Второй месяц лета оказался достаточно волатильным. В фокусе участников рынка находилась политическая ситуация в США, где разразился крупный скандал по поводу связи президента Трампа с Россией, а также продолжалась эпопея с отменой программы здравоохранения, более известной как Obamacare, что сдерживало продвижение реализации двух других ключевых предвыборных обещаний Трампа.

Кроме того, инвесторы продолжали следить за денежно-кредитной политикой ключевых Центробанков. Помимо этого, в фокусе находилась корпоративная отчетность за 2-й квартал, и также ситуация на сырьевом рынке. Итогом мая стало значительное ослабление американского доллара, повышение фондовых рынков США до новых рекордных уровней, подорожание нефти до 2-месячного максимума, а также уверенный рост цен на золото.

Возвращаясь к США, напомним, что в середине июля появились сообщения, подтверждающие связи президента Трампа с Россией во время его предвыборной кампании. Сын президента США опубликовал переписку между ним и Робом Голдстоуном, бывшим британским журналистом, который пытался организовать встречу с российскими бизнесменами, предлагающими компромат на Хиллари Клинтон, а именно официальные документы и информацию про ее связь с Россией.

Вскоре источники заявили, что комитет по разведке Сената США планирует запросить у Трампа младшего эти документы. Сейчас в конгрессе США идут независимые расследования по поводу вмешательства России в выборы президента. Аналогичное расследование ведет ФБР.

Между тем, в американских СМИ довольно часто появляются сообщения, со ссылкой на анонимные источники, о связях членов предвыборного штаба Трампа с российскими чиновниками и бизнесменами.

Вскоре очередной удар по Трампу нанесли новости касательно программы здравоохранения Obamacare, которые усилили сомнения инвесторов в способности администрации президента выполнить предвыборные обещания - провести налоговую реформу и увеличить инвестиции в инфраструктуру.

Предложенный республиканцами законопроект по замене действующей системы медпомощи отказались поддержать четверо сенаторов от Республиканской партии. На фоне отказа всех сенаторов-демократов голосовать за документ это означает, что в ближайшее время программа Obamacare продолжит действовать вопреки всем усилиям администрации США.

На фоне всех этих событий рейтинг одобрения работы Трампа жителями США продолжил падать, и обновил антирекорды. Согласно опросу Harvard-Harris, проведенному с 19 июля по 24 июля, положительно деятельность Трампа оценили 44% респондентов, что на 4% ниже, чем в июне, и меньше прошлого минимума, зафиксированного в мае (45%). Избиратели выразили одобрение деятельностью Трампа в сфере борьбы с терроризмом, рынка труда и экономики, но оказались недовольны его работой в области иммиграции, внешней политики и управления правительством.

Кроме того, усиление политической неопределенности в США оказало существенное давление на курс нацвалюты - индекс доллара США снизился в июле на 2,4%, до минимума 23 июня 2016 года.

Рис. 1 Индекс доллара (источник: finviz.com)

В фокусе рынка также находилась денежно-кредитная политика мировых Центробанков. Наиболее значимыми оказались заседания Банка Канады, Банка Японии, ЕЦБ, и ФРС. Напомним, Банк Канады повысил ключевую процентную ставку до 0,75% с 0,5%, где она находилась с июля 2015 года. Такое решение было принято на фоне улучшения перспектив экономики. При этом, в Банке Канады указали на “значительное” снижение незадействованных мощностей на рынке труда и в производственной сфере.

Теперь ЦБ прогнозирует несколько более сильный рост ВВП в 2017 и в 2018 годах, на уровне 2,8% и 2% соответственно. "Подобные перспективы экономики оправдывают некоторое снижение мер стимулирования, - указали в ЦБ. - Следующие решения по ставке будут зависеть от поступающих данных". Между тем, ЦБ признал, что инфляция остается ниже целевого уровня 2%, но отметил, что это в значительной степени объясняется временными факторами.

Сейчас Банк Канады ожидает, что инфляция приблизится к целевому уровню 2% к середине 2018 года. Что касается динамики канадского доллара, благоприятные итоги заседания ЦБ Канады, сильное повышение цен на нефть и повсеместное снижение доллара США привели к тому, что с начала июля пара USD/CAD упала на 4,10%, достигнув минимального уровня с 30 июня 2015 года.

Рис. 2 Валютная пара USD/CAD (источник: TeleTrade)

Следующим было заседание Банка Японии. Как и ожидалось, Центробанк оставил свою учетную ставку на уровне -0,1%, а годовой объем программы покупок гособлигаций в размере Y80 трлн. Тем не менее, прогнозы касательно достижения целевого уровня инфляции снова были сдвинуты (в шестой раз при нынешнем руководстве). Теперь Банк Япония ожидает, что инфляция достигнет 2% около 2019 финансового года, а не около 2018 финансового года.

Также в ЦБ заявили, что баланс рисков для прогнозов относительно цен смещен в сторону понижения: базовый ИПЦ, вероятно, составит +1,1% в текущем финансовом году (предыдущий прогноз +1,4%), +1,5% в 2018 финансовом году (предыдущий прогноз +1,7%) и +1,8% в 2019 финансовом году (предыдущий прогноз +1,9%).

Вместе с тем, Банк Японии повысил оценку экономики: реальный ВВП, вероятно, составит +1,8% в текущем финансовом году (предыдущий прогноз +1,6%), +1,4% в 2018 финансовом году (предыдущий прогноз +1,3%), и +0,7% в 2019 финансовом году (без изменений). Если говорить о динамике японской иены, с начала месяца пара USD/JPY снизилась на 1,50%.

Рис. 3 Валютная пара USD/JPY (источник: TeleTrade)

Заседание Европейского центрального банка также не преподнесло сюрпризов. ЕЦБ снова оставил все ставки без изменений: базовую процентную ставку по кредитам - на уровне 0,0%, ставку по депозитам - на уровне -0,4%, ставку по маржинальным кредитам - на уровне 0,25%. ЦБ также сохранил объем выкупа активов в рамках программы количественного смягчения на уровне 60 млрд. евро в месяц, и подтвердил, что эта программа будет действовать до конца 2017 года. Между тем, глава ЕЦБ Драги заявил, что осенью ЕЦБ планирует начать обсуждение вопроса о постепенном сворачивании мер стимулирования.

Драги также указал на широкомасштабное и уверенное восстановлении экономики еврозоны, и добавил, что факторы, сдерживающие рост инфляции, являются временными, а не постоянными. В целом, слова Драги проложили дорогу для сокращения программы количественного смягчения, что в свою очередь оказало значительную поддержку европейской валюте. В итоге, в июле пара EUR/USD выросла на 2,84%, достигнув самого высокого уровня с 15 января 2015 года. С начала текущего года пара поднялась на 11,74%.

Рис. 4 Валютная пара EUR/USD (источник: TeleTrade)

Что касается итогов заседания ФРС, как и ожидалось, ЦБ оставил диапазон процентных ставок по федеральным фондам без изменений, между 1,00% и 1,25%. Данное решение было принято единогласно. В Сопроводительном заявлении FOMC сообщалось, что процесс сокращения баланса начнется "довольно скоро", но при этом не были названы точные сроки. Это сочетание в заявлениях ФРС обычно означает, что меры будут приняты на следующем заседании.

