Азбука Инвестора Голосов: 1 Адрес блога: http://superwork.org Добавлен: 2008-06-02 01:14:25

Дилемма Банка России: быть или не быть - вот в чем вопрос

2016-06-08 11:54:13 (читать в оригинале)

В пятницу состоится долгожданное, по мнению некоторых, решающее заседание Банка России. Решающим его назовут, если регулятор прервет период полугодовой пассивности и начнет цикл снижения ставок. Мнения участников рынка разделились поровну. Одни считают и призывают ЦБР пойти на снижение ставки, поскольку реальная ставка составляет уже два месяца высокие 3.7% годовых, создавая удавку для бизнеса.

В понедельник вышли официальные цифры по инфляции: ИПЦ за май был подтвержден на уровне 7.3%, как и в апреле. Другие говорят, что регулятор продолжит борьбу с высокими инфляционными ожиданиями, которые в отличие от инфляции пока еще не снижаются. Другим аргументом в пользу сохранения ключевой ставки на уровне 11 % служит ситуация профицита ликвидности, которая сложится во второй половине 2016 года из-за расходования средств Резервного фонда.

Вчера был опубликован официальный прогноз команды экономистов Sberbank Investment Research. Все последние заседания их прогноз относительно сохранения ставки оправдывался. На этот раз они также не ожидают изменений в монетарной политике, считая, что ключевая ставка останется на уровне 11%. Между тем, по мнению экспертов банка, есть все основания ожидать ее понижения 29 июля.

"Мы ожидаем, что ставка ЦБ останется неизменной на уровне 11% в пятницу. Важнейшим приоритетом регулятора является инфляция, и на этом фоне он не уверен в существенном снижении потенциальных рисков. Мы считаем, что снижение могло бы произойти на следующем заседании, 29 июля, в соответствии с последующими рекомендациями ЦБ", — сказано в обзоре. Экономист банка Том Левинсон напоминает, что мнения экономистов в консенсус-прогнозе разделились пополам. Одни выступают за снижение на 50 базисных п. п., другие прогнозируют сохранение ставки — "это контрастирует с прогнозом к заседанию 29 апреля, когда большинство опрошенных спрогнозировали сохранение ставки".

По словам эксперта, заявления представителей ЦБ "отражают мнение о том, что политика смягчения не принесет ощутимого толчка к экономическому росту при сохранении рисков увеличения инфляции". Так, 30 мая, выступая на заседании в Госдуме, глава Банка России Эльвира Набиуллина сказала, что резкое снижение ставки ЦБ может привести к резкому всплеску инфляции. "Мы не пытаемся достичь цели инфляции в 4% любой ценой.

Мы всегда, когда принимаем решение по процентной ставке, обязательно оцениваем ситуацию в экономике, рассматриваем вопросы финансовой стабильности. Наша оценка показывает, что сейчас резкое снижение (как некоторые предлагают) процентной ставки не приведет к значимому темпу экономического роста, а может только спровоцировать новый всплеск инфляции", — сказала она, подтвердив цель по инфляции 4% к концу 2017 года.

Левинсон называет факторы, которые могли бы повлиять на снижение ставки. В их числе рост нефтяных котировок до $50 за баррель марки Brent и закрепление курса рубля к доллару в стабильном диапазоне "впервые со времен кризиса конца 2014 года". В то же время рост цен на нефть не привел к укреплению рубля, говорит он.

С момента встречи России и ОПЕК в середине апреля котировки Brent выросли на 20%, в то время как рубль остался на прежних уровнях. "Это намекает на фундаментальную слабость рубля", — поясняет Левинсон. Sberbank CIB сохраняет прогноз по началу цикла смягчения политики ЦБР в третьем квартале 2016 года с "постепенным" снижением ставки, что означает первичное снижение на 50 базисных п. п.

