Азбука Инвестора Голосов: 1 Адрес блога: http://superwork.org Добавлен: 2008-06-02 01:14:25

События марта во многом определили ожидания на апрель

2015-04-08 13:58:04 (читать в оригинале)

Доллар, как и ожидалось, продолжил в марте дорожать. Индекс американской валюты по итогам первого месяца весны вырос почти на 3%, хотя и существенно отступил от значений средины месяца, когда он достигнул отметки 100,39 пункта – максимум с апреля 2003 года.

Рис. 1 Индекс доллара (источник: freestockcharts.com)

Повышенная волатильность доллара была связана с заседанием федрезерва, которое смело можно назвать основным событием месяца. Итоги мартовского заседания Комитета по открытому рынку (FOMC) во многом совпали с ожиданиями, так как в денежно-кредитную политику каких-либо изменений внесено не было. Удаление формулировки о терпении в вопросе начала процесса повышения ставок также было вполне предсказуемым. Не стало неожиданностью снижение прогнозов по ВВП и их улучшение по уровню безработицы. А вот что не ожидалось рынками, так это понижения медианной оценки по ставке на конец 2015 года с 1,125% до 0,625% и сокращение прогнозов по инфляции на 2015 год с диапазона 1,5-1,8% до 1,3-1,4%.

Таким образом, ФРС еще на шаг приблизилась к началу процесса ужесточения денежно-кредитной политики, но вместе с тем был дан четкий сигнал, что повышение ставок, скорее всего, будет более плавным и медленным, чем ожидалось ранее. Как результат – курс доллара резко упал по отношению к основным валютам (снижение индекса доллара 18 марта в моменте доходило до 5%), выросли цены на золото и повысились фондовые индексы.

Следующее важное заседание FOMC состоится в июне (заседание комитета в апреле не будет расширенным, поэтому маловероятно, что на нем будут приняты какие-либо важные решения). Именно на июньском заседании федрезерв может первый раз с 2006 года повысить целевое значение ставки по федеральным фондам (целевой диапазон ставки находится на рекордном минимуме с декабря 2008 года).

Рис. 2 Целевое значение ставки по федеральным фондам (источник: newyorkfed.org)

Уже сейчас ничто не мешает ФРС начать повышать ставки, особенно если учесть, что начинает выполняться основное условие, озвученное Джанет Йеллен, при котором регулятор готов начать процесс ужесточения, а именно: «ставки будут повышены, когда буде полная уверенность в возврате инфляции к целевому уровню 2%». Данные по инфляции за февраль зафиксировали первое повышение индекса потребительских цен в США с октября. Так, показатель, отражающий стоимость услуг и товаров, потребляемых американцами, вырос с учетом сезонных колебаний на 0,2% в феврале по сравнению с месяцем ранее. Кроме того, что это был первый рост показателя с октября, это также был его самый большой рост с июня прошлого года. Рост инфляционного давления был также отмечен и по другому показателю, а именно – базовому индексу цен расходов на личное потребление, который является основной мерой инфляции в США для ФРС. Темпы роста показателя в феврале увеличились до 1,4% г/г против 1,3% месяцем ранее. То есть, инфляционное давление уже достигло верхней границы ожидаемого в 2015 году диапазона.

Рис. 3 Базовый индекс цен расходов на личное потребление, г/г (источник: TeleTrade)

Не смотря на то, что шансы скорого повышения ставки федрезервом сейчас очень высоки, навряд ли доллар в ближайшие месяцы продолжит свое ралли, так как подобный шаг ФРС уже во многом учен в ценах. Если говорить об индексе доллара, то сейчас наиболее вероятным сценарием является его консолидация в пределах диапазона марта. Обновить 12-летние максимумы доллар сможет только в том случае, если ФРС начнет сигнализировать о возможном ускорении темпов повышения ставки, а это будет возможно только при росте уровня инфляции значительно выше целевого значения в 2%.