При этом, ФРС предупредила, что в ближайшей перспективе годовая инфляция будет оставаться ниже целевого уровня, однако в среднесрочной перспективе она все же сможет достичь 2%. Такие заявления усилили ожидания относительно замедления процесса ужесточения денежно-кредитной политики ФРС и вызвали повсеместные распродажи американской валюты. Вскоре инвесторы начали еще больше сомневаться в способности ФРС осуществить дальнейшее повышение ставок, причиной чему были разочаровывающие инфляционные данные. Министерство торговли заявило, что во 2-м квартале индекс цен расходов на личное потребление (PCE) - предпочтительный инфляционный датчик для ФРС - вырос на 0,3% после того, как увеличился на 2,2% в 1-м квартале (показатель был пересмотрен с +2,4%).

Ожидалось, что индекс увеличится на 1,2%. Базовый индекс PCE, исключающий волатильные цены на продукты питания и энергоносители, вырос на 0,9% после повышения на 1,8% в 1-м квартале (пересмотрено с +2,0%). В настоящее время фьючерсы на ставку ФРС, отслеживаемые CME Group, указывают, что инвесторы оценивают вероятность очередного повышения ставок в этом году в 44,9% против 61,4% в начале месяца.

Если говорить о ситуации на сырьевом рынке, в июле золото подорожало на 2,18%, достигнув максимума с 15 июня. Причиной этому было повсеместное ослабление американской валюты и угасающие надежды среди инвесторов по поводу того, что ФРС будет агрессивно повышать ставки. Золото очень чувствительно к росту ставок и доходности, поскольку в такой ситуации увеличиваются альтернативные издержки владения не приносящим процентный доход золотом, одновременно повышая стоимость доллара, в котором оно оценивается. Однако, постепенное повышение ставки несет в себе меньшую угрозу для цен на золото, чем серия резких изменений.

Рис. 5 График золота (источник:TeleTrade)

Нефтяные котировки, тем временем, зафиксировали более масштабное повышение - с начала июля цены на нефть марки WTI выросли на 8,17%, в то время как стоимость нефти марки Brent повысилась на 9,97%. В настоящее время цены на нефть находятся вблизи 2-месячного максимума. Катализатором роста котировок были признаки снижения избыточного предложения.

Надежды на то, что давно перенасыщенный рынок движется к балансу спроса и предложения, были поддержаны новостью о том, что Саудовская Аравия планирует ограничить экспорт нефти на уровне 6,6 млн. баррелей в день в августе, что примерно на 1 млн. баррелей ниже уровня прошлого года. Кроме того, Кувейт и Объединенные Арабские Эмираты, являющиеся членами Организации стран-экспортеров нефти, также пообещали сокращение экспорта.

Еще одним позитивным моментов для перспектив рынка является активное падение запасов нефтепродуктов в США, поскольку в стране начался пиковый сезон автомобильных поездок. За минувшие четыре недели объем запасов сырой нефти в США сократился на 22,5 млн. баррелей, и сейчас составляет 483,415 млн баррелей. Кроме того, за последний месяц рост числа активных буровых установок в США замедлился до минимума с июня 2016 года, что ослабило опасения по поводу того, что американские производители сланцевой нефти продолжат увеличивать предложение.

Рис. 6 График нефти марки WTI (источник:TeleTrade)

Важной темой на рынке также был сезон корпоративной отчетности за второй квартал. Еще до его начала аналитики рассчитывали на то, что компании, входящие в состав индекса S&P500, вновь зафиксировали рост прибыли, но многие трейдеры стали осторожнее подходить к инвестированию в акции, учитывая, что стоимостные оценки находятся выше среднего уровня. Согласно данным FactSet, основанным на финансовых результатах более половины компаний из индекса S&P 500, за второй квартал общая прибыль фирм в этом индексе, вероятно, выросла на 9%.

Напомним, в 1-м квартале общая прибыль выросла максимальными темпами почти за 6 лет, на 14%. Между тем, аналитики ожидают, что показатель 2-го квартала улучшится, так как сезон отчетности лишь недавно перешагнул экватор. Однако, многие инвесторы задаются вопросом о том, улучшится ли оценка прибыли настолько, чтобы оправдать рекордный рост индекса S&P 500 с начала 2017 года.

Рис. 7 График фондового индекса S&P 500 (источник: money.cnn.com)

Август обещает быть достаточно спокойным месяцем, но сниженные объемы на рынках в связи с пиком сезона отпусков могут быть причиной резких колебаний. В августе рынки будут постепенно готовится к очень важному сентябрьскому заседания ФРС, анализируя комментарии чиновников ФРС и наблюдая за экономической статистикой по США. Кроме того, особое внимание инвесторов будет приковано к ежегодной конференции ФРС, которая традиционно проходит в конце лета на горном курорте Джексон-Хоул в штате Вайоминг (США).

Согласно сообщениям СМИ, впервые за последние три года эту конференцию посетит президент Европейского Центробанка Марио Драги. Ожидается, что в своей речи он сообщит о растущей уверенности ЕЦБ в укреплении экономики еврозоны и укажет на меньшую необходимость в поддержании монетарного стимулирования.

Первый месяц лета оказался насыщен важными событиями, которые нашли свое отражение в динамике мировых рынков. Внимание инвесторов было обращено на события в Великобритании, где состоялись внеочередные парламентские выборы, результаты которых не сумели оправдать ожиданий правящей партии.

Кроме того, участники рынка наблюдали за политической ситуации во Франции, где также прошли парламентские выборы, но, в отличии от Великобритании, партия президента Макрона вместе с союзниками завоевали абсолютное большинство в нижней палате парламента страны. Важной темой июня также была денежно-кредитная политика основных Центробанков. Помимо этого, в фокусе инвесторов находилась ситуация на рынке нефти и золота. Итогом июня стало умеренное ослабление американской валюты, рост фондовых рынков США до новых максимумов, внушительное падение цен на нефть, и заметное снижение стоимости золота.

Возвращаясь к Великобритании, напомним, что согласно официальным результатам консерваторы получили на выборах 318 мандатов, лейбористы – 262, Шотландская национальная партия – 35, Либерал-Демократическая – 12, Демократическая юнионистская – 10, Партия Уэльса ? 3, Партия "зеленых" ?1. Поскольку ни одна из партий не набрала больше половины мандатов, возникает ситуация "подвешенного парламента" и необходимость создания коалиций. Понимая всю сложность ситуации, премьер-министр Мэй, лидер Консервативной партии, сразу после выборов заявила о планах сотрудничества с Демократической юнионистской партией (ДЮП).

Однако, данную сделку Мэй удалось заключить лишь в начале текущей недели. Таким образом, Мэй обеспечила себя поддержкой ДЮП и ее 10 законодателей. В целом, выборы, целью которых было укрепление позиций правящей партии, не оправдали ожиданий, и показали, что страна не одобряет подход Мэй к реализации процесса Брекзита и его нужно пересмотреть. Если говорить о реакции валютного рынка на результаты выборов, курс фунта резко снизился против основных валют, но текущий месяц пара GBP/USD готовится завершить с повышением примерно на 0,8%, чему главным образом способствовали оптимистичные заявления главы Банка Англии Карни. На этой неделе он сообщил, что монетарное стимулирование, возможно, в какой-то мере должно быть сокращено в будущем, подразумевая при этом, что процентные ставки могут быть повышены.

