Во вторник по итогам торговой сессии на Московской бирже курс американского доллара расчётами «завтра» снизился на 23,50 коп. (+0,4%), до 58,28 руб., курс евро – на 31,00 коп. (+0,5%), до 61,77 руб. Торговый объём в паре доллар/рубль составил $3,7 млрд (-11,90%), евро/рубль – 296,4 млн евро (+174,19%). Центральный банк России с 1 марта повысил официальный курс доллара США на 2,56 коп., до 57,9627 руб. Официальный курс евро был установлен на отметке 61,3883 руб., что выше предыдущего дня на 13,14 коп.

Накануне торги на валютном рынке открылись снижением по доллару и евро. На фоне роста цен на нефть марки Brent до $56,62 курс доллара снижался до 57,83 руб., курс евро – до 61,21 руб. Неспособность цены продвинуться к уровню $57 за баррель спровоцировала покупателей закрывать длинные позиции. После повышения нефтяных котировок на 1,40% нефть подешевела на 1,8% до $55,60. Вслед за нефтью курс доллара вырос до 58,51 руб., курс – до 62,13 руб.

Поскольку нефть находится в боковом тренде с начала года, трейдеры использовали нижнюю границу ($55,70) сужающегося диапазона для открытия новых спекулятивных длинных позиций. К закрытию торговой сессии покупатели смогли отыграть большую часть понесенных потерь и вернуть цену к уровню $56,15.

Перед выступлением американского президента Дональда Трампа курс доллара от дневного максимума снизился до 58,29 руб., курс евро – до 61,77 руб. Американская валюта за месяц снизилась на -3,22%. Рубль против доллара закрывается ростом третий месяц подряд.

Сегодня, 1 марта, баррель Brent стоит $56,58 (+0,15%). Торги на Московской бирже откроются незначительным снижением по доллару США и евро. Поскольку нефть осталась торговаться выше $56,25 после публикации отчета по запасам нефти от Американского института нефти, то по курсу доллара ожидается снижение в район 57,87 руб., по евро – 61,25 руб.

Согласно последним данным, запасы нефти в США за неделю увеличились на 2,5 млн баррелей. Запасы бензина за тот же срок выросли на 1,84 млн баррелей, дистиллятов снизились на 3,73 млн баррелей. Аналогичный отчет сегодня опубликует Минэнерго США.

Рубль лишился поддержки от налогового периода, но днём получит её от Минфина РФ. В среду ведомство на аукционах разместит два выпуска ОФЗ на общую сумму 35 млрд руб. В речи Дональда Трампа не было деталей по налоговым реформам, поэтому доллар отступил, нефть подорожала.

Владислав Антонов
www.alpari.ru

Выступление Дональда Трампа в Конгрессе США, которого так ждали инвесторы, не принесло существенного понимания того, что именно намерена делать новая администрация в области фискальной и налоговой политики. Прозвучавшие заявления о существенных налоговых послаблениях для бизнеса и среднего класса рынки слышали и ранее, как и обещания ослабить регулирования, в частности обязать устранять два существующих регулирующих акта на каждый новый принятый.

Конкретная цифра была названа только одна — Дональд Трамп попросил Конгресс поддержать инвестиции в инфраструктуру в объеме $1 трлн. Отсутствие каких-либо новых деталей по важным для финансовых рынков вопросам не дало повода для значимой реакции, и настрой остается благоприятным для американской валюты — после всплеска волатильности евро/доллар вернулся к бидам вблизи 1.0550/40, которые в настоящее время продолжает тестировать.

Второй месяц 2017 года оказался относительно спокойным. Участники рынка продолжали следить за политическими заявлениями и действиями новой администрации США, пытаясь получить больше подробностей касательно перспектив экономической политики Дональда Трампа. В центре внимания также оставалась денежно-кредитная политика мировых центральных банков.

Кроме того, инвесторы продолжали наблюдать за динамикой нефти и золота. Помимо этого, в фокусе оказалась Франция из-за неопределенности в отношении предстоящих президентских выборов.

В начале месяца власти США усилили напряженность на мировых рынках, заявив, что Япония, Китай и Германия получают выгоду от заниженных курсов своих валют. Торговый советник Трампа отметил, что Германия использует в своих целях сильно недооцененный евро для эксплуатации США и партнеров по ЕС. Тем временем, Трамп сообщил, что Япония нарочно снижает курс иены, чтобы сделать свои товары более конкурентоспособными. Многие инвесторы расценили подобные высказывания как знак, что власти США могут сосредоточить внимание на ослаблении доллара.