В марте одной из основных тем на рынке продолжила оставаться Греция. Продление кредитного соглашения в феврале, казалось, должно было хотя бы временно решить проблемы страны, но нет. Афины не сумели выполнить выдвинутые им условия, и греческая драма разразилась с новой силой. 30 марта Греция представила новый пакет реформ, в котором снова отсутствовали важные для кредиторов детали, без которых выделение очередного транша является невозможным. Принять решение о выделении транша министры финансов стран еврозоны смогут, скорее всего, только в средине апреля, и то только при условии, что новые предложения Афин будут доработаны. Но 9 апреля Греция должна будет погасить транш МВФ в сумме 500 млн. евро, средств для чего у страны нет. Так что, шансы дефолта Греции и ее выхода из еврозоны снова повысились, а отсутствие у властей страны особого желания проводить требуемые реформы повышает эти шансы еще больше. Пикантности ситуации добавляет заигрывание Греции с Россией, что крайне не одобряют чиновники в ЕС. Таким образом, греческий вопрос продолжит оставаться на повестке дня и в апреле, держа под давлением котировки евро.

Еще одной важной темой на рынке в марте стали переговоры по ядерной программе Ирана, которые начались в конце месяца в швейцарской Лозанне. Переговоры затянулись и стороны (Иран и шесть стран-посредников - США, Великобритания, Франция, Германия, Россия и Китай) не сумели в крайний срок достигнуть договоренностей по общему заявление. Преградой оказались разногласия по таким вопросам, как ограничение программы обогащения урана и сроки снятия санкций в отношении Ирана. Подписание данного соглашения в перспективе позволит Ирану получить доступ к международным рынкам в обмен на существенные ограничения по своей ядерной программе. Интересным является энергетический аспект будущего соглашения: снятие санкций откроет дорогу на рынки иранской нефти, что еще больше увеличит переизбыток сырья и окажет дополнительное давление на нефтяные котировки. Перспективы снятия санкций понизили цены на нефть почти на 10% и только сообщения о том, что переговоры зашли в тупик, позволили нефтяным котировкам 1 апреля существенно повыситься. Тем не менее, многие обозреватели все же ожидают, что соглашение в конечном итоге будет подписано в начале апреля, и, если это случится, восстановление цен на нефть сменится их снижением. Многое, конечно же, будет зависеть от деталей подписанного соглашения, но некоторые эксперты озвучивали прогнозы, согласно которым открытие рынка для иранской нефти снизить котировки «черного золота» в район $30-40 за баррель.

Рис. 4 Фьючерс Light Sweet Crude Oil (источник: TeleTrade)

---

Протоколы FOMC окажут влияние на основные валютные пары и курс рубля

2015-04-08 12:56:53 (читать в оригинале)

Российский фондовый рынок в среду открылся разнонаправлено. Неоднозначная динамика сохраняется и к настоящему моменту. В лидерах спроса отметились акции «Мечела» и «Русала», под давление попали бумаги КАМАЗа и НЛМК. Внешний фон к сегодняшним торгам сложился неоднородным. Американские рынки завершили сессию вторника смешанно, «быки» явно сдались под конец торгов. Фьючерс на индекс S&P ограниченно растёт. Цены на нефть падают. Баррель сорта Brent стоит сейчас $59,42 (-1,3%).

Российский рубль в середине недели заметно укрепляется в парах с долларом США и евро. После того, как курс доллара пробил сильную поддержку на 56,60, его мало что останавливает на пути в область 53-53,50. При текущих сырьевых ценах это не очень-то адекватный курс, но российские участники торгов делают именно то, что хотел бы видеть Центробанк. Ситуация на межбанке спокойная, остро выраженного дефицита ликвидности нет, до налогового периода с продажами экспортёрами валютной выручки тоже далеко. Внутренняя российская статистика отрицательная. Всё это рано или поздно сыграет в пользу доллара, потому что физический потенциал роста рубля почти исчерпан. Ещё немного – и из бюджета начнут выпадать доходы.

Евро/доллар сегодня немного корректируется после двух дней продаж, и это тоже поддерживает российскую валюту.

Сегодня начинается сезон корпоративных отчётностей в США по итогам первого квартала. По традиции, его открывает алюминиевый гигант Alcoa. Он задаст тон всему сезону, но в этот раз особенно информативными будут показатели банков – начало года явно было непростым.

Индекс ММВБ проведёт торги среды в диапазоне 1670-1715 пунктов.

