Во вторник торги на валютном рынке проходят импульсивно. Курс фунт/доллар корректируется после вчерашнего ралли, евро/доллар летает в разные стороны. Подешевевший британский фунт спровоцировал резкий рост пары евро/фунт на 60 пунктов, до 0,8558. В итоге курс евро после падения до 1,0605 за три часа восстановился до уровня 1,0658. При поддержке кросс-пары «евробыки» смогли обновить недельный максимум и сдвинуть его на 1,0658.

Макроэкономический календарь днём был пустой. Вечером в Штатах выйдут отчёты по продажам на вторичном рынке жилья за октябрь, индексу деловой активности в производственном секторе ФРБ Ричмонда за ноябрь. Еврозона опубликует уровень доверия потребителей за ноябрь.

Евро/доллар скорректировался на 50% от падения, с 1,0745 до 1,0569. Сейчас цена находится в восходящем канале. На момент написания обзора евро/доллар торгуется на уровне 1,0636. Диапазон канала составляет 65 пунктов или 0,62%. Пара, скорее всего, останется торговаться на текущем уровне до открытия американской сессии.

Доходность американских облигаций снижается. Американская валюта может спокойно корректироваться дальше. В связи с этим, ближе к закрытию торгов в Европе по единой валюте ожидаю тест уровня 1,0685. Если доллар США будет дешеветь ко всем валютам, то вместо 1,0685 в прицел стоит взять уровень 1,0710. Сценарий на рост отменится при закрытии часа ниже 1,0600.

Курс доллара после президентских выборов в США существенно вырос, но, может статься, что это явление временное.
Инвесторы пытаются оценить последствия политики Трампа и ищут аналогии в истории. Чаще всего они проводят параллели с Рональдом Рейганом, который также обещал снижение налогов. Он выполнил свое обещание, а также значительно повысил государственные расходы. В сочетании с жесткой монетарной политикой, проводимой главой Федрезерва рейгановской эпохи Полом Волкером, это привело к столь значительному росту курса доллара, что, в конечном счете, лидерам крупнейших мировых держав в 1985 году пришлось заключить соглашение "Плаза", чтобы остановить укрепление американской валюты.

Разговоры Трампа о снижении налогов и расходах на инфраструктуру сулят повторение опыта Рейгана. И на самом деле, американская валюта существенно подорожала после выборов. Однако пока доподлинно не известно, что затевает Трамп, и как он будет выполнять свои предвыборные обещания, однако его политика в сфере торговли, ФРС и фискальных дефицитов говорят о том, что восхождение доллара может оказаться недолгим.

Фискальные стимулы на фоне жесткой кредитно-денежной политики - проверенный рецепт сильной валюты. И Рейган нам это наглядно продемонстрировал. Если Трамп слов на ветер не бросает и выполнит свои обещания по крайней мере в части инфраструктурных расходов, в американской экономике произойдет перебалансировка в сторону фискальных стимулов, рост процентных ставок и незамедлительный взлет курса доллара.

Это приведет к значительным последствиям для всего мира. Еврозоне слабая валюта пойдет на пользу, учитывая долгую и безуспешную борьбу Европейского центрального банка с дефляцией. Однако в первую очередь от этого выиграют немецкие экспортеры. Однако падение курса евро будет менее привлекательным, если оно будет сопровождаться ростом стоимости заимствования во всем мире, в том числе и за счет возможной победы популистов на выборах в Австрии, Италии и Франции.

Развивающимся рынкам никогда не нравились сильный доллар и растущие ставки в США - ни при Волкере в конце 1970-х, ни в 2013 году при Бернанке. Сейчас многие из них лучше подготовлены к неожиданным оттокам капитала, но они также пострадают от протекционизма, который ограничит для них преимущества слабой валюты.

Как бы там ни было, паниковать еще рано, поскольку рост доллара может оказаться временным явлением. Трамп обвинял главу ФРС Джанет Йеллен в том, что она не повышает ставки, чтобы подыграть Хиллари Клинтон в ходе предвыборной кампании, но при этом он всегда позиционировал себя как сторонника низких ставок и выступал против сильного доллара. Если укрепление валютного курса спровоцирует рост дефицита текущего счета, президент может заменить Йеллен на более удобного председателя, который будет придерживаться стимулирующей политики и сумеет ослабить доллар.