Рис. 1 Валютная пара GBP/USD (источник:TeleTrade)

Что касается Франции, окончательные итоги выборов, которые проходили в два тура (11 июня и 18 июня), указали, что партия президента Макрона "Вперед, республика!" получила 308 мест из 577 в нижней палате парламента, а у ее союзников-центристов из "Демократического движения" будет 42 места. Столь мощной поддержки в парламенте у президента Франции не было со времен Шарля де Голля в 1958 году.

Тем не менее, явка во 2-м туре была значительно ниже, чем на выборах в 2012 году, так как многие избиратели не пришли на избирательные участки после решительной победы партии Макрона в 1-м туре. Оппозиционной силой в парламенте будут правые из "Республиканцев" вместе с партнерами-центристами из "Союза демократов и независимых", получившие 113 и 18 мест соответственно.

Поскольку партия Макрона набрала существенное большинство в парламенте, он не должен будет столкнуться со значительными трудностями в проведении программы экономических реформ, нацеленной на ускорение роста. Кроме того, победа Макрона и его партии существенно снизила политические риски в еврозоне.

В фокусе рынка также находилась денежно-кредитная политика мировых Центробанков. Особое внимание было приковано к заседаниям ЕЦБ, ФРС, и Банка Англии. Напомним, ЕЦБ, как и ожидалось, оставил без изменений все процентные ставки, и сохранил объем выкупа активов в рамках программы количественного смягчения на уровне 60 млрд. евро в месяц. Впрочем, ЕЦБ понизил прогнозы по инфляции, и сказал, что политики не обсуждали вопрос о сокращении объема программы покупки облигаций. Также ЕЦБ убрал из заявления фразу о возможности снижения ставок в будущем.

Что касается перспектив экономики, в ЕЦБ теперь ожидает рост ВВП на 1,8% в 2018 году (в марте прогноз был 1,7%) и на 1,7% в 2019 году (в марте ожидался рост на 1,6%). Прогноз по годовым темпам инфляции на 2017 год был понижен до 1,5% с 1,7%, прогноз на 2018 год ухудшен до 1,3% с 1,6%, а прогноз на 2019 год понижен до 1,6% с 1,7%. В целом, итоги заседания негативно отразились на курсе европейской валюты, но ситуацию спасли "ястребиные" заявления главы ЕЦБ Драги, сделанные на этой неделе, и укрепившие уверенность инвесторов в скором сворачивание мер стимулирования.

Драги сообщил, что стимулирование будет постепенно сокращаться по мере дальнейшего улучшения ситуации в экономике еврозоны. Аналитики считают, что в сентябре или октябре этого года ЕЦБ объявит о начале сворачивания программы покупки облигаций в начале 2018 года. С начала июня пара EUR/USD выросла примерно на 1,7%.

Рис. 2 Валютная пара EUR/USD (источник: TeleTrade)

Следующим состоялось заседание ФРС США. Регулятор ожидаемо повысил целевой диапазон ставки по федеральным фондам с 0,75-1,00% до 1,00-1,25%, и при этом сигнализировал о намерении проводить дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики в конце текущего года.

Между тем, ожидания руководителей ЦБ по ставкам не изменились - согласно срединному прогнозу ФРС, целевой уровень ключевой процентной ставки в 2017 году остался на отметке 1,4%, тогда как целевой уровень на 2018 год остался на отметке 2,1%. Согласно более долгосрочным прогнозам, ключевая ставка должна в перспективе достичь 3%. Важным моментом июньской встречи также было предоставление ФРС более подробной информации о планах по сокращению своего баланса, составляющего $4,5 трлн.

Глава ФРС Йеллен заявила, что если экономическая ситуация будет развиваться в соответствии с ожиданиями, ЦБ может начать сокращать баланс позднее в этом году. Также по итогам заседания ФРС улучшила прогноз по росту ВВП США в 2017 году до 2,2% с 2,1% в марте. Прогноз по инфляции на 2017 год был снижен до 1,6% с 1,9%, а прогноз по безработице улучшен до 4,3% с 4,5%.

Эксперты отмечают, что повышение ставок и планы сокращения баланса демонстрируют уверенность ЦБ в росте экономики. В целом, ФРС продемонстрировала более сильную склонность к ужесточению политики, чем ожидали инвесторы.

Согласно рынку фьючерсов, в настоящее время инвесторы оценивают вероятность очередного повышения процентной ставок ФРС к концу этого года в 54,4% по сравнению с 45,7% в конце мая.

Что касается итогов встречи Банка Англии, они несколько удивили участников рынка. Напомним, руководство ЦБ сохранило процентную ставку на уровне 0,25%, но при этом, согласно протоколам заседания, за повышение ставок проголосовали 3 из 8 членов Комитета по денежно-кредитной политике. Многие на рынке ожидали иного распределения голосов, а именно того, что против повышения ставки проголосуют 7 человек, а за - всего 1.

Между тем, в протоколах уже не было утверждения о том, что денежно-кредитная политика может измениться в любом направлении. Помимо этого, в сопроводительном заявлении отмечалось, что все члены Комитета согласны с тем, что любое повышение ставки будет постепенным и ограниченным. ЦБ также уделил внимание инфляции, отметив, что к осени инфляция может оказаться выше 3% и, вероятно, будет оставаться выше целевого уровня продолжительное время.

Вместе с тем, руководство заявило, что если недавнее падение фунта окажется устойчивым, оно, вероятно, усилит инфляционное давление. Согласно последним официальным данным, инфляция в Великобритании ускорилась в мае - до 2,9% с 2,7% в апреле. Экономисты прогнозировали, что инфляция останется на уровне 2,7%. Это была самая высокая инфляция с 2013 года. Базовая инфляция, которая исключает энергию, продукты питания, алкогольные напитки и табак, выросла в мае до 2,6% с 2,4% в апреле.

Рис. 3 Индекс потребительских цен Великобритании (источник данных: U.K. Office of National Statistics; график: TeleTrade)

Если говорить о ситуации на сырьевом рынке, в июне золото подешевело примерно на 2,4% после того, как в мае выросло в цене на 0,29%. Причиной такой динамики были растущие надежды среди инвесторов касаемо того, что Федеральная резервная система вновь повысит процентные ставки в этом году. Более высокие ставки, как правило, повышают доходность облигаций, увеличивая альтернативные издержки при хранении недоходных слитков, что оказывает давление на котировки золота. Еще одним негативным фактором для золота было краткосрочное укрепление американской валюты. Впрочем, этот месяц индекс доллара США завершает с падением на 1,4%.

Рис. 4 График золота (источник:TeleTrade)

Нефтяные котировки, тем временем, зафиксировали более существенно падение - с начала июня цены на нефть марки WTI снизились почти на 7,2%, в то время как стоимость нефти марки Brent упала примерно на 5,5%. Катализатором этому был избыток предложения, который сохраняется, несмотря на усилия ОПЕК по сбалансированию рынка. Напомним, ОПЕК и другие производители согласились уменьшить производство на 1,8 млн. баррелей в день с января на шесть месяцев, а в прошлом месяце они продлили текущую сделку до конца марта 2018 года.

