Азбука Инвестора Голосов: 1 Адрес блога: http://superwork.org Добавлен: 2008-06-02 01:14:25

Каким трейдером был Кейнс?

2015-03-31 15:20:48 (читать в оригинале)

Джон Мейнард Кейнс всемирно известен как экономист. Другие стороны его жизни, в частности инвестирование, не столь известны. История становления Джона Мейнарда Кейнса в качестве профессионального биржевого спекулянта и инвестора интересна по нескольким причинам. Во-первых, а течение своей жизни он коренным образом менял направление и способ спекулирования. Во-вторых, это происходило во время Великой депрессии, биржевого краха и Второй мировой войны – поистине непростые условия для формирования стабильного портфеля или для простого сохранения финансовых активов. Кейнс три раза почти обанкротился, в том числе во время краха фондового рынка 1929 года. При этом он имел силу воли каждый раз, несмотря на убытки, все начинать сначала. В то же время, его отец или доброжелательные друзья помогали ему, когда он попадал в затруднительное положение, и погашали долги, чтобы он снова мог спекулировать дальше. Когда он умер в 1946 в возрасте 63 года, он был весьма богат.

В 20-е годы прошлого столетия он занимался спекуляциями на валютном рынке. Кейнс полагал, что он обладает "особыми знаниями" – исходя из его научных публикаций и выступлений и, прежде всего, благодаря его работе с репарациями, которые Германия должна была выплачивать после поражения в войне. Сначала дела шли хорошо, Кейнс получал огромные прибыли, однако в апреле 1920 года ситуация изменилась, и его прибыли были уничтожены одним махом.

Спекуляции на сырье

Затем он вступил на не менее зыбкую почву товарных спекуляций и начал торговать сырьем – металлами, хлопком, зерном. В основе его торговли лежало совершенно верная убежденность в том, что Европа нуждалась в сырьевых товарах для восстановления после Первой мировой войны. И, в то время как он во всеуслышание призывал к жесткому регулированию товарных рынков, в торговле сырьем он стремился использовать резкие колебания цен для извлечения прибыли. Это приносило довольно неплохую прибыль какое-то время, но не продлилось вечно – крах фондового рынка в 1929 году отнял у Кейнса почти 80 % его активов.

Только после этого Кейнс стал тем типом инвестора, которого сегодня часто называют предшественником Бенджамина Грехема и Уоррена Баффета. Компании, в которые он инвестировал, он подыскивал осторожно, держал акции в портфеле длительное время, не расставаясь с ними даже в неблагоприятное время. В частности, он охотно инвестировал в (американские) железнодорожные и энергетические компании. А британский производитель моторов Остин находился в его портфеле всю жизнь.

Он также целенаправленно входил в капитал компаний, которые платили дивиденды или с высокой вероятностью делали бы это в будущем. При оценке стоимости компании он исходил из того, что они будут осуществлять непрерывные дивидендные выплаты, поскольку на основе своей долгосрочной бизнес-модели и потребности в высоком уровне инвестиций заинтересованы в стабильном курсе своих акций.

Долгосрочная стратегия

Позиции в акциях, в которых он был уверен, он всегда увеличивал. Он являлся как краткосрочным трейдером и спекулянтом, так и долгосрочно ориентированным инвестором. При каждой покупке он обращал внимание на то, чтобы стоимость акции невзирая ни на что по возможности перенесла политическую и экономическую турбулентность. Многие идеи Кейнса в сфере инвестирования актуальны до сих пор.

Эту торговую тактику – покупай и держи – он использовал не только в отношении собственных активов, но и в работе инвестиционных фондов, которыми управлял. В частности - фонда Королевского колледжа университета Кембриджа, где он преподавал с 1920 вплоть до своей смерти. Как канцлеру казначейства ему удалось увеличить стоимость активов колледжа.

Управление фондом Королевского колледжа и собственными активами было почти идентичным. Акции, которые интересовали Кейнса, приобретались в оба портфеля. Тем, что сегодня институт относится к наиболее состоятельным учебным учреждениям Великобритании, он обязан заслугам Кейнса.

