Финансовые рынки немного успокоились после панического бегства от рисков, спровоцированного провалом Трампа в Конгрессе. Азиатские фондовые индексы пытаются развить восходящую коррекцию, а доллар отошел от минимумов понедельника и стабилизировался против большинства основных валют. Рынок нефти также немного оправился после падения в начале недели, несмотря на отсутствие ясных мотивов для роста. И все же худшее еще не позади. Медведи по доллару взяли временный тайм-аут, а падение валюты может возобновиться.

Три основные причины продавать доллар:

Во-первых, доллар – как и иена – в последнее время сильно зависит от динамики доходности по гос. облигациям США, а она постепенно сползает вниз, даже несмотря на то, что Федрезерв отмежевался от основной группы Центробанков и вовсю ужесточает кредитно-денежную политику. Обратите внимание, что доходность по 10-летним гос. облигациям США достигла пика после декабрьского повышения ставки (2.64%). Перед мартовским повышением ей удалось добраться лишь до 2.63%, а сейчас, спустя менее чем две недели, она уже тестирует минимумы в области ниже 2.35%. Не слишком благоприятная диспозиция для быков по доллару.

Во-вторых, тема рефляции неожиданно оказалась под большим вопросом. И не удивительно. Изначально она была основана на ожиданиях фискальных стимулов со стороны новой администрации в США. Предполагалось, что Штаты наконец-то получили президента и Конгресс, которые заодно, но не тут-то было. Республиканцы, так долго жаловавшиеся на неэффективность и вообще ущербность Обамакэр, вдруг не смогли договориться между собой и принять закон по новой реформе здравоохранения. Согласия в товарищах определенно нет, стало быть, на лад их дело не пойдет.

Конечно, они еще могут собраться и взяться дружно. Некоторые аналитики, в том числе из Citigroup, полагают, что с законопроектом по налоговой реформе все будет проще, потому что она менее противоречива и ее изначально поддерживает больше депутатов. Это так, но вопрос в другом: как сильно ее покорежит, пока она будет проходить все стадии утверждения и согласования в Конгрессе? Вполне вероятно, что на выходе будет совсем не та радикальная реформа, какой она была задумана изначально, а, как всегда, нечто размытое и невразумительное.

В-третьих, политика Федрезерва. Ястребиный настрой не слишком хорошо уживается с политической неопределенностью, и это уже сказывается на ожиданиях по ставкам: за день до повышения на заседании 15 марта рынок закладывал в цену 54% вероятности роста ставки в июне до 1.0-1.25%, а сейчас – не более 45%. Кроме того, инфляционные ожидания также снижаются, а значит регулятору нет смысла спешить с ужесточением кредитно-денежной политики. Вот и глава ФРБ Чикаго Чарльз Эванс вчера отметил, что американской экономике хватит и двух повышений в этом году. При этом он также сослался на туманную неопределенность инфляционных прогнозов и фискальной политики.

Чтобы нейтрализовать неблагоприятные факторы – хотя бы частично – потребуется (1) много положительной макростатистики, доказывающей, что экономика США несется вперед на полном ходу, невзирая ни на какие политические передряги; и (2) решительные комментарии со стороны Федрезерва, способные вернуть инвесторам надежду на то, что до конца года ставка будет повышена еще пару раз. Экономический календарь сегодня выглядит пусто уныло, зато в выступлениях членов ФРС нет недостатка. Глава Центробанка Джанет Йеллен, глава ФРБ в Канзасе Эстер Джордж, Роберт Каплан из Далласа и член совета директоров Джером Пауэл выступят сегодня в разное время на разных мероприятиях. Следите за комментариями – здоровая порция решимости поможет доллару закрепиться на текущих позициях и, возможно, даже развить краткосрочную коррекцию.

Краткий обзор текущей ситуации на валютном рынке

Доллар/иена консолидируется в середине диапазона 110.00-111.00 с незначительной тенденцией к понижению. Вчера пара спускалась к минимумам в области 110.12, однако, как и предполагалось, поддержка на уровне 110.00 отпугнула медведей, по крайней мере, на некоторое время. Иена продолжает торговаться в эксклюзивной зависимости от дифференциала доходности.

