EUR/USD: понедельник против пятницы

Итоги минувшего торгового дня:
В пятницу курс евро/доллар закрылся снижением. Евро подешевел к доллару на фоне закрытия длинных позиций в преддверии длинных выходных в США. «Евробыки» даже не реагировали на снижение доходности американских облигаций. По итогам дня доходность 10-летних облигаций в США упала на 1,22%, до уровня 2.420%. К закрытию сессии курс евро снизился до 1,0604.

Ожидания на сегодня:

В США выходной день. Долговой рынок закрыт. В понедельник опираться на доходность американских облигаций не получится. Поскольку сегодня понедельник и евро/доллар в пятницу закрылся снижением, то сегодня мой прогноз на укрепление евро – понедельник против пятницы. На новости не обращаю внимания.

Новости текущего дня (время GMT+3):

• 10:00 Германия – Индекс цен производителей за январь
• 14:00 Германия – Выход месячного отчёта Бундесбанка. Великобритания – индекс ожидаемого объёма заказов в промышленности от CBI февраль
• 16:30 Канада – Изменение объема оптовых продаж за декабрь
• 18:00 Еврозона Индекс уверенности потребителей за февраль
• США – День Президентов
• Еврозона Встреча ECOFIN

Внутридневной прогноз: минимум – 1.0603 (текущий в Азии), максимум – 1.0655, закрытие – 1.0635.

Зона 1,0640 – 1,0650 не устояла. На фоне закрытия длинных позиций курс евро снизился до 67 градуса. Этот градус является значимым для евро. Учитывая, что сегодня понедельник, мой прогноз смотрит вверх против пятничного движения. Цель по 45- му градусу 1,0655. Цена может дойти до 1,0666, но его достижение остаётся под вопросом из-за праздника в США

Позитивные факторы для евро (+):

Фундаментальные:

(+) Президент США Д.Трамп не доволен сильным долларом;
(+) По данным CME Group FedWatch Tool снизилась вероятность повышения ставки в марте с 31% до 17,7%;

Технические (краткосрочные):

(+) На 1H курс евро скорректировался до 67 гр.;
(+) В пятницу доходность 10- летних бондов снизилась на 1,22%;
(+) Дневной стохастик находится в зоне покупок и пытается сформироваться бычий сигнал.

Негативные факторы для евро (-):

Фундаментальные:

(-) ЕЦБ не собирается сворачивать QE. По данным протокола заседания ЕЦБ, большинство членов Управляющего совета не считают необходимым уменьшать объемы стимулирования (долгосрочное воздействие);
(-) Повысилась вероятность повышения ставок ФРС США в июне (актуально для марта месяца);
(-) Политические риски в Европе (выборы во Франции, Брекзит);
(-) Греция не может договориться с кредиторами на получение финансовой помощи.
(-) Выходит неплохая статистика в США;

Технические факторы (краткосрочные):

(-) На Чикагской бирже у крупных и мелких спекулянтов увеличились чистые короткие позиции. У крупных спекулянтов она выросла за счет сокращения Long-позиций на 2079 контрактов, у мелких – увеличения коротких позиций на 6632 контрактов.

В пятницу по итогам торговой сессии на Московской бирже курс американского доллара расчётами «завтра» вырос на 81,75 коп. (+1,42%), до 58,41 руб., курс евро – на 48,00 коп. (+0,78%), до 61,92 руб. Торговый объём в паре доллар/рубль составил $6,1 млрд (-24,59%), евро/рубль – 303,0 млн евро (+36,60%). Центральный банк России с 18 февраля повысил официальный курс доллара США к рублю на 48,35 коп., до 57,6342 руб. Официальный курс евро к рублю был установлен на отметке 61,4496 руб., что выше предыдущего дня на 79,56 коп.

Российская валюта завершила неделю с потерями. Она подешевела к доллару США на 0,15%, к евро – на 0,97%. В первой половине недели иностранные валюты обновили многомесячные минимумы. Рубль «отвязался» от нефти и дорожал к ним без фундаментальных причин. Курс доллара снизился до 56,55 руб., курс евро – до 59,79 руб.