Если же Трамп перейдет от угроз к делу и введет тарифы на импорт, давление на доллар только усилится. Цены на импорт вырастут, что спровоцирует рост инфляции и снизит реальные процентные ставки, а это, как правило, влечет за собой девальвацию валюты. В долгосрочной перспективе, даже если ФРС поднимет номинальную ставку, чтобы сдержать инфляцию, устойчивый протекционизм ослабит экономику и, соответственно, доллар.

И, наконец, снижение налогов приведет к увеличению долгосрочного фискального дефицита в США, и политика станет совсем непредсказуемой, а доллар утратит доверие в своем статусе резервной валюты. В конечном счете, судьбу валюты определяют не центральные банки, а правительства. Доллар многое сумел пережить, включая раздор в Конгрессе, который чуть было не довел Америку до дефолта по гос. облигациям, но терпение рынка не безгранично.

Валютные рынки непредсказуемы по своей сути. Сейчас инвесторы делают ставку на рейгановское сочетание фискальных стимулов и монетарного ужесточения, чем поддерживают рост доллара. Но другие элементы политики Трампа могут внести коррективы в эту динамику. Судьба доллара будет зависеть от того, какая из двух разнонаправленных сил окажется мощнее.

Подготовлено Forexpf.ru по материалам издания The Financial Times

В понедельник 5 декабря Европа может проснуться и узнать, что она на пороге полной дезинтеграции.
После Брекзита и Дональда Трампа Европа готовится к новому экзистенциональному кризису. Если Маттео Ренци, премьер-министр Италии, 4 декабря проиграет референдум по конституционной реформе, запустится цепочка событий, которая, в конечном счете, может поставить под вопрос участие страны в валютном союзе.

Основные причины этой чрезвычайно опасной ситуации на самом деле не имеют ничего общего с референдумом как таковым. Здесь главную роль играет экономическая динамика Италии с 1999 года, то есть с тех пор, как страна перешла на использование евро. Суммарный коэффициент производительности, доля производительности экономики, не связанная с трудовыми ресурсами и капиталом, в Италии упал на 5%, тогда как в Германии и Франции он вырос на 10%.

Второй источник проблем - это неспособность ЕС создать соответствующий экономический и банковский союз после долгового кризиса Еврозоны в 2010-2012 годах - вместо этого зачем-то ввели меры фискальной консолидации. Если вы хотите знать, почему Ангела Меркель не может быть лидером свободного мира, можете больше не искать причину. Немецкий канцлер не смогла даже вывести Европу из кризиса, когда потребовалось.

Сочетание этих двух факторов - главная причина стремительного роста популизма в Европе. В Италии сейчас есть три оппозиционных партии, и все они выступают за выход из Еврозоны. Самая крупная и значимая из них - Движение "Пять звезд", партия, которая бросает вызов традиционному делению на правых и левых. Вторая - это партия Сильвио Берлускони Forza Italia (Вперед, Италия), которая также быстро настроилась против евро, когда бывший премьер-министр был вынужден покинуть свой пост в 2011 году. Третья партия - это сепаратисты Lega Nord (Лига Севера). В демократических странах оппозиция иногда приходит к власти. Не исключено, что нечто подобное случится и в Италии.

Референдум имеет значение, так как он может ускорить выход страны из Еврозоны. В случае поражения Ренци собирается подать в отставку, что посеет политический хаос в стране. Инвесторы могут решить, что для Италии игра окончена. Именно поэтому в понедельник 5 декабря Европа может проснуться и узнать, что она на пороге полной дезинтеграции.

Во Франции победа Марин Ле Пен на президентских выборах в 2017 году тоже больше не кажется чем-то за гранью разума. Из заявленных кандидатов она лучше всех готова к борьбе. У нее есть некоторые достойные соперники, например, Эммануэль Макрон, реформист и бывший министр экономики в среду заявил о намерении выдвинуть свою кандидатуру. Но ему не хватает партийного аппарата, поэтому он может не дойти до финального раунда. Если г-жа Ле Пен станет президентом, то инициирует референдум во Франции относительно будущего страны в составе ЕС. Если он закончится "Фрекзитом", с ЕС будет все кончено тем же днем. Как, впрочем, и с евро.