Евро/доллар вчера на короткое время преодолел отметку 1.09, но фиксация прибыли заставила его вернуться в область 1.0865, где он находится и сейчас. В краткосрочной перспективе пара может скорректироваться к 1.0800 и даже в середину диапазона 1.0700-1.0800, однако, в целом, картина по единой валюте значительно улучшилась (крупные банки в спешке пересматривают свои долгосрочные прогнозы) Европейская экономика быстро восстанавливается – вчерашние данные по деловому климату, опубликованному институтом IFO, снова убедили нас в этом. А политические риски, кажется, постепенно угасают: Нидерланды сказали популизму решительное «нет», Марин Ле Пен, скорее всего, проиграет во втором туре, и даже если выиграет, то все равно не сумеет провести референдум по выходу Франции из состава ЕС – парламент не даст. Меркель тоже может остаться «императрицей всея Германии». Напомним, что она занимает пост федерального канцлера с 2005 года, то есть более 11 лет.

Фунт/доллар также на подъеме. Вчера пара заглядывала за отметку 1.2600, но к закрытию спустилась до 1.2557. Сегодня с утра фунт консолидируется с тенденцией к повышению. Валюта подорожала почти на 1% до 1.2568, и это несмотря на грядущую инициацию статьи 50 Лиссабонского договора со всеми вытекающими. Как мы уже отмечали ранее, фунт может продолжить рост на фоне ослабления доллара и положительной экономической статистики по Великобритании, однако политическая неопределенность и потенциальные трудности на пути к выходу обеспечат ему изрядную дозу волатильности. Председатель Еврокомиссии Жан-Клод Юнкер уже заявил о том, что перед выходом Британии нужно погасить свои обязательства перед ЕС на сумму 50 млрд ф.ст. Стоит ли говорить о том, что Дэвид Дэвис, министр Великобритании по выходу из ЕС, с этой суммой в корне не согласен?

Татьяна Чепкова

• Готовимся к собеседованию по PHP: ключевое слово «static»
• Готовимся к собеседованию по PHP: псевдотип «callable»

В понедельник доллар США подешевел по всему валютному рынку. Его ослабление вызвали новости о том, что новой администрации США не удалось набрать голоса для принятия закона по реформе здравоохранения. Курс евро/доллар восстановился до уровня 1,0873, курс фунт/доллар – до 1,2583. Трейдеры продают американский доллар, так как неудачная попытка принять законопроект поставила под сомнение способность нового президента реализовать запланированные реформы.

На уровне 1,0873 покупатели взяли паузу, потому что на них оказывает давление снижающийся курс кросс-пары евро/фунт. Евро успел обновить максимум на фоне снижения доходности американских облигаций. Сейчас она находится в минусе, но за четыре часа восстановилась на 0,98%, до 2,368. На момент написания обзора доходность снизилась на 2,02%.

Фьючерсы на индексы DJIA и SP500 потеряли около 0,8%. Если после открытия американского фондового рынка их падение не превысит больше 1%-1,2%, то давление на доллар ослабнет.

Евро и фунт достаточно укрепились к американской валюте для понедельника. В связи с этим по валютной паре евро/доллар ожидается коррекционное движение до 1,0840. Если процесс закрытия длинных позиций ускорится на фоне снижения кросс-курсов, то тогда можно рассчитывать на возвращение цены к уровню 1,0825.

В центре внимания находятся выступления членов правления ЕЦБ Питера Прата и Йенса Вайдмана, а также главы ФРБ Чикаго Чарльза Эванса.

Европейская статистика:

Индекс деловой активности немецкого института IFO в Западной Германии за март составил 112,3 пункта (прогноз 111,0, предыдущее значение 111,1). Оценка текущей ситуации выросла до 119,3 (прогноз был 118,3, предыдущее значение 118,4). Индекс деловых ожиданий составил 105,7 пункта (прогноз был 104,3, предыдущее значение 104,2).

Индекс денежной массы М3 в еврозоне за февраль составил 4,7% г/г (прогноз был +4,9% г/г, предыдущее значение +4,9% г/г).

Доллар прервал свою самую продолжительную за шесть лет полосу потерь против иены, так как казначейские облигации показали снижение, а их доходность выросла, на фоне новостей о том, что лидеры Республиканской партии в Палате Представителей Конгресса США соберут достаточное количество голосов в пятницу, чтобы принять свой законопроект о здравоохранении, который отменит действующую систему Obamacare. Трамп предупредил однопартийцев, что оставит в силе Obamacare, и перейдет к налоговой реформе, если законопроект не будет одобрен в пятницу.

Перенос голосования, которое изначально было запланировано на четверг, поначалу подтолкнул доллар и рынки акций вниз, но затем американская валюта получила поддержку от роста доходности госбондов США и восстановления Уолл-стрит. Голосование о реформе здравоохранения может стать законодательной победой для Трампа, являясь проверкой его способности сотрудничать с Конгрессом для продвижения ключевых законопроектов, в частности, о налоговой реформе и инфраструктурных расходах.