В банки отмечают, что в первом квартале ВВП России остался на уровне четвертого квартала 2016 года Тем не менее после корректировки с учетом сезонного и календарного факторов годовой показатель снизился на 1.2%. Даже если спад экономики сохранится на текущем уровне, годовой показатель за апрель-декабрь будет близок к нулевой отметке, а спад за год не превысит 0.5%. Однако эксперты ждут умеренного восстановления во втором полугодии 2016 года, в результате которого годовой темп роста ВВП должен составить 0.5%, прогнозируют они. В Sberbank Investment Research считают, что годовая инфляция в 2016 году составит менее 7%.

Судя по недельным данным, помесячная инфляция в мае осталась на уровне 0.4%, т. е. инфляция с начала года достигла 2.9%. Замедление инфляции происходит такими темпами, что в банке ожидают годового показателя на уровне лишь 6.3%. Центробанк осуществляет слишком осторожную политику в части процентных ставок, резюмируется в обзоре. Хотя инфляция уже замедлилась довольно сильно, ЦБ не спешит понижать ключевую ставку. В итоге процентные ставки в реальном выражении (скорректированные на инфляцию) не только вышли "в плюс" (что является нормальным процессом), но стали слишком высокими. Это препятствует восстановлению экономики в краткосрочной перспективе, говорится в обзоре Sberbank Investment Research.

Правда, более радикального мнения придерживается главный экономист Sberbank CIB Евгений Гавриленков. Он считает, что ЦБ "следует разорвать замкнутый круг" и снизить ставку до 9%. "Снижение в этом году не исключено. Я считаю, что ставка должна была быть снижена давно. При текущих темпах инфляции она отстает на 200 б. п. от того уровня, который должен быть. Если взять скользящую среднюю по инфляции за четыре-пять месяцев, то сейчас она приблизилась к 7% в годовом выражении. И ставка ЦБ сейчас должна быть на уровне 9%", — заявил Гавриленков.

---

Технический анализ Forex EURUSD 08.06.2016

2016-06-08 09:45:04 (читать в оригинале)

По евро ожидается продолжение ралли

Итоги минувшего торгового дня:
Во вторник данных отчёта по ВВП еврозоны за 1 квартал оказалось недостаточно, чтобы обновить максимум понедельника 1,1392. Единая валюта в течение находилась под давлением со стороны кросс пар. Фунт получил силы от опросов, австралийский доллар – от РБА, канадец – от роста цен на нефть.

Ожидания на сегодня:

Поскольку евро остался торговаться выше уровня 1,1339, то в среды ожидаю увеличение спрэда между разнонаправленными парами евро/доллар и доллар/франк. Курс доллар/франк во вторник снизился до 0,9644. Если его падение спроецировать на евро/доллар, то единая валюта должна укрепиться к доллару до 1,1420/30. Нефть с золотом дорожает, так что я не вижу причин для ослабления евро при скудном новостном фоне.

В четверг состоится выступление главы ЕЦБ Марио Драги. Драги оказывает сильное влияние на рынок во время своей пресс-конференции после заседания ЕЦБ. Завтра он вряд ли двинет рынок больше 50 пунктов.

Новости текущего дня:

• В 11:30 мск Великобритания опубликует данные по объёмам промышленного производства и производства в обрабатывающем секторе за апрель.
• В 15:15 мск Канада опубликует данные по разрешениям на строительство и объёму строительства новых домов за май.
• В 17:00 мск Великобритания – оценка роста ВВП за май по данным NIESR.
• В 17:30 мск США – запасы нефти и нефтепродуктов за неделю 29.05-04.06 от Минэнерго.

Технический анализ:

Внутридневной прогноз: минимум – 1,1354, максимум – 1,1427, закрытие – 1.1408.

Рис. 1 курс евро/доллар, часовой период.

Курс евро/доллар остался торговаться выше критического уровня 1,1325. В настоящее время цена забилась в угол симметричного треугольника на линии Lb (средняя линия с периодом 55). Ожидаю, что евро продолжит ралли в течение ближайших часов следом за швейцарским франком. Цель по верхней границе канала – 1,1425. У покупателей на пути встретятся два уровня сопротивления: 1,1391 (45 гр.) и 1,1418 (67 гр.). Отмена сценария на рост, закрытие часовой свечи ниже 1,1325.

