На европейских фондовых рынков могут наступить трудные времена. Инвесторы слишком сильно доверяют Марио Драги, излишне полагаются на него. Между тем глава Европейского центрального банка в ответе за одно из самых масштабных столпотворений на рынке - один неверный шаг и все пойдет прахом. В прошлом месяце все инвесторы как один заявляли о том, что доля европейских акций в их портфеле превышает индикативную, при этом ссылались на политику количественного смягчения, реализуемую ЕЦБ во главе с Драги, как на основную причину такой стратегии. Но не слишком ли они доверчивы?

Возможно, Драги своей политикой заманивает их в ужасную ловушку. Покупка акций европейских компаний имеет смысл по ряду причин. Европейская экономика восстанавливается, хоть и мучительно медленно, прибыли растут, оценочная стоимость по-прежнему привлекательна и, что самое главное, Европейский центральный банк покупает облигации на миллиарды евро, чтобы поддержать рынок. На самом деле, европейские акции резко выросли с начала сентября, когда Драги впервые намекнул на возможность расширения программы стимулов или второго раунда QE в декабре.

Инвесторы размышляют здраво: идти против Центробанка - себе дороже. Соответственно, когда регулятор активно занимается стимулированием экономики, можно полностью вкладываться в рисковые активы, такие как акции, поскольку аккомодационная монетарная политика побуждает компании охотнее кредитоваться под низкий процент. Все так. Объем эмиссий корпоративных еврооблигаций инвестиционного уровня достиг рекордных максимумов в этом году. Такого рода корпоративное кредитование, как правило, ведет к росту прибыли, поскольку привлеченные средства инвестируются в рост, что, в свою очередь, повышает стоимость акций.

Ожидается, что Федрезерв США будет двигаться в потвоположном направлении и ужесточит политику в следующем месяце, таким образом, европейские акции становятся еще привлекательнее, особенно с учетом завышенной оценочной стоимости на американских рынках. Если ЕЦБ будет наращивать стимулы, а Федрезерв их сокращать, евро останется под давлением. Дешевый евро поднимет спрос на экспорт. Германии - стране с крупнейшей и экспортозависимой экономикой в Еврозоне - это пойдет на пользу.

Однако когда на рынке появляется слишком много покупателей, становится тесно и опасно. Потенциал восходящей динамики ограничен, поскольку все хорошие новости уже в основном заложены в цену. Более того, если рынок развернется, закрыть позиции будет сложно, поскольку все разом захотят продать акции и устремятся к выходу. Чтобы понять, что им угрожает, инвесторам достаточно оглянуться назад, на летние месяцы.

Тогда опасения относительно состояния китайской экономики буквально за несколько дней уничтожили все, чего удалось добиться благодаря первому раунду европейской программы QE, запущенной в марте этого года. В августе европейские акции потеряли 10 процентов своей стоимости. И все же некоторые инвесторы верят в светлое китайское будущее. Они полагают, что Пекин сможет поддержать рост экономики на достаточно высоком уровне. Последняя статистика по Китаю показывает, что экономика растет почти на 7 процентов в год.

Несмотря на некоторые сомнения в точности китайских данных, темпы роста экономики в любом случае не идут ни в какое сравнение с 12 процентов, зафиксированных до финансового кризиса, хотя некоторые инвесторы полагают, что для того, чтобы поддержать мировую экономику и общий позитивный настрой хватит и шести процентов. По данным Всемирного банка, экспансия китайской экономики за последние десять лет привела к тому, что сейчас ее вклад в мировой ВВП при текущих темпах роста больше, чем до кризиса, в годы экономического бума.

Но эти же инвесторы придерживались такого мнения и до летней распродажи. Если китайская экономика споткнется, а страна снова девальвирует валюту, Европа первая окажется под ударом. Это не только повредит крупным европейским экспортерам, таким как Германия, но и приведет к импорту дефляции в Европу. Некоторые считают, что Драги может просто продолжать расширять QE.

Штаты, например, стимулировали экономику в три раза дольше, чем подразумевает нынешняя программа QE в Еврозоне на сумму 1.1 трлн евро. У них было три раунда в течение пяти лет. Но, не слишком ли поздно ЕЦБ ввязался в эту игру? Европейская экономика практически не растет, а инфляция упрямо держится ниже целевого уровня. Драги может не суметь спасти регион. А это значит, что инвесторам, покупающим европейские акции, придется поплатиться.

Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Financial Times

В среду цены на золото опустились к пятилетним минимумам, и даже спрос на безопасные активы после терактов в Париже не смог исправить ситуацию. Металл, который традиционно скупают в период неопределенности, по итогам месяца потерял 6.5%. Аналитики связывают это с тем, что инвесторов сейчас в большей степени беспокоят перспективы повышения процентных ставок ФРС в декабре — это событие рассматривается как негативный фактор для золота, которое, как финансовый актив, не приносит никакого дохода. Кроме того, в сегменте сырьевых активов в целом, от меди до алюминия, наблюдается глобальный спад.

Индекс сырья на этой неделе достиг минимальных значений за последние шесть лет из-за снижения спроса со стороны Китая. Данные по инфляции в США, опубликованные во вторник, также подливают масло в огонь: признаки роста потребительских цен могут подтолкнуть регулятора к активным действиям в следующем месяце.

По словам аналитиков HSBC, несмотря на геополитическую напряженность, золоту не удается вырасти за счет бегства инвесторов в безопасные активы. Отчасти это может быть связано со снижением цен на нефть. Судя по историческим данным, в периоды эскалации геополитической обстановки золото, как правило, дорожает вместе с нефтью. Однако на этот раз инвесторы предпочитают скупать американские государственные облигации. Дэвид Говетт, глава отдела по торговле ценными металлами в брокерской компании Marex Spectron, работающей на сырьевом рынке, отметил в среду наличие физического спроса на золото из Ближнего Востока и Китая, однако его не достаточно, чтобы поддержать цены на прежнем уровне. «Инвестиционный спрос на золото практически отсутствует, более того, давление на сырьевой сегмент в целом ведет к формированию общей неблагоприятной динамики даже несмотря на то, что золото уже стоит очень дешево», — добавил он.

Другие драгоценные металлы также подешевели. Платина, которую используют в каталитических конвертерах, в основном для автомобилей, работающих на дизельном топливе, на этой неделе также упала к семилетним минимумам. Даже известия о том, что на рынке ожидается дефицит этого металла, не исправили ситуацию. Согласно прогнозам, спрос на платину со стороны автомобильной промышленности в этом году вырастет на 6% до максимальных значений за последние семь лет. Это связано с ужесточением стандартов по выбросам в ЕС. Однако, по словам аналитиков, инвесторов беспокоят скрытые запасы платины, которые сейчас распродаются, чтобы удовлетворить спрос. Также не ясно, какое будущее ждет автомобили на дизельном топливе, и как на них отразится скандал с тестами на выбросы в Volkswagen.

Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Financial Times Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Forex