Выход Италии или Франции из зоны евро спровоцирует крупнейший дефолт в истории. Иностранным держателям итальянских или французских еврооблигаций будут выплачивать эквивалентные суммы в лирах или франках. Обе валюты обесценятся. Учитывая то, что банки не должны обеспечивать дополнительным капиталом свои инвестиции в гос. облигации, убытки повлекут за собой массовые банкротства в финансовом секторе. Германия неожиданно для себя поймет, что у профицита текущего счета есть свои недостатки. У немцев много, очень много активов, которые могут в одночасье превратиться в фантики.

Можно ли это предотвратить? Теоретически, да. Но для этого потребуется принять ряд решений, своевременно и в нужной последовательности. Для начала Меркель придется принять, что она отказалась сделать в 2012 году - план перехода к полномасштабному фискальному и политическому союзу. Также ЕС потребуется укрепить и расширить свой Европейских механизм обеспечения стабильности, спасательный круг, созданный для того, чтобы помогать таким странам как Италия или Франция.

Насколько это реально? Подумайте об этом в таком ключе: если сейчас спросить канцлера Германии о том, хочет ли она выпустить единые европейские облигации, она со 100% вероятностью ответит отрицательно. Но если ей придется выбирать между еврооблигациями и выходом Италии из зоны евро, ответ может быть другим. Кроме того, он будет зависеть от того, когда его задать: до выборов следующей осенью, или после.

Однако мой главный прогноз это не коллапс ЕС или евро, а выход одной или нескольких стран, возможно, Италии, но не Франции. В свете последних событий этот сценарий вполне можно считать оптимистичным.

Вольфганг Мюнхау, подготовлено Forexpf.ru по материалам The Financial Times

EURUSD: на торгах в Европе ожидается повышение котировок

Итоги минувшего торгового дня:
В пятницу курс евро/доллар закрылся снижением. После восстановления цен до 1,0643 евро подешевел к доллару до 1,0569. Курс доллара продолжил рост против основных валют на росте доходности государственных облигаций США.

Ожидания на сегодня:

От минимума 1,0569 по евро началась коррекционная фаза. Курс скорректировался до уровня 1,0613. Поскольку сегодня экономический календарь пустой и в пятницу евро/доллар закрылся снижением, в понедельник по прогнозу жду восстановление цен до 1,0620. Если ситуация на американском долговом рынке стабилизируется, то возможен рост до зоны 1,0637/1,0646. Вечером выступает М.Драги. Сильных ценовых колебаний от него не ждите. Он двигает курсы валют на своих пресс-конференциях проводимых после заседания ЕЦБ.

Новости текущего дня (время GMT+3):

• 18:30 Австралия - Индекс опережающих индикаторов от СВ за сентябрь
• 19:00 Выступление член правления ЕЦБ Бенуа Керре
• 19:30 Выступление главы ЕЦБ Марио Драги
• 22:25 Выступление члена КМП Банка Англии Энди Халдейна

Внутридневной прогноз: минимум – 1,0578 (текущий в Азии), максимум – 1,0620, закрытие – 1,0599.

В пятницу перед обновлением минимума курс евро скорректировался на 38,2% от нисходящей волны 1,0746 до 1,0582. С 1,0643 падение составило 67 градусов. В данный момент пара находится в коррекционной фазе.

Продавцам пока не удаётся пробить недельную поддержку. Сегодня понедельник – вероятен отскок против пятничного движения. Сетка фибо растянута с 1,0746 на 1,0569. Для меня основными уровнями поддержек/сопротивлений являются уровни Ганна. Сетка нужна для поиска сильных уровней при их совпадении. В данный момент совпадений Фибо с Ганном не наблюдается, поэтому цена может не дойти до указанных уровней или превысить их.