Но глобальное перепроизводство по-прежнему сохраняется, особенно из-за роста объемов нефтедобычи в Ливии и Нигерии, которые были освобождены от соблюдения соглашения. Между тем, за первые шесть месяцев 2017 года стоимость нефти обвалилась примерно на 17%. Это ставит рынок на курс его крупнейшего процентного падения для 1-го полугодия с 1997 года, когда рост производства нефти и азиатский финансовый кризис привели к резкому снижению котировок "черного золота".

Рис. 5 График нефти марки WTI (источник:TeleTrade)

Последний месяц весны оказался весьма богатым на важные события. Основными темами в мае были ситуация во Франции, где состоялся заключительный тур президентских выборов, а также усиление политической неопределенности в США, которая породила очередные сомнения в способности администрации Дональда Трампа провести планируемые реформы.

Кроме того, инвесторы продолжали следить за денежно-кредитной политикой ключевых Центробанков. Помимо этого, в фокусе внимания находилась встреча ОПЕК и стран, не входящих в картель, результаты которой несколько разочаровали. Итогом мая стало повсеместное ослабление доллара, умеренный рост фондовых рынков США, а также небольшое повышение цен на нефть.

Возвращаясь к выборам во Франции, стоит отметить, что их результаты отразили даже более уверенную победу Макрона, чем предполагали опросы общественного мнения. Лидер движения "Вперед!" Эммануэль Макрон получил 66,06% голосов, а его соперница, лидер "Национального фронта", Марин Ле Пен - 33,94% голосов. Победа Макрона важна с точки зрения усиления евроинтерграции и уверенности в европейском регионе среди глобальных инвесторов.

Однако и Франция возлагает на Макрона большие надежды, и, прежде всего, в плане роста экономики.Впрочем, проведение сопутствующих реформ будет зависеть от результатов выборов в парламент, которые состоятся уже в июне. Если говорить о реакции евро, победа Макрона отчасти уже была заложена в цены, поэтому итоги президентских выборов вызвали фиксацию длинных позиций по евро, что в свою очередь привело к умеренному, но краткосрочному, снижению курса единой валюты против доллара. В целом, с начала месяца пара EUR/USD выросла почти на 2,7%.

Рис. 1 Валютная пара EUR/USD (источник: TeleTrade)

Что касается ситуации в США, политическую обстановку усложнил скандал, разразившийся вокруг президента Дональда Трампа. Первоначально появились сообщения от The Washington Post о том, что Трамп мог передать главе МИД России секретную информацию, связанную с угрозами со стороны террористической организации "Исламское государство". Издание заявило, что раскрытие Трампом такой информации ставит под угрозу дальнейшее сотрудничество со страной-партнером. Между тем, уже на следующий день после этой истории инвесторы начали активно обсуждать сообщения о том, что в феврале Трамп обращался с просьбой к Коми, который тогда возглавлял ФБР, о прекращении расследования в отношении своего экс-советника Флина.

Об этой просьбе говорится в служебной записке Коми, составленной после встречи с Трампом, в день, когда Флин подал в отставку. Принимая во внимание тот факт, что Трамп решил вскоре уволить Коми, такое развитие событий вызвало ряд вопросов. Кроме того, служебной запиской заинтересовался глава Комитета по надзору Палаты представителей Конгресса. Однако, через некоторое время Коми заявил, что на него не оказывали давление в вопросе завершения какого-либо расследования. Помимо скандала вокруг Трампа инвесторы также обратили внимание на проект бюджета на 2018 фингод, предложений Белым домом.

Объем данного бюджета составил $4,1 млрд. В прилагаемых прогнозах рост экономики оценивается в 3% ВВП ежегодно, начиная с 2021 года. Однако, бюджет предполагает более скромные 2,3% роста в 2017 году, 2,4% - в 2018 году, и 2,7% - в 2019 году. Согласно бюджету объем государственных расходов США в следующие 10 лет будет сокращен на $4,5 трлн. а снижение размера налогов поможет увеличить темпы экономического роста, которые благодаря дополнительным доходам сами по себе смогут перекрыть дефицит бюджета за 10 лет. Впрочем, усиление политической неопределенности в США так и не сумело помешать росту американских фондовых индексов, которые в мае продолжили обновлять рекордные максимумы.

Рис. 2 Графики индексов Dow Jones, NASDAQ и S&P 500 (источник: bloomberg.com)

Внимание инвесторов также было приковано к итогам заседаний Центробанков, а именно РБА, ФРС, РБНЗ, Банка Англии, и Банка Канады. Напомним, РБА, как и ожидалось, принял решение оставить процентную ставку на уровне 1,50%, сославшись на то, что текущие параметры денежно-кредитной политики соответствуют условиям стабильного роста экономики и достижению со временем целевого уровня инфляции. В РБА также заявили, что индикаторы рынка труда демонстрируют смешанную картину, а будущие показатели указывают на рост занятости. Вместе с тем, ЦБ более оптимистично оценил перспективы мировой экономики, дальнейшее укрепление которой поддержит экспорт сырьевых товаров из Австралии. Кроме того, несмотря на замедление роста цен на недвижимость, РБА выразил беспокойство текущим состоянием рынка жилья. Что касается динамики австралийского доллара, с начала мая пара AUD/USD упала примерно на 0,3%.

Рис. 3 Валютная пара AUD/USD (источник:TeleTrade)

Заседание ФРС также не преподнесло сюрпризов - диапазон процентных ставок по федеральным фондам был сохранен между 0,75%-1,00%. В ФРС выразили уверенность в том, что замедление роста экономики США в первом квартале было временным явлением, и добавили, что фундаментальные экономические данные, за исключением потребления, остаются довольно сильными. В ФРС отметили, что годовая инфляция близка к целевому уровню 2%, а рынок труда продолжает укрепляться, даже несмотря на замедление экономической активности. В целом, ФРС сигнализировала, что очередное повышение ставки может произойти уже на следующем заседании. Между тем, протокол встречи ФРС, опубликованный через три недели после майского заседания, указал, что большинство членов FOMC поддерживают повышение ставок в ближайшем будущем, но некоторые члены FOMC были обеспокоены колебаниями показателя инфляции.

Что касается заседания РБНЗ, как и прогнозировалось, было принято решение оставить процентную ставку на уровне 1,75%. Однако, РБНЗ неожиданно просигнализировал о том, что процентные ставки останутся без изменений в течение довольно длительного времени, отметив при этом, что недостаток инфляционного давления является главной причиной нейтральной позиции. РБНЗ прогнозирует, что ключевая процентная ставка составит 1,8% во втором квартале 2019 года, 1,9% в третьем квартале 2019 года и 1,89% в четвертом квартале 2019 года. Также в РБНЗ заявили, что денежно-кредитная политика по-прежнему окружена множественными факторами неопределенности и должна корректироваться соответственно ситуации. Впрочем, в РБНЗ отметили, что позитивно настроены по поводу перспектив экономики Новой Зеландии. Подводя итоги месяца на валютном рынке, стоит отметить, что пара NZD/USD выросла на 3,36%.

