Азбука Инвестора Голосов: 1 Адрес блога: http://superwork.org Добавлен: 2008-06-02 01:14:25

Медведи на рынке энергоносителей не сдались, а пошли в обход

2016-04-01 11:14:42 (читать в оригинале)

Короткие сделки с энергоносителями некоторое время приносили неплохие прибыли, но затем, когда все желающие уже включились в эту веселую игру «продай все сырьевые активы, а также акции компаний нефтяного и газового сектора», беспроигрышная стратегия вдруг дала сбой. С начала февраля цены на нефть неожиданно начали расти и буквально за месяц поднялись на 50%, спровоцировав самую масштабную ликвидацию коротких позиций и разрушив надежды все, кто в последний момент успел вскочить в этот уходящий поезд.

Результатом этой мега-коррекции стало всеобщее отвращение к продаже всего, что так или иначе связано с нефтью — напрямую сырья, или акций энергетического сектора. Однако далеко не все медведи пошли на попятную. Многие продолжают стоять на своем, утверждая, что энергоносители возобновят падение. Однако вместо прямой продажи нефти и различных производных инструментов первого уровня, короткие продавцы переключились на «обходные» стратегии, в частности, на региональные банки, которые работают с компаниями этой отрасли. Это те самые банки с максимально высокими рисками и зависимостью от энергетического сектора.

Судя по результатам исследования, проведенного агентством Bloomberg, именно эти региональные банки в последнее время привлекают к себе внимание продавцов: медвежьи позиции по ним выросли в среднем на 35% с начала года, гарантировав им попадание в топ-10 наиболее активно продающихся акций в рамках индекса KBW Regional Banking Index. При этом интерес к продажам ценных бумаг Cullen/Frost Bankers Inc. and Prosperity Bancshares Inc. в Техасе взмыл примерно на 60%.

Почему продавцы переключили внимание на банки? Ответ прост: когда цены на нефть упали, сомнения относительно способности компаний энергетического сектора вернуть банкам кредиты заставили инвесторов делать ставку против акций финансового сектора, наиболее тесно связанного с проблемными компаниями. Однако цена на нефть восстановилась до 40 долларов за баррель, но эти панические настроения никуда не делись. Упрямо низкие процентные ставки также сокращают рентабельность этой группы банков, которые торгуются с премией почти в 40% относительно своих более крупных и диверсифицированных собратьев.

По словам Стефана Мосса, аналитика Evercore ISI, сейчас складывается очень непростая ситуация. «Помимо динамики цен на нефть и кривой доходности мы видим признаки снижения спроса на кредитные инструменты в целом. Таким образом, расходы по кредиту будут постепенно расти, что негативно скажется на прибылях».

По данным агентства Bloomberg, кредиты компаниям энергетического сектора составляют 15% от портфеля Cullen/Frost. Большинство банков из десятки лидеров по темпам падения акций находятся в таких штатах как Техас, Оклахома и Арканзас, то есть в центрах нефтяной индустрии. Акции банков с долей кредитов в энергетическом секторе более 4% с конца 2014 года подешевели на 22%.

Крупные банки в этом году тоже попали в поле зрения медведей. Интерес к продажам акций Zions Bancorporation составляет 6.2% от общего объема ценных бумаг этого банка в обращении, при этом семь процентов кредитного портфеля Zions приходится на энергетический сектор. Для Comerica Inc. эти показатели составляют 4.5% и 6% соответственно). Как бы там ни было, региональные банки в большей степени чувствительны к траектории процентных ставок, поскольку значительная часть их выручки приходится на депозиты и кредитование. Федрезерв на мартовском заседании понизил свой прогноз по повышению ставки, сославшись на вялый рост экономики. Это значит, что краткосрочные ставки по кредитам еще долго будут находится вблизи минимумов, лишая региональные банки возможности устанавливать более высокие ставки по займам.

