В апреле цены на нефть продемонстрировали самый стремительный рост за весь период с 2009 года, поскольку Америка снижает темпы объема добычи, а инвесторы убеждаются в том, что худшее для рынка нефти уже позади. Июньские контракты на нефть Brent за прошедший месяц подорожали более чем на 20 % и достигли отметки 66,93 долларов за баррель - это пятилетнй минимум, установленный в январе на уровне 45 долларов за баррель. Между тем, американская нефть WTI подросла на 25% за тот же период и в пятницу коснулась отметки 59,90 долларов за баррель. Рост цен на нефть заставляет задуматься о том, не достиг ли ОПЕК своей цели - сократить объемы добычи за пределами картели. По словам трейдеров, американские добывающие компании активнее хеджируют свою деятельность, стараются зафиксировать более выгодную цену на предстоящие годы. Число буровых установок, работающих на нефтяные компании, сократилось примерно в два раза по сравнению с начало 2014 года.

По оценкам Оливье Якоба из Petromatrix, твердая цена на 2016 год достигнет уровней, способных оживить производство, при условии, что оно было захеджировано. В ноябре ОПЕК принял решение не менять объемы добычи, чтобы сохранить свою долю на рынке, отказавшись таким образом остановить падение цен. Саудовская Аравия с тех пор нарастила добычу до уровня выше 10 млн. баррелей в день, а объем иракского экспорта в апреле превысил 3 млн. баррелей в день.

Металлы также подорожали на фоне снижения курса доллара и спроса со стороны Китая. Так, медь на Лондонской бирже металлов за минувшую неделю выросла в цене на 5% до декабрьских максимумов и зафиксировала самый высокий недельный рост за весь период с 2012 года. Эта динамика поддержала акции компаний, занимающихся добычей меди, в частности акции американской добывающей компании Freeport-McMoRan на прошлой неделе подорожали более чем на 13%.

Никель, применяемый для изготовления нержавеющей стали, также за неделю подорожал на 6%. Динамику цен на медь усилили инвесторы, закрывающие короткие позиции, хотя восстановление спроса в Китае после некоторого спада в марте и апреле тоже сыграло не последнюю роль. Запасы металлов на складах, отслеживаемые Шанхайской фьючерсной биржей, сократились за последние две недели, а форвардная кривая по меди перешла в состояние бэквордации. Это значит, что контракты с более ранней поставкой стоят дороже долгосрочных контрактов. Подобная ситуация указывает на высокий спрос. В сегменте драгоценных металлов, золото в пятницу подешевело до шестинедельных минимумов на уровне 1.171.08 долларов за тройскую унцию, несмотря на снижение курса доллара. По словам аналитиков, так называемые безопасные активы потеряли привлекательность на фоне интереса к риску.

Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Financial Times

На этой неделе Китай поведал инвесторам печальную быль о том, что может случиться с компанией, которая без меры берет кредиты в долларах. В понедельник Kaisa Group, китайский застройщик, объявил дефолт по своим облигациям, деноминированным в долларах, поскольку на рынке жилья началось охлаждение, и у компании не осталось средств на обслуживание своих огромных долгов. Инвесторы обеспокоены тем, что подобные дефолты в ближайшее время могут стать привычным явлением, поскольку укрепление курса доллара грозит резким разворотом глобального тренда долларовых заимствований, сумма которых в настоящее время превышает 9 трлн. долларов. За годы финансового кризиса компании и правительства за пределами США удвоили свои долги в американской валюте, пользуясь преимуществом нулевой процентной ставки и относительной слабости доллара по сравнению с местными валютами.

Значительная часть долларового кредитования приходится на развивающиеся рынки, и все же они не одиноки в этом. В Еврозоне, например, по данным Банка международных расчетов, объем долларовых кредитов, полученных заемщиками небанковского сектора, вырос с 1.3 трлн. долларов в конце 2008 года до 1.6 трлн. долларов в сентябре 2014 года. Доля Великобритании увеличилась с 800 млрд. долларов до 1.05 трлн. долларов. Не удивительно, что сегодня министры финансов и фин. директоры корпораций по всему миру столь тщательно изучают экономические данные из США. Укрепление доллара означает, что для обслуживания долга иностранным заемщикам нужно больше денег в местной валюте. Как только Федрезерв поднимет ставки, рефинансировать долг станет дороже.