Переждать трудные времена

Долгосрочное удержание ценных бумаг не всегда было простым делом, пишет Джон Васик в своей книге о биржевом профессионале. Когда в 30-е годы фонд колледжа попал в затруднительное положение, правление института настаивало на продаже. Кейнс отказывался. Он написал в ответе: "Я считаю, бывают моменты, когда вы должны проявлять выдержку и не пытаться производить никаких сокращений". Имея за плечами мучительный опыт, он знал, что низкие уровни акций должны быть пересижены – при условии, что вы верите в их стоимость. Таким образом, Кенс стал "Ловцом дна". Он рассматривал низкие уровни как возможность нарастить долю интересных ему акций.

Формулу, по которой определялась ценность акций в инвестиционном портфеле Кейнса, напрасно искать в книге. Эта книга скорее интересна тем, что сопоставляет параллельные миры экономиста и инвестора. Несмотря на его интеллектуальную надменность и соответствующее поведение, известно, что в качестве инвестора он был таким же новатором, как и экономист: при управлении портфелем Королевского колледжа при стремлении к уравновешенности он не преставал искать новые пути инвестирования.

Временные колебания

Чем старше он становился, тем больше пытался игнорировать "временные колебания", как он их называл. Он писал: "Имеется довольно немного инвесторов, которые больше чем я боятся преждевременно положить в карман доход от инвестиций".

Кейнс также управлял финансами Королевского колледжа в Лондоне. За то, что этот институт сегодня остается одним из самых процветающих образовательных учреждений Великобритании, нужно быть благодарным Кейнсу.

Иоханна Ружичка
По материалам Der Standart Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Forex

---

Доллар США продолжает укреплять позиции против евро

2015-03-31 15:16:21 (читать в оригинале)

Доллар США продолжает укреплять позиции по всему спектру рынка. Британский фунт давит на единую валюту через кросс EUR/GBP после выхода сильных данных по ВВП Британии. В IV квартале британская экономика выросла на 0,7% кв/кв и 3,0% г/г (прогноз был 0,5% и 2,7%). Фунт попытался восстановиться на новостях, но отскок не получил развития. Курс фунт/доллар снизился до 1,4754. Курс EUR/GBP снизился до 0,7254. Курс евро/доллар упал до 1,0712. К 14:15 мск на фоне коррекции по доллару фунт частично восстановил потери до 1,4813, курс евро – до 1,0746.

Согласно данным Евростата, в марте потребительские цены в еврозоне снизились на 0,1% г/г против февральского показателя минус 0,3% г/г (прогноз был -0,1%). Количество безработных в Еврозоне за февраль составило 11,3% (прогноз был 11,2%, предыдущее значение пересмотрено с 11,2% до 11,4%).

Доллар корректируется в ожидании открытия американской сессии. В 15:30 мск выйдет ВВП Канады за 1 квартал, в 16:45 мск - чикагский индекс деловой активности, в 17:00 мск - в 17:00 мск. Евро чувствителен к греческим проблемам, поэтому падение может возобновиться. После пробоя 1,0700 евро направится к 1,0650. По британскому фунту на вечер цель остаётся на уровне 1,4720.

---

Фундаментальный анализ Forex — 31.03.2015

2015-03-31 10:45:25 (читать в оригинале)

Новая неделя началась осторожной торговлей. На сессии понедельника наблюдались маломасштабные покупки доллара, что обусловило его сдержанное укрепление против европейских majors. Очевидно, рынок начал готовится к выходу данных по занятости в США, являющихся ключевыми на этой неделе, направление же рыночным движениям могли придать политические проблемы Европы, связанные вопросами финансирования Греции и подготовкой к выборам в Британии. Некоторым исключением были события на паре доллар/йена, где наблюдался активный подъем на фоне роста оптимизма на фондовых рынках. Данные по экономике США, выходившие вчера, частично тоже поддержали популярность «бакса».

Поводом для подъема настроений у «быков» по доллару стали сообщения о ситуации на рынке жилья. Как показал отчет о незавершенных сделках по продаже жилья, объем в феврале вырос на 3.1% м/м, когда прогнозы сводились к ожиданиям увеличения лишь на 0.5% м/м. Данные о потребительских расходах/доходах были менее впечатляющими, но тоже несли сигналы о положительной динамике. Личные расходы американцев в феврале выросли на 0.1% м/м, а доходы на 0.4% м/м, что, правда, было ниже прогноза по расходам и выше по доходам, которые ожидали +0.2% м/м и +0.3% м/м соответственно.