После вчерашнего выступления главы ФРБ Миннеаполиса Кочерлакоты на рынке ходят слухи о новом раунде количественного смягчения в США. Именно такая версия была озвучена членом Комитета открытого рынка. Однако запустить печатный станок вновь Штаты будут готовы только в случае ухудшения макростатистических данных и замедления темпов роста экономики.

В России сегодня минимум корпоративных событий. Заседание Совета директоров проведут «Группа ЛСР» и ГАЗ.

В течение дня в еврозоне выйдут данные по объёмам розничных продаж, Германия опубликует объемы производственных заказов за февраль. В США опубликуют протоколы Комитета открытого рынка ФРС США, которые, вероятно, окажут влияние на основные валютные пары и рубль.

Александр Разуваев
www.alpari.ru

---

Фундаментальный анализ Forex — 08.04.2015

2015-04-08 10:34:24 (читать в оригинале)

Доверие к доллару, похоже, возвращается. Американская валюта во вторник росла против всех своих главных оппонентов второй день подряд и полностью восстановила позиции, утраченные после публикации слабых данных по занятости. По всей видимости, сравнительный анализ привел инвесторов к выводу, что, несмотря на снижение в марте темпов увеличения новых рабочих мест, экономика Штатов находится все же в лучшем состоянии, нежели положение дел в других развитых странах и это ставит ФРС на первое место в списке ЦБ, которые могут начать повышение ставок. Очевидно, некоторым доказательством тому может служить и тот факт, что «бакс» укреплялся, не смотря на то, что экономическая статистика европейских стран выдавала вчера неплохие результаты.

Правда, экономические индикаторы США, опубликованные во вторник, тоже не давали повода для разочарований. Индекс экономического оптимизма от IBD/TIPP указал на рост в марте сильнее прогнозов и поднялся до уровня 51.3 против 49.1 ранее, что было очень близко к годовому максимуму, зафиксированному в декабре прошлого года. Позитивные изменения были зафиксированы и в кредитовании потребителей в феврале – объем вырос на 15.5 млрд. долларов после +10.8 млрд. ранее, когда ожидалось увидеть более скромную прибавку, +12 млрд. долларов. Сегодня важной статистики публиковать не планируют, и все внимание рынка привлечет политическая составляющая.

Сначала инвесторы будут следить за выступлениями членов FOMC Д. Пауэлла и У. Дадли, а ближе к концу сессии за содержанием публикации протоколов последнего заседания ФРС по ставке. Участников рынка будет интересовать с какой позиции рассматривается текущее укрепление доллара, а также ожидания относительно динамики инфляции. Намеки на то, что ситуация не дает оснований для промедления с ужесточением политики добавит популярность американской валюте. Если же будет просматриваться склонность к «терпению», «зеленый» вновь окажется под давлением.

EUR

Европейская единая валюта во вторник продолжила понижение и завершила второй день торгов недели с падением против доллара. Очевидно, программа скупки облигаций ЕЦБ и отрицательные процентные ставки остаются более веским драйвером, нежели вышедшие в прошлую пятницу слабые данные по занятости в США. На этом фоне евро растерял все завоевания и оказался ниже позиций, от которых начался рост в конце минувшей недели.

Поддержку валюте европейского блока не оказали и данные по экономике, которые все-таки были достаточно оптимистичны, несмотря на то, что показали чуть более медленный рост активности в секторе услуг. Индексы менеджеров по снабжению (PMI) Еврозоны за март пересмотрены в сторону небольшого понижения – показатель сферы услуг сократили до 54.2 с 54.3, а составной индекс, учитывающий еще и производственную сферу, до 54.0 с 54.1. Тем не менее, это высокие уровни, свидетельствующие о восстановлении. Положительные изменения обозначил и отчет Markit о ценах производителей — индекс в феврале вырос на 0.5% м/м и 2.8% г/г, что сигнализирует о возможной эскалации инфляционных процессов, т.к. в январе фиксировалось -1.1% м/м, -3.5% г/г. Сегодня пакет новостей огласит данные по заказам в производственной сфере Германии, вероятно с ростом в феврале на 1.5% м/м после -3.9% м/м ранее.

