Между американским Центробанком и рынками давно складываются непростые отношения, взаимозависимость, часто омрачаемая несогласием, непониманием и периодическими истериками. Возможно одна из них разразится уже в среду? На прошлой неделе ожидания инвесторов относительно повышения ставки по федеральным фондам менялись буквально по два раза на день. Лаел Брейнард, один из председателей региональных ФРБ, выступавшая последней перед официальной неделей тишины, немного успокоила панику своими осторожными комментариями.

Нестабильность на рынке и слабые отчеты по розничными продажам и сектору услуг в США также разуверили инвесторов в возможности повышения ставки на этой неделе. Так, рынок фьючерсов на процентную ставку сейчас закладывает в цену вероятность ужесточения не более 20%. При этом всего шесть из 46 экономистов, опрошенных изданием The Financial Times, ожидают повышение на этой неделе. Некоторые при этом считают, что готовность регулятора к жестким мерам недооценивается рынком. Кроме того, несколько известных инвесторов также предупреждают нас об опасной беспечности.

Джеффри Гандлач, основатель DoubleLine Capital, считает, что Центробанк захочет доказать инвестором, что он не будет плясать под их дудку, а единственный способ сделать это – ужесточить политику, когда от него не ждут подобных действий. Примерно такую же точку зрения озвучил и Билл Гросс из Janus Capital, который считает, что Федрезерв может пренебречь ожиданиями и поднять ставку.

Между тем Рей Далио, основатель хедж фонда Bridgewater с активами в управлении на сумму 154 млрд долларов, не думает, что Федрезерв вообще обращает внимание на рынки. «По моему скромному мнению, Федрезерв уделяет слишком много внимания бизнес-циклу и игнорирует долговой цикл. Не думаю, что им вообще интересна реакция рынка на свои решения».

С другой стороны, Гандлач сомневается в том, что Федрезерв решится ужесточить монетарную политику, пока рынок закладывает в цену вероятность ниже 40%; попытавшись проверить на прочность свою независимость от инвестиционных ожиданий, он окажет себе медвежью услугу. Если Федрезерв проигнорирует прогнозы, на рынке может начаться полномасштабная паника. Инвесторы уже и так нервничают из-за того, что Европейский центральный банк и Банк Японии не спешат с наращиванием стимулов.

У тех, кому не не нравится идея ужесточения, есть и другие поводы для беспокойства. Некоторые инвесторы отмечают устойчивый рост лондонской межбанковской ставки предложения (Libor), важного индикатора стоимости займов в банковской сфере. Кроме того, Libor устанавливает потолок для ставок по кредитам и ипотекам на триллионы долларов и устойчиво растет еще с весны на фоне реформирования индустрии денежных фондов в США.

Конечно, этот рост носит технический характер, но финансовые условия при этом все равно ужесточаются, а повышение ставки ФРС усугубит ситуацию в самое неподходящее для этого время. «У людей есть повод для тревог», - отмечает управляющий одного из хедж фондов. «Зачем подливать масла в огонь перед важным событием (имеется ввиду 14 октября, когда вступят в силу реформы фондов денежного рынка)? Думать о повышении ставок, когда обстановка на рынке уже напряженная, это безумие».

Президентские выборы также нельзя сбрасывать со счетов как важный фактор риска. Возможно поэтому экономисты и фондовые управляющие практически в один голос утверждают, что в ноябре регулятор не будет ничего предпринимать: заседание FOMC состоится буквально за несколько дней до того, как американцы пойдут на избирательные участки.

Многие также считают, на этой неделе Центробанк воздержится от повышения по этой же причине. «Если ЦБ будет сидеть сложа руки еще несколько месяцев, он практически ничем не рискует», - уверен Джим Сарни, управляющий директор в Payden & Rygel Investment Management. «У них нет нужды что-то срочно предпринимать».

Конечно, среди инвесторов всегда найдутся и те, кто считает, что ставку уже давно следовало бы поднять, невзирая на возможные последствия и рыночную истерию. Рост базовой инфляции до 2.3% в августе – мощный довод для тех, кто считает, что ФРС отстает от кривой.

«Пора дать рынкам – и компаниям, попавшим в зависимость от низких ставок – возможность немного помучиться, избавиться от дурных привычек, бросить костыли и научиться ходить без посторонней помощи», - уверен Адриан Хелферт, глава отдела ценных бумаг с фиксированной доходностью в Amundi Smith Breeden. «Не ведитесь на крики о помощи, они означают лишь то, что к нам возвращаются чувства после анестезии».

Некоторые переживают, что бездействие ФРС уже само по себе является поводом для беспокойства. Медленный процесс нормализации в режиме пуск-останов на фоне мрачных прогнозов и снижения нейтральных ставок свидетельствует о том, что состояние экономики не внушает чиновникам доверия, они, следуя теории бывшего министра финансов США Ларри Саммерса, боятся оказаться в ловушке стагнации.

«Судя по всему, ЦБ не способен повышать ставку чаще, чем раз в год, и это уже само по себе тревожно», - утверждает Эльга Бартч из Morgan Stanley. «Почему? Во-первых, это свидетельствует о том, насколько сильно упала естественная процентная ставка, и как мало она выросла в процессе долгого, но вялого восстановления экономики в США».

