Динамика на рынке облигаций ясно свидетельствует о том, что мысленный эксперимент Милтона Фридмена в далеком 1969 году - о том, как на банковских счетах граждан вдруг откуда не возьмись появляются деньги - может воплотиться в жизнь раньше, чем мы думаем. Доходность облигаций на общую сумму почти 10 трлн долларов сейчас ниже нуля (иными словами, они полностью убыточные для инвесторов), из них более 6 трлн долларов приходятся на японские долговые бумаги. Как пишет японская газета Sankei, Эцуро Хонда, экономический советник Премьер министра Синзо Абэ, считает, что "пришло время для сбрасывания денег с вертолетов", а специальный советник Коичи Хамада отметил, что подобное событие должно быть "одноразовым мероприятием".

"Wo ist der Hubschrauber?" - вопрошал недавно на немецком экономист Рассел Напьер, намекая на то, что Европейский центральный банк со штаб-квартирой во Франкфурте, в скором времени прибегнет к стратегии "вертолетных денег". Вероятно, ему следовало бы сформулировать это на японском - "herikoputaa wa doko?" - потому что вопрос "Где же вертолеты?" сейчас более уместно задавать в Токио, нежели во Франкфурте.

В последствии оба советника дали задний ход: Хамада заявил в интервью Bloomberg о том, что "это очень рискованная авантюра", а Хонда отметил, что предпочитает расширять программу покупки облигаций, а не смещать ставки вглубь отрицательной территории. Главный секретарь Кабинета министров Йосихиде Суга сообщил репортерам, что правительство не рассматривает возможность подобного рода стимулов. Но разве от него можно было ожидать чего-то иного?

Эта тема появилась после того, как Япония понизила свои прогнозы по росту на этот год в два раза, а также сократила ожидаемую инфляцию с 1.2% до 0.4%. Совершенно очевидно, что количественное смягчение не способно оживить японскую экономику. Идея уже не кажется такой фантастичной, как месяц назад, когда глава Банка Японии Харухико Курода отметил, что он не поддерживает подобные меры.

И Япония не одинока в своей агонии. Угроза дефляции во многих развитых странах может ослабить мировую экономику. В отчете, опубликованном Центром исследований экономической политики, говорится о том, что мировая торговля за 15 месяцев совсем не выросла - это невероятно редкое явление, характерное разве что для глобальных рецессий. "Общий объем торговли средствами производства упал в первом полугодии 2015 года, и затем стабилизировался. То же самое относится и потребительским товарам.

Затраты по займам отражают инфляционные ожидания во всем мире. Впервые за всю историю немецкое правительство смогло занять деньги сроком на десять лет с отрицательной доходностью и процентной ставкой равной нулю. Швейцарии удалось провернуть то же самое с заемными деньгами, которые ей нужно будет вернуть не ранее 2058 года, а Deutsche Bahn, немецкая государственная железная дорога, на этой неделе стала первой не финансовой компанией, выпустившей облигации с отрицательной доходностью. В Штатах доходность по 10 и 30-летним гос. облигациям в этом месяце установила новые минимумы.

За пределами Японии эта идея набирает популярность. Так, австралийский канал ABC news сообщает о том, что Лоретта Местер, глава ФРБ в Кливленде, во вторник обеспечила квалифицированную поддержку идее вертолетных денег. По словам бизнес-редактора Питера Райана, Местер заявила в утреннем шоу канала, что вертолетные деньги "это следующий шаг, который нужно будет предпринять в случае необходимости расширения стимулов".

В Европе восемнадцать членов Европейского Парламента в прошлом месяце обратились к председателю Европейского центрального банка с просьбой рассмотреть возможность реализации новых политики, помимо действующей программы QE:

«Мы призываем ЕЦБ провести комплексный и глубокий анализ альтернативных политик количественного стимулирования через финансовые рынки. Такие альтернативы должны включать в себя введение дивидендов для граждан через использование вертолетных денег и покупку облигаций в Европейском инвестиционном банке, то есть решения, направленные на стимулирование экономической динамики через прямые вливания средств в экономику».

Поиск "вертолетных денег" (helicopter money) в Google дает 16 млн результатов - так некогда смутная экономическая теория прочно вошла в активный политический лексикон. Появление этого термина в статьях, публикуемых на Bloomberg, резко выросло в апреле и затем снова существенно увеличилось на этой неделе.

Психологи выделяют пять стадий: страдание, отрицание, гнев, торг, депрессия и принятие. Для тех, кто оплакивает кончину периода растущей инфляции, принятие текущего положения дел, судя по всему, должно проявиться в деньгах, падающих с неба.

Марк Гилберт, подготовлено Forexpf.ru по материалам агентства Bloomberg

Фунт растет после решения Банк Англии сохранить процентную ставку на уровне 0.5 %, несмотря на возможные негативные последствия от решения Великобритании выйти из ЕС. Стерлинг укрепляется по отношению к 13 из 16 основных валют, приближаясь к самому высокому уровня более чем за неделю по отношению к доллару. Ралли фунта проходит на фоне не сбывшихся предположений, что центральный банк снизит базовую ставку впервые с 2009 года, чтобы поддержать экономику после Brexit. Фьючерсы показывали вероятность снижения ставки на сегодняшнем заседании в 86 процентов, по сравнению с 11 процентами 23 июня, в день референдума.