Рис. 4 Валютная пара NZD/USD (источник:TeleTrade)

Затем состоялось заседание Банка Англии. Как и прогнозировалось, основная процентная ставка осталась на уровне 0,25%. Впрочем, некоторые инвесторы были разочарованы тем фактом, что за повышение процентной ставки проголосовал только один член Комитета по денежно-кредитной политике, а именно Кристин Форбс. Тем не менее, нужно заметить, что в мае Комитет состоял всего из 8 членов вместо обычных 9, так как Шарлотта Хогг ушла в отставку в конце апреля. Кроме того, участники рынка оказались недовольны пересмотром прогноза по росту ВВП на 2017 год. Банк Англии заявил, что понизил прогноз экономического роста в 2017 году до 1,9% с 2%, но улучшил прогноз в 2018 году до 1,7% с 1,6%, а в 2019 году - до 1,8% с 1,7%. Банк также отметил, что прогнозирует рост инфляции в следующие месяцы и достижение пика чуть ниже 3% в 4-м квартале. Если говорить о реакции фунта на итоги заседания Банка Англии, он резко подешевел против основных валют. С начала текущего месяца пара GBP/USD снизилась примерно на 0,7%.

Рис. 5 Валютная пара GBP/USD (источник:TeleTrade)

Последней состоялась встреча Банка Канады, по итогам которой он оставил процентную ставку на уровне 0,50%, и оптимистично отозвался о вышедших недавно данных, которые указали на "очень сильный" рост в первом квартале. Однако, в ЦБ заявили, что ожидают некоторого замедления роста ВВП Канады во втором квартале. Также Банк Канады предупредил, что неопределенность относительно внешнеторговой политики США негативно сказывается на экономических перспективах, тогда как замедленная инфляция и сдержанный рост заработных плат отражают наличие недоиспользованных мощностей в экономике. В целом, ЦБ с большим оптимизмом отозвался о перспективах канадской экономики, заявив, что приспособление экономики к более низким ценам на нефть по большей части завершилось. Что касается курса канадского доллара, с начала мая пара USD/CAD обвалилась почти на 1,4% после того, как выросла на 2,55% в апреле.

Рис. 6 Валютная пара USD/CAD (источник:TeleTrade)

Если говорить о рынке нефти, с начала мая цены на нефть марки WTI выросли примерно на 0,7%, в то время как стоимость нефти марки Brent повысилась в районе 1%. Основным катализатором для нефти были различные спекуляции по поводу итогов встречи ОПЕК и стран, не входящих в картель, которая состоялась 25 мая. В ходе этой встречи было достигнуто согласие о продлении пакта о сокращении нефтедобычи на 1.8 млн. баррелей в сутки до конца 1-го квартала 2018 года. Между тем, нефтедобывающие страны выразили уверенность в том, что последнее решение снизит запасы сырой нефти до их пятилетнего среднего значения в 2,7 млрд. баррелей. И хотя продление срока действия соглашения на 9 месяцев было широко ожидаемым, цены на нефть обвалились примерно на 5%, поскольку многие участники рынка были разочарованы тем, что нефтедобывающие страны не сумели утвердить более масштабное сокращение объема добычи.

Рис. 7 График нефти марки WTI (источник:TeleTrade)

В июне инвесторы продолжат следить за денежно-кредитной политикой мировых Центробанков, особенно ФРС. Согласно рынку фьючерсов, сейчас вероятность повышения ставки ФРС на заседании в июне составляет 88,8% по сравнению с 66,3% в начале мая. Ближайшим событием, которое может повлиять на данные ожидания, будут майские данные по рынку труда, которые выйдут 2 июня. Напомним, в апреле число занятых в несельскохозяйственном секторе США увеличилось на 211 тыс., превысив прогнозы (+185 тыс.), в то время как уровень безработицы снизился до 4,4% с 4,5%, достигнув почти 10-летнего минимума. Аналитики считают, что в мае число занятых выросло на 185 тыс., а уровень безработицы не изменился. Если данные оценки оправдаются, шансы на повышение ставки на июньской встрече ФРС могут вырасти еще больше.

Кроме того, в фокусе участников рынка окажется заседание ЕЦБ. Эксперты прогнозируют, что ЦБ оставит ключевую процентную ставку на уровне 0,0%, но пересмотрит свою позицию в отношении перспектив денежно-кредитной политики, принимая во внимание новые прогнозы и статданные. В целом, со времен последнего заседания ЕЦБ усилились споры о том, когда ЦБ начнет обсуждать сворачивание своих мер стимулирования, поскольку экономика восстанавливается. Инвесторы полагают, что уже в июне ЕЦБ выразит больше оптимизма в отношении экономики, что создаст условия для того, чтобы в конечном счете ЦБ свернул программу количественного смягчения.

Обзор предоставлен ГК ТелеТрейд

Обзор предоставлен ГК ТелеТрейд

Четвертый месяц 2017 года оказался насыщен важными событиями, что в итоге способствовало усилению волатильности на мировых финансовых рынках. Внимание инвесторов было обращено на события в Британии, где премьер-министр Тереза Мэй неожиданно объявила о проведении досрочных всеобщих выборов.

Кроме того, участники рынка продолжали наблюдать за развитием ситуации вокруг президентских выборов во Франции, первый тур которых состоялся в минувшее воскресенье.Важной темой апреля также была сохраняющаяся неопределенность относительно дальнейших действий администрации президента США Трампа и эскалации геополитической напряженности между США, Северной Кореей и Сирией. Помимо этого, в фокусе находилась денежно-кредитная политика мировых Центробанков, а также ситуация на рынке нефти и золота.

Возвращаясь к Великобритании, напомним, что 18 апреля премьер-министр Британии Тереза Мэй анонсировала проведение досрочных всеобщих выборов 8 июня 2017 года.Всеобщие выборы в стране должны были состояться в 2020 году, однако Мэй предложила перенести их, и заявила, что изменила свою позицию по этому вопросу из-за опасений, что разногласия в парламенте могут подорвать усилия правительства, направленные на достижение хорошего соглашения с ЕС.

Уже на следующий день британский парламент большинством голосов поддержал предложение Мэйо проведении досрочных выборов 8 июня.За инициативу Мэй проголосовали 522 парламентария, против выступили 13. Чтобы перенести дату выборов, Мэй требовалась поддержка более двух третей 650 членов парламента.

Эксперты отмечают, что в случае победы на выборах у Мэй будет больше возможностей для успешных переговоров по Брекзиту с ЕС. Участники рынка также верят, что после досрочных выборов степень неопределенности, связанная с процессом выхода страны из ЕС, снизится. Между тем, большинство аналитиков считают, что выборы могут позитивно сказаться на британской валюте, если Тереза Мэй одержит убедительную победу.

Политическая неопределенность оказывала давление на фунт с момента референдума, однако в последние несколько месяцев валюта стабилизировалась, в том числе из-за того, что мрачные прогнозы относительно экономики не оправдались. Недавно Международный валютный фонд улучшил свои прогнозы по росту ВВП Британии, заявив, что экономика продемонстрировала большую, чем ожидалось, устойчивость после референдума.