15 февраля их падение остановил пресс-секретарь президента РФ Песков. Он заявил о возможном обсуждении темы курса рубля главой государства и руководителем Минэкономики. Курс доллара тут же взлетел к уровню 57,91 руб., курс евро – к 61,13 руб. Покупатели поверили в достигнутое дно и стали активно покупать иностранные валюты. За два часа объём по доллару составил 2,18 млрд, по евро – 158,4 млн.

В четверг 16 февраля доллар США торговался в боковом тренде, а евро продолжил укрепляться на общем фоне ослабления американского доллара.

В пятницу 17 февраля торги на Мосбирже открылись ростом по доллару и евро. Рубль подешевел на фоне снижения нефтяных котировок. Через три часа после открытия торгов падение курса рубля ускорилось. Участники рынка покупали валюты после сделанных заявлений главы Минэкономразвития Орешкина относительно текущего курса рубля. Министр заявил журналистам, что недавнее укрепление рубля носит краткосрочный характер и не связано с фундаментальными факторами. В ближайшее время ожидается его некоторое ослабление, а затем - стабилизация.

С 15 февраля интерес к рублю заметно снизился. Пескову и Орешкину удалось остановить укрепление российской валюты. По итогам недели в паре доллар/рубль сформировался разворотный паттерн (молот). Если рынок начнёт его отрабатывать, то покупатели доллара нацелятся на 60,45 руб.

Первый зампред ЦБ Юдаева в пятницу заявила, что Банк России не видит рисков для финансовой стабильности от укрепления рубля и сохранит фокус на снижении инфляции. Орешкин заявил, что его ведомство не планирует никаких изменений в действиях в связи с укреплением рубля.

Сегодня, 20 февраля, баррель Brent практически достиг $56,00 (+0,20%). За счет ослабления рубля бочка Brent подорожала с 3141 до 3259 руб. Рубль скорректировался к доллару и евро. Настало время проверить намерения покупателей двигаться выше, чтобы окончательно переломить бычий тренд по рублю. Для этого им нужно во время налогового периода и роста цен на нефть не дать опуститься курсу доллара ниже 57,55 руб., евро – 60,94 руб. При прохождении этих уровней покупки рубля возобновятся. Спекулянты отстанут от рубля, когда последуют реальные действия со стороны властей по ограничению укрепления национальной валюты.

В понедельник рассматриваю движение против пятничного ралли иностранных валют. По доллару цель 58,00 руб., по евро – 61,40 руб.

Владислав Антонов
www.alpari.ru

Фондовый рынок: кто кого покупает?
Региональные фондовые индексы на этот раз не спешат брать пример с Уолл-стрит, где S&P 500 закончил неделю на новых исторических максимумах. Японский и австралийский индексы снизились на 0.2% и 0.4% соответственно, зато Hang Seng вернулся к сентябрьским максимумам, поднявшись на 0.6%. На этой неделе новости о слияниях и поглощениях будут влиять на динамику рынка акций. На выходных стало известно, что американская компания Kraft Heinz отказалась от покупки англо-голландской Unilever за 143 млрд долларов - судя по всему, стороны не сошлись в цене.

Кроме того, японская медиакомпания SoftBank заинтересована в слиянии с американской телекоммуникационной компанией T-Mobile, и ради этого готова даже отказаться от контрольного пакета акций другого телеком оператора Sprint. Сегодня в Штатах отмечают День Президента, поэтому для американских рынков все самое интересное начнется лишь во вторник.

Валюты: кто еще не спит кроме иены?

На валютном рынке все самые интересные движения сегодня сконцентрированы в парах с иеной и новозеландским долларом, причем обе валюты дешевеют по всему спектру рынка. Доллар/иена вырос с утра на 0.15%, преодолев сопротивление 113.00. Евро/иена также пытается отодвинуться от локальной поддержки в области 119.65/70 и вернуться в диапазон выше 120.00. Печальные данные по торговому балансу, опубликованные сегодня утром, стали поводом для продажи японской валюты, и даже снижение доходности по американским гос. облигациям не смогло вдохновить инвесторов.

С технической точки зрения, первая структурно-значимая поддержка по-прежнему проходит в области 112.50/60, за ней следуют февральские минимумы в районе 111.50, в случае прорыва ниже нисходящая коррекция трансформируется в медвежий тренд со всеми вытекающими последствиями. Однако для этого потребуется широкомасштабное наступление медведей по доллару, поводом для которого могут стать комментарии Трампа и его администрации относительно сильного доллара и другие проявления протекционизма.