Положительным был и индикатор инфляции, который является более интересным для ФРС при решениях перспектив денежной политики — индекс цен расходов на личное потребление вырос в феврале на 0.3% г/г после 0.2% г/г в январе. Разочаровывающим оказался отчет ФРС Далласа об активности в производственном секторе — индекс деловой активности в марте упал до -17.4 с -11.2 в феврале, что было достаточно ожидаемо при нынешней ситуации с ценами на нефть. Сегодня новостной пакет Штатов представит данные о ценах в 20 мегаполисах от S&P/Case-Shiller, а также отчеты — ISM об активности в Чикаго и Conference board о настроениях потребителей всего США.

Прогнозы полагают о положительных трендах — индекс менеджеров по снабжению (PMI) Чикаго может отметить резкий подъем в зону роста в марте, выше 50.0, к 51.0 с 45.8 ранее, а индекс потребительского доверия улучшение в том же месяце до 96.8 против 96.4 в феврале. С прибавкой ждут и цены на жилье в крупнейших городах США – январский индекс цен на жилье для 20 мегаполисов предполагается увидеть с прибавкой на 4.8% г/г после +4.5% г/г ранее. Если факт подтвердит прогнозы или окажется лучше доллар получит поддержку на сегодняшних торгах.

EUR

Единая европейская валюта в замедленном темпе снижалась против доллара и завершила сессию понедельника с некоторыми потерями. Очевидно, наряду с ожиданиями важных новостей по рынку труда в Штатах, основным источником настроений по евро является неопределенность в вопросах финансовой помощи Греции, т.к. новости по экономике Еврозоны, опубликованные на минувшей сессии, отражали довольно хорошие результаты, но поддержки единой валюте не оказали. Греки представали кредиторам свой план реформ, но Еврокомиссия, ЕЦБ и МВФ заявили, что предложениям не хватает необходимых деталей и это отодвигает решения на некоторое время.

Что касается данных по экономике, то в Германии в марте подросла инфляция, до +0.3% г/г с 0.1% г/г ранее, а отчет Еврокомиссии отметил положительные изменения в настроениях европейского бизнеса. Индекс настроений в экономике блока в марте вырос до 103.9 против 102.3 в феврале при прогнозе увидеть 103.0, индексы настроений в сфере услуг и промышленности также изменились в положительную сторону, а показатель потребительского доверия улучшился до -3.7 против -6.7 ранее. С подъемом обозначился и индекс делового климата Еврозоны — +0.23 против +0.09 в феврале.

Сегодняшний новостной фон содержит достаточно много интересной информации, но наиболее важными и влиятельными видятся отчеты по труду Германии и Еврозоны в целом, а также показатели инфляции европейского блока. Предполагается, что уровни безработицы в крупнейшей экономике ЕС и по блоку не изменились, 6.5% и 11.2% соответственно, но в Германии продолжается сокращение безработных – заявок на пособия по безработице, по прогнозу, стало меньше на 12 тыс. после -20 тыс. в феврале.

Что касается изменений ценового давления в Еврозоне, то здесь, по предварительной оценке, индекс потребительских цен (CPI) в марте, вероятно, немного укрепился, но пока остался отрицательным, -0.1% г/г после -0.3% г/г ранее. В плане ближайших перспектив, можно предположить, что эти показатели способны немного поддержать евро, если подтвердятся фактом, однако настроение по евро, скорее всего, останется негативным, т.к. неопределенность вокруг будущего Греции остается в моменте одним из основных драйверов.

GBP

Британский фунт тоже снизился против доллара на вчерашних торгах. Новости по экономике «островов» ничего явно разочаровывающего не представляли, и поводом для расстройств по стерлингу могла быть нарастающая политическая напряженность, связанная с неопределенностью грядущих в Британии выборов. Сообщения от Банка Англии о кредитовании в феврале показали рост одобренных ипотечных кредитов до 61.8 тыс. против 60.7 в январе, чистого ипотечного кредитования на 1.7 млрд. против +1.6 млрд. фунтов ранее и увеличение потребительское кредитование на 2.5 млрд. фунтов после +2.4 млрд. в предыдущем месяце.