МВФ ожидает, что ВВП Британии вырастет на 2,0% в 2017 году (в январе прогноз был +1,5%) и на 1,5% в 2018 году (ранее ожидался рост на 1,4%). Между тем, глава Банка Англии Марк Карни заявил, что решение провести досрочные выборы не вызовет проблем для финансовых институтов, и при этом добавил, что.выборы – это “часть нормального политического процесса”.

Глава Банка Англии также поприветствовал прогнозы МВФ о более сильном экономическом росте, но предупредил о различных тенденциях в отношении растущего доверия компаний и их реальных инвестиций. Аналитики отмечают, что сообщения относительно досрочных выборов в ближайшие месяцы продолжат определять динамику фунта, который в апреле укрепился на 2,85% против доллара США, и достиг максимума с начала октября.

Рис. 1 Валютная пара GBP/USD (источник:TeleTrade)

Что касается выборов президента во Франции,ситуация оставалась напряженной до последнего момента, так как разрыв между 4-мя основными кандидатами составлял менее 4%. Результаты последнего перед выборами опроса от Opinionway показали, что Эммануэль Макрон, лидер движения "Вперед!", получит 23% голосов избирателей по сравнению с 22% голосов за Марин Ле Пен, руководителя крайнего правого Национального фронта, 20% голосов за бывшего премьер-министра Франсуа Фийона и 19% за крайне левого кандидата Жан-Люка Меланшона.

Тем временем, опрос Elabeуказал, что Макрон может набрать 24% голосов, ЛеПен - 21.5%, Фийон - 20% и Меланшон - 19.5%голосов. Вместе с тем, опрос HarrisIntercative показал, что за Макронаготовы проголосовать 25% избирателей, а за Марин Ле Пен - около 22% избирателей.

Официальные результаты выборов оказались таковыми: Эммануэль Макрон получил 23,75% голосов, а Марин Ле Пен - 21,53% голосов. Два других кандидата, имевшие шансы пройти во второй тур - Франсуа Фийон и Жан-Люк Меланшон – набрали 19,91% и 19,64% голосов соответственно. На фоне итогов президентских выборов во Франции евро резко укрепился против доллара США, в результате чего пара EUR/ISD завершила апрель с повышением почти на 2,2%.

Рис. 2 Валютная пара EUR/USD (источник:TeleTrade)

Кроме того, инвесторы следили задействий администрации СШАТрампа. Все началось с того, что 7 апреля США нанесли ракетный удар по авиабазе сирийских правительственных сил. Ударам предшествовало обвинение США в применении режимом Асада химического оружия, в результате чего погибли мирные жители. В ходе экстренного обращения к своему народу Трамп заявил, что удары были нанесены в "жизненно важных интересах” США, чтобы предотвратить и остановить распространение и использование химоружия.

Между тем, Белый дом сообщил, что Трамп открыт для санкционированных ударов по территории Сирии, если правительство снова использует химоружие. Решение об ударах по Сирии ознаменовало резкий разворот позиции Трампа, который ранее обвинял бывшее руководство США в том, что они ввязались в конфликты на Ближнем Востоке. Жесткая политика США в Сирии также означает, что Вашингтон также может применить силу и в Северной Корее, руководство которой ранее в этом месяце предупреждало о ядерном нападении на США из-за приближения ударной группы ВМС США к западной части Тихого океана.

Помимо Сирии и Южной Корее инвесторы также наблюдали за ситуацией в США. В фокусе снова оказалась система медстрахования Obamacare, которую Трамп назвал "полным беспорядком". Он добавил, что намерен предпринять повторную попытку ее отмены и собирается сделать это до реформирования налогового законодательства. Между тем, Трамп снова затронул вопрос курса доллара США, заявив, что нацвалюта становится слишком сильной. Он сказал, что при сильном долларе очень сложно конкурировать с другими странами. Кроме того, Трамп заявил, что отдает предпочтение политике низких процентных ставок, добавив, что пока не определился в том, стоит ли повторно номинировать Йеллен на пост главы ФРС.Впрочем, президент США не ограничился лишь заявлениями, и подписал указ "Покупай американское, нанимай американцев", усиливающий защиту товаров производства США и призывающий к пересмотру всех программ, в рамках которых трудящиеся въезжают в США из-за границы. Между тем, на этой неделе администрации США представила детали плана налоговой реформы. Согласно плану, максимальная ставка налога для физлиц будет снижена до 35% с 39,6%. Кроме того, вместе 7 налоговых категорий для физлиц теперь будут 3 категории - со ставками 10%, 25% и 35%.

План также предполагает снижение налоговой ставки для компании до 15% с 35%. Налоговая ставка на доходы для компаний по индивидуальным декларациям также будет снижена до 15%. Вместе с тем, планируется отменить целевые налоговые вычеты, которыми преимущественно пользовались самые богатые, а также налог на наследство и минимальный альтернативный налог. В целом, инвесторы оказались разочарованы отсутствием более подробной информации по предлагаемому налоговому плану.

Внимание участников рынка также было приковано к итогам заседаний Центробанков, а именно РБА, Банка Канады, Банка Японии, и ЕЦБ. Напомним,Резервный банка Австралии ожидаемо оставил процентную ставку на уровне 1.50%, и добавил, что текущая ставка соответствуют целям для экономического роста и инфляции.Однако,тон сопроводительного заявления оказался несколько мягче, чем предполагали эксперты. В ЦБ указали на ухудшение некоторых показателей занятости, в частности незначительный рост безработицы, и озвучили определенные опасения относительно рост цен на жилье и уровня долга домохозяйств. Между тем, РБА заявил, что новые ограничения для кредитования должны помочь сдержать риски, связанные с ипотечным долгом. Что касается курса австралийского доллара, с начала апреля пара AUD/USD упала почти на 2,1%.

Рис. 3 Валютная пара AUD/USD (источник:TeleTrade)

Заседание Банка Канады также завершилось без сюрпризов - процентная ставка была сохранена на уровне 0,5%. Кроме того, ЦБ повысил прогноз по росту ВВП в 2017 году до 2,6% с 2,1%, и сообщил, что ожидает рост ВВП на 3,8% годовых в 1-м квартале и на 2,5% во 2-м квартале. Однако, ЦБ предупредил, что недавнее улучшение экономических данных, возможно, отражало временные факторы, поэтому пока рано заявлять об устойчивом восстановлении экономики после обвала цен на сырье. ЦБ считает, что рост национальной экономики замедлится после первого полугодия и составит чуть менее 2% в 2018 и 2019 годах.

Между тем, глава Банка Канады Стивен Полоз сообщил, что снижение ставки в ходе мартовского заседания не рассматривалось на фоне признаков сильного роста. В целом, тон его заявлений был менее "голубиным", чем в январе, когда он сказал, что снижение ставки было рассмотрено. Также Полоз сказал, что Центробанк занимает нейтральную позицию, даже несмотря на улучшение прогноза по росту ВВП на 2017 год. Если говорить о динамике канадской валюты, в апреле пара USD/CAD выросла примерно на 2,4%.