"Валютные инвесторы ждали снижение ставки сегодня, они торговали так, будто дело сделано," - говорит Валентин Маринов, стратег Credit Agricole SA в Лондоне. "Я думаю, что Банк Англии развеет сформировавшиеся рыночные ожидания смягчения политики, и это поможет укрепить фунт после встречи ЦБ", - сказал он. Фунт вырастал после решения до $1.3429, однако сейчас сдал фигуру назад.

Банк Англии явно показал, что он не является сторонником идей Милтона Фридмана, не поддался всеобщей моде на безостановочный печатный станок, и, глядя, как количественное смчгчение фактически не работает в Японии и еврозоне, вероятно, намерен, придумать что-то свое для того, чтобы оживить кредитование в стране. Как бы там ни было, высокие ставки оставят фунт привлекательным для кари-трейдеров, что перекликается с новой политикой новых властей Британии повысить инвест-привлекательность национальной экономики за счет более выгодных условий ведения бизнеса, например, за счет снижения налогов и более высокой отдачи вложения капитала.

Ранее фунт положительно отреагировал на заявления нового главы министерства финансов Великобритании Филипа Хаммонда о поддержке экономики страны. Назначенный в среду министр финансов Великобритании Филип Хаммонд заявил, что не планирует принимать "экстренный бюджет" в условиях выхода страны из Европейского союза. Финансовые власти страны в случае необходимости сделают все возможное, чтобы поддержать финансовые рынки и не допустить паники, заверил чиновник. Хаммонд намерен проводить более мягкую бюджетную политику по сравнению со своим предшественником Джорджем Осборном.

По его словам, подход к сокращению дефицита бюджета должен быть менее агрессивным, чем это было ранее, когда Британия боролась с последствиями мирового финансового кризиса, а также до решения о выходе из ЕС (Brexit). Напомним, одним из предметов жарких дискуссий в еврозоне после финансового кризиса 2008 года были государственные расходы. Правила ЕС не позволяют странам иметь дефицит госбюджета выше 3 % от ВВП. Это сводит на нет эффект от рекомендаций, предложенных правительствам для выхода из экономического спада еще Д. М. Кейнсом в 30-х годах прошлого столетия.

В лидерах утреннего спроса отметились акции «Полиметалла» и «Алроса». В «красной» зоне торгуются бумаги «Башнефти» и «ПИКа». Внешний фон к сегодняшним торгам сложился позитивным. Американские рынки завершили предыдущую сессию небольшим ростом, фьючерс на индекс S&P прибавляет в весе. Рынок нефти продолжает раскачивать.

Накануне «бочка» североморской нефти дешевела почти на 5% из-за данных по запасам от Минэнерго США и указания на то, что сланцевые компании начали более активную работу на месторождениях. Сегодня с утра в барреле заметна коррекция, он стоит $46,78 (+1,1%). При всем при этом «медведям» в середине недели не удалось пробить локальный минимум на $46,09. Пока среднесрочный диапазон остается в рамках $46-51,50.

Российский рубль накануне игнорировал новости по нефти, этой раскорреляции рынок обязан спросу на рубли на внутреннем рынке со стороны компаний, которые должны уплатить дивиденды своим акционерам, а также аукционам Минфина. В РФ начинается очередной налоговый период, но его разгар придется на последнюю неделю месяца. За доллар США утром в четверг дают 63,63 руб. (-0,3%). Предполагаем, что пара доллар/рубль сегодня будет торговаться в диапазоне 63,50-64,10.

Индекс ММВБ проведет очередной торговый день в рамках отметок 1925-1950 пунктов. Обновить локальный пик рублевому индикатору будет несложно, сложнее его будет удержать.

Акции «Дикси» в четверг с утра находятся в лидерах роста. Позитивная динамика котировок вызвана публикацией операционных результатов за I полугодие 2016 года. В июне общая выручка группы компаний выросла на 24,6% год к году и составила 27,9 млрд рублей. По итогам полугодия общая выручка «Дикси» показала прирост в размере 20,2%, достигнув 158,2 млрд рублей.

Розничная выручка магазинов компании формата «у дома» также продемонстрировала хорошую динамику. В июне прирост составил 26,8% год к году.

В первом полугодии ГК «Дикси» открыла 93 и закрыла 43 магазина, что составило 50 открытий нетто. По состоянию на 30 июня 2016 года компания управляла 2 758 магазинами, увеличив свою торговую площадь на 13% год к году до 935 696 квадратных метров.

Акции компании по-прежнему торгуются на низких отметках, но в последние несколько месяцев котировки оживились, в краткосрочной перспективе стоимость бумаг «Дикси» может возрасти до 320 рублей.

В четверг реестр акционеров для получения дивидендов закроет АФК «Система». Производственные результаты за I полугодие 2016 года опубликует «Группа ЛСР», результаты за II квартал текущего года опубликует «НЛМК».

Данные по безработице вышли в Австралии. Индекс цен производителей представит Швейцария и США. Решение по процентной ставке объявит Банк Англии.

Александр Разуваев
www.alpari.ru