Подготовлено Forexpf.ru по материалам издания The Financial Times

До заседания FOMC по евро ожидается флэт

Итоги минувшего торгового дня:
В понедельник курс евро/доллар закрылся в плюсе. На фоне дешевеющего доллара курс евро повышался до 1,1198. К закрытию цена вернулась в район 1,1170. Экономический календарь был пустой, поэтому не вижу смысла комментировать коррекционное движение против пятницы.

Ожидания на сегодня:

Пара торгуется в ограниченном диапазоне в ожидании решения ФРС США. Фьючерсы на процентную ставку ФРС показывают, что вероятность её повышения в сентябре составляет 12%, тогда как в декабре – 53,9%.

По прогнозу я сегодня рискну рассмотреть возвращение курса к 1,12. Выше вряд ли получиться перед заседанием. Если в Европе не последует роста до 1,1180, то возрастут риски вернуться к 1,1150. Календарь на вторник опять пустой, поэтому будьте готовы к качелям. Закрытие жду около уровня 1,1178.

Новости текущего дня (время GMT+3):

• В 09:00 Швейцария – Сальдо торгового баланса за август
• В 09:00 Германия – Индекс цен производителей за август
• В 15:30 США – Число выданных разрешений на строительство за август
• В 15:30 США – Закладки новых домов за август
• В 19:35 Канада – Выступление управляющего Банка Канады Стивена Полоза

Технический анализ:

Внутридневной прогноз: минимум – 1,1165/68, максимум – 1,1198, закрытие – 1,1178.

Курс евро скорректировался до 1,1198. До расчетного уровня цена не дошла 5 пунктов. Пара скорректировалась на 61,8% от ост с 1,1150 до 1,1198. Если бы откат составил 38,2%, то можно было ждать укрепления евро в район 1,1215. При коррекции в 62%, только до 1,1198. И то ещё не понятно, как откроется Европа.

Поскольку осциллятор стохастик находится в зоне покупок, то по прогнозу я рассматриваю укрепление евро в первой половине дня, и ослабление – во второй.

Евробыкам нужно как можно быстрее закрепиться выше 1,1180. В этом случае можно спокойно придерживаться моего прогноза.

Если Европа откроется снижением по евро, тогда возрастут риски снижения курса до 1,11150.

В понедельник по итогам торговой сессии на Московской бирже курс американского доллара расчётами «завтра» снизился на 47,00 коп. (-0,72%), до 64,65 руб., курс евро – на 36, коп. (-0,31%), до 72,63 руб. Центральный банк России с 20 сентября понизил официальный курс доллара США к рублю на 7,67 коп., до 64,9173 руб. Официальный курс евро к рублю был установлен на отметке 72,4477 руб., что ниже предыдущего дня на 51,31 коп.

Накануне торги на Московской бирже открылись снижением по доллару и евро. Нисходящая тенденция по рублёвым парам сохранялась до закрытия в Европе. Укреплению российской валюты способствовали несколько факторов: S&P повысило свой прогноз по рейтингу РФ, снижение внутриполитических рисков после состоявшихся выборов в Госдуму, налоговый период, дорожающая нефть и высокий спрос на российские финансовые инструменты со стороны зарубежных инвесторов.

В ходе американских торгов курс доллар/рубль снижался до 64,35, евро/рубль – до 71,99. Экономический календарь был пустой, поэтому трейдеры для принятия торговых решений использовали любую положительную новость, чтобы на фоне ослабления доллара купить рубль.

В качестве такого ньюсмейкера выступил глава государства. Он положительно оценил результат прошедших выборов 18 сентября. Победа партии «Единая Россия» и сохранение политического курса положительно отразились на динамике курса рубля.

К закрытию торгов курс доллара восстановился до 64,77 руб., евро – до 72,39 руб. Восходящая коррекция рублёвых пар была вызвана снижением нефтяных котировок после их роста на спекуляциях по вопросу заморозки уровня добычи нефти, который будет обсуждаться на заседании производителей в Алжире.

В Азии баррель Brent стоит $45,75 (-0,26%). Цена вернулась к пятничному минимуму $45,47. На текущий момент он является ключевой поддержкой для покупателей фьючерсов на нефть. При отскоке цен от $45,50 курс доллара способен снизиться до 64,15 руб., курс евро – до 71,85 руб. На вторник цель для американской валюты – 64,40 руб., для европейской – 71,05 руб.

Если по нефти Brent состоится прорыв зоны 45,30/50, то сценарий на снижение курсов иностранных валют отменятся. В этом случае придётся ждать завершения заседания FOMC (среда).

Владислав Антонов
www.alpari.ru

Доллар сползает вниз в понедельник, растеряв преимущество, набранное на фоне позитивных данных об инфляции в США, которые укрепили шансы на повышение ставки ФРС в 2016 году. Потребительские цены в США выросли сильнее, чем ожидалось, в августе, согласно представленным в пятницу данным, указав на стабильный рост инфляции, что может позволить Федеральной резервной системе повысить ставку в 2016 году.