"Даже если законопроект будет одобрен, скачок курса доллара к мировым валютам будет ограниченным", - считает старший экономист в Sumitomo Mitsui Trust Bank Аяко Сера. Помогают доллару вчерашние данные о том, что продажи новых домов в США в феврале выросли на 6.1% по сравнению с пересмотренным показателем января - до 592 тысяч. При этом экономисты ожидали роста показателя на 0.7% по сравнению с первоначальным январским индикатором - до 565 тысяч. Показатель января был пересмотрен до 558 тысяч с сообщавшихся ранее 555 тысяч.

USD/JPY прибавила 0.3% до 111.30, показав первый прирост за 9 дней. Покупки были отмечены к моменту фиксинга курса в Токио, продвижение вверх связано с новостями о проходждении законопроекта о здравоохранении, сказали азиатские дилеры. Слабые стопы сработали при прохождении выше максимума Нью-Йорка, что связано с игрой маркет-мейкеров в длинную, сказали дилеры. Заявки на покупку от реальных денежных счетов (real money accounts) по-прежнему находятся на уровне 110.60, добавили они. Доходность казначейских облигаций выросла на 1 б.п. до 2.43% после того, как президент ФРБ Далласа Роберт Каплан сказал, что три повышения процентных ставок являются «разумным базовым прогнозным уровнем».

GBP/USD снизился на 0.2% до 1.2494 после того, как член Комитета по монетарной политике Банка Англии Влиге заявил, что рост инфляции не означает увеличение ставки. Краткосрочные фонды вышли из длинных позиций, а леверидж-счета открыли шорты в ответ на его комментарии, сказали дилеры в Азии. Правда, фунт активно продавали еще до комментариев Влиге, добавили они. Быстрые деньги (fast money) продавали фунт стерлингов и выставляли ордера buy-stops выше 1.2530. Дальнейший импульс продажам придал прорыв ниже 1.2470.

Динамика евро улучшилась, сейчас валюта растет после выхода неожиданно сильных данных во Франции. Композитный индекс деловой активности Markit PMI, по предварительным данным, подскочил в марте до 57.6 пункта при прогнозе в 55.8 с февральского 55.9. Индекс деловой активности в секторе услуг, предварительно, вырос в марте до 58.5 при прогнозе в 56.1 с февральского 56.4. Индекс деловой активности в обрабатывающей промышленности поднялся до 53.4 при прогнозе в 52.4 с февральского 52.2.

EUR/USD: цена из треугольника вышла вниз

Итоги минувшего торгового дня:
В четверг курс евро/доллар закрылся в небольшом минусе. Активность трейдеров на американской сессии была низкой, так как они ждали результаты голосования по законопроекту об отмене Obamacare в Конгрессе США. Голосование перенесено на пятницу. Видимо, инициаторы идеи не заручились поддержкой нужного числа конгрессменов. До закрытия торговой сессии курс евро/доллар крутился вокруг уровня 1,0783.

Ожидания на сегодня:

На часовом графике, на уровне 1,0783, сформировался симметричный треугольник. На торгах в Азии цена из него вышла вниз. Евро подешевел к доллару до 1,0760.

Так как на дневном ТФ индекс евро пробил трендовую линию, а индекс доллара отскочил от поддержки, по прогнозу жду дальнейшее ослабление единой валюты против американского доллара до уровня 1,0747. Дополнительную поддержку доллару оказывает растущая доходность американских облигаций.

Новости текущего дня (время GMT+3):

• 11:30 Германия – Предварительные данные по индексу деловой активности в промышленности и секторе услуг за март;
• 12:00 Еврозона – Предварительные данные по индексу деловой активности в промышленности и секторе услуг за март;
• 12:30 Великобритания – Количество одобренных ипотечных кредитов по данным BBA за февраль;
• 15:00 США – Выступление президента ФРБ Чикаго Чарльза Эванса;
• 15:30 Канада – Индекс потребительских цен февраль, индекс потребительских цен февраль. США – заказы на товары длительного пользования без учета транспорта за февраль;
• 15:30 США – Заказы на товары длительного пользования за февраль;
• 16:45 США – Предварительные данные по индексу деловой активности в промышленности за март;
• 16:45 США – Предварительные данные по индексу деловой активности в сфере услуг за март.

Внутридневной прогноз: минимум – 1,0747, максимум – 1,0786 (текущий в Азии), закрытие – 1,0757.

Мои ожидания по вчерашнему дню не оправдались. Единая валюта до закрытия торговой сессии находилась под давлением со стороны падающего кросса евро/фунт (после выхода данных по розничным продажам в Великобритании) и растущей доходности американских облигаций.