Рис. 4 Валютная пара USD/CAD (источник:TeleTrade)

Следующим было заседание Банка Японии, в ходе которого было принято решение оставить без изменений параметры политики.Ключевая ставка осталась на уровне -0,1%, целевая доходность 10-летних гособлигаций — 0%. Однако, банк понизил прогноз по инфляции на заканчивающийся в марте финансовый год до 1,4% с 1,5%. Прогноз на следующий финансовый год ЦБ оставил без изменения, на уровне 1,7%. Кроме того, в Банке Японии заявили, что экономика Японии движется в направлении умеренного расширения, но наблюдается преобладание понижательных рисков.
Что касается курса японской иены, с начала месяца пара USD/JPY снизилась примерно на 0,15%.

Рис. 5 Валютная пара USD/JPY (источник:TeleTrade)

Европейский центральный банк также не стал вносить изменения в параметры денежно-кредитной политики - основная ставка осталась на уровне 0,0%, а ставка по депозитам - на отметке -0,40%. Между тем, глава ЕЦБ Драги несколько удивил, явно признав восстановление экономики блока. Впрочем, он также заявил, что политики не обсуждали вопрос сокращения мер стимулирования.

"Риски, хотя они и движутся в сторону более сбалансированной конфигурации, но по-прежнему смещены в сторону снижения, и они связаны, прежде всего, с глобальными факторами", - сказал Драги. Эти комментарии представляют собой немного более позитивную оценку для экономики в сравнении с мартом, когда Драги указал, что риски "становятся менее акцентированными".

Что касается ситуации на сырьевом рынке, в апреле золото подорожало почти на 1,2% после того, как по итогам марта упало в цене на 0,48%. Такая динамика была обусловлена усилением спроса на активы-убежища в ответ на эскалацию геополитической напряженности между США и Северной Кореей, а также неопределенность в преддверии выборов во Франции.Поддержку золоту также оказывало ослабление американской валюты - с начала месяца индекс доллара упал на 1,23%.

Рис. 6 График золота (источник:TeleTrade)

Если говорить о рынке нефти, с начала апреля цены на нефть марки WTI уменьшились почти на 2,8%, в то время как стоимость нефти марки Brent упала примерно на 1,5%. Снижение котировок было связано с продолжающимся наращиванием объемов нефтедобычи со стороны США, а также неожиданным увеличением запасов бензина в США, что свидетельствует о более слабом, чем ожидалось, спросе в период, когда потребление этого нефтепродукта обычно увеличивается. Негативным фактором для рынка также являлась неопределенность по поводу продления срока действия соглашения ОПЕК по сокращению нефтедобычи на 2-ю половину 2017 года.

Некоторые аналитики отмечают, что ОПЕК может продлить соглашение лишь на три месяца, а не на шесть, либо вовсе не продлевать его.В целом, на фоне последних тенденций на нефтяном рынке многие инвесторы начали все больше опасаться, что может сформироваться новый нисходящий тренд.

Рис. 7 График нефти марки WTI (источник:TeleTrade)

В мае инвесторы продолжат следить за денежно-кредитной политикой Центробанков. Наиболее значимой окажется встреча ФРС, учитывая спекуляции о возможном начале сокращения баланса ФРС в текущем году, которые начали активно обсуждать после публикации протокола мартовского заседания FOMC. Напомним, протокол показал, что руководство ФРС согласилось "позднее в этом году" начать сокращение баланса ЦБ. Впрочем, они не достигли договоренностей по срокам и масштабам сокращения баланса. Кроме того, инвесторы также будут наблюдать за развитием ситуации во Франции, где 7 мая состоится 2-й тур выборов.

Трейдеры с опасениями относятся к победе Марин Ле Пен, которая выступает за протекционизм, отказ от евро, приостановку действия Шенгенского соглашения и выход из состава ЕС. Вместе с тем, 25 мая ОПЕК должна будет принять окончательное решение относительно того, следует ли продлевать соглашение о сокращении добычи на вторую половину года. В целом, в мае ожидается много важных событий.

Первый месяц весны оказался насыщен важными событиями.Основной темой за этот период была неопределенность относительно дальнейших шагов новой администрации США. Кроме того, инвесторы продолжали следить за денежно-кредитной политикой мировых Центробанков. Помимо этого, в фокусе оставалась политическая ситуация во Франции, где вскоре состоится первый тур президентских выборов, и в Великобритании, которая уже начала официальный процесс Брекзита.

Также инвесторы пристально наблюдали за динамикой рынка нефти и рынка золота. Итогом марта стало повсеместное ослабление американского доллара,коррекция фондовых рынков США,небольшое снижение стоимости золота, а также масштабное падение нефтяных котировок.

Рис.1 Индекс доллара США (источник: finviz.com)

В начале месяца внимание инвесторов привлекли заявления президента США Дональда Трамп. В своем первом выступлении перед Конгрессом Трамп затронул широкий спектр вопросов, включая миграционную политику и строительство стены на границе с Мексикой. Президент сообщил, что США будут и дальше поддерживать НАТО. Трамп также заявил, что намерен снизить налог на прибыль корпораций и уменьшить налоги для среднего класса. В целом, речь Трампа несколько разочаровала инвесторов, поскольку она не содержала подробностей плана налоговой реформы.

Тем не менее, негатив рынка был быстро компенсирован усилением ожиданий касательно ужесточения денежно-кредитной политики ФРС на фоне публикации позитивных данных по США и заявлений чиновников ФРС. Президент ФРБ Нью-Йорка Дадли отметил рост аргументов в пользу повышения ставок в марте ввиду сильных экономических данных по США, а президент ФРБ Сан-Франциско Уильямс сказал, что вопрос о повышении процентных ставок заслуживает серьезного рассмотрения.Представитель ФРС Брейнард также сказала, что с учетом продолжающегося прогресса в американской экономике, видимо, было бы целесообразно продолжать постепенно повышать процентные ставки. Между тем, представитель ФРС Пауэлл сообщил, что считает уместным мартовское повышение ставок.После таких заявлений фокус рынка сместился на выступление главы ФРС Йеллен, которое практически не оставило никаких сомнений в том, что Центробанк повысит ставки в марте.

Йеллен отметила, что повышение ставок в марте было бы целесообразным, а денежно-кредитная политика ФРС в этом году, видимо, будет ужесточаться быстрее, чем ожидалось.Она также сигнализировала, что это будет не последний рост стоимости заимствований в текущем году.Дополнительную уверенность инвесторам в том, что ФРС повысит процентные ставки в марте, придали данные по рынку труда США. Министерство труда сообщило, что в феврале число рабочих мест в несельскохозяйственном секторе выросло на 235 000 мест. Аналитики ожидали повышение на 190 000. За последние три месяца рост занятости в среднем составил 209 000. Уровень безработицы упал на 0,1%, до 4,7%, что совпало с прогнозами. При этом среднечасовая зарплата выросла в феврале на 0,2%, что оказалось ниже ожиданий (+0,3%).