Вскоре Трамп взбудоражил форекс и другие рынки комментариями по международным вопросам, вновь. выразив озабоченность по поводу сделки о Североамериканской зоне свободной торговли и заявил, что готов ускорить переговоры по изменению соглашения. Существующее соглашение он назвал "катастрофой" для США и рабочих мест в стране.

Затем Трамп переключил свое внимание на внутренние вопросы, подписав указы, направленные на поддержание роста экономики. Один из указов касался закона Додда-Франка, который ограничивает доступ к финансовым ресурсам США. Ранее Трамп заявлял, что закон Додда-Франка мешает деятельности финансовых институтов, и от него необходимо избавляться. Второй документ отменил указ Обамы о финансовом консалтинге.

Кроме того, президент США пообещал пересмотреть налоговую политику, заявив при этом, что в ближайшее время будет представлен «феноменальный налоговый план». Впрочем, он не озвучил какие-либо детали. Официальный представитель Белого дома сообщил, что налоговый план будет всеобъемлющим и коснется не только компаний, но и частных лиц.

Между тем, Трамп пообещал топ-менеджерам перевозчиков ослабление госрегулирования и модернизацию инфраструктуры, подчеркнув, что все эти меры помогут их компаниям нанять больше сотрудников. Учитывая такие заявления, инвесторы стремились покупать акции компаний США и продавать гособлигации ввиду перспектив снижения налогов, уменьшения регуляторной нагрузки и роста прибыли. В итоге, с начала февраля основные фондовые индексы США зафиксировали повышение на 4,0%-4,9%.

Рис. 1 Графики индексов Dow Jones, NASDAQ и S&P 500 (источник: bloomberg.com)

Возвращаясь к Центробанкам, стоит подчеркнуть, что в феврале состоялось четыре заседания, а именно Федеральной резервной системы (ФРС), Банка Англии, Резервного банка Австралии (РБА), и Резервного банка Новой Зеландии (РБНЗ). Как и ожидалось, руководство ФРС не стало вносить каких-либо изменений в денежно-кредитную политику, сохранив целевой диапазон ставки по федеральным фондам в пределах 0,50%-0,75%. ФРС сообщила, что рынок труда продолжает укрепляться, экономическая активность ускоряется умеренными темпами, потребительские расходы растут, а инвестиции бизнеса остаются слабыми.

В целом, никакой новой информации от ФРС не поступило, хотя многие инвесторы надеялись получить сигнал относительно планов на следующее заседание. Немного прояснили дальнейшие перспективы политики комментарии главы ФРС Йеллен, содержащиеся в полугодовом отчете по денежно-кредитной. В своей речи Йеллен отметила, что на одном из ближайших заседаний, возможно, понадобится повышение ставок, хотя также была упомянута значительная неопределенность, связанная с политикой Трампа.

Кроме того, Йеллен подчеркнула, что повышение ставки будет постепенным, так как темпы роста ВВП США по-прежнему умеренные. Также она признала, что задержка с повышением ставки может создать определенные проблемы для рынка. При этом Йеллен ничего не сказала относительно количества повышений ставки в текущем году, и о том, планируется ли повышение ставки в марте.

Вскоре свою точку зрения по поводу перспектив денежно-кредитной политики озвучили другие представители ФРС. Президент ФРБ Филадельфии Харкер просигнализировал, что на мартовском заседании, видимо, поддержит повышение ставок, если будут дополнительные признаки того, что инфляция набирает импульс. Также он заявил, что считает целесообразным повышение процентных ставок в 2017 году три раза ввиду улучшения экономической ситуации. Тем временем, президент ФРБ Кливленда Местер сообщила, что если текущая экономическая ситуация в США сохранится, то она выступит за повышение ставки в скором времени. Кроме того, протокол последней встречи ФРС, опубликованный на прошлой неделе, также сигнализировал о "довольно скорой" возможности повышения ставок ввиду улучшения ситуации в экономике.

Некоторые из членов FOMC сообщили о более высокой вероятности повышения ставок в том случае, если инфляция резко вырастет, а уровень безработицы сильно сократится. Все эти комментарии укрепили мнение участников рынка, что ставка может быть повышена уже в следующем месяце. Согласно рынку фьючерсов, сейчас вероятность повышения ставки ФРС на мартовском заседании составляет около 35%. Вместе с тем, усиление ожиданий по поводу повышения процентных ставок ФРС оказало поддержку американской валюте. С начала февраля индекс доллара США, показывающий отношение доллара к корзине из шести основных валют, вырос примерно на 1,7%.