На что я бы обратил Ваше внимание. На часовом графике у меня два ценовых канала – «А» и «В». Полагаю, что в понедельник евро/доллар останется под давлением из-за продаж облигаций и цена не выйдет за верхние границы канала «А» и «B». Целевая область находится на отметке 1,0620 по 45-му градусу. Если доходность облигаций будет снижаться, то тогда возрастут риски уйти выше к 1,0646/1,0658.

Торговые возможности по валютной паре: За две недели курс доллар/йена восстановился с минимума Y101,19 до Y110,95 (+976 пунктов). Цена приблизилась к зоне сопротивления Y111,00-Y111,50. По циклам у меня должна начаться нисходящая коррекция до 107,52 к 02.01.17. От 107,52 ожидается укрепление доллара до Y115,52.

Предыстория

Последняя идея по валютной паре USD/JPY выходила 29 августа. На момент публикации обзора за доллар давали Y101,76. Поскольку курс доллара скорректировался на 50% от роста с Y75,57 до Y125,86, а цена отбилась от уровня Y99,54, по нему рассматривал укрепление сначала до Y105,18, потом до уровня Y109,13. После публикации обзора пара находилась в боковом тренде 52 дня. Агрессивные покупки доллара начались 9 ноября после президентских выборов в США. Первая цель была достигнута за 43 торговых дня, вторая – за 56.

Текущая ситуация

Инвесторы ожидают, что новый президент Дональд Трамп усилит налогово-бюджетное стимулирование, благодаря чему должны ускориться рост экономики и темпы инфляции в США. Опасаясь повышения инфляции и ставки ФРС США, они стали избавляться от гособлигаций поддерживая американскую валюту и фондовый рынок. На минувшей неделе 10-летние и 30-летние американские облигации обновили свои минимумы. 10-летние бумаги подешевели до 96,85%, 30-летние – до 96,82%. Если доходность по облигациям продолжит расти, йена устремится еще ниже.

Отчёт COT

Новый еженедельный отчёт Комиссии по фьючерсной торговле товарами (CFTC- Commodity Futures Trading Commission) был представлен в пятницу 18.11.2016. Отчёт COT (Commitments of Traders) имеет срез открытых позиций трейдеров с 08.11.16 по 15.11.15 включительно.

Крупные спекулянты (Non-Commercial): в этой группе три недели подряд наблюдается сокращение длинных позиций по йене и рост коротких. За минувшую неделю Long позиции уменьшились на 8006, до 61003 контрактов. Short позиции увеличились на 2681, до 43758 контрактов. Чистая длинная позиция уменьшилась на 10688, до 17245 контрактов.

Мелкие спекулянты (Nonreportable Positions): в этой группе одновременно увеличились длинные и короткие позиции. Длинные позиции выросли на 2649 контрактов, до 25271, короткие позиции – на 1918 контрактов, до 38563. Чистая короткая позиция уменьшилась на 733, до 13292 контрактов.

Хеджеры (Commercial): эта группа участников рынка открывает позиции против крупных спекулянтов. На последней неделе они увеличили длинные позиции по йене на 5977 до 90259 и сократили короткие на 4859, до 104167. Открытый интерес снизился на 8362, до 201398 контрактов..

За две недели курс доллар/йена восстановился с минимума Y101,19 до Y110,95 (+976 пунктов). В первую очередь стоит обратить внимание на пробой верхней границы канала «А» и уровня 38,2% от нисходящего движения с Y125,86 до Y98,79. Цена приблизилась к зоне сопротивления Y111,00-Y111,50. Зона не является сильной для покупателей. Если доходности по американским и японским облигациям продолжат расти, доллар/йена устремится выше. Согласно данным CFTC, крупные спекулянты продают йену. По моим оценкам, покупатели нацелились в уровень 61,8% - Y115,52.

По циклам у меня получается иная картина. Перед тем, как доллар восстановится до Y115,52, по паре ожидается коррекция. Ослабление американского доллара ожидаю в виде трёхволновой структуры. Для волны «А» цель Y109,30, «В» – 110,80, «С» – 107,65. При коррекции цена должна остаться в канале «B». Уровень Y107,22, есть фибо 38,2% от повышения цены за последние две недели.