Сегодня вниманию инвесторов будет представлены — окончательная оценка ВВП 4-го квартала, вероятно без изменений, 0.5% к/к, 2.7% г/г, как оглашалось ранее, и результаты расчетного счета платежного баланса за последнюю четверть прошлого года, где может быть отмечено сокращение дефицита до -21.2 млрд. с -27.0 млрд. фунтов в предыдущем периоде. Вероятно, и у стерлинга мало перспектив изменить свои отношения с долларом до прояснения политической ситуации на британских островах, а потому есть вероятность его дальнейшего снижения, тем более, что согласно прогнозам, рынок ждет хороших результатов от отчета по труду в Штатах.

JPY

Японская йена оказалась под давлением со стороны доллара на вчерашних торгах и зафиксировала солидные потери по итогам дня. Причиной роста склонности к риску могли быть все те же ожидания сильных результатов по рынку труда в Штатах и солидный подъем оптимизма, как на фондовом рынке Японии, так и США. Опубликованные сегодня данные по экономике показали сохраняющуюся слабость в строительном секторе – новостройки жилья остаются на негативной территории, -3.1% г/г. На сегодняшних торгах пара доллар/йена демонстрирует пока разнонаправленные движения в узком диапазоне, что может быть обусловлено техническими факторами, представленными сильными уровнями сопротивления, а также ситуацией на фондовом рынке Японии. Этот боковой тренд может перерасти в продажи доллара, т.к. индекс Nikkei сегодня снижается.

---

Технический анализ Forex EURUSD 31.03.2015

2015-03-31 09:56:24 (читать в оригинале)

Евро лишился поддержки от кроссов

В понедельник курс евро/доллар опускался до уровня 1,0809. Евро ощущал на себе давление продаж в течение дня из-за Греции и общего роста доллара. Участники рынка обеспокоены относительно результатов переговоров по предоставлению Греции новых кредитов. В 9:00 мск Германия опубликует февральские данные по розничным продажам, в 10:55 мск – уровень безработицы за март. В 11:30 мск Британия опубликует окончательные данные ВВП за IV квартал. В 12:00 мск выйдут отчёты по инфляции за март и рынку труда за февраль в еврозоне.

Курс евро/доллар пробил трендовую линию на часовом периоде. Девять часов пара торговалась на другой поддержке и по последним данным уже достигла 135-й градус – 1,0789. Я по-прежнему жду от евро снижение. Евро лишился поддержки от кроссов. На вторник моя цель 1,0738. Сегодня 31 марта – закрывается месяц. На месячном графике формировался молот, и продавцам его желательно нивелировать. Достаточно закрыться ниже 1,0750. Чем ниже, тем лучше.

Владислав Антонов
www.alpari.ru

---

Технический анализ Forex GBPUSD 31.03.2015

2015-03-31 09:54:17 (читать в оригинале)

По фунту ожидается падение до 1,4720

Ожидания по понедельнику оправдались. Курс фунт/доллар ушёл вниз и достиг расчётный уровень. За счёт того, что он упал сразу, падение оказалось сильнее, чем по прогнозному сценарию. На американской сессии курс фунт/доллар снижался до 1,4752. Сейчас для продавцов одна цель – пройти минимум 1,4634 от 18 марта. Потом откроется дорога до 1,44. Сегодня кросс евро/фунт находится в союзе с покупателями фунта, поэтому я выбрал умеренное снижение GBPUSD.

В 11:30 мск Британия опубликует финальные данные по ВВП за IV квартал. Сильный пересмотр показателей окажет сильное влияние на британский фунт, даже несмотря на то, что выйдет показатель за IV квартал 2014 года. Если показатели совпадут с ожиданиями 0,5% кв/кв и 2,7% г/г, реакции не ждите.

Сегодня закрывается I квартал. Линия D2 выступает поддержкой. Жду падение GBPUSD до отметки 1,4720 (90 гр). Если доллар США будет расти одновременно по всему рынку, есть риски уйти к линии D3 на 1,4673. Перед закрытием месяца это даже будет лучше.

Владислав Антонов
www.alpari.ru