Азбука Инвестора Голосов: 1 Адрес блога: http://superwork.org Добавлен: 2008-06-02 01:14:25

Отток капитала из Китая станет головной болью для всего мира

2016-01-12 15:03:10 (читать в оригинале)

Отток капитала из Китая может спровоцировать очередной кризис на мировых финансовых рынках и рост процентных ставок в США выше тех уровней, которые традиционно согласуются с периодами повышенной чувствительности к риску. Инвесторы в панике бегут из Китая, напуганные множеством факторов, таких как охлаждение экономики, падение юаня, анти-коррупционные меры. По некоторым оценкам, в 2015 году из страны утекло более 1 трлн долларов.

По мере оттока капитала, управляющие валютными резервами страны должны либо продать часть накопленных активов (сейчас они оцениваются в 3.3 трлн долларов), или же позволить юаню снижаться. Между тем девальвация юаня, с одной стороны, помогает экспортному сектору, но с другой — грозит перерасти в неконтролируемое падение, поэтому Китай пока не позволяет рыночным силам сделать свое дело. Отвечая на вопрос о дальнейшем падении юаня, Хан Джун, заместитель директора Группы по финансовым и экономическим вопросам Коммунистической партии Китая, заявил, что «подобные предположения нелепы и невозможны». По его словам, в Китае по-прежнему наблюдается большой приток капитала. Увы, учитывая факты, мало кто разделяет его точку зрения на этот счет.

Китай стремится остановить падение юаня, это значит, что ему придется продавать американские активы, в первую очередь гос. облигации, а также корпоративные и прочие долговые обязательства. По мере продажи облигаций доходность будет расти и достигнет уровней, не сопоставимых с текущими условиями. Это не значит, что процентные ставки в США вырастут; совершенно очевидно, что события в Китае ведут усилению дефляционных факторов. Однако экономика не получит того стимула, на который она могла бы рассчитывать в условиях снижения доходности на гсо. облигации. По некоторым оценкам первая неделя 2016 года была чуть ли не лучшей в истории рынка гос. облигаций, тогда как акции пережили худшее начало года. Однако продажи со стороны китайских властей могу сдержать рост цен на облигации и, соответственно, ограничить снижение доходности.

В этой ситуации Федрезерв, повысивший ставку в декабре, впервые за десять лет, может лишиться возможности контролировать доходность, которая является ключевым инструментом регулирования экономики. «На мой взгляд, нисходящие риски связаны в большей степени с влиянием внешних факторов на нашу экономику», — отметил в понедельник глава ФРБ Атланты Деннис Локхарт. «Распродажи на мировых фондовых рынках на прошлой неделе, очевидно, были спровоцированы данными из Китая, которые оказались хуже ожиданий». В частности, валютные резервы Китая только в декабре сократились на 108 млрд долларов — это исторический максимум. В целом, за минувший год они уменьшились более чем на полтриллиона долларов.

Массовые распродажи

По оценкам Bank of America Merrill Lynch, в прошлом году Китай продал американские гос. облигации на сумму 292 млрд долларов, а также агентские облигации на сумму 3 млрд долларов и еще активы других стран на сумму 170 млрд долларов. В понедельник аналитики банка писали о том, что американские корпоративные облигации ощутят на себе последствия распродажи в Китае, поскольку у китайских инвесторов этих бумаг на сумму более 400 млрд долларов. Своп-спреды — бонус, который получают инвесторы за согласие с плавающими выплатами от банка вместо доходности по гос. облигациям, за последние несколько недель заметно сузились, что также обусловлено продажами в Китае. По состоянию на понедельник двухлетние своп-спреды спустились до девяти базисных пунктов по сравнению с 24 б.п. месяц назад.

В прошлом году были периоды, когда своп-сперды, фактически, переходили в отрицательную зону — опасная ситуация, учитывая тот факт, что банки по умолчанию являются гораздо более рискованными партнерами в сделке, чем правительство США. Между тем ставки по кредитам в США остаются крайне низкими. Доходность по 10-летним гос. облигациям не превышает 2.17%, а по двухлетним — 0.93%. Это обратная сторона феномена китайских резервов, за последние 15 лет достигших огромных размеров. Это причина, по которой процентные ставки в США держались на крайне низких уровнях, несмотря на усилия ФРС. Это главный фактор, фактор, спровоцировавший формирование пузыря на рынке жилья в США и, возможно, также ранее на рынке высокотехнологичных компаний, поскольку инвесторы охотно шли на риск, а заемщики без проблем получали дешевые кредиты.

И все же нельзя недооценивать то, насколько управление валютными резервами в Китае может усложнить регулирование экономики в США и замутнить воды мировых финансовых рынков. Китай, главный импортер сырья и экспортер готовых товаров, уже провоцирует дефляционные процессы во всем мире. Китай может подавить спрос на американскую продукцию и одновременно обусловить рост стоимости финансирования в долларах, поставив тем самым Федрезерв в крайне щекотливое положение. Продажи Китаем гос. облигаций и других ценных бумаг с фиксированным доходом также вынуждают инвесторов менять свои ожидания относительно динамики портфелей в стрессовый период. Если отток капитала не уменьшится, Китай останется главным фактором рыночного и экономического риска на ближайшие месяцы.