Однако выпрямление кривой доходности это отнюдь не самый главный катализатор, толкающий вниз акции этих банков. В случае банкротства их клиентов из числа компаний нефтегазового сектора кредиторы останутся с миллиардами долларов безнадежных долгов. Смогу ли они сохранить платежеспособность? Вот в чем вопрос. Стэфан Мосс из Evercore ISI отмечает, что даже если Федрезерв ускорит процесс повышения ставки, сильный доллар ослабит позиции производственного сектора, что, в свою очередь, отразится и на кредиторах. «Банки уже давно усердно намекают ухудшение условий». С другой стороны, если ФРС сохранит осторожный подход, доходность на дальнем конце кривой останется болезненно низкой, лишив банки возможности генерировать прибыли. Таким образом, ситуация проигрышная как ни крути, на это и делают ставку продавцы.

И все же далеко не все обеспокоены этой проблемой. Короткие позиции усиливают общий медвежий настрой, но другие инвесторы придерживаются прямо противоположных взглядов и наоборот скупают акции. Так, например, Гари Брадшоу из Hodges Capital Management сообщил о том, что компания увеличила длинную позицию по акциям Cullen/Frost. «Меня привлекает низкий коэффициент цена-балансовая стоимость, хорошие прибыли и высокая вероятность дальнейшего роста цен на энергоносители», — отметил он. «Не думаю, что процентные ставки резко вырастут в ближайшее время, и это плохая новость для банков. С другой стороны, некоторые региональные игроки выиграют от роста цен на нефть».

И все же, учитывая дефицит актуальной информации по рискам банков перед весенней переоценкой базы кредитования многие предпочитают не рисковать: «Пока не ясно, насколько сильно эти займы нефтяным компаниям повлияют на расходы по кредитам для банков», — поясняет Даниэль Вернер, аналитик Morningstar Inc. «Осторожность инвесторов в отношении банков из Техаса и Оклахомы вполне оправдана. Вряд ли что-то радикально изменится до тех пор, пока не прояснится реальное положение дел».

В любом случае на резкие перемены к лучшему рассчитывать не приходится. Скорее всего, нас ждет фундаментальное обесценение резервов и увеличение сборов. Однако в данном случае не разумно участвовать в стратегии, которая рискует превратиться в очередной «уходящий поезд». Стоит подумать на один ход вперед, то есть о том, что в конечном счете начнется массовая ликвидация коротких позиций, как это было в случае с энергоносителями.

Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Forex

---

Денежно-кредитная политика Центробанков продолжит оставаться в фокусе

2016-04-01 10:50:15 (читать в оригинале)

Третий месяц 2016 года, как и прогнозировалось, оказался довольно спокойным. Почти весь март на рынке ощущалось отсутствие значимого драйвера, поэтому основные валюты торговались в диапазоне. Всплеск активности отмечался лишь при оглашении итогов заседаний Центробанков. Первым свое решение анонсировал Резервный банк Австралии - как и ожидалось, ЦБ оставил процентную ставку на уровне 2,0%.

Однако, в сопроводительном заявлении было сказано, что не исключается возможность дальнейшего снижения ставок позднее в этом году в случае замедления темпов роста экономики. Участники рынка считают, что ЦБ может понизить ставку уже в мае, учитывая низкие цены на сырьевые товары и рост австралийского доллара. Если РБА не смягчит политику, австралийский доллар может продолжить расти, сводя на нет усилия по переориентации экономики.Экономисты считают, что именно высокие ставки по сравнению с другими странами вызвали укрепление австралийского доллара, курс которого только в марте вырос на 7,4%.

Рис. 1 Валютная пара AUD/USD (источник:TeleTrade)

После состоялось заседания ЦБ Канады, результаты которого также совпали с прогнозами. ЦБ вновь оставил базовую ставку на уровне 0,5% годовых, отметив при этом, что в целом риски для инфляции сбалансированы. Однако, Банк предупредил о вероятности роста неопределенности в финансовом секторе растет. Также в ЦБ указали, что недавнее восстановление цен на нефть и другое сырье позволило канадскому доллару отступить от многолетних минимумов, достигнутых в середине января. Стоит подчеркнуть, по итогам марта пара USD/CAD снизилась более чем на 4%.

В тот же день завершилось заседание ЦБ Новой Зеландии. Итоги встречи удивили аналитиков и спровоцировали резкое падение национальной валюты. В попытке стимулировать рост цен и экономику, ЦБ снизил процентную ставку на 0,25%, до 2,25%. Около 80% опрошенных экономистов ожидали сохранения ставки. Также глава РБНЗ заявил, что может потребоваться дальнейшее смягчение политики для поддержания инфляции вблизи середины целевого диапазона. Последнее решение предполагает, что ЦБ все больше обеспокоен общими экономическими перспективами. Возвращаясь к курсу новозеландского доллара, стоит отметить, что,несмотря на резкие колебания, в марте пара NZD/USD зафиксировала повышение на 5,1%.

Рис. 2 Валютная пара NZD/USD (источник:TeleTrade)

Следующим было заседание Европейского центрального банка, в ходе которого были представлены новые меры поддержки экономики и инфляции. Хотя эксперты и ждали, что ЦБ будет действовать, масштабы последних мер превысили самые оптимистичные оценки. Итак, ЦБ понизил все три основные процентные ставки (по депозитам, по рефинансированию и по маржинальному кредитованию), увеличил размерпрограммы покупки облигаций до 80 млрд. евро в месяц с 60 млрд. евро в месяц, включив в нее корпоративные облигации небанковских корпораций инвестиционного класса.

Кроме того, ЦБ заявил, что с июня будет запущена новая серия из четырех целевых долгосрочных операций по рефинансирования. На фонеэтого на рынке резко усилились продажи европейской валюты. Однако, ситуация изменилась после заявлений главы ЕЦБ о том, что нет необходимости в дальнейшем снижении ставки. Эти комментарии были расценены как намек, что ЕЦБ имеет ограниченное число инструментов для регулирования политики. В итоге, участники рынка вновь начали активно покупать евро против доллара.

Рис. 3 Валютная пара EUR/USD (источник:TeleTrade)

Заседание Банка Японии, состоявшееся 15 марта, было более спокойным - ЦБ не стал расширять объем программы стимулирования, указав при этом, что политикам надо оценить влияние отрицательной процентной ставки, введенной в январе. Также Банк подтвердил, что он расширит смягчение в случае необходимости.

Однако, ЦБ несколько снизил оценку экономической ситуации, и заявил, что экспорт и производство демонстрируют вялость. Это свидетельствует о трудностях, препятствующих восстановлению. В целом, итоги заседания оказали лишь небольшую поддержку иене. По итогам марта пара USD/JPY снизилась почти на 0,2%.

Наиболее ожидаемым событием месяца оказалось заседание ФРС. Напомним, ЦБ оставил параметры денежно-кредитной политики без изменений, сохранив процентную ставку в целевом диапазоне 0,25-0,50% годовых. Однако, политики существенно пересмотрели прогнозы по темпах повышения ставок в 2016 году - теперь ожидается лишь два повышения против четыре в декабре. Кроме того, в сопроводительном заявлении отмечалось, что глобальные экономические и финансовые события продолжают представлять угрозу для США. На фоне этого были понижены прогнозы по росту и инфляции на 2016 год: с 2.4% до 2.2% и с 1.6% до 1.2% соответственно.Обновленные прогнозы, а также комментарии главы ФРС поставили под сомнение намерения ЦБ продолжить ужесточение политики.

Тем менее, уже через несколько дней после заседания чиновники ФРС начала сигнализировать о возможности повышения ставки в следующем месяце. Глава ФРБ Сент-Луиса Буллард заявил, что возможны аргументы в пользу повышения ставки в апреле, а президент ФРБ Филадельфии Патрик Харкер отметил, что для продолжения повышения ставок есть веские основания, и добавил, что он хотел бы увидеть три повышения до конца года. Тем временем, президент ФРБ Чикаго Чарльз Эванс заявил, что он ожидает еще два повышения. Сейчас фьючерсы на процентные ставки ФРС указывают, что вероятность повышения ставки на апрельском заседании составляет 7%.

Рис. 4. Изменение процентной ставки ФРС (источник:TeleTrade).

На следующий день стали известны итоги встречи ЦБ Швейцарии и Банка Англии. Как и предполагали прогнозы, Швейцарский ЦБпринял решение оставить ставку по депозитам на уровне -0,75%. В своем заявлении ЦБ повторил, что курс франка остается завышенным, и он по-прежнему готов проводить интервенции на валютном рынке. Также ЦБ пересмотрел на понижение прогнозы по росту и инфляции, в качестве причины назвав снижение цен на энергию. ЦБ понизил прогноз роста экономики страны до 1%-1,5% с 1,5% в декабре. По прогнозу, потребительские цены упадут на 0,8% в 2016 году, но вырастут на 0,1% в 2017 году и на 0,8% в 2018 году.

Что касается Банка Англии, члены Комитета ЦБ единогласно (9-0) решили сохранить ставку на уровне 0,5%, а размер программы покупки активов - на уровне 375 млрд. фунтов.В протоколе заседания ЦБ отмечалось, что недавнее снижение фунта во многом связано с беспокойством по поводу выхода Британии из ЕС. Кроме того, было сказано, что повышение ключевой ставки в большей степени вероятно, чем нет. В общем, результаты заседания поддержали фунт, но новости о террористических атаках в Брюсселе 22 марта заставили инвесторов вернутся к продажам валюты.По мнению экспертов, после этих атак Британия может начать стремиться к большей изолированности от других стран ЕС, а британцы будут больше склоняться к голосованию за выход страны из блока в ходе референдума 23 июня.

Рис. 5 Валютная пара GBP/USD(источник:TeleTrade)

Еще одной важной темой на рынках была ситуация на рынке нефти. С начала месяца котировки нефти марки Brentвыросли более чем на 11%. Основным катализатором роста цен являются надежды на то, что ведущие нефтедобывающие страны, включая как членов ОПЕК, так и производителей вне картеля, присоединятся к соглашению о заморозке добычи нефти на январских уровнях.

Стороны запланировали на 17 апреля переговоры по этому вопросу. Но пока неизвестно, какие именно и сколько членов ОПЕК и не входящих в организацию стран будет присутствовать на этой встрече. Между тем, недавно генсек ОПЕК Эль-Бадри выразил надежду , что Иран в будущем может присоединиться к обсуждению заморозки добычи. Кроме того, он сказал, что надеется на продолжение тенденции роста цен на нефть.

Рис. 6 График нефти марки Brent(источник: forexpf.ru)

В апреле инвесторы продолжат ждать сигналов от центральных банков относительно дальнейших перспектив денежно-кредитной политики. Ключевыми событиями будут заседания ЕЦБ и ФРС, запланированные на 21 апреля и 27 апреля. Согласно прогнозам, ЕЦБ не станет запускать дополнительные меры поддержки экономики, и предпочтет дождаться эффекта от недавнего пакета стимулирования.

ФРС, вероятно, не будет повышать ставку, если конечно экономические условия кардинально не улучшаться. Фьючерсы на процентные ставки ФРС указывают, что вероятность повышения ставки в апреле составляет 7%. Также в фокусе внимания будет встреча нефтедобывающих стран, запланированная на 17 апреля. Аналитики, однако, предупреждают, что из-за завышенных ожиданий, инвесторы могут быть разочарованы. В целом, в апреле ожидается много важных событий, которые могут привести к усилению волатильности на рынке.

---

Технический анализ Forex EURUSD 01.04.2016

2016-04-01 09:45:34 (читать в оригинале)

Курс доллара корректируется перед NFP

Итоги минувшего торгового дня:
Доллар не может оклематься после выступления во вторник главы ФРС США Джанет Йеллен. Его продают по всему рынку, так как снизились ожидания по повышению процентной ставки в апреле и июне. За четыре дня курс евро/доллар вырос на 216 пунктов, до 1,1386. Максимум сформировался на уровне 1,1411 выше зоны сопротивления 1,1342 – 1,1376.

С текущих уровней появилось много желающих продать единую валюту. Я бы оставил валюты в покое до понедельника. От создания новых рабочих мест в США в марте будет зависеть, вернётся курс евро/доллар под дневную трендовую линию или нет.

Ожидания рынка на сегодня:

Сегодня день смеха. Так что с пейролсом пятница будет веселой. Считаю, что NFP (Non-Farm Payrolls) ниже 190 тыс. уже заложен в цены. Однако отчёт по рынку труда многокомпонентный, поэтому неизвестно в какую сторону будут пересмотрены предыдущие показатели, и что покажет безработица с почасовой заработной платой. Рост средней почасовой заработной платы на 0,3% и выше с ростом новых рабочих мест больше 210 тыс. вызовет краткосрочное укрепление доллара по всему валютному рынку.

Новости текущего дня:

• С 10:15 по 11:00 мск в Европе выйдут индексы деловой активности в производственном секторе за март.
• В 11:30 мск в Британии выйдет индекс деловой активности в производственном секторе за март.
• В 09:00 мск еврозона сообщит об изменении уровня безработицы за февраль.
• В 15:30 мск США опубликует данные об уровне безработицы, изменении числа занятых в несельскохозяйственном секторе и изменении средней почасовой оплаты труда за март.
• В 16:45 мск в США выйдет индекс деловой активности в производственном секторе за март, а в 17:00 мск - производственный индекс ISM и индекс настроений потребителей от Reuters/Michigan за март.

Технический анализ:

Сегодня без прогноза. Учитывая, как в Азии к американскому доллару ослабляются фунт и австралийский доллар, до 15:30 мск логичнее рассматривать коррекционное движение евро до 1,1355/60. Какая будет реакция на отчёт – не знаю. Единственное на что хочется обратить Ваше внимание, это пробой дневной трендовой линии и завершённость модели «чаша с ручкой». Модель начала формироваться с максимума 1,1376: падение курса до 1,0825 -> восстановление до 1,1342 ->, формирование ручки -> пробой 1,1342.

Положительные данные по рынку труда США смогут переломить бычий настрой, если курс евро вернётся под 1,13. В этом случае модель «чаша с ручкой» отменится. Если на сильных данных NFP доллар не сможет укрепиться, то тогда первой целью для евро выступит уровень 1,15, потом – 1,1860.

---

При растущих котировках на чёрное золото рубль продолжит дорожать

2016-04-01 09:42:58 (читать в оригинале)

В четверг по итогам торговой сессии на Московской бирже курс американского доллара расчётами «завтра» снизился на 121,50 коп. (-1,78%), до 67,02 руб., курс евро вырос на 112,40 коп. (-1,45%), до 76,27 руб. Центральный банк России с 1 апреля повысил официальный курс доллара США к рублю на 24,76 коп., до 67,8552 руб. Официальный курс евро к рублю был установлен на отметке 76,9207 руб., что выше предыдущего дня на 38,21 коп.

В четверг торги на внутреннем валютном рынке открылись снижением по доллару и евро. Доллар продают по всему рынку, так как снизились ожидания по повышению процентной ставки ФРС США в апреле и июне.

На фоне дорожающей нефти и ослабления американского доллара рубль обновил декабрьский максимум. Баррель Brent подорожал до $40,82, курс доллар/рубль снизился до 66,70 руб., евро/рубль – до 76,03 руб.

Сегодня на торгах в Азии доллар корректируется перед выходом отчёта по американскому рынку труда. В данный момент вместе с ослаблением основных валют на форекс дешевеет нефть. Баррель Brent стоит $39,79 (-0.72). Это значит, что торги по доллару и евро откроются ростом +30/40 копеек.

В пятницу ключевым событием для всех рынок выступит отчёт по рынку труда в США (пейролс – Non-Farm Payrolls). На российский рубль он оказывает незначительное влияние, но сильное – на доллар.

Отчёт по рынку труда многокомпонентный, поэтому неизвестно в какую сторону будут пересмотрены предыдущие показатели, и что покажет безработица с почасовой заработной платой.

В четверг курс доллар/рубль проверил на прочность поддержку в 67,20 руб. Котировки снижались до отметки 66,70 руб. По торговым объёмам не видно, что ниже 67,20 срабатывали защитные стопы. Значит, они размещены ниже – под 65,00 руб.

По нефти сохраняется повышательная динамика с целью $42. При растущих котировках на чёрное золото национальная валюта продолжит дорожать. Спекулянтам безразличен российский бюджет – дефицитный он или нет. Они зарабатывают деньги на спекуляциях. Инвесторы на фоне ослабления доллара США, по нему закрывают длинные позиции, чтобы сохранить денежные средства и не уйти в убыток. Так что доллару открыта дорога до 65,00-65,50 руб. По евро пока рассмотрю падение курса до 74,75 в течение 2 торговых дней.

Владислав Антонов
www.alpari.ru

---

Евро/доллар пытается закрепиться выше 1,1376

2016-03-31 15:24:25 (читать в оригинале)

На торгах в Европе курс евро/доллар преодолел максимум 1,1364 и продвинулся к уровню 1,1394. Евробыки пытаются достать защитные стопы размещенные за февральским максимумом 1,1376 до выхода пятничного отчёта по американскому рынку труда. Можно сказать, что сейчас участники рынка закладывают в цены слабые данные по рабочим местам в несельскохозяйственном секторе США. Отличную поддержку покупатели получают от покупок единой валюты за британский фунт и японскую йену.

Дневная трендовая линия пробита. Осталось по итогам дня цене закрепиться выше 1,1376, чтобы подтолкнуть продавцов к выходу из коротких позиций, которые открывались под смягчение денежно-кредитной политики. Если это случится, то кардинально изменится техническая картина на недельном периоде.

Фунт/доллар вырос до 1,4425 следом за парой евро/доллар. ВВП Великобритании за IV квартал пересмотрен в сторону повышения, только статистика не смогла изменить настроения в кросс паре евро/фунт.

Учитывая, что в пятницу в 15:30 мск США опубликуют отчет по рынку труда, который оказывает сильное влияние на курсы валют, то идеальным вариантом вижу частичную фиксацию прибыли по коротким позициям в долларе. Закрывшим открытые позиции можно отдыхать до понедельника. Тем, кто находится в длинных позициях по доллару стоит подтянуть стопы и ждать выхода NFP. Если отчёт окажется выше 200 тыс, то есть вероятность в моменте вернуться к 1,1250.

Опубликованная статистика на европейской сессии:

Розничные продажи в Германии в феврале снизились на 0,4% м/м после падения на 0,1% в январе (пересмотрен с 0,7%). Прогноз был +0,3%. В годовом исчислении продажи выросли в феврале на 5,4%. Показатели часто пересматриваются, поэтому на них особо внимания не обращают.

Предварительное значение индекса потребительских цен в еврозоне за март составило -0.1% за год (прогноз был -0.1%, предыдущее значение -0.2% за год).

Окончательное значение индекса денежной массы М4 в Великобритании за февраль составило 0,9% м/м, 2,0% г/г (предыдущее значение 0,0% м/м, +0.8% г/г).

Окончательное значение индекса ВВП в Великобритании за IV квартал 2015 года составило 0,6% кв/кв, 2,1% за год (прогноз был 0,5% кв/кв, 1,9% г/г, уточненное значение 0,5% кв/кв, 1,9% за год).