Довольно положительный результат для евро, если подтвердится фактом. Разочарования ожидаются в показателе объемов розничных продаж в Еврозоне в феврале, прогнозы полагают о сокращении на 0.1% м/м после +1.1% м/м в первом месяце года, что указывает на сокращение спроса и, естественно, не добавляет поддержки единой валюте. Однако, в центре внимания рынка будут сообщения из США и именно эта информация может стать резюмирующей для евро на сегодняшней сессии.

GBP

На вчерашних торгах не поменялось отношение и к британскому стерлингу – фунт снизился против доллара, завершив день с потерями всех завоеваний прошлой пятницы. Очевидно, возвращающиеся настроения «за доллар», на фоне опять усиливающихся ожиданий ужесточения политики в Штатах, и опасения политического плана, связанные с грядущими выборами в Британии, являются более сильным руководством для рынка, нежели статистика по экономике «островов», опубликованная на минувшей сессии с хорошими результатами. Отчет об активности в доминирующей сфере экономики Великобритании — сфере услуг, показал рост индекса PMI вместо прогнозировавшегося снижения.

Индекс менеджеров по снабжению (PMI) для сервисного сектора вырос в марте до 58.9 после 56.7 в феврале, когда ожидалось 57.0. Сегодня наиболее интересная новость по экономике «островов» уже опубликована — индекс розничных цен, от Британского розничного консорциума (BRC), показал в марте продолжение падения в годовом сравнении, -2.1% г/г против -1.7% г/г в феврале, что свидетельствует о слабости инфляции в островной экономике и, естественно, не может быть поддерживающим моментом для фунта. Других интересных сообщений не ожидается, фунт будет торговаться под влиянием внешней информации, прежде всего из США, где запланирован выход «минуток» ФРС.

JPY

Японская валюта снизилась против доллара на вчерашних торгах. Очевидно, импульс продажам йены придали – оптимизм на фондовом рынке Японии, где Nikkei вырос на 1.25%, и доходность облигаций США, которая тоже подросла во вторник. Сегодня главная новость для йены уже оглашена, это результат двухдневного заседания Банка Японии по денежно-кредитной политике. Японский регулятор принял решение оставить параметры политики без изменений — ставки сохранены на прежнем уровне, а объемы расширения денежной базы в размере 80 трлн. йен в год. После появления этих сообщений японская валюта резко выросла против доллара. Очевидно, эти решения расстроили часть инвесторов, ожидавших более «голубиных» действий со стороны BoJ. Что касается перспектив, то, по-видимому, на этой паре активность снизится и торги перейдут в консолидационное русло, т.к. теперь инвесторы будут ждать информации из США о содержании протоколов последнего заседания ФРС.

---

FOREX: Рынок ждет публикацию протокола ФРС 08.04.2015

2015-04-08 10:31:46 (читать в оригинале)

Евро/доллар открылся в Азии на $1.0814 и начал день в диапазоне от $1.0809 до $1.0827. Затем пара потихоньку поднималась выше, скромный рост был связан с мягким снижением доходности гособлигаций США (UST). Рост продолжался примерно до середины утра, пара поднялась до $1.0843 перед включением обратной передачи. Это было связано с рыночными слухами о продавцах на $1.0850. Откат был ограничен, евро/доллар сполз до $1.0826, прежде чем начать новое повышение. Он продвинулся до $1.0849 на этот раз. Однако выпуск мягких данных по производственным заказам в Германии вызвал скольжение до $1.0835. В феврале заказы сократились на 0,9% м/м, хотя аналитики ожидали повышения на 1,5%. Относительно февраля 2014 года заказы уменьшились на 1,3% при прогнозе роста на 0,5%."Кризисы в таких странах, как Греция и Россия, снова оказывают негативное влияние, хотя на данный момент ситуация не представляет серьезного риска, - отметил экономист DZ Bank AG во Франкфурте Михаэль Хольштейн. - Сейчас экономика Германии в очень хорошей форме".

Заказы от стран еврозоны уменьшились в отчетном периоде на 2,1%. В целом экспортные заказы снизились на 1,6%. Объем внутренних заказов не изменился. Заказы на потребительские товары выросли на 2,9%, спрос на промежуточные товары упал на 1,2%, на инвестиционные товары - на 1,1%. Несмотря на слабые данные, падение быстро нашло своих покупателей, хотя к настоящему моменту евро снова вернулся на $1.0838. Небольшой спрос размещен на $1.0825/20, более сильный – на подходе к $1.0800 ($1.0807/03 -внутридневной и минимум 7 апреля). С другой стороны, "приличные" офера были упомянуты на $1.0800. Техническая поддержка находится на $1.0787 (21-дневное скользящее среднее значение), начальное сопротивление находится на уровне $1.0862, где отмечаем 38,2% Фибо от вчерашнего диапазона от $1.0955 до $1.0804.