Подготовлено Forexpf.ru по материалам агентства Reuters

---

Barclays понизили прогноз по цене нефти на $23

2016-01-12 15:00:39 (читать в оригинале)

Экономисты Barclays присоединились к остальным, кто спешит понизить свои прогнозы вслед за непрекращающимся движением нефтяных цен вниз. На целых $23 изменена оценка среднегодовой цены нефти марки Brent на 2016 год. Теперь она составляет $37 за баррель. Прогноз по WTI понижен на $19, также до $37 за баррель. Причины пересмотра — "заметное ухудшения" ситуации на рынке.

Аналитики указали на три основных негативных фактора: полное отсутствие сплоченности между членами ОПЕК после заседания 4 декабря, медленное снижение добычи сланцевой нефти в США и ухудшение перспектив мировой экономики. Английский банк не одинок в своих прогнозах. Так, малайзийская госкорпорация Petroliam Nasional Bhd. (Petronas) ухудшила прогноз среднегодовой цены нефти до $30 за баррель с ожидавшихся еще в ноябре $48 за баррель.

Добыча сланцевой нефти в семи основных регионах США в феврале сократится на 116 тыс. баррелей в сутки, прогнозирует министерство энергетики страны. С конца марта 2015 года показатель снизился уже на 640 тыс. баррелей в сутки - величина этого изменения больше прошлогодних объемов добычи в Эквадоре или Ливии. Однако экономисты не верят в то, что такого сокращения будет достаточно и ожидают дальнейшего падения цен на нефть. Morgan Stanley вслед за другими авторитетными банкам, в частности Goldman Sachs, допускает, что в ближайшее время рынок увидит нефть на уровне $20 за баррель. В ходе торгов во вторник Brent с поставкой в феврале снижалась до $30.42 за баррель. Министр нефти ОАЭ назвал текущие цены неприемлемыми и выразил надежду, что коррекция на рынке произойдет до конца 2016 года.

---

FOREX: Стабилизация юаня — шанс для доллара поднять голову

2016-01-12 13:19:25 (читать в оригинале)

Доллар нивелировал к настоящему моменту то снижение по отношению к евро и иене, которое наблюдалось в ходе сегодняшних азиатских торгов, когда его курс до минимальных значений более чем за четыре месяца к японской валюте, считающейся оплотом стабильности, в то время как нефть продолжила падение. Доллар торгуется к иене на уровне Y117.74 после того, как вчера достиг минимального значения в Y116.70, что стало самой низкой точкой с 24 августа.

Двухнедельный индекс относительной силы иены в паре с долларом во вторник держится ниже 30 пятую сессию подряд - это самый длительный период с 2011 года. Трейдеры считают такое значение индикатора сигналом о перекупленности иены и ее скором снижении. Евро снижается до $1.0858. В целом волатильность валютных рынков держится у максимума за три месяца: индекс JPMorgan Global FX Volatility поднялся до 10,42%, максимума с 30 сентября.

Народный банк Китая установил серединный курс юаня на уровне 6.5628, что превысило последнее зафиксированное в понедельник значение. Сложившаяся в последнее время модель поведения рынка такова, что когда юань снижается, валюты фондирования, евро и иена, растут. Сейчас динамика юаня является главным драйвером форекса. "Процентные ставки в настоящий момент не значат ничего. Склонность к риску, цены на нефть и Китай - вот на чем сейчас сфокусировано внимание", - сказал директор фирмы по исследованию валютного рынка Global-info Co в Токио Канео Огино.

Во вторник китайский ЦБ провел интервенции на рынке офшорного юаня, что сократило разрыв между обменными курсами китайской валюты в Гонконге и Шанхае, а также в целом стабилизировало ситуацию на рынке акций страны. Офшорный юань, торги по которому проводятся за пределами материкового Китая и который торгуется более свободно, на торгах в Гонконге во вторник дорожал в ходе сессии на 0,7%, практически ликвидировав разрыв с биржей в Шанхае. На прошлой неделе разрыв между двумя курсами китайской валюты достигал 2,9%, что усилило опасения по поводу девальвации юаня.

Австралийский доллар, на котором зачастую отражается и динамика китайской валюты из-за тесных торговых связей Австралии и Китая, скорректировался до $0.6986, отойдя от четырёхмесячного минимума в $0.6927, достигнутого в понедельник. Доллар держится к своему канадскому коллеге около C$1.4232 после того, как канадская валюта достигла минимума 12,5 лет в ходе предыдущей сессии. Фунт стерлингов усилил снижение после выхода данных и находится сейчас на уровне $1.4490. Данные усилили ожидания того, что Банк Англии не будет торопиться ужесточать политику в ходе предстоящего совещания в четверг.