Рис. 2 Темпы роста числа занятых в несельскохозяйственном секторе США (источник:BureauofLaborStatistics, TeleTrade)

Все эти события привели тому, что перед оглашением итогов мартовского заседания вероятность повышения ставки ФРС составляла 90,8% против 35,4% в начале месяца. В итоге, ФРС приняла решение повысить ставку до 0,75-1% с 0,5-0,75%. Однако, ФРС оставила без изменений свой ранний прогноз, предполагающий три повышения ставки в этом году. Это решение разочаровало некоторых инвесторов, которые ждали намеки о возможности четвертого повышения ставки в 2017 году.Большинство членов FOMC заявили, что ожидают еще два повышения ставки в 2017 году, до среднего уровня в 1,375%. Согласно средним прогнозам, к концу 2018 года ставка будет в диапазоне 2,0%-2,25%. Что касается 2019 года, ожидания немного повысились, и теперь прогнозы указывают, что ставка составит 3% к концу 2019 года. Между тем, глава ФРС Йеллен заявила, что руководство ФРС повысило ставку на фоне продолжающегося роста экономики. Она добавила, что на заседании практически не обсуждались меры в налоговой и бюджетной политике, обещанные Трампом. Это, в частности, привело к тому, что экономические прогнозы ЦБ почти не изменились.

После заседания ФРС фокус рынка снова вернулся к администрации США. Инвесторы начали все больше сомневаться в том, что Трампу удастся быстро и в полном объеме согласовать в Конгрессе все обещанные реформы. Между тем, пессимизм участников рынка усилили новости о том, что в палате представителей Конгресса США в последний момент отозвали законопроект о реформе здравоохранения, предложенный Трампом. Законопроект сняли после того, как стало известно, что он не наберет необходимого минимума голосов. Республиканцы пытались провести данную реформу на протяжении семи лет, и ее отзыв сильно пошатнет позиции американского президента и поставит под угрозу его авторитет.Впрочем, Дональд Трамп пообещал, что предложит еще лучший закон, и при этом подчеркнул, что теперь на очереди налоговая реформа.

Возвращаясь к заседаниям мировых центральных банков, в марте также состоялись встречи ЦБ Канады, РБА, ЕЦБ, Банка Англии, ШНБ, ЦБ Японии, и РБНЗ. Впрочем, наиболее значимыми оказались итоги заседаний ЕЦБ и Банка Англии. Напомним, ЕЦБ принял решение оставить процентные ставки на рекордно низких уровнях, несмотря на то, что инфляция в еврозоне впервые за четыре года превысила целевой уровень.Ставка рефинансирования осталась на уровне 0,0%, а ставка по депозитам была сохранена на отметке -0,40%.

В ЕЦБ заявили, что ожидают сохранения ставок на текущих или более низких уровнях в течение длительного периода, то есть значительно дольше сроков окончания программы количественного смягчения. Между тем, глава ЕЦБ Драги сказал, что дальнейшие меры стимулирования, поддерживающие экономику и усиление инфляции, стали менее вероятны. Он добавил, что восстановление экономики еврозоны ускоряется, но также подчеркнул, что признаков усиления инфляционного давления пока немного.

Что касается Банка Англии, результаты его заседания несколько удивили аналитиков. ЦБ оставил ключевую процентную ставку на уровне 0,25%, но просигнализировал о возможности скорого ее повышения. При этом один из руководителей голосовал за повышение стоимости кредитования, тогда как все остальные отметили, что в скором времени тоже могут поддержать такое решение. В Банке Англии пояснили, что не стали менять ставки из-за неопределенности вокруг перспектив страны в преддверии переговоров по выходу из состава Европейского Союза. Если говорить о динамике фунта, текущий месяц пара GBP/USD завершает с небольшим повышением, около 0,8%.

Рис. 3 Валютная пара GBP/USD (источник: TeleTrade)

Важной темой марта также была сохраняющаяся политическая неопределенность в Европе, связанная с надвигающимися президентскими выборами во Франции. Напомним, председатель "Национального фронта" Марин Ле Пен неоднократно заявляла, что будет добиваться выхода Франции из ЕС и отмены евро в случае своей победы на выборах.

Однако, результаты первых президентских дебатов во Франции уменьшили опасения, связанные с обещаниями Ле Пен. В дискуссии приняли участие только 5 самых популярных кандидатов из 11, которые берут участие в предвыборной гонке.Согласно опросу, проведенному компанией Elabe после дебатов,наиболее убедительным в них оказался лидер партии "Вперед" Эммануэль Макрон.

Его поддержало 29% респондентов. Он существенно опередил других участников, в том числе Марин Ле Пен, которую поддержали 19% опрошенных. До 1-го тура выборов, который запланирован на 23 апреля, пройдет еще две серии дебатов, на которых слово предоставят всем 11 кандидатам. В целом, дебаты успокоили рынки, и немного поддержали евро - с начала марта пара EUR/USD выросла на 1%.

Рис. 4 Валютная пара EUR/USD (источник: TeleTrade)

Что касается ситуации на сырьевом рынке, в марте золото подешевело примерно на 0,7% после того, как в феврале было зафиксировано повышение цен на 3,64%. Стоит подчеркнуть, что за первую половину месяца котировки золота обвалились почти на $50, достигнув минимума с 31 января, причиной чему было укрепление доллара и ожидания более агрессивного ужесточения денежно-кредитной политики ФРС в этом году. Однако, после того, как ФРС подтвердила свой прогноз, предполагающий только два повышения ставки в 2017 году, началось активное повышение цен на золото, которое также поддерживалось общим ослаблением американской валюты. В итоге, золото восстановило почти все позиции, утраченные в первой половине марта.

Рис. 5 График золота (источник:TeleTrade)

Если говорить о рынке нефти, с начала марта цены на нефть марки WTI обвалились почти на 7%, в то время как стоимость нефти марки Brent упала примерно на 4,6%. Снижение цен было связано с наращиванием объемов добычи и увеличением запасов нефти в США, что в свою очередь нивелировало усилия членов ОПЕК, направленные на сокращение мирового переизбытка нефти. Согласно данным Минэнерго США, добыча нефти в США с начала декабря выросла примерно на 5%. Между тем, последний отчет от BakerHughes показал, что количество активных буровых установок по добыче нефти в США выросло до 652 единиц, достигнув максимума с середины сентября 2015 года. Что касается запасов нефти в США, сейчас они находятся вблизи рекордного максимума.

Текущая ситуация свидетельствует о том, что соглашение ОПЕК по ограничению добычи пока не оказывает желаемого эффекта на снижение глобального переизбытка. Трейдеры отмечают, что ОПЕК нужно продлить действие соглашения или же усилить сокращение добычи, чтобы предотвратить риски дальнейшего снижения цен. Между тем, в минувшие выходные министерский комитет по мониторингу выполнения соглашения о сокращении добычи нефти странами, входящими и не входящими в ОПЕК, предложил продлить договоренности на полгода, но при этом заявил, что в апреле ожидает от секретариата ОПЕК рекомендаций по этому вопросу.

Рис. 6 График нефти (источник:TeleTrade)

В апреле инвесторы продолжат анализировать сигналы от центральных банков относительно дальнейших перспектив денежно-кредитной политики. Кроме того, участники рынка будут ждать прояснения планов президента США Трампа по налогам и экономическому стимулированию. Инвесторы также будут наблюдать за развитием ситуации во Франции, где 23 апреля состоится первый тур президентских выборов. В целом, в апреле ожидается много важных событий, которые могут вызвать усиление волатильности на мировых финансовых рынках.