По данным министерства труда США, опубликованным в пятницу, потребительские цены в США в годовом выражении в августе выросли на 1.1%, а в месячном - на 0.2%. Аналитики прогнозировали инфляцию в августе в годовом выражении на уровне 1%, а в месячном — 0.1%. "Учитывая небольшой рост показателей по инфляции в США, рынки вновь начнут беспокоиться о ФРС...", - сказал вице-президент Oversea-Chinese Banking Corp. Васу Менон.

Краткосрочные фьючерсы на процентную ставку в США теперь показывают 55-процентную вероятность того, что Федрезерв повысит ставку в декабре, против 47 % до данных об инфляции, согласно FedWatch Tool от CME Group. Вероятность повышения ставки на заседании на этой неделе остаётся низкой и составляет 12 %. Всё внимание инвесторов на этой неделе будет приковано к заседаниям ФРС США и Банка Японии, которые пройдут 20-21 сентября.

Если с ФРС все более-менее понятно: она сохранит ставки, но даст намек на повышение в декабре, то большей загадкой для инвесторов остаются действия Банка Японии. По их мнению, регулятор, может как еще больше понизить ставку (сейчас минус 0.1%), так и расширить программу покупки гособлигаций или воздержаться от каких-либо действий вообще.

Из-за сложившейся неопределенности инвесторы предпочитают на время занять выжидательную позицию. Евро торгуется утром в понедельник на уровне $1.1156 против $1.1155 на закрытие предыдущей сессии. Курс единой европейской валюты находится сейчас около 114 иен по сравнению со 114.1 иены в пятницу. Стоимость доллара составляет 101.76 иены против 102.29 иены по итогам прошлой торговой сессии.

Российский фондовый рынок в понедельник открылся ростом. К настоящему времени ведущие биржевые индексы прибавляют в среднем 0,5%, в лидерах утреннего роста отметились акции «Мечела» и «Дикси». В «красной» зоне торгуются бумаги «Акрона» и «ИнтерРАО». Внешний фон к сегодняшним торгам сложился разнонаправленным. Американские рынки завершили пятничную сессию преимущественными продажами, фьючерс на индекс S&P дорожает.

Цены на нефть держатся в плюсе. Баррель сорта Brent стоит сейчас $46,43 (+1,4%). Сырьевые котировки вышли в положительную зону за счет активизации темы, связанной с Ливией: страна так и не смогла пока начать загрузку в порту Рас-Лануф. Эта информация нивелирует пятничный пессимизм относительно планов Нигерии и Ливии нарастить поставки энергоносителей в ближайшее время.

Рубль начал торги понедельника укреплением в парах с иностранными валютами. За доллар США к настоящему времени дают 64,98 руб. (-0,2%). Итоги парламентских выборов в стране, которые прошли в минувшее воскресенье, никак не повлияли на настроения инвесторов. Пара доллар/рубль проведет сегодняшнюю сессию в диапазоне 64,80-65,35.

Евро/доллар стабилен после пятничной распродажи. Основные торги идут вокруг 1,1165. Сегодня макроэкономический календарь пуст, потому инвесторы, по всей вероятности, предпочтут торги в узком коридоре в преддверии заседания Федрезерва США.

Индекс ММВБ проторгуется в понедельник в рамках отметок 1985-2015 пунктов. Выше рубежа в 2000 пунктов пока закрепиться будет проблематично: потенциал коррекции все еще не исчерпан.

В минувшую пятницу рейтинговое агентство Standard & Poor's (S&P) пересмотрело кредитный рейтинг России и прогноз по нему. Напомним, что рейтинг был снижен до «мусорного» на фоне жесткой денежно-кредитной политики, санкций и падения экономики страны. Агентство рассчитывало на расширение санкций и длительную рецессию страны, но, к счастью, России удалось этого избежать.

По итогам пересмотра рейтинг остался неизменным на уровне BB+ по обязательствам в иностранной валюте и BBB- по обязательствам в национальной валюте. Однако прогноз сменился с «негативного» на «стабильный». Вероятно, изменение прогноза в лучшую сторону связано со снижением внешних рисков и улучшением макростатистических показателей.

Так, например, инфляция за 8 месяцев 2016 года составила 3,9%, в прошлом году данный показатель был на уровне 9,8%. В годовом выражении по итогам августа инфляция составила 6,9%. Темпы падения экономики сократились до 0,9%. Наблюдается рост деловой активности в промышленной сфере и сфере услуг. Ключевая ставка также приходит в норму и постепенно снижается.

Изменение прогноза – это все, что можно ждать в этом году от Standard & Poor's или других американских рейтинговых агентств. На изменение самого рейтинга ранее следующего года вряд ли можно рассчитывать.

19 сентября заседание совета директоров проведут «ТМК» и «Мегафон».

В Японии – День почитания старших, биржевые площадки закрыты. В России будет опубликована статистика по безработице. Также подведут итоги голосования на выборах в Государственную Думу.

Александр Разуваев
www.alpari.ru