). Доходность 10-летних американских облигаций: 2,482% (за 03.03.17: -0,30%). В Азии доходность бондов снизилась на 0,71%, до 2,474%;

(+) Соотношение Short/Long на 7:51 мск: 54%/45%, лотов: 15857/13262 (днем ранее 7309/26242), позиций: 38445/28152 (днем ранее 24247/61257);

Негативные факторы для евро (-):

Фундаментальные:

(-) ЕЦБ не собирается сворачивать QE. По данным протокола заседания ЕЦБ, большинство членов Управляющего совета не считают необходимым уменьшать объемы стимулирования (долгосрочное воздействие);

(-) По данным CME Group's FedWatch, вероятность повышения ставки в марте выросла с 75,3% до 79,7%, в мае – с 79,0% до 81,5%, в июне – с 89,6% до 90,2%.;

(-) Высокие политические риски в Европе (выборы во Франции, Брекзит);

(-) Греция не может договориться с кредиторами на получение финансовой помощи.

Технические факторы (краткосрочные):

(-) По данным на 28.02.17, на Чикагской бирже мелкие спекулянты увеличили короткие позиции на 1,481 тыс. контрактов и сократили длинные на 0,210 тыс. контрактов;

(-) EURUSD (W): АО и АС направлены вниз; недельные стохастик (5,3,3) – пытается развернуться вверх;

(-) EURUSD (W): стохастик, АО, АС и CCI – направлены вниз.

Заложено в цене:

(-) Президент ФРБ Филадельфии Патрик Харкер – возможно повышение ставок в марте;

(-) Президент ФРБ в Далласе Каплан – повышать ставки нужно раньше, чем позже;

(-) Президент ФРБ Сан-Франциско Джон Уильямс – март достоин «серьезного внимания» со стороны членов FOMC с точки зрения вопроса повышения ставок;

(-)Представитель ФРС США Лаэль Брейнард – экономика США растёт, постепенное повышение базовой процентной ставки станет уместным в скором времени;

(-) Глава ФРС США Дж.Йеллен – в марте могло бы произойти повышение ставки;

(-) Президент ФРБ в Ричмонде Лэкер – потеря контроля над инфляцией может стоить очень дорого;

(-) Вице - председатель ФРС Стэнли Фишер – поддерживает последние высказывания коллег по ставке из ФРС.