---

Российский рубль поддерживает дорожающая нефть

2016-06-08 09:42:00 (читать в оригинале)

Во вторник по итогам торговой сессии на Московской бирже курс американского доллара расчётами «завтра» снизился на 62,25 коп. (-0,95%), до 64,62 руб., курс евро – на 83,75 коп. (-1,13%), до 73,35 руб. Центральный банк России с 8 июня понизил официальный курс доллара США к рублю на 58,05 коп., до 65,2089 руб. Официальный курс евро к рублю был установлен на отметке 74,1164 руб., что ниже предыдущего дня на 57,43 коп.

Во вторник торги по доллару и евро открылись снижением. Триггером к укреплению рубля выступила дорожающая нефть. При росте цен на Brent до $51,27 курс доллара снизился до 64,83 руб. С него пара скорректировалась вверх до 65,34 руб. Когда нефтяные котировки возобновили ралли, курс доллара снизился до 64,50 руб. Курс евро/рубль упал до 73.35 руб.

После закрытия торгов в Европе отскока по рублёвым парам не произошло. Перед закрытием торговой сессии в Штатах нефть подорожала до $51,51. Скачок был вызван опубликованным отчётом Американского института нефти (American Petroleum Institute, API).

Согласно последним данным, на неделе с 28 мая по 3 июня запасы нефти в США сократились на 3,560 млн баррелей против прогноза -3,5 млн баррелей и предыдущим значением 2,35 млн баррелей. За день американская валюта потеряла 62 коп., евро – 83 коп.

Курс доллар/рубль приблизился к значимому уровню поддержки 64,42 руб. Вчера была пробита трендовая линия. В связи с этим я жду дальнейшего ослабления доллара к рублю до 63,98 руб. Открыта охота за стопами покупателей. ФРС не будет повышать ставки в ближайшие два месяца. До тех пор, пока цена на нефть не достигнет $54 за баррель, я буду рассматривать в обзорах укрепление рубля.

С 12:00 до 16:30 мск Минфин проведёт два аукциона на котором разместит облигации федерального займа на общую сумму 27,4 млрд рублей. Хорошее окно, чтобы закрепиться ниже 64,42.

На двухчасовом периоде Brent достиг верхней границы канала. Это значит, что по рублёвым парам при снижении нефтяных котировок будут наблюдаться резкие скачки вверх.

Рис.1 Часовой график USDRUB

Владислав Антонов
www.alpari.ru

---

Форекс: Евро теряет позиции из-за кросс курсов

2016-06-07 14:40:20 (читать в оригинале)

Во вторник в центре внимания оказались австралийский доллар и британский фунт. Австралийский доллар укрепился к доллару США на 80 пунктов после заседания Резервного банка Австралии. Британец укрепился на 180 пунктов, до 1,4658. ЦБ Австралии сохранил процентную ставку на уровне 1,75%. ЦБ не указал на дальнейшее смягчение. В заявлении регулятора отмечается, что текущий уровень процентных ставок сочетается с устойчивым ростом экономики.

С британцем окончательно разобраться не удалось. Он резко вырос либо на опубликованных новых опросах от ORB и YouGov, либо это была ошибочная сделка на покупку фунта. Я больше склоняюсь к первому, так как постоянный поток опросов в начале недели вызывают на рынке резкие колебания в парах с фунтом. Тем более, через них можно краткосрочно манипулировать рынком на торгах в Азии. Сегодня, скорее всего, была утечка результатов.

Согласно данным ORB, 52% британцев готовы проголосовать за сохранение членства Британии в ЕС, 40% - за выход. По данным YouGov, 43% - за то, чтобы остаться, 42% - за выход.

