Воротилы финансового мира склоняют английский язык на все лады и, как правило, в свою пользу. Финансовый кризис изменил многое, в том числе лишил постоянных обитателей Уолл-стрит способности играть словами. Некогда сладкоречивые хозяева мира вдруг стали косноязычными, пытаясь шепотом и с запинками объяснить, как они заварили такую кашу. Но время прошло, многое подзабылось, подстерлось из памяти, и великим финансовым комбинаторам снова возвращаются их прежние паранормальные способности склонять английский язык в свою пользу. За примером далеко ходить не надо, возьмем запланированное на следующую неделю первичное размещение Lending Club. Это одна из компаний нового поколения, которая оказывает услуги так называемого «кредитования равных) (peer-to-peer landing)», которые выдают займы физлицам (простым людям, таким же как они), в обход стандартных финансовых посредников (типа банков).

То есть они берут комиссию за работу организацию онлайн биржи, где люди, которым нужны деньги, находят тех, кто готов им их предоставить за определенное вознаграждение. Марш Lending Club на Нью-Йоркскую биржу наделал много шума, потому что он сигнализирует о том, какое огромное влияние оказывают технологии на финансы. Компьютеры позволяют заемщикам быстро и недорого найти кредиторов, а это значит, что роль традиционных посредников в мире кредитования, известных как банкиры, может в скором времени оказаться весьма скромной. Но на мой взгляд, популярность принципа «равноправных» также знаменует собой новую веху в истории Уолл-стрит.

И появление нового названия для старого доброго рискованного занятия - в данном случае, одалживания денег человеку, которого ты в глаза не видел, но который готов заплатить относительно высокий процент за столь необходимую ему наличность. Ранее мы уже проходили этапы трансформации «бросовых облигаций» в «высокодоходные ценные бумаги» - инструменты, которые сейчас кажутся настолько благоразумными, что люди покупают их с доходностью, ниже процента. Между тем, у истоков этих процессов в начале 1980-х стояли «компании, занимающиеся выкупом собственного капитала за счет заемных средств (LBF)», которые превратились в «частные инвестиционные компании», или даже в «финансовых спонсоров» - звучит прекрасно и доверительно, заботливо, как в клубе анонимных алкоголиков.

«Равноправность (Peer-to-peer)» уводит читателя в столь же эвфемистичном, может быть, даже панглосовском направлении. Посмотрим значение этого слова в словарях. В частности, в оксфордский словарь дает два определения английскому слову «peer»: 1) член дворянского сословия Британии и Ирландии, в частности, герцог, маркиз, граф, виконт и барон; 2) человек одного возраста, статуса и способностей с другим человеком».

Исходя из этих определений, участники онлайн рынка кредитования должны либо принадлежать к высшему сословию, либо быть на равных. Название компании - Lending Club (Клуб кредиторов) - дополнительно усиливает лингвистический эффект при помощи слова «клуб», создавая образ мягких кресел, коктейлей и услужливых официантов. Закройте глаза, попробуйте представить себе, как в подобной обстановке человек, завсегдатай такого «клуба», одалживает деньги другому такому же завсегдатаю. Сразу всплывает образ четверки игроков в гольф, где один из них просит приятелей одолжить ему немного денег, потому что он забыл дома свой кошелек, в спешке одеваясь утром. Но отбросим фантазии, в реальном мире кредитование равных (peer-to-peer landing) на удивление бесславное и далеко не равное. Благородное происхождение не требуется.

Возможно, некоторые заемщики и кредиторы действительно одного возраста, но вряд ли те, кто ищет деньги, и кто готов их одолжить обладают равным статусом и возможностями - по крайней мере, в финансовом смысле. Скорее всего, по воле судеб или в силу обстоятельств равные заемщики отчаянно нуждаются в деньгах - по крайней мере, средняя процентная ставка 14% по кредитам, выданным в рамках Lending Club в прошлом квартале, говорит об этом красноречивее любых слов.

Между тем, равные кредиторы, зачастую, вовсе не простые люди, а институциональные инвесторы. И все же, несмотря на явный недостаток «равенства», у этой модели есть определенные достоинства. Онлайн схема кредитования позволяет снизить затраты. Было бы неплохо, если бы часть сэкономленных таким образом средств пошла на потребление.

По сути, этому виду деятельности можно было бы дать другое, менее вычурное и более правдоподобное описание - так и было бы, если бы этим занялись люди, не принадлежащие к сфере финансовых услуг. Почитайте раздел о рисках в заявлении на регистрацию, которое Lending Club подала в Комиссию по ценным бумагам и биржам. Вы удивитесь, насколько мало инвесторы знают о тех, кому одалживают деньги. Они полагаются на систему фильтрации потенциальных участников, существующую в Lending Club. Клуб же, в свою очередь, «полагается на сведения о кредитоспособности, занятости, благонадежности и других важных аспектах, полученные от третьих лиц, включая кредитные бюро».

Однако Клуб ясно дает понять, что не лезет из кожи вон, чтобы подтвердить информацию, полученную от заемщиков, которых он включает в свои списки. «Часто мы не проверяем заявленное имущество, должность, домовладение или цели кредитования», - признается руководство Клуба. «Более того, инвесторы не получают и никогда не получат доступ к финансовой или иной личной информации заемщиков». Нужно очень сильно любить Уолл-стрит и иметь невероятно богатое воображение, чтобы, увидев бизнес подобного рода, назвать его кредитованием равных.

Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Financial Times

Избыток предложения может увеличить экономики от углеводородов и затормозить развитие альтернативной энергетики.
Чем грозит мировой экономике снижение цен на нефть? Ответ зависит от причины этого снижения, и от того, как долго продлится период дешевой нефти. В целом, мировая экономика выиграет, но в бочке меда, как всегда, не обошлось без ложки дегтя. Наиболее важные последствия ждут страны, экспортирующие нефть. В числе наиболее уязвимых экономик - Россия, и, пожалуй, многие страны этому только порадуются. Но не все так просто. По словам Кирилла Рогова из московского Института Гайдара, эта динамика может привести к осложнениям как в политическим, так и в экономическом плане. С конца июня и по настоящее время цены на сырую нефть упали на 38%. Весьма существенный спад. Но в период с весны 1985 года и до конца лета 1986 года обвал был куда более глубоким.

Также в начале 1980-х цены также быстро падали - этот нефтяной кризис предшествовал развалу Советского Союза и был спровоцирован двумя факторами: сокращение потребления энергоресурсов и увеличение объема добычи, спровоцированное двумя «нефтяными шоками», а также появление крупных добывающих стран, не входящих в ОПЕК (Мексика и Великобритания).

На этот раз ситуация во многом похожа, особенно в части предложения. По данным Международного энергетического агентства, поставки нефти из стран, не входящих в ОПЕК, а также поставки сжиженного природного газа могут вырасти с 50.5 млн. баррелей в день до 56.1 млн. в 2020 году. Доля производителей вне ОПЕК, таким образом, вырастет с 58% до 60%. Более 64% от общего объема прироста приходится на Северную Америку. За этой динамикой стоит добыча нетрадиционной нефти - так называемой «трудноизвлекаемой нефти» в США и Канаде. Между тем, объем добычи ОПЕК, в целом, останется прежним. Революционные технологии в сфере добычи трудноизвлекаемой нефти уже привели к радикальным изменениям на рынке. Объем добычи жидких углеводородов в США вырос на 4 млн. баррелей в день за последние четыре года. По данным HSBC, в этом году прирост составит 1.4 млн. баррелей в день. Ливия также восстанавливает свои объемы добычи. И, наконец, прогнозы по уровню мирового спроса неожиданная экономическая слабость в Еврозоне, Японии и Китае стали причиной снижения мирового спроса примерно на 0.5 млн. баррелей в день в этом году. Чтобы остановить падение цен на нефть, ОПЕК должен сократить объем добычи примерно на 1 млн. баррелей в день. Но картель, а точнее Саудовская Аравия, отказалась делать это, что привело к удешевлению этого энергоносителя.

Продолжится ли нисходящая динамика, насколько сильно может еще подешеветь нефть? Не берусь прогнозировать: эластичность цен сейчас настолько низкая, а маржа между спросом и предложением такая тонкая, что сейчас очень сложно ошибиться с предположениями. Если Саудовская Аравия в скором времени добьется своей цели и подорвет добычу трудноизвлекаемой нефти, которая требует более высоки инвестиций и затрат, падение цен окажется временным. Более того, многие надеются на дешевую нефть, как на подспорье в восстановлении экономики, которое, в свою очередь, вернет спрос на нефть. Также в HSBC утверждают, что «по историческим меркам свободные мощности на мировом уровне остаются крайне низкими, и в основном они сконцентрированы в Саудовской Аравии». И все же, страна еще может сократить объемы добычи.

На данном этапе пока не ясно, имеем ли мы дело с долгосрочным структурным спадом цен. Но, предположим, что эта динамика будет развиваться еще в течение некоторого времени. Какими будут последствия? Их шесть.

Во-первых, снижение цены на нефть на 40 долларов ежегодно переводит 1.3 трлн. долларов (примерно 2% от мирового объема добычи) от производителей потребителям. Внушительная сумма. Если учесть, что потребители тратят деньги охотнее и быстрее производителей, это должно стимулировать мировой спрос.

Во-вторых, падение цен на энергоносители приведет к снижению уже и без того низкой инфляции. Отсюда вытекают два неблагоприятных фактора: снижение инфляционных ожиданий и угроза того, что центральный банк проигнорирует угрозу растущей базовой инфляции. В целом, первый фактор на данном этапе опаснее.

В-третьих, снижение цен на энергоносители повысит рентабельность отраслей с высоким энергопотреблением. В то же время, оно снижает прибыли и инвестиции добывающих компаний. В секторе энергетики могут начаться банкротства, в первую очередь, пострадают компании с высокой долей заемных средств. Насколько сильно это отразится на кредиторах - сказать сложно.

В-четвертых, дешевая нефть ведет к перераспределению доходов от чистых экспортеров в пользу чистых импортеров. В первую очередь выиграют Еврозона, Япония, Китай и Индия. Штаты сейчас являются чистым экспортером. Однако больше всего достанется тем, кто полагается на нефть, как на основной источник дохода. Это, в числе прочих, Иран, Россия и Венесуэла.

В-пятых, падение цен на энергоносители приведет к изменению цен на активы. Валютные курсы добывающих стран окажутся под давлением, и эта тенденция уже хорошо просматривается на примере курса рубля. Акции компаний, выигрывающих от низких цен на нефть, напрямую или косвенно, вырастут. Итогом может стать новый пузырь на фондовом рынке.

И, наконец, снижение цен может вновь подсадить экономики на углеводородную иглу, заставив забыть об альтернативных источниках. Возможно, страны смогут поднять налог на нефть, или, по крайней мере, урезать бессмысленные субсидии на потребление. Любое здравомыслящее правительство должно воспользоваться этой возможностью. К сожалению, число таких правительств в современном мире стремится к нулю. Также пока не известно, насколько долго продержится этот период низких цен. Однако в той степени, в которой они являются следствием переизбытка предложения, а не дефицита спроса, мировая экономика от этого только выиграет.

Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Financial Times