Китай: без вины виноватый?

Китай, например, явно не дает покоя американским политикам, которым во что бы то ни стало хочется назвать его валютным манипулятором. Стивен Мнучин, новый министр финансов США, уже заявил в Сенате о том, что не прочь сделать это. Идею поддержали и несколько сенаторов Демократической партии, так что обстановка накаляется. Более того, сама ситуация выглядит немного странно, поскольку Пекин отчаянно борется с девальвацией юаня и распродает свои валютные резервы, чтобы остановить его падение и отток капитала.

В январе китайская валюта подорожала против доллара на 0.9% - это самый значительный месячный прирост с марта прошлого года. Совсем не похоже на попытки заполучить себе конкурентное преимущество за счет дешевой валюты. Напомним, что в последний раз Штаты делали подобный выпад в адрес Китая в 1994 году при Билле Клинтоне, все остальные президенты предпочитали не обострять отношения со своим главным кредитором.

Япония в этом плане также рискует. Вряд ли кто-то обольщается дружелюбным настроем американского президента за игрой в гольф с японским коллегой. Если Китай будет объявлен манипулятором, иена может резко вырасти на фоне массового бегства из коротких позиций.

Фунт: парламент против?

После падения к локальной зоне поддержки 1.2400/10 в конце прошлой недели, британская валюта консолидируется в узком диапазоне с едва заметной тенденцией к повышению. Однако не исключено, что на европейской сессии дела у фунта пойдут веселее: палата лордов приступает к обсуждению процедуры выхода Великобритании из ЕС и, скорее всего, постарается ограничить - или, по крайней мере - обусловить - полномочия Терезы Мэй в этом процессе. Британский парламент состоит в основном из еврофилов, посмотрим, смогут ли они сгладить острые углы, очерченные премьер-министром. Локальное сопротивление в паре фунт/доллар проходит на уровне 1.2470, за ним - 1.2520. Текущий курс - 1.2420.

Евро: кому верить?

Евро также пока зажат в узком диапазоне вблизи области поддержки 1.0600, однако перспективы его печальны и продиктованы исключительно политикой. Шансы Марин Ле Пен на победу выросли - по крайней мере, в глазах инвесторов - после того, как левый фланг французской политики решил объединить усилия. Эта новость обвалила единую валюту в пятницу и, скорее всего, сегодня мы продолжим отыгрывать эту тему.

Кроме того, в Германии опросы общественного мнения показали, что лево-центрист от социал-демократической партии обошел по популярности Ангелу Меркель - впервые с 2006 года. Тема выборов, развала Еврозоны, популизма и анархии постепенно перерастает в истерию, в этих условиях у евро есть шанс вернуться к минимумам прошлой недели в области 1.0520, однако дальнейшее падение может быть затруднительным - тут все будет зависеть от того, чему на этой неделе будут верить быки по доллару: Трампу, который не доволен сильной валютой, или Федрезерву, который активно стимулирует надежды на мартовское повышение ставки.

Татьяна Чепкова

Возможно, это прозвучит странно, но некоторые активные финансовые управляющие предпочитают пассивные или индексные инвестиции. Преимущества индексного инвестирования очевидны. Можно вкладывать в широко диверсифицированный портфель с минимальными затратами благодаря низким комиссиям за управление. А очевидный недостаток индексных фондов и торгуемых биржевых фондов (ETF) заключается в том, что они лишают инвесторов возможности сфокусироваться сугубо на хороших компаниях и/или акциях, предлагающих как минимум справедливую стоимость.

Впрочем, судя по всему, большинство активных финансовых управляющих даже не пытаются инвестировать только лишь в хорошие компании, а если и пытаются, то не отличаются умением успешно идентифицировать таковые. С аналогичными проблемами они сталкиваются при определении той самой справедливой стоимости. Многие инвесторы держат в своих портфелях настолько много акций, что они не могут не следовать за индексом. В сочетании с комиссиями за активное управление и затратами на дилинг, они определенно будут отставать от индекса.