Сегодня рынок ждет публикации протокола мартовского заседания Федеральной резервной системы, рассчитывая получить новые сигналы о том, как скоро американский регулятор намерен приступить к повышению процентной ставки. По итогам мартовского заседания ФРС указала на ослабление темпов экономического роста в США. И теперь многие начинают позиционировать однократное повышение ставок в текущем году, где-то в сентябре. Более того, вчера со стороны ряда представителей ФРС мы услышали мнения о том, что повышение ставок нужно и вовсе отложить до второй половины 2016.

Так, президент ФРБ Миннеаполиса Нараяна Кочерлакота заявил во вторник, что ФРС следует "быть исключительно терпеливым в плане сокращения объемов стимулирования" и подъем ставки в этом году стал бы "ошибкой". Ранее на этой неделе президент Федерального резервного банка Атланты Деннис Локхарт высказал мнение, что ФРС следовало бы поднять ставку не ранее июльского заседания. "Я склоняюсь к подъему ставки на июльском или сентябрьском заседании, но не на июньском, - заявил он. - К этому времени у нас будет больше данных, и мы дадим экономике чуть больше времени, чтобы доказать, что первый квартал этого года был аномальным". Протокол заседания Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC), прошедшего 17-18 марта, будет опубликован сегодня в 21.00 мск.

Технический взгляд на евро/доллар

Сопротивление 4: $1.1053 - максимум 26 марта
Сопротивление 3: $1.0962 - часовая поддержка 3 апреля, теперь сопротивление
Сопротивление 2: $1.0909 - минимум 6 апреля, теперь сопротивление
Сопротивление 1: $1.0885 - часовое сопротивление 7 апреля
Текущий курс валютной пары: $1.0836
Поддержка 1: $1.0801 - максимум 1 апреля, теперь поддержка
Поддержка 2: $1.0788 - 21-дневное скользящее среднее значение
Поддержка 3: $1.0713 – минимум 31 марта
Поддержка 4: $1.0613 - минимум 19 марта

Комментарий: последняя неудача перед ключевым уровнем сопротивления на $1.1053 привела к распродаже, которая до сих пор нашла поддержку перед 21-дневным скользящим средним значением. Медведи ищут закрытия ниже 21-дневного скользящего среднего значения, чтобы положить конец бычьим надеждам и намекнуть на более глубокую коррекцию ниже $1.0713, что подтвердит перенос акцента на минимум 2015. В то время как 21-дневное скользящее среднее значение поддерживает быков, последние будут сохранять надежду на движение в район $1.12053-1.1154, где находится 55-дневное скользящее среднее значение.

---

Технический анализ Forex EURUSD 08.04.2015

2015-04-08 09:45:25 (читать в оригинале)

Пробой трендовой линии оказался ложным

Во вторник продавцы евро выполнили свою задачу. Они отменили пробой трендовой линии, переместив курс EURUSD с вершины 1,1034 на 1,0802. Евробыки пытались на американской сессии восстановить потери от 1,0833, но при достижении отметки 1,0884 на рынок вышли новые продавцы. В среду внимание участников рынка будет направлено на протокол FOMC от 18 марта. Учитывая, как пара евро/доллар отреагировала 18 марта на выступление главы ФРС США Джанет Йеллен, прогноз сделал до публикации протоколов.

В 09:00 мск в Германии выйдут данным по промышленным заказам Германии за февраль. В 12:00 мск стоит обратить внимание на февральскую динамику розничных продаж еврозоны.

Падение единой валюты набирает обороты. Сейчас евро лежит на трендовой линии коррекционной модели от 1,0461. Её лучше смотреть на дневном графике. Линия проводится через минимумы 1,0461 и 1,0712. После пробоя можно метиться на 1,0725.

Владислав Антонов
www.alpari.ru