К примеру, вчера свои результаты опроса опубликовало агентство ICM. За выход Великобритании из ЕС высказались 48% жителей страны, за то, чтобы остаться в составе ЕС — 43%. Опросы противоречивые, отсюда и высокая волатильность в парах с британским фунтом.

Следом за австралийским долларом и фунтом, подтянулись другие валюты. Курс евро/доллар вырос до 1,1380. Дополнительную поддержку евро получил от данных по ВВП за 1 квартал. На 14:23 мск курс евро торгуется по 1,1351. Покупателям сложно двигаться вверх, когда евро продают в кроссах: EUR/CHF, EURGBP, EUR/AUD и EUR/CAD.

Утреннюю цель 1,1406 сохраняю. Её отменит ослабление единой валюты к доллару США до 1,1330 и ниже. Здесь нужно следить за общей динамикой всех основных валют. Если другие основные пары будут снижаться, то падение евро лишь ускорится. Сейчас на часовом периоде проявилась модель голова-плечи.

Опубликованные новости:

Индекс валового внутреннего продукта в еврозоне составил 0,6% кв/кв и 1,7% г/г. (прогноз был 0,5% кв/кв и 1,5% г/г, предыдущее значение 0,5% кв/кв и 1,5% г/г).

---

Форекс: Откуда доллару ждать помощи сегодня?

2016-06-07 14:35:36 (читать в оригинале)

Тщетно доллар ждал поддержку от главы Федрезерва США Джанет Йеллен, она традиционно воздержалась от конкретики. Сегодня доллар может спасти индекс стоимости рабочей силы. Чиновники ФРС признают, что экономика близка к состоянию так называемой полной занятости, а значит вскоре инфляция начнет расти сама по себе. В ближайшее время инфляционным показателям должно быть уделено повышенное внимание, поскольку даже при слабом росте занятости, если ценовое давление даст о себе знать, регулятор не станет медлить с повышением процентных ставок.

Вчера Йеллен сохранила относительный оптимизм в отношении американской экономики, повторив, что регулятор планирует повысить процентные ставки. Она не уточнила, когда это произойдет, но назвала данные о занятости в мае "разочаровывающими". "Я продолжаю считать, что будет целесообразным постепенно снижать степень денежно-кредитного стимулирования при условии, что ситуация на рынке труда продолжит улучшаться, а инфляция продолжит продвижение к целевым 2%", - сообщила глава ФРС.

По ее словам, в настоящее время положительные моменты в экономике США перевешивают негативные факторы. Фьючерсный рынок в настоящее время оценивает вероятность подъема процентных ставок по итогам июньской встречи Федрезерва на уровне 4%. "Она была оптимистична, но по сравнению с речью 27 мая, когда она сказала, что повышение будет уместно "в ближайшие месяцы", в этот раз она не уточнила время", - говорит Сью Тринх из RBC Capital Markets в Гонконге.

Фунт стерлингов остается во власти опросов общественного мнения в преддверии референдума 23 июня. Два опроса во вторник указали на небольшое превосходство сторонников членства страны в ЕС. Мнение британцев меняется от опроса к опросу и не исключено, что ситуация с шотландским референдумом может повториться.

Согласно опросу, проведенному YouGov Plc для телекомпании ITV 1-3 июня, количество сторонников Brexit (45%) превосходит число противников выхода Великобритании из ЕС (41%). Опрос исследовательской компании TNS показал, что 43% британцев поддерживают Brexit и 41% выступают против выхода из ЕС.

Предыдущие опросы в основном указывали на наличие некоторого преимущества у сторонников сохранения Великобритании в составе Евросоюза, и неожиданные сигналы усиления лагеря, поддерживающего Brexit, взволновало финансовые рынки, пишет Financial Times. Думается, волатильность валюты ближе к референдуму будет только усиливаться. Австралийский доллар вырос на 1.0 % до $0.7444 - максимума за месяц - после того, как Резервный банк Австралии, как и ожидалось, оставил процентную ставку на прежнем уровне