Рис.2 Индекс доллара США (источник: finviz.com)

После состоялось заседание Банка Англии, итоги которого также совпали с прогнозами. Ключевая процентная ставка была сохранена на уровне 0,25%. Кроме того, было решено приостановить покупку государственных облигаций, так как она достигла целевого уровня в 435 млрд. фунтов. Программа покупки корпоративных облигаций будет реализовываться до конца текущего года.

В ЦБ заявили, что ожидают более высоких темпов экономического роста в течение ближайших нескольких лет, чем прогнозировалось ранее. Банк Англии улучшил прогноз по росту ВВП на 2017 год (до 2% с ожидавшихся в ноябре 1,4%) и на 2018 год (до 1,6% с 1,5%).

Прогноз по темпам роста ВВП в 2019 году был улучшен до 1,7% с 1,6%. Потребительская инфляция, согласно прогнозам, вырастет до 2% в 1-м квартале 2017 года, а не до 1,8%, как ожидалось ранее. В то же время, инфляция будет на уровне 2,7% в 1-м квартале 2018 года, что немного медленнее, чем предыдущий прогноз на отметке 2,8%.

В ЦБ пояснили, что прогноз по инфляции был понижен отчасти из-за роста фунта на 3% и ожидания рынками повышения процентной ставки При этом представители ЦБ сигнализировали, что не торопятся повышать ставки, поскольку Brexit является источником неопределенности для британской экономики. Вместе с тем, протоколы заседания подтвердили нейтральную позицию ЦБ - руководство заявило, что денежно-кредитная политика может реагировать в любом направлении на изменения в экономических перспективах.

Однако появились признаки того, что Центробанк очень медленно склоняется в сторону некоторого ужесточения своей позиции. Член руководства Банка Англии Кристин Форбс заявила, что вскоре может проголосовать за повышение ставок, чтобы сдержать рост инфляции. Форбс заявила, что ее все больше не устраивает нынешняя позиция ЦБ и вскоре она может попытаться добиться изменения ставок, которые были понижены в августе. "С моей точки зрения, если реальная экономика будет оставаться сильной, а в номинальных данных будет продолжаться улучшение, вполне можно говорить о повышении банковской ставки в скором времени", - сообщила Форбс. Если говорить о динамике фунта, текущий месяц пара GBP/USD завершает с понижением на 1,1%.

Рис. 3 Валютная пара GBP/USD (источник: TeleTrade)

Встреча Резервного банка Австралии также не преподнесла сюрпризов. Центробанк сообщил, что принял решение оставить учетную ставку на уровне 1,5%. Между тем, регулятор подтвердил свои прогнозы, отметив при этом, что ожидает возобновления роста экономики после неожиданного спада в третьем квартале, и ускорения инфляции в этом году.

В РБА добавили, что по-прежнему оптимистично оценивают перспективы экономики страны, а глава ЦБ Филип Лоу опроверг мнение о том, что стране угрожает рецессия. "Основной сценарий ЦБ по-прежнему предполагает, что рост ВВП составит около 3% в течение ближайших нескольких лет. Рост будет усиливаться за счет дальнейшего увеличения экспорта ресурсов и за счет того, что период снижения инвестиций в добывающую промышленность подходит к концу. Рост потребления, как ожидается, ускорится по сравнению с последними показателями, но останется умеренным", - сообщил Лоу. Что касается курса австралийского доллара, с начала месяца пара AUD/USD поднялась примерно на 1,2%.

Рис. 4 Валютная пара AUD/USD (источник: TeleTrade)

Последним состоялось заседание ЦБ Новой Зеландии. Регулятор не стал вносить изменений в параметры политики, оставив ставку на уровне 1,75%. Впрочем, тон сопроводительного заявления оказался мягче ожидаемого. В частности, было сказано, что ставки будут оставаться низкими в течение длительного периода времени, пока инфляция постепенно возвращается к цели, а курс новозеландского доллара является более высоким, чем необходимо для сбалансированного роста экономики. ЦБ сообщил, что прогнозирует процентную ставку на уровне 1,8% в 4-м квартале 2017 года и 2018 года. В 1-м квартале 2020 года она должна достичь уровня 2,0%. В то же время глава РБНЗ Уилер отметил, что национальная экономика растет хорошими темпами, но сохраняется сильная неопределенность, в частности, в отношении международных перспектив, и, возможно, потребуется внести соответствующие коррективы в денежно-кредитную политику», - добавил он. Подводя итоги месяца на валютном рынке, стоит отметить, что пара NZD/USD снизилась на 1,5%.