Индекс евро и доходность 10-летних американских облигаций пробили трендовые линии. На азиатской сессии цена вышла вниз из симметричного треугольника на часовом периоде. Ничего не остается, как рассматривать дальнейшее ослабление единой валюты против доллара США.

Циклический анализ с паттернами показывает смешанную картину. Циклы указывают на укрепление евро до закрытия дня, паттерны – сильное ослабление (в пределах 60-80 пунктов). Когда между циклами и паттернами нет согласованности, по валютной паре стоит ожидать боковое движение с разнонаправленными колебаниями. Неизвестно, чем ещё в Конгрессе США завершится голосование по программе Obamacare.

Сценарий на снижение отменится при пробое трендовой линии от максимума 1,0824. В текущей ситуации и последний торговый день я лучше посижу на заборе.

Позитивные факторы для евро (+):

Фундаментальные:

(+) Президент США Д.Трамп не доволен сильным долларом;

(+) Порог допустимого госдолга США в $20,1 трлн. может быть достигнут уже в марте 2017 года. Это станет головной болью нового президента Д.Трампа. Закон о верхней границе госдолга вновь вступит в силу 16 марта 2017 года;

(+) Правительство Греции и международные кредиторы достигли прогресса на переговорах по второй оценке программы реформ;

(+) Глава ЕЦБ Марио Драги дал понять, что ЦБ, возможно, не потребуется применять дальнейшие меры стимулирования для оживления европейской экономики. С апреля по декабрь 2017 г. ЕЦБ снижает ежемесячные покупки активов с 80 млрд до 60 млрд евро;

(+) Руководители ЕЦБ обсуждали вопрос, могут ли быть повышены процентные ставки перед завершением программы количественного смягчения;

(+) Представитель ЕЦБ Э.Новотны заявил, что можно повысить процентную ставку по депозитам до того, как начнется повышение ставки рефинансирования;

Технические (краткосрочные):

(+) По данным на 14.03.17, на Чикагской бирже крупные и мелкие спекулянты увеличили длинные позиции и сократили короткие. Long-позиции выросли на 11,151 тыс., до 148,509 тыс. контрактов, тогда как Short-позиции увеличились на 8,908 тыс., до 187,216 тыс. контрактов. Чистая короткая позиция уменьшилась с 58,766 до 38,707 тыс. контрактов. Мелкие спекулянты сократили короткие позиции на 11,095 тыс., до 58,313 тыс. контрактов. Чистая длинная позиция составляет 3,158 тыс. контрактов;

(+) По данным myfxbook cоотношение Short/Long на 7:38 мск составляет: 75%/24%, лотов: 29272/9309 (днем ранее – 31371/7227), позиций: 68276/31988 (днем ранее – 73834/28086);

(+) Доходность 10-летних немецких облигаций: 0,431% (за 23.03.17: +5,89%);

(+) EURGBP (W): CCi (20), АО, АС и стохастик (5,3,3) – направлены вверх. Пробой трендовой линии;

(+) EURUSD (M): стохастик (5,3,3) – направлен вверх;

(+) EURUSD (W): стохастик (5,3,3), АО, АС и CCI (20) – направлены вверх;

(+) EURUSD (D): АО – направлен вверх;

Негативные факторы для евро (-):

Фундаментальные:

(-) В четверг, 23 марта, по данным CME Group's FedWatch, вероятность повышения ставки в мае осталась на уровне 6,4%, в июне выросла с 49,6% до 54,0%, в июле – с 57,1 до 60,8%;

(-) Политические риски в Европе (выборы во Франции);

(-) Представитель ФРС США Эванс ожидает 2-3 повышения уровня основных процентных ставок в 2017 году. Следующее повышение ставок ФРС будет принимать решение в июне;

(-) Президент ФРБ Филадельфии Харкер заявил, что ЦБ продолжит постепенно повышать ставки на протяжении 2017 года;

Технические факторы (краткосрочные):

(-) Доходность 10-летних американских облигаций: 2,419%(за 23.03.17: +0,37%). В Азии доходность 10-летних американских облигаций выросла на 0,66%, до 2,434%;

(-) EURUSD (M): AO и АС – направлены вниз;

(-) EURUSD (D): АС, стохастик (5,3,3) и CCI (20) – направлены вниз;

(-) EURGBP (D): АО, АС, CCI (20) и стохастик (5,3,3) – направлены вниз;

Заложено в цене:

(-) Экс-премьер Франции Ален Жюппе заявил об отказе участвовать в выборах;

(+) Франсуа Байру — лидер партии «Демократическое движение», отказался участвовать в президентской гонке в пользу независимого кандидата Эммануэля Макрона;

(+) С Марин Ле Пен сняли депутатскую неприкосновенность (решение принято из политических соображений).