В результате может начаться череда дефолтов, волатильность резко вырастет, а доверие испарится в воздухе. Опасения инвесторов растут по мере того, как восходящая динамика доллара набирает темп. За последние шесть месяцев индекс доллара вырос более чем на 13 процентов, а на прошлой неделе министры финансов стран Большой Двадцатки призвали Штаты «минимизировать негативные последствия» повышения ставки Федрезервом. В опубликованном на прошлой неделе отчете Международного валютного фонда говорится о том, что некоторым странам сильный доллар сулит торговые преимущества, однако там, где компании набрали много займов в этой валюте, начинается нездоровая конкуренция между финансовой стабильностью и торговой выгодой. И все же некоторые политики и корпорации активно делают вид, что не видят проблемы.

Нет, они не игнорируют слона в комнате, они его просто не видят. Критики опасаются, что цены на корпоративные облигации развивающегося рынка слишком раздуты: активные заемщики и кредиторы, привлеченные суперциклом в сырьевом сегменте, хотят получать высокий доход и наводняют экономики дешевыми деньгами за спиной у Центробанков. Корпоративные облигации в твердой валюте среди корпораций развивающегося сегмента еще десять лет назад вообще не существовали как отдельный класс актвов, теперь же их совокупный объем, предположительно, достиг 2 трлн. долларов, то есть он превысил рынок высокодоходных корпоративных облигаций (1.6 млрд. долларов).

В Индии корпоративный сектор набрал много кредитов в иностранной валюте, при этом, по данным МВФ, долларовая долговая нагрузка за последние пять лет выросла в два раза. В Африке правительства и компании увеличили долларовые заимствования с 6 млрд. долларов в 2010 году до 14 млрд. долларов в прошлом году. В России тысячи ипотечных кредитов деноминированы в долларах. Во время финансового кризиса кредитование в долларах перекочевало из банков на рынки капитала, что еще сильнее осложняет ситуацию. По данным Банка международных расчетов, доля долларового кредитования через банковские азймы снизилась с двух третьих в конце 1990 до примерно 50% по состоянию на конец прошлого года. Таким образом, сложно определить, где концентрируются риски в случае дальнейшего роста курса доллара. Скорее всего, последствия будут иметь широкий охват и затронут управляющих активами, страховые компании и пенсионные фонды во многих странах.

Однако не все обеспокоены этой ситуацией. «Высокие долларовые долги автоматически не означают угрозу финансовой стабильности», - отмечает Нейл Шеаринг, старший экономист по развивающимся рынкам в Capital Economics. «Если копнуть глубже, многие долларовые кредиты в развивающихся странах представляют собой займы между компаниями, а это менее рискованно, чем привлечение долговых средств на рынках облигаций. кроме того, крупные корпорации с долларовыми кредитами наверняка хеджировали свои долговые риски». Некоторые правительства также предприняли мер, чтобы избежать проблем. Например, центральный банк Турции ограничил краткосрочное кредитование в иностранной валюте, а Бразилия и Россия подняли ставки, чтобы остановить отток капитала; Индонезия с первого января ввела правила, затрудняющие финансирование нефинансовых корпораций через выпуск долговых бумаг, деноминированных в иностранной валюте.

Но рынок даже не шелохнулся в ответ на эти правила. Стив Барроу, валютный стратег из Standard Bank, считает, что предостережения от институтов, подобных МВФ, призваны специально напугать людей и заставить их хеджировать риски. Масштабы долларового кредитования на мировом уровне будут расти. «Опасность есть, но если все время твердить о том, что нужно что-то делать, люди наконец начинают предпринимать меры. Таким образом, когда Штаты начнут повышать ставку, реакция может быть не такой уж плохой».

Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Financial Times