И потому для большинства инвесторов был бы выгоднее индексный фонд. Однако рост индексных фондов и ETF имеет ощутимые побочные эффекты. Вес акций в индексном фонде или ETF основывается на любом критерии, используемом при составлении индекса. Обычно это рыночная капитализация компаний. Это означает, что в случае увеличение инвестиций через индексные фонды или ETF, они автоматически направляются через фонд в компании в составе соответствующего индекса, основываясь исключительно на их рыночной стоимости. Это может повлечь серьезные искажения, одно из которых мы недавно наблюдали на развивающихся рынках.

Притоки капитала в развивающиеся рынки заметно увеличились за последние пару лет, поскольку инвесторы решили заработать на восстановлении. Впрочем, все эти потоки направились в ETF развивающихся рынков, при этом деньги фактически вышли из активных фондов. На графике эта динамика выглядит как «челюсти смерти», выражение, ассоциирующееся с фильмами про нападение акул. Увеличивающиеся суммы денег через этот приток распределяются по крупнейшим компаниям в индексе развивающихся рынков, а эти компании хорошими назвать нельзя.

В прошлом году прибыль на задействованный капитал (ROCE) по 10 акциям в составе индекса MSCI Emerging Markets Index в среднем составила лишь 12%. Конечно, кто-то скажет, что данные за один год вовсе не показательны. Если взглянуть на показатели прибыли в индекса за последние 10 лет, то можно отметить практически непрерывное падение, особенно среди китайских компаний, которые инвестировали только лишь из-за практически бесплатного для них заемного капитала. Как показала эпоха доткомов и ситуация в Японии в конце 1980-х гг., это весьма опасное заблуждение.

Или, может быть, акции, доминирующие в индексе, имеют низкую оценку, которая с лихвой компенсирует низкую доходность? Вряд ли это предположение можно применить в данном случае, учитывая текущий коэффициент цена/прибыль на уровне 28 для 10 крупнейших составляющих индекса против 23 для индекса MSCI Index, если только показатели прибыли не готовятся к резкому восстановлению. Впрочем, и это выглядит маловероятно для совокупности акций интернет-компаний, производителей электроники, китайских банков и операторов мобильной связи.

Многие активные управляющие жалуются на рост индексных фондов и ETF, который, по их словам, затрудняют работу. В краткосрочной перспективе это, несомненно, так. Если деньги попадают на рынок через ETF, акции крупнейших компаний в составе индекса будут дорожать, независимо от их качества и объема (или его отсутствия), даже если активные управляющие, нацеленные на качество и/или объем, не захотят инвестировать в эти бумаги.

Неприятно, но факт: активный финансовый управляющий должен вкладывать больше средств в акций лучшего качества, чем в среднем по индексу, что в конечном итоге принесет хорошую прибыль при условии, что управляющий и инвесторы будут терпеливыми. Ирония в том, что активное управление ценно для инвесторов как способ выявлении слабых мест рынка, но при этом снижает эффективность деятельности как управляющих, так и инвесторов.

Подготовлено Forexpf.ru по материалам издания The Financial Times

Во вторник доллар США отыгрывает потери при снижающейся доходности американских облигаций. Такие расхождения происходят на новостях, но быстро устраняются. В текущей ситуации доллар укрепляется по всему рынку, поэтому кросс евро/фунт своим ростом не смог поддержать покупателей в основной паре евро/доллар. «Британец» рухнул на 90 пунктов, до 1,2388, после выхода отчета по розничным продажам в Великобритании.

Розничные продажи в январе снизились на 0,3% м/м против ожидаемых 0,9% (предыдущее значение пересмотрено с -1,9% до -2,1%), а базовый показатель также уменьшился на 0,2%м/м против ожидаемых 0,7%м/м (предыдущее значение -2,0% до -2,2%). В годовом исчислении объем розничных продаж вырос на 1,5% против прогноза 3,4% и предыдущего значения 4,1% (пересмотрено с 4,3%).

На момент написания обзора доходность на 10-летние облигации снизилась на 1,32%, до 2,421% против сессионного минимума 2,4102%. Курс евро/доллар снизился 1,0637 и по последним котировкам торгуется по 1,0656. Цена восстанавливается под снижение доходности облигаций (US10Y). Даже фунт восстановился до 1,2424.

На американской сессии важных данных не выходит. Все внимание сосредоточено на долговом и фондовом рынках США. При дальнейшем снижении доходности евро/доллар восстановится до 1,0670, фунт/доллар – до 1,2455.