Рис. 5 Валютная пара NZD/USD (источник: TeleTrade)

Что касается ситуации на сырьевом рынке, в феврале цены на золото подскочили примерно на 3,9%, достигнув 3,5-месячного максимума. Причиной этому была политическая неопределенность в США и ряде других стран, которая усиливает спрос на активы-убежища. Инвесторы проявляли осторожность в ожидании обещанного Трампом сокращения налогов и увеличение расходов на инфраструктуру. Кроме того, беспокойство усиливали приближающиеся выборы в Нидерландах, Франции, Германии и Италии, где большую популярность завоевывают популистские партии. Отчасти росту цен способствовали ожидания, что ФРС не будет спешить с повышением ставок.

Рис. 6 График золота (источник:TeleTrade)

Нефтяные котировки также демонстрировали восходящую динамику в феврале - цены на нефть марки WTI повысились примерно на 2,4%, в то время как нефть марки Brent подорожала на 1,3%.

Поддержку ценам оказывала высокая степень соблюдения плана по сокращению добычи странами ОПЕК и оптимистичные комментарии представителей ОПЕК насчет возможного дальнейшего сокращения добычи. С другой стороны, рынок опасался, что усиление активности производителей сланцевой нефти в США затруднит решение проблемы глобального избытка предложения нефти.

Рис. 7 График нефти марки WTI (источник:TeleTrade)

В марте инвесторы продолжат следить за денежно-кредитной политикой основных Центробанков, особенно ФРС. В преддверии встречи ФРС, которая запланирована на 15 марта, на настроения участников рынка, и соответственно вероятность повышения ставки, может повлиять февральский отчет по числу рабочих мест вне сельского хозяйства США, который выйдет 10 марта. Напомним, данные за январь были неоднозначными и омрачили ожидания повышения процентных ставок ФРС.

Тогда Министерство труда сообщило о росте уровня безработицы и замедлении темпов повышения средней почасовой оплаты труда. Инвесторы также будут наблюдать за развитием ситуации во Франции, где один из кандидатов Марин Ле Пен заявила, что в случае избрания на президентский пост в течение полугода добьется выхода Франции из ЕС.

По данным соцопросов, Ле Пен выиграет первый тур президентских выборов, однако во втором туре шансы на победу более предпочтительны у независимого кандидата Эмманюэля Макрона. Напомним, первый тур президентских выборов во Франции пройдет 23 апреля, а второй запланирован на 7 мая. В целом, ожидается, что первый месяц весны будет более насыщен важными событиями, чем февраль.

Во вторник торги в Европе проходят относительно спокойно. В ожидании выступления президента США Д.Трампа основные валютные пары торгуются в ограниченных ценовых диапазонах. В ходе европейских торгов единая валюта покинула область ранее установленного минимума 1,0565. На момент написания обзора пара торгуется по 1,0598 против средней цены 1,0586 внутридневного диапазона 1,0565 - 1,0607. Хоть стремление евробыков возобновить наступление не внушает особого оптимизма, евро на спадах пользуется хорошим спросом.

Покупатели получают поддержку от повышения пары евро/фунт и доходности 10-летних немецких облигаций, а также снижения доходности 10-летних американских облигаций. Доходность 10-летних немецких облигаций (DE10Y) выросла на 9,95%, до 0,221% (продают облигации). Доходность 10-летних американских облигаций (US10Y) снизилась на 0,24%, до 2,361% (покупают облигации).

Пара фунт/доллар консолидируется в диапазоне 1,2412 – 1,2450. Настрой в отношении пары остается негативным из-за роста пары евро/фунт. Он изменится в положительную сторону, если состоится прорыв выше 1,2452. Повышение цены выше указанного уровня может обеспечить свежий импульс для рывка к 1,2480.

До выступления Д.Трампа из ФРС выступят Патрик Харкер и Джон Уильямс, а также выйдет вторая оценка ВВП США за 4 квартал 2016 года. Уточняющие данные по приросту американской экономики могут быть интересны рынку в преддверии заседания FOMC ФРС США. По паре евро/доллар по-прежнему ожидается восстановление цены до 1,0620/30.