Объем промышленного производства в Великобритании в ноябре опустился на 0,7% по сравнению с показателем предыдущего месяца, а в годовом выражении вырос на 0,9%. Аналитики ожидали, что показатель в месячном выражении не изменится, а в годовом - вырастет на 1,7%. При этом объем производства в обрабатывающей промышленности в ноябре в месячном выражении снизился на 0,4%, а в годовом - на 1,2%. Аналитики же ожидали, что показатель в месячном выражении вырастет на 0,1%, а в годовом – снизится на 0,8%. После стагнации промпроизводства в октябре и сокращения в ноябре требуется рост как минимум на 0,5% в декабре, чтобы избежать снижения по итогам четвертого квартала в целом, которое усилит неопределенность динамики британского ВВП, отмечают эксперты.

---

Технический анализ Forex EURUSD 12.01.2016

2016-01-12 11:07:54 (читать в оригинале)

Евро/доллар на часовом ТФ находится в точке баланса

Итоги минувшего торгового дня:

В понедельник по итогам торгов курс евро/доллар снизился до 1,0850. Единая валюта и японская йена ослабились к доллару США, так как американские фондовые индексы не пошли за китайскими и закрылись в положительной зоне. Канадский доллар подешевел к американцу на фоне снижения нефтяных котировок. Стоимость марки Brent снизилась до $31,05.

Ожидания рынка на сегодня:

Вчера я написал, что ситуация по паре евро/доллар противоречивая. В пятницу рынок закрылся с длинной нижней тенью – сигнал к покупкам евро. В понедельник сформировалась медвежья свеча с тенью – сигнал к продажам евро. Чтобы отменить медвежью свечку, евробыкам необходимо закрыть день выше 1,0925. Соответственно, у продавцов стоит задача закрыть день ниже 1,0802.

Падение китайских акций прекратилось. Индекс Shanghai Composite на текущий момент показывает рост +0,38% - 3028,04. Евро/доллар с минимума 1,0840 скорректировался до линии lb. Если европейские индексы с открытия торгов выйдут в плюс, то от курса евро жду падение к 1,0815.

Новости текущего дня:

• В 12:30 мск в Великобритании выйдет промышленное производство, производство в обрабатывающей промышленности за ноябрь.
• В 13:30 мск – выступление члена правления ЕЦБ Питера Прата.
• В 16:30 мск – выступление главы банка Японии Х.Куроды.
• В 17:30 мск – выступление главы Банка Англии М.Карни.

Технический анализ

• Внутридневные цели: максимум – 1,0891, минимум – 1,0815, закрытие – 1,0837.
• Внутридневная волатильность за последние 10 недель: 100 пунктов (4 знака);

На 7:51 мск курс евро/доллар торгуется около lb по 1,0881. Осциллятор стохастик находится в зоне продаж. По прогнозу я рассматриваю рост до 1,0891 и потом флэт под lb до американской сессии. Допускаю укрепление евро до 1,0916, но это будет зависеть от динамики европейских фондовых индексов и кросса евро/фунт. Посмотрите на закладку кросса.

Ожидания оправдались. Курс евро/фунт вернулся к линии lb. В связи с этим падение основной пары евро/доллар оказалось сильнее, чем по прогнозу. По основному сценарию жду пробой трендовой и падение до 0,7435. При таком развитии события, евро/доллар не поднимется выше 45-го градуса и пойдёт по прогнозу.

Понедельник против пятницы сработал. Евро закрылся снижением и зафиксировал ложный пробой. Но от этого стало не лучше, так образовался ценовой диапазон 1,0802-1,0969 за который нужно выйти. Если день закроется выше отметки 1,0925 (выше цены открытия рынка в понедельник), то евробыки отменят вчерашний сигнал на продажу евро и перехватят инициативу. Сейчас лучше находиться вне рынка.

Евро/доллар закрылся ниже 1,0900. Если европейские и американские индексы продолжат восходящую динамику, то медведям будет легче вернуть курс к 1,0800.

---

Технический анализ Forex GBPUSD 12.01.2016

2016-01-12 11:03:35 (читать в оригинале)

По британцу цель 1,4480

Британец в понедельник за счёт кросса смог восстановиться до 1,4603. Во второй половине дня доллар США укрепился по всему рынку, поэтому покупателям пришлось подвинуться в цене. Когда падение на фондовых площадках прекратилось, участники рынка вспомнили о пятничных данных по рынку труда. Отчёт NFP оказывает краткосрочное влияние на валюты, поэтому про эти данные можно забыть до февраля.

ФРС для очередного повышения ставки интересует инфляция. Поскольку Brent упал ниже 31 доллара за баррель, то вряд ли стоит ожидать повышения ставки в 1 квартале. Тут либо боковик жесткий начнётся, либо резкие колебания в разные стороны. На сегодня жду обновление минимума.

Вчерашние ожидания оправдались. Курс евро/фунт вернулся к линии lb. На этом фоне фунт/доллар поднялся до 1,4603. По основному сценарию жду пробой трендовой и падение до 0,7435. При таком развитии событий фунт получит поддержку и будет неохотно снижаться.

С декабря 2015 года тренд нисходящий. Пока цена торгуется ниже 1,4603 стоит рассматривать продажи фунта.

Цена остаётся под месячной поддержкой. Тенденция к снижению сохраняется.

Владислав